저자: Nancy, PANews

계속해서 화면을 도배하고 있는 Robinhood Chain은 이미 온체인 최고의 인기 무대가 되었고, 창업자 Vlad도 여러 차례 직접 나서 이 상승장에 계속 ‘장작’을 더하고 있다.

이런 트래픽과 자금의 축제 속에서, 일찍 매수해 수십 배에서 수백 배 수익을 거둔 사람이 있는가 하면, 여기저기 쓸어 담으며 추격 매수와 손절을 반복해 ‘수업료’를 거듭 내는 사람도 있다. 또 선두 종목을 과감히 추격 매수해 제대로 한입 먹은 사람도 있고, 계속해서 타이밍을 놓치며 종목 순환 속에서 불안에 빠진 사람도 있다. 일부 플레이어는 색다른 길을 찾아 LP를 구성해 높은 변동성 장세에서 수익을 나눠 가지려 시도하기도 한다.

자금 지속 유입, 주요 밈코인 연이어 신고가 경신

지금 Robinhood Chain은 밈 시장의 새로운 트래픽과 자금 중심지가 되었고, 막대한 거래량과 시장의 관심을 흡수하고 있다. 온체인 우량 종목이 계속 등장하면서 시가총액 천장이 계속 높아지고 부의 효과가 끊임없이 나타나며, 시장의 상상력을 더욱 넓혀 더 많은 유동성을 끌어들이고 있다.

GMGN 데이터에 따르면, 현재 Robinhood Chain에서 시가총액이 1억 달러 이상인 밈코인은 총 3개로 PONS, CASHCAT, AI이다.

이 중 PONS의 시가총액이 가장 높아 한때 4억 9천만 달러에 육박했으며, 현재는 약 3억 8천만 달러로 되돌림했다. PONS는 Robinhood Chain에서 두 번째로 시가총액 1억 달러를 돌파한 밈코인이다. 7월 13일 상장 이후 PONS는 두 달도 채 되지 않아 온체인 대표 토큰으로 성장했다.

가격 흐름을 보면, PONS가 본격적으로 뚜렷한 상승 채널에 진입한 것은 8월 하순으로, 그전에는 비교적 오랜 기간 횡보와 박스권 등락을 겪었다. 초기 투자자에게 고배율 수익을 실제로 확보하는 핵심은 단지 일찍 샀다는 것뿐만 아니라, 긴 횡보 국면에서 꾸준히 물량을 보유할 수 있는지에 달려 있다.

PONS 상승의 주요 가치 뒷받침은 Robinhood Chain의 대표 런치패드 Pons에서 나온다. 플랫폼 토큰으로서 Pons의 거래 활성도가 지속해서 높아지고 수수료 수입이 계속 늘어나면서, PONS는 플랫폼 생태계 확장에 따른 성장 프리미엄를 공유할 수 있다. 여기에 바이백·소각 메커니즘이 더해져 PONS의 가격 퍼포먼스에 펀더멘털 측면의 지지도 제공하고 있다.

AI(Artificial Inu)는 최근 크게 뜨거워진 대표 밈코인이다. 7월 14일 이후 시가총액이 계속 상승해 최고 3억 2천만 달러를 기록했고, 현재는 약 2억 4천만 달러로 되돌림했다. PONS와 비슷하게 AI도 뚜렷한 상승 추세가 본격적으로 나타난 시기는 8월 말에 집중되며, 시장 열기가 계속 강해지는 흐름과 맞물렸다.

AI의 핵심 내러티브는 ‘AI+미국 주식 밈’에서 나온다. AI는 엔비디아 토큰화 주식 NVDA와 거래 페어를 형성하며, 수수료 수입은 관련 실제 주식 토큰을 금고에 축적한다. 동시에 AI의 발사 플랫폼 Long.xyz의 수수료 환류 메커니즘도 AI에 가치 포착 경로를 제공한다.

이와 달리 CASHCAT은 더 순수한 밈 노선을 걷는다. Robinhood 마스코트에서 파생된 밈코인인 CASHCAT은 Robinhood Chain에서 가장 먼저 시가총액 1억 달러를 돌파한 밈코인이며, 이미 Robinhood 거래 메인 사이트에 선상장되어 트래픽과 브랜드 효과 측면에서 일정한 선점 우위를 갖고 있다.

CASHCAT은 비교적 전형적인 계단식 상승을 보여준다. 상장 단 5일 만에 시가총액이 1억 달러를 돌파했고, 이어 불과 2일 만에 2억 달러를 돌파했다. 이후 CASHCAT은 여러 차례 조정과 횡보를 겪었지만 가격 저점이 계속 높아졌고, 매 조정 후 빠르게 낙폭을 회복했으며, 물량 교체가 끝난 뒤 다시 이전 고점을 돌파했다. 현재 CASHCAT의 시가총액은 약 2억 9천만 달러에 근접한 사상 최고치를 기록했다. 이렇게 가격을 반복해서 끌어올리는 흐름은 여러 차례의 치열한 경쟁과 물량 교환 속에서 새로운 가격 합의가 점진적으로 형성되고 있음을 의미한다.

시가총액 1억 달러를 돌파한 이 세 개의 주요 프로젝트 외에도, Robinhood Chain에서 시가총액이 1천만 달러 수준인 밈코인은 현재 5개로 BONER, microduck, Moo, DELTA, SPACEHOOD이며, 최근 모두 단계적 신고가를 기록한 바 있다. 다만 주요 밈코인과 비교하면 이 토큰들의 시가총액 변동성은 상대적으로 더 커서, 상당수가 역사적 고점 대비 거의 절반 또는 그 이상 깊은 되돌림을 보이기도 했다.

이 중 BONER의 상승은 주로 주식-코인 페어링과 온체인 숏 스퀴즈 내러티브가 이끌었다. microduck은 NVDA 메인 거래 페어, Hugging Face의 동명 오리 모양 로봇, 그리고 NVIDIA 잠재 인수 루머 등 여러 화제가 겹치며 시장의 관심을 지속해서 끌고 있다. Moo의 핵심 포인트는 토큰화된 마이크론(MU)과의 거래 페어에서 나온다. DELTA는 유동성 인프라라는 포지셔닝 덕분에 시장에서 일정한 프리미엄을 부여받았다. SPACEHOOD는 주로 토큰화된 SPCX 거래 페어와 Long.xyz 창업자의 관심 덕을 보고 있다.

전체적으로 보면, 주요 밈코인이 계속해서 시가총액 고점을 갱신하며 부의 효과를 만들어내고 상상력을 확대함으로써, 더 많은 트레이더와 유동성을 끌어들이고 있다. 시장 열기가 확산되면서 새로운 밈코인도 신자산 발행 내러티브와 시장 거래 수요에 힘입어 자금을 이어받으며 시장 열기를 더욱 연장하고 있다. 동시에 시장 자금은 실제 거래 수요를 흡수할 수 있고, 명확한 가치 포착 메커니즘을 갖추었으며, 심지어 일정한 펀더멘털 뒷받침까지 보유한 자산에 더 주목하고 있다.

DeFi 올드 플레이어 ‘귀환’, Robinhood Chain서 채굴 열풍

9월 1일, vfat0은 “Lets do this again then”이라는 다소 무심해 보이는 트윗을 올리고, vfat.tools의 Robinhood Chain Ripe 팜 페이지를 첨부했다. 현재 해당 페이지에 등록된 팜 수는 여전히 상대적으로 적다. 이 업데이트는 DeFi 커뮤니티에 빠르게 퍼졌고, 적지 않은 올드 플레이어가 “Yield Farming 계몽 마스터가 다시 돌아왔다”라며 감회를 표했다.

DeFi Summer 시절을 겪은 채굴 플레이어에게 vfat.tools는 거의 한 세대의 공동 기억이나 다름없다. 흑백의 미니멀한 인터페이스, 실시간으로 업데이트되는 온체인 데이터, 그리고 여러 퍼블릭 체인 팜의 TVL·APR·보상 배출량을 한곳에 모아 보여주는 설계 덕분에, 한때 DeFi 초기 플레이어들이 팜을 찾는 중요한 관문이 되었다. 더 중요한 것은 vfat.tools가 항상 오픈소스를 유지해, 커뮤니티 멤버가 PR을 제출해 새로운 팜을 추가할 수 있었고, 정보 업데이트 속도는 종종 프로젝트 자체 공식 대시보드보다 빨랐다는 점이다. 당시 DeFi에 막 진입한 수많은 사용자는 바로 이 단순한 도구를 통해 Yield Farming이 무엇인지, APR을 어떻게 계산하는지, 그리고 끊임없이 등장하는 새 프로젝트에서 기회를 찾는 방법을 처음으로 체계적으로 이해했다.

이제 vfat0이 다시 Robinhood Chain으로 시선을 돌린 것은, 이 신흥 L2의 온체인 팜 생태계도 충분히 활발해졌으며, 심지어 초기 DeFi 시대의 올드 플레이어까지 다시 끌어들일 정도가 되었음을 방증한다.

사실 최근 Robinhood Chain에서는 적지 않은 거래 페어의 APY가 계속 치솟고 있으며, 일부 풀에서는 페이지에 표시되는 APY가 수만 퍼센트에 달하기도 해 플레이어들의 관심과 참여를 끌어내고 있다.

많은 플레이어에게 이는 아마도 더 현실적인 선택일 수 있다. 매일 수많은 밈코인이 온체인에서 발사되고, 하루 수만 개에 달하는 신규 코인 중에서 진짜 ‘골든독’을 찾아내 끝까지 보유해 최종적으로 수익을 실현하는 일 자체가 극히 낮은 확률의 사건이다. 특정 밈코인의 등락에 직접 베팅하는 것보다, 자금을 유동성 풀에 넣고 지속해서 발생하는 거래 수수료로 수익을 얻는 편이 더 안정적인 수익 경로로 보인다.

다만 이러한 높은 APY는 안정적이고 지속 가능한 무위험 수익에서 나오는 것이 아니다. 현재 Robinhood Chain에서 초고 APY를 볼 수 있는 상품은 크게 두 부류에 집중되어 있다.

첫 번째는 Uniswap V3/V4 중심의 AMM 유동성 풀, 특히 주식 토큰 관련 거래 페어다. 예를 들어 RIVN/USDG, RCAT/USDG, USAR/USDG, JNJ/USDG, RDDT/USDG 같은 풀은 최근 네 자릿수에서 다섯 자릿수에 이르는 APR이 나타나기도 했다.

이 풀들의 공통점은 TVL이 상대적으로 낮지만 풀 거래량은 매우 높다는 점이다. TVL이 몇만 달러에서 십여만 달러에 불과한 풀이 하루에 자기 규모의 몇 배, 심지어 수십 배에 달하는 거래량을 소화할 수 있다면, 발생하는 수수료는 풀 원금 대비 자연히 상당히 커진다. 여기에 V3/V4의 집중 유동성 메커니즘과 일부 거래 페어 자체의 높은 수수료율이 더해지면, 최종적으로 환산된 연 수익률은 더욱 증폭된다.

두 번째는 Ripe 등 새로운 프로토콜이 제공하는 유동성 채굴 인센티브다. 며칠 전 RIPE/NVDA LP와 일부 단일 예치 팜의 명목 APR은 한때 수천 퍼센트에서 수만 퍼센트에 달했다. 수수료 수익과 달리 이 수익은 실제 거래에서 나오는 것이 아니라, 프로토콜이 토큰 배출을 통해 유동성에 보조금을 지급하는 방식이다. 다시 말해 숫자는 매우 높아 보이지만, 그중 상당 부분은 실제로 프로토콜이 자체 토큰으로 ‘구매한’ 유동성이다. 배출 속도가 낮아지거나 참여자가 늘거나, 인센티브 토큰 가격이 하락하면 명목 APR은 빠르게 쪼그라들 수 있다.

그리고 이는 최근 Robinhood Chain에서 이처럼 과장된 수익률이 빈번하게 나타나는 이유를 설명해 줍니다. 새 체인 출시 초기에는 유동성과 거래 수요가 모두 빠르게 집중되는 단계에 있습니다. Meme, 토큰화된 주식 그리고 다양한 조합 거래가 끊임없이 새로운 투기 수요를 만들어 내는 반면, 온체인 유동성은 아직 완전히 따라잡지 못해 대량의 거래가 규모가 제한된 풀에 집중됩니다. 따라서 현 단계에서 이러한 초고 APR은 단기적인 유동성 프리미엄에 가깝습니다.

더 중요한 점은 APR 자체가 현재 수수료와 토큰 보상을 기반으로 한 연율 환산 추정치일 뿐이며, LP가 무위험으로 돈을 찍어낼 수 있다는 의미는 아니라는 것이다. 실제로 유동성을 공급할 때 LP는 비영구적 손실, 급격한 가격 변동으로 인한 자산 구성 변화, 집중 유동성 구간의 무력화, 인센티브 토큰 가격 하락, 그리고 새로운 프로토콜과 스마트 컨트랙트 자체가 수반하는 위험까지 부담해야 한다.

Robinhood Chain에게 있어 밈을 통한 부 창출 효과와 높은 APR은 트래픽과 자금을 끌어들이는 첫 번째 불씨가 될 수 있다. 그러나 이 불씨가 계속 타오르게 하려면 궁극적으로 실제 거래 수요와 지속 가능한 생태계 가치가 뒷받침되어야 한다.

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