글쓴이: 낸시, PANews

5월 11일 저녁, 서클은 일반적인 재무 보고서를 발표했지만, 그 대신 시장을 들썩이게 하는 미래 전망을 제시했습니다.

서클의 실적 발표를 앞두고 투자자들은 상당히 불안해했다. 한편으로는 상원에서 통과될 예정인 클래리티 법안이 스테이블코인 이자 지급 조항에 대한 제한을 강화하여 서클의 사업 모델에 영향을 미칠 수 있었고, 다른 한편으로는 연준 의장 교체가 임박하면서 금리 인하에 대한 기대감이 높아지고 있었으며, 스테이블코인의 고금리 보너스 시대가 점차 막을 내릴 가능성이 있었기 때문이다.

하지만 서클은 AI 에이전트 경제와 ARC 스테이블코인 퍼블릭 체인이라는 매력적인 스토리텔링을 통해 시장의 관심을 현재 실적에서 성장 기대감으로 빠르게 전환시키며 시장 심리에 성공적으로 활력을 불어넣고 주가를 크게 상승시켰습니다.

USDC는 시장 점유율을 계속 확대하고 있지만, 금리 우위는 약화되기 시작했습니다.

Circle의 재무 보고서에 따르면 1분기 매출은 6억 9,400만 달러로 전년 동기 대비 20% 증가했지만, 월가 예상치인 7억 1,500만 달러에는 미치지 못했습니다. 조정 EBITDA는 1억 5,100만 달러로 전년 동기 대비 24% 증가했습니다.

핵심 사업의 견조한 성장에도 불구하고, 서클의 순이익은 이번 분기에 전년 동기 대비 15% 감소한 5,500만 달러를 기록했습니다. 이러한 수익 감소는 주로 기업공개(IPO) 이후 주식 기반 보상 및 관련 급여세 비용이 크게 증가하면서 영업 비용이 76% 급증한 2억 4,200만 달러에 달했기 때문입니다. 하지만 희석 주당 순이익(EPS)은 0.21달러를 기록하며 애널리스트들의 예상치인 0.17달러를 상회했습니다.

핵심 사업 관점에서 볼 때, USDC는 지속적인 성장 동력입니다. 1분기 USDC 유통량은 770억 달러에 달해 전년 동기 대비 28% 증가했으며, 온체인 거래량은 단일 분기에 무려 21조 5천억 달러에 이르러 전년 동기 대비 263% 급증했습니다. 또한 플랫폼 내 USDC 보유량은 137억 달러로 전년 동기 대비 254% 크게 증가했습니다.

올해 3월 미즈호 증권의 분석에 따르면 USDC의 거래량이 테더(USDT)를 처음으로 넘어섰다는 점은 주목할 만합니다. USDC의 조정된 거래량은 약 2조 2천억 달러로, 테더의 1조 3천억 달러를 크게 웃돌았습니다. 비자 또한 USDC가 스테이블코인 거래에서 시장 점유율을 지속적으로 확대하여 현재 전체 스테이블코인 거래의 63%를 차지하고 있다는 데이터를 공개했습니다.

USDC 규모 확장에 힘입어 Circle의 적립금 수입은 전년 대비 17% 증가한 6억 5,300만 달러에 달했으며, 이는 Circle 전체 수익의 94%를 차지했습니다. 그러나 금리 하락의 영향으로 적립금 수익률은 전년 대비 66bp 하락한 3.5%를 기록했습니다. 이는 USDC 규모는 지속적으로 확대되고 있지만, USDC당 수익 기여도는 감소하고 있음을 의미합니다.

한편, USDC의 성장세는 유통 비용 증가로 이어졌습니다. 이번 분기 유통 및 거래 비용은 4억 500만 달러에 달해 전년 동기 대비 17% 증가했으며, 여전히 서클의 가장 큰 비용 항목입니다. 코인베이스와의 파트너십은 주요 유통 채널로 남아 있습니다. 코인베이스의 CFO인 알레시아 하스는 이전 실적 발표에서 이 파트너십 계약은 3년마다 자동으로 갱신되며 영구적으로 해지될 수 없다고 밝혔습니다.

주요 기관들이 30억 달러 규모의 기업 가치를 가진 그룹에 투자했으며, ARC는 에어드롭 계획을 명확히 밝혔습니다.

시장의 관심은 서클의 현재 분기별 실적 데이터를 넘어 미래 전망으로 옮겨갔습니다. 서클은 USDC 준비금 이자 수익에 과도하게 의존하는 단일 성장 모델에서 벗어나기 위해 ARC를 핵심 요소로 하는 다각화된 수익 구조를 적극적으로 구축하고 있습니다.

Circle 산하의 기관급 레이어 1 퍼블릭 체인인 ARC는 스테이블코인 금융을 위해 특별히 설계되었으며, 주로 결제, 외환, 자산 토큰화, 자본 시장, AI 기반 에이전트 경제와 같은 시나리오에 활용됩니다. ARC의 핵심 목표는 인터넷 기반의 경제 운영 체제를 구축하여 글로벌 온체인 금융의 기반 인프라가 되는 것입니다. 이 레이어 1 체인은 USDC를 가스 토큰으로 사용하고, EVM과 호환되며, 1초 미만의 빠른 결제 속도와 설정 가능한 개인정보 보호 기능을 지원하고, 크로스체인 전송은 Circle의 CCTP를 통해 이루어집니다.

백서에 따르면, Arc의 초기 공급량은 100억 토큰이며, 이 중 60%는 토큰 판매, 개발자 인센티브, 에어드롭 및 기타 네트워크 성장 계획을 포함한 생태계에 할당되고, 25%는 검증자 인프라 운영 및 스테이킹 보상 생성에 사용되며, 나머지 15%는 장기 준비금으로 할당됩니다. 초기 연간 인플레이션율은 약 2~3%로 설정되어 있습니다. Arc 메인넷은 2026년 여름에 출시될 예정이며, 테스트넷은 2025년 10월에 출시되어 5월 5일 기준 2억 4,410만 건의 거래를 처리했습니다.

ARC는 USDC가 교환 및 자산 교환 수단으로는 적합하지만, 장기적인 네트워크 참여자 간의 인센티브와 이해관계를 효과적으로 조율할 수 없다는 점을 지적하며 ARC 토큰 발행 이유를 공식 발표했습니다. 따라서 ARC는 검증자, 개발자, 기관 및 기타 참여자의 장기적인 이해관계를 조율하고 네트워크 거버넌스, 경제 규칙 시행 및 생태계 인센티브를 지원하는 프로토콜의 네이티브 조정 계층으로 설계되었습니다.

최근 CNBC 보도에 따르면 ARC 토큰은 사전 판매를 통해 2억 2200만 달러의 자금 조달을 완료했으며, 최종 희석 시가총액은 약 30억 달러에 달합니다. 이 시가총액은 테더 기반 플라즈마 L1의 현재 최종 희석 시가총액의 거의 3배에 이릅니다.

투자 라인업은 정말 인상적입니다. a16z가 7,500만 달러 규모의 투자 라운드를 주도했고, BlackRock, Apollo Funds, Intercontinental Exchange (ICE), SBI Group, Janus Henderson, Standard Chartered Ventures, General Catalyst, Marshall Wace, ARK Invest, IDG Capital, Haun Ventures, Bullish 등 유수의 기관들이 후속 투자에 참여했습니다. 이로써 Circle은 상장 기업 최초로 토큰 사전 판매를 진행하게 되었습니다.

높은 기업 가치와 최고위급 투자자들의 지지 뒤에는 여러 가지 확실성에 대한 시장의 가격 책정이 깔려 있습니다. 한편으로 ARC는 스테이블코인 인프라의 성장 궤도에 직접 진입했고, 다른 한편으로는 점진적으로 명확해지는 규제, USDC의 규모 확장, 그리고 Circle의 규정 준수 능력과 같은 요소들이 시장에 반영되었습니다.

a16z Crypto는 투자 이유를 설명하면서 현재 대부분의 블록체인 인프라가 암호화폐 사용자 및 개인 개발자를 위한 서비스에 그치고 있으며, 대규모 기관 투자자의 요구를 충족할 수 있는 역량이 부족하다고 지적했습니다. ARC 토큰 생태계에 참여하는 주된 이유는 글로벌 금융이 점차 블록체인으로 이동함에 따라 미래에는 소수의 퍼블릭 블록체인만이 온체인 경제 시스템의 기반을 지원할 수 있을 것이라는 전망 때문이라고 밝혔습니다.

또한, 서클은 최근 재무 보고서에서 이번 분기 실적에는 ARC 관련 토큰 판매, 생태계 인센티브 및 잠재적 수익 기여분이 아직 포함되지 않았다고 명시적으로 밝혔습니다. 회사는 다음 재무 보고서에서 ARC를 포함하여 실적 전망을 업데이트할 예정이며, ARC가 매출, 이익률 및 EBITDA에 상당한 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상합니다. 이는 ARC가 향후 서클의 재무 성장을 견인하는 새로운 동력이 될 수 있음을 의미합니다.

인공지능 기반 에이전트 경제를 위한 금융 운영 시스템 구축

AI는 서클의 전략적 변혁에서 또 다른 핵심 격전지입니다.

보도에 따르면, Circle의 Circle Agent Stack은 빠르게 성장하는 AI 에이전트 경제를 위한 네이티브 인프라 지원을 제공합니다. 이를 통해 AI 에이전트는 자산을 자율적으로 보유하고, 서비스를 검색하고, 거래를 실행하여 독립적인 경제 주체처럼 운영될 수 있으며, 핵심 결제 통화는 USDC입니다. 동시에, 이 시스템은 내장된 접근 제어, 지출 제어 및 규정 준수 보호 장치를 통합하여 개발자가 수동으로 키를 관리해야 하는 문제, 보안 위험 및 인적 개입과 같은 근본적인 문제를 해결합니다.

Circle Agent Stack이 공식적으로 출시되었으며, 다음과 같은 5가지 핵심 모듈로 구성됩니다. Agent Wallets은 AI 에이전트가 온체인 지갑을 구축하고, 거래를 수행하고, USDC에 접근하고, 사전 설정된 정책 및 보안 조치 하에서 운영할 수 있도록 합니다. Agent Marketplace는 사람과 AI 에이전트 모두가 서비스를 검색, 평가 및 프로그래밍 방식으로 통합할 수 있도록 합니다. Circle CLI는 개발자와 AI 에이전트가 지갑을 신속하게 생성하고, 정책을 정의하고, 서비스를 검색하고, 거래를 실행할 수 있는 명령줄 도구입니다. Circle Gateway 기반의 Nanopayments는 0.000001 USDC만큼 낮은 금액으로 가스 수수료 없이 고빈도 전송을 지원하며, 기계 대 기계(M2M) 결제를 위해 설계되었고 x402 프로토콜을 통합합니다. Circle Skills는 AI 코딩 도구를 위한 Circle 구현 패턴 및 모범 사례를 제공하여 에이전트가 Circle 인프라를 더 잘 통합할 수 있도록 지원합니다.

Agent Stack의 출시로 Circle은 AI 기반 금융 운영 시스템으로 사업을 확장하는 데 있어 중요한 발걸음을 내딛었습니다. 씨티그룹의 관련 연구 보고서에 따르면, 이 제품은 Circle이 단일 스테이블코인 발행사에서 에이전트 기반 경제 인프라 제공업체로 전환하는 데 기여할 것으로 예상됩니다.

연초 대비 거의 60% 상승한 것을 보면 시장은 신뢰를 보내고 있는 것으로 보입니다.

시장은 이러한 전망에 호응했습니다. 실적 발표 이후 서클(Circle)의 주가는 월요일 장중 거의 16% 급등하며 3월 최고치에 근접했고, 연초 대비 57.8% 이상 상승했습니다. 최신 데이터에 따르면 CRCL의 시가총액은 325억 7,200만 달러에 달합니다.

스테이블코인 업계의 떠오르는 스타인 서클(Circle)이 시장의 신뢰를 얻고 있습니다. 예를 들어, 캐시 우드(Cathie Wood)가 설립한 아크 인베스트(Ark Invest)는 최근 ARKK, ARKW, ARKF 세 개의 ETF를 통해 서클 인터넷 그룹(Circle Internet Group) 주식 약 550만 달러어치(총 41,904주)를 매입했습니다. 아크 인베스트는 이전 주가 조정 기간 동안 이미 여러 차례 보유 지분을 늘렸으며, 현재 서클은 ARKK ETF에서 4.6%의 비중과 약 3억 650만 달러의 시가총액을 차지하며 여섯 번째로 큰 비중을 차지하고 있습니다.

국내 유명 투자자이자 오리엔탈 하버 회장인 단빈은 최근 CRCL에 투자했다고 발표했습니다. 그는 CRCL 주가 상승의 핵심 동력 중 하나로 미국의 암호화폐 규제 완화 법안(Clarity Act)의 진전을 꼽았습니다. 이 법안은 암호화폐 규제 체계 구축을 촉진하는 중요한 입법 조치로, 업계의 장기적인 규제 불확실성을 해소하고 서클(Circle)과 같은 선도적인 스테이블코인에 장기적인 성장 공간을 제공할 것으로 기대됩니다. 한편, 서클의 핵심 사업은 폭발적인 성장세를 보이고 있으며, 발행된 USDC의 유통량이 790억 달러를 돌파하며 사상 최고치를 기록했습니다. 준비금 자산에서 발생하는 이자 수익 증가로 2026년 1분기 수익 전망도 밝으며, 사업 기반 또한 더욱 탄탄해지고 있습니다.

명확한 전략적 전환 방향에도 불구하고, 서클은 현재 USDC 준비금 이자 수익에 크게 의존하고 있으며, 프로그래밍 가능한 결제 및 L1 인프라로의 전환은 아직 초기 단계에 머물러 확장 가능하고 예측 가능한 성장 곡선을 확보하지 못하고 있습니다. 현재의 높은 기업 가치가 실제로 한계를 돌파할 수 있을지는 두고 봐야 할 것입니다.

미국 재무부는 솔라나 블록체인 상에서 2억 5천만 USDC를 발행합니다.

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