저자: 후오비 성장 아카데미

요약

2026년 4월, 글로벌 암호화폐 시장은 서로 얽힌 세 가지 변수의 상호작용 속에서 구조적 편차와 회복세를 보였습니다. 4월 9일 발효된 미국과 이란의 임시 휴전 협정은 곧바로 심각한 의견 차이를 드러냈습니다. 미국은 호르무즈 해협을 "완전히 개방"했다고 선언한 반면, 이란은 일일 통행량을 약 10척(전쟁 이전 수준의 8% 미만)으로 제한했고, 결국 4월 12일 협상이 결렬되면서 시장 변동성이 커졌습니다. 4월 21일, 이란은 협상 재개를 발표했고 비트코인은 76,000달러를 돌파하며 반등했지만, 4월 22일 휴전 시한이 다시 다가왔습니다. 연준과 관련해서는 트럼프 대통령이 파월 의장을 해임하겠다고 위협했고, 케빈 워시 후보자 인준 청문회가 열렸으며, 위원회 내에서 매파와 비둘기파 간의 뚜렷한 의견 차이가 드러났습니다. 한편, 모건 스탠리 스팟 비트코인 ​​ETF(MSBT)가 출시되어 첫 주 만에 1억 달러 이상을 유치했으며, 수수료는 단 0.14%에 불과했습니다. 이는 월가가 비트코인을 표준화된 상품 시스템에 공식적으로 편입했음을 의미합니다. 이러한 세 가지 변수의 복합적인 영향으로 비트코인은 4월에 이례적인 회복력을 보여주었습니다. 그러나 어려운 기술적 환경과 해결되지 않은 지정학적 상황으로 인해 단기적으로 시장이 방향에 대한 합의를 형성하기는 어려울 것으로 보입니다.

I. 휴전 협상: 호르무즈 해협 – 개방 또는 폐쇄

2026년 4월, 호르무즈 해협의 운명은 다시 한번 글로벌 위험 자산에 영향을 미치는 핵심 변수로 떠올랐습니다. 4월 9일, 미국과 이란 간의 2주간의 임시 휴전 협정이 공식 발효되자 세계 시장은 즉각적으로 낙관적인 반응을 보였습니다. 브렌트유는 최고치에서 급락했고, 비트코인은 한때 7만 1천 달러를 돌파했으며, 48시간 만에 4억 2천 7백만 달러 상당의 암호화폐 공매도 포지션이 강제로 청산되었습니다. 그러나 휴전의 "밀월 기간"은 단 몇 시간밖에 지속되지 않았습니다.

휴전 협정에는 근본적인 이견이 존재합니다. 트럼프 행정부는 호르무즈 해협의 "완전 개방"을 발표했지만, 이란은 "이란군과의 협조 하에" 선박 통행만을 허용하겠다고 약속하며, 하루 통행량을 전쟁 전 하루 130척 이상에서 10척 정도로 제한했습니다. 이는 전체 선박의 8%에도 미치지 못하는 수치입니다. 수백 척의 선박이 여전히 이 지역에 발이 묶여 사실상 고립된 상태입니다.

더욱 주목할 만한 점은 이란이 통과하는 선박에 배럴당 약 1달러의 통행료를 부과하고 암호화폐로 지불을 요구한다는 것입니다. 이러한 움직임은 전 세계 에너지 운송 비용 구조를 재편할 뿐만 아니라 비트코인이 전례 없는 방식으로 국제 에너지 무역 결제 시스템에 편입되고 있음을 의미합니다. 판게아 폴리시의 분석가인 테리 헤인즈는 "합의가 이루어지든 그렇지 않든, 이것이 새로운 표준이 될 것"이라고 간결하게 논평했습니다.

4월 12일, 이슬라마바드에서 열린 3차 협상이 미국과 이란 양측의 노골적인 결렬로 결렬되었습니다. 그 결과 비트코인 ​​가격은 약 6만 9천 달러까지 폭락했고, 암호화폐 시장의 총 시가총액은 하루 만에 1천억 달러 이상 증발했습니다. 그러나 4월 17일, 상황은 다시 반전되어 비트코인 ​​가격이 7만 8천 달러까지 급등했습니다. 이러한 급격한 가격 변동 속에서 약 17만 명의 투자자가 손실을 입었고, 총 손실액은 7억 달러를 넘어섰습니다. 이는 현재 암호화폐 시장의 높은 레버리지와 변동성을 여실히 보여주는 사례입니다.

4월 21일, 이란이 2차 회담에 대표단을 파견하겠다고 발표하자 비트코인 ​​가격이 7만 6천 달러 이상으로 반등했습니다. 그러나 4월 22일 휴전 시한이 다가오면서 미국과 이란 모두 강경한 신호를 보냈습니다. 이란 국방부 대변인은 재개방이 "일시적"이라고 강조했고, 미 중부사령부 사령관 쿠퍼는 "대통령이 해제 명령을 내릴 때까지 봉쇄는 계속될 것"이라고 밝혔습니다. 이에 따라 미국 증시는 급락했고, 다우존스 산업평균지수는 290포인트 이상 하락하며 암호화폐 시장에 압력을 가했습니다. 향후 몇 주 동안 암호화폐 시장에 가장 중요한 외부 변수는 휴전 협정 연장 여부가 될 것입니다.

II. 연방준비제도의 리더십 교체 위기: 정책 독립성이 "트럼프 시대"에 직면하다

2026년 4월, 연방준비제도(Fed)는 현대 역사상 가장 복잡한 정치적 압력 시기 중 하나를 맞이하게 될 것입니다. 4월 15일, 트럼프 대통령은 파월 의장이 5월 임기 만료 후 자발적으로 사임하지 않으면 "해임할 수밖에 없다"고 분명히 밝혔습니다. 이 발언은 연준의 정책 독립성에 대한 시장의 기대에 직접적인 영향을 미쳐 단기적으로 달러 지수가 약세를 보였고, 금값은 한때 온스당 4,800달러를 넘어섰습니다.

케빈 워시 연방준비제도 의장 후보 지명 청문회가 4월 21일에 열렸습니다. 1억 달러가 넘는 펀드 투자 자산을 보유한 워시는 트럼프 대통령의 금리 인하 요구에 더 부합할 가능성이 높은 후보로 여겨집니다. 틸리스 상원의원은 파월에 대한 형사 수사를 중단하는 조건으로 워시 후보 지명을 저지하겠다고 발표하여, 전체 후임자 선정 과정에 정치적인 그림자를 드리웠습니다.

연준 내부에서도 정책에 대한 의견 차이가 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 매파 성향의 데일리 연준 총재는 중동 에너지 충격이 인플레이션을 더욱 악화시킬 경우 금리 인상은 배제될 수 있다고 경고했습니다. 시카고 연준 총재인 굴스비는 금리 인하 시기가 2027년까지 미뤄질 수 있다고 보고 있으며, 비둘기파 성향의 밀란 총재는 "더 이상 기다릴 이유가 없다"며 올해 3~4차례 금리 인하가 필요하다고 주장했습니다. 중립적인 윌리엄스 총재는 현행 정책이 "적절한 위치에 있다"며 성급한 조정이 필요 없다고 밝혔습니다. 연준의 4월 베이지북에 따르면 대부분의 연준 지역에서 소폭에서 보통 수준의 경제 성장이 유지되었지만, 12개 연준 지역 모두에서 에너지 및 연료 비용이 "상당히" 상승했으며, 기업들은 전반적으로 고용과 자본 지출을 줄였습니다.

시장 가격 책정과 관련하여 뱅크 오브 아메리카 설문조사에 따르면 기관 투자자의 58%가 여전히 연준이 12개월 이내에 금리를 인하할 것으로 예상하고 있습니다. CME FedWatch 데이터에 따르면 9월 금리 인하 가능성은 3월 말 40%에서 약 55%로 반등했습니다. 암호화폐 자산의 경우 "금리 인하 예상과 실제 긴축" 사이의 긴장 관계는 유동성 회복이라는 전망은 여전히 ​​유효하지만, 그 실현은 예상보다 더 지연될 것임을 의미합니다. 연준 지도부 교체를 둘러싼 불확실성은 이러한 과정을 매우 예측 불가능하게 만들 것입니다.

III. 가속화된 제도화: 모건 스탠리 MSBT의 역사적 중요성

4월 8일, 모건 스탠리의 비트코인 ​​현물 ETF(MSBT)가 뉴욕증권거래소(NYSE) 아카(ARCA)에 공식 상장되었습니다. 이는 미국 주요 상업 은행이 독자적으로 발행한 최초의 비트코인 ​​현물 ETF 상품으로, 수수료는 단 0.14%로 주류 비트코인 ​​ETF 중 최저 수준을 기록했습니다. 이번 상장은 월가 금융권의 핵심 세력이 비트코인을 자사의 표준 상품 시스템에 공식적으로 편입했음을 의미합니다.

MSBT는 첫 거래일에 3,400만 달러의 자금 유입을 기록하며 블룸버그 ETF 분석가들에 따르면 역사상 상위 1%에 드는 성과를 거두었습니다. 4월 17일 기준으로 MSBT는 8거래일 연속 순유입을 기록하며 누적 자금 1억 3,300만 달러 이상을 확보했고, 일평균 순유입액은 약 1,660만 달러에 달했습니다. 모건 스탠리는 약 16,000명의 자산 관리 전문가를 보유하고 있으며, 9조 3천억 달러 규모의 자산을 운용하는 고객을 확보하고 있습니다. 블룸버그 분석가들은 MSBT의 첫 해 운용자산(AUM)이 50억 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다.

MSBT의 성공은 여러 구조적 요인이 결합된 결과입니다. 블랙록의 IBIT는 2024년 1월 상장 이후 1,000억 달러 이상의 자산을 운용하며 기관 투자자급 비트코인 ​​ETF에 대한 실질적이고 상당한 수요를 입증했고, 후발 주자들에게 시장 타당성을 제시했습니다. 모건 스탠리는 탄탄한 자산 관리 유통망을 보유하고 있어 블랙록의 기관 고객과는 완전히 다른 새로운 유통 채널을 개척했습니다. 규제 측면에서는 미국 증권거래위원회(SEC)가 여러 은행 계열 기관의 비트코인 ​​ETF 시장 참여를 승인하는 추세가 뚜렷해지고 있으며, 이는 골드만삭스나 시티그룹과 같은 주요 은행들이 유사한 상품을 출시할 가능성을 크게 높이고 있습니다.

온체인 데이터 또한 가속화되는 기관화 과정을 뒷받침합니다. 1만 개 이상의 비트코인을 보유한 대형 지갑 주소에는 4월 초 순유입이 발생했는데, 이는 2026년 들어 두 번째입니다. 비트코인 ​​시장 펀딩 비율은 보합세를 유지하거나 약간 마이너스를 기록했는데, 이는 현재 시장이 레버리지 투기보다는 현물 거래에 의해 움직이고 있음을 보여줍니다. 이러한 현상은 "대량 보유자가 저점에서 매수하는 반면 개인 투자자는 신중한 태도를 유지하는" 전형적인 기관 주도 시장의 특징을 나타냅니다.

하지만 이더리움의 상황은 비트코인과 극명한 대조를 이룹니다. 이더리움 현물 ETF는 4월에도 순유출을 지속했으며, 블랙록의 ETHA는 가격이 2,100달러에서 2,400달러 사이에서 등락하는 동안 단 일주일 만에 거의 7천만 달러의 자금이 유출되었습니다. 크립토퀀트 데이터에 따르면 바이낸스에 보관된 이더리움의 75% 이상이 레버리지를 사용하고 있습니다. 이러한 높은 레버리지와 자금 유출은 시장 심리가 악화될 때 이더리움이 연쇄 청산에 더욱 취약하게 만듭니다. 비트코인과 이더리움 간 기관 자금 흐름의 지속적인 차이는 두 자산의 극명하게 다른 포지셔닝 경로를 반영합니다. 비트코인은 "디지털 금"으로 자리매김하고 있는 반면, 이더리움은 여전히 ​​"디지털 자산 기술 인프라"를 구축하는 장기적인 과정에 있습니다.

IV. 비트코인의 "이중 구동" 가격 책정: 위험 자산과 희소 자산의 중복되는 정체성

4월의 시장 움직임은 비트코인의 자산 특성을 이해하는 데 있어 귀중한 스트레스 테스트 역할을 했습니다. 4월 12일 미국과 이란의 협상이 결렬되자 비트코인은 나스닥 지수와 함께 하락했고, 4월 9일 휴전 소식이 전해지자 원유 가격 하락과 함께 반등했습니다. 이처럼 높은 상관관계를 보이는 가격 움직임은 비트코인이 현재로서는 성숙한 '안전자산'이라기보다는 '위험자산'에 가깝다는 점을 더욱 뒷받침합니다. 그러나 더 긴 월간 추세를 살펴보면, 비트코인은 전통적인 위험자산과 비교했을 때 놀라운 회복력을 보여주었습니다.

4월 중순까지 비트코인은 한 달 만에 약 3~5% 상승한 반면, 나스닥 종합지수는 3% 이상 하락했고 S&P 500 지수도 부진한 흐름을 보였습니다. 이러한 지정학적 충격 속에서 금 가격은 4,800달러 고점에서 급락하여 온스당 4,780달러 아래로 떨어졌지만, 비트코인은 여러 차례 큰 변동에도 불구하고 분기 초 수준을 유지했습니다. 이러한 비교는 비트코인이 아직 기관 투자자들 사이에서 안전자산으로 자리 잡지는 못했지만, ETF의 기관 투자 비중이 높아짐에 따라 전통적인 위험자산과는 다른 독자적인 저점 지지 구조를 형성했음을 보여줍니다.

기술적 관점에서 볼 때, 비트코인은 4월에 "횡보장세 + 방향성 테스트"라는 전형적인 특징을 보였습니다. 62,000달러에서 75,000달러 사이의 핵심 거래 범위는 약 두 달 동안 지속되었으며, 62,000달러는 2월 이후 두 차례 테스트된 지지선입니다. 75,000달러는 거래 범위의 상한선으로, 상승 움직임을 반복적으로 억제해 왔습니다. 이동평균선 구조를 살펴보면, 50일 이동평균선과 200일 이동평균선이 2025년 11월에 데드 크로스를 형성하여 중기 추세가 구조적으로 하락 채널 내에 있음을 시사합니다. 그러나 비트코인의 변동성은 4월 이후 두 달 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 이러한 낮은 변동성은 종종 더 큰 방향성 변동성을 예고하므로, 투자자들은 두 가지 가능성 모두에 대비해야 합니다.

더 넓은 관점에서 볼 때, 이란의 비트코인 ​​통관 수수료 정책은 심오한 구조적 함의를 지닙니다. 호르무즈 해협 통과 수수료를 암호화폐로 요구하는 것은 비록 제한적일지라도 비트코인을 글로벌 상품 거래 결제 시스템에 실질적으로 편입시키는 효과를 가져옵니다. 이러한 선례가 지속된다면, 비트코인이 "투기 자산"에서 "결제 수단"으로 진화하는 데 미치는 장기적인 영향은 단일 기관 투자 ETF 상품의 영향력을 훨씬 능가할 수 있습니다.

요약하자면, 비트코인의 현재 가격 결정 논리는 순전히 거시경제적 요인에 의해 좌우되던 것에서 거시적 유동성 기대, 기관 투자자의 공급 및 수요 구조, 그리고 지정학적 위험 프리미엄이라는 세 가지 요소가 지배하는 복합적인 가격 결정 시스템으로 진화했습니다. 단기 가격은 거시경제적 사건에 매우 민감하지만, 중기적인 저점은 기관 투자자들의 매수세에 의해 지속적으로 상승하고 있습니다. 반감기 효과는 여전히 서서히 나타나고 있으며, 반감기 이후 공급량 감소와 ETF 채널을 통한 수요 증가가 비트코인의 거시적 가격 결정 논리에서 "숨겨진 바닥"을 형성하고 있습니다.

V. 향후 전망: 3가지 시나리오 분석 및 주요 관찰 지점

지정학적 요인, 통화 정책, 기관 자금 흐름이라는 세 가지 주요 요소를 고려할 때, 현재 암호화폐 시장은 다음과 같은 세 가지 시나리오 경로로 발전할 수 있습니다.

시나리오 1: 휴전 연장 및 연준 의장 교체 완료, 비트코인 ​​8만 달러 돌파 시도. 4월 22일 휴전 협정이 성공적으로 갱신되면 미국과 이란 간 협상은 공식적인 틀 안에서 진행될 것이며, 호르무즈 해협의 통행량은 전쟁 이전 수준의 50% 이상으로 점차 회복될 것입니다. 만약 워시가 상원 인준을 통과하고 비둘기파적인 신호를 보낸다면, 2026년 금리 인하 횟수에 대한 시장 기대치는 "0~1회"에서 "2~3회"로 상향 조정되어 유동성 완화에 대한 논의가 다시 활성화될 것입니다. 이 시나리오에서 비트코인은 단기적으로 심리적 저항선인 8만 달러를 시험할 것으로 예상되며, JP모건은 피보나치 확장을 기반으로 장기 목표가를 17만 달러에서 24만 달러 사이로 제시하기도 했습니다. 이 시나리오의 주요 지표에는 휴전 갱신 발표일, 워시 인준안에 대한 상원 표결, 블랙록 IBIT 및 모건 스탠리 MSBT의 주간 자금 흐름 데이터가 포함됩니다.

시나리오 2: 휴전이 깨지고 긴장이 다시 고조되면서 비트코인이 65,000달러 선으로 후퇴합니다. 만약 양측이 휴전 만료 후 연장에 대한 합의에 도달하지 못하고, 이란이 호르무즈 해협 봉쇄 복원을 발표하며, 유가가 110~120달러 선으로 복귀하고, 전 세계적인 인플레이션 기대치가 급격히 상승한다면, 연준은 고금리 유지를 위한 더욱 강력한 신호를 보낼 수밖에 없게 되고, 시장은 2026년 금리 인하를 완전히 반영하게 됩니다. 비트코인은 70,000달러 지지선 아래로 떨어져 65,000~62,000달러 선까지 하락할 수 있습니다. 고레버리지 포지션의 수동적 청산은 ​​단기적인 유동성 위기를 촉발할 수 있습니다. 이 시나리오에서 주목해야 할 주요 요인으로는 두바이에서 출항하는 유조선 수, 전 세계 유조선 운임, 그리고 미국 휘발유 소매 가격이 심리적 저항선인 갤런당 4달러를 다시 돌파하는지 여부가 있습니다.

시나리오 3: 지정학적 긴장이 완화되지만 스태그플레이션이 지속되어 비트코인이 제한적인 범위 내에서 움직입니다. 휴전이 유지되더라도 근원 인플레이션이 지속되어 연준이 첫 금리 인하를 9월 또는 그 이후로 연기한다면, 유동성 제약은 지정학적 긴장 완화로 인한 위험 선호도 개선으로 상쇄될 것입니다. 비트코인은 다음 촉매제를 기다리면서 변동성이 점차 좁아지는 가운데 62,000달러에서 78,000달러 사이의 넓은 거래 범위를 유지할 가능성이 가장 높습니다. 중장기 투자 관점을 가진 기관 투자자에게 이 시나리오는 비교적 유리한 진입 시점을 제공합니다. 거래 범위의 하단은 명확한 진입 기회를 제공하며, ETF를 통한 지속적인 자금 유입은 상단에서 매수 지지선을 형성합니다.

앞서 제시된 세 가지 시나리오 외에도, 이란의 비트코인 ​​수수료 정책의 향후 전개 양상은 별도로 주목할 만한 구조적 변수입니다. 만약 다른 제재 대상 국가들이 이 정책을 모방한다면, 실제 글로벌 무역 결제에서 비트코인의 예상치 못한 활용 사례가 생겨날 수 있으며, 전통적인 거시경제적 관점과는 별개로 "비트코인 결제 수요" 시장이 형성될 가능성도 있습니다. 이러한 잠재적 변수는 아직 주류 가격 결정 논리에 완전히 반영되지 않았으므로 지속적인 모니터링이 필요합니다.

VI. 결론: 제도화와 지정학적 경쟁의 교차점에 서다

2026년 4월, 암호화폐 시장은 역사적인 갈림길에 서 있습니다. 모건 스탠리 MSBT와 같은 기관 투자 상품의 등장은 비트코인 ​​보유 구조가 "암호화폐 시장"에서 "글로벌 주류"로 진화하고 있음을 의미하며, 이는 전례 없는 가격 지지와 정당성 확보를 제공합니다. 그러나 동시에, 미국과 이란 간의 휴전 협정의 불안정성과 연준의 정책 독립성에 대한 정치적 압력은 단기적으로 매우 불확실한 거시경제 환경을 조성하고 있으며, 어떤 단일 사건이라도 시장에 급격한 변동을 초래할 수 있습니다.

현재 암호화폐 시장을 이해하는 핵심은 "잡음"과 "신호"를 구분하는 데 있습니다. 지정학적 사건의 변동, 연준 관계자들의 매파와 비둘기파 논쟁, 그리고 대규모 일일 매도 데이터는 본질적으로 잡음입니다. 이러한 요소들은 단기적으로 가격에 영향을 미치지만, 가속화되는 기관 투자라는 구조적 신호가 보여주는 중장기적인 추세 방향을 바꿀 수는 없습니다. 기관 투자자들은 행동으로 투표하고 있습니다. 휴전 협정이 유지되든, 파월 의장이 재임하든 관계없이 비트코인 ​​ETF의 순유입 데이터는 매우 안정적인 수준을 유지하고 있습니다. 이는 기관 투자자들의 장기적인 비트코인 ​​투자 전략이 특정 거시경제 변수의 결과에 좌우되지 않음을 시사합니다.

이처럼 복잡한 환경에서 확실성을 추구하는 투자자들에게 가장 중요한 원칙은 단기적인 지정학적 사건을 포지션 규모 결정의 유일한 기준으로 삼지 않고, "기관 자금 유입 + 거시적 유동성 기대치"라는 더 넓은 틀 안에서 종합적으로 평가하는 것입니다. 비트코인의 장기 지지선인 62,000달러 부근은 탄탄한 펀더멘털을 바탕으로 하고 있으며, 80,000달러 돌파에는 지정학적, 통화적, 기관적 요인에서 긍정적인 촉매제가 필요합니다. 이 세 가지 조건이 동시에 충족될 때까지는 인내심을 갖고 포지션을 유연하게 운용하는 것이 현재의 변동성을 헤쳐나가는 핵심 전략이 될 것입니다. 지정학적 불확실성은 결국 걷힐 것이고, 기관 투자 활동은 멈추지 않을 것이며, 비트코인의 역사적인 도약은 가시적인 속도로 단계적으로 현실화되고 있습니다.