저자: 马赫, Foresight News

10월 29일, 월스트리트의 전설적인 매크로 트레이더 스탠리 드러켄밀러(Stanley Druckenmiller)가 X 플랫폼에서 이례적으로 목소리를 내며 자신이 온체인 파생상품 플랫폼 trade.xyz에 투자했다고 확인했다. 구체적인 금액은 공개되지 않았다. (관련 기사: 암호화폐 거품을 벗어나 Hyperliquid는 어떻게 '전통 금융'으로 128달러 목표가를 지탱하는가?)

그의 개인 프로필은 극도로 간결하며, 현재 공개적으로 볼 수 있는 트윗도 이 하나뿐이다. 100단어가 채 되지 않는 이 투자 선언에는 머스크가 리트윗하며 남긴 "흥미롭다"는 논평까지 붙었다.

전통 금융계에서 드러켄밀러라는 이름은 최고 수준의 매크로 감각과 동의어다.

위키백과의 설명에 따르면, 올해 73세인 스탠리 프리먼 드러켄밀러(Stanley Freeman Druckenmiller)는 미국의 억만장자 투자자이자 자선가이며 전직 헤지펀드 매니저다.

그는 1981년 자신이 설립한 듀켄 캐피털(Duquesne Capital)의 회장 겸 사장을 지냈다. 2010년 8월에는 해당 펀드를 청산했는데, 당시 펀드 자산은 120억 달러를 넘었다.

1988년부터 2000년까지 그는 조지 소로스의 퀀텀펀드(Quantum Fund)에서 수석 포트폴리오 매니저를 맡았다. 그를 가장 유명하게 만든 일전은 1992년 퀀텀펀드의 수석 전략가로서 소로스와 함께 파운드화를 공매도해 영란은행을 꺾은 것이다.

30년에 걸친 펀드 운용 경력 동안 그는 고집중도, 톱다운 방식의 매크로 베팅 스타일로 블룸버그 억만장자 지수 프로필에 따르면 연평균 약 30%의 수익률을 기록했고, 손실을 낸 해가 단 한 번도 없었다.

소셜 미디어에 좀처럼 모습을 드러내지 않던 옛 공매도의 왕은 왜 갑자기 Hyperliquid 기반으로 구축된 프로젝트를 지지하고 나선 것일까? 답은 그의 트윗 뒷부분에 있다. "시장 참여자로서 나는 그들의 혁신적인 제품을 사용해 나의 투자 프로세스를 개선하기를 기대한다."

18~24개월의 매크로 유동성 사이클을 핵심 앵커로 삼는 트레이더에게 전통 금융시장의 가장 큰 구조적 문제는 주말과 장 마감 후에 찾아오는 유동성 쇼크다.

주말에 지정학적 블랙스완이나 매크로 정책 전환이 갑작스럽게 터지면 뉴욕증권거래소(NYSE)와 시카고상품거래소(CME)의 문은 굳게 닫혀 있고, 기관 자금은 휴장 기간에 갭 리스크를 수동적으로 떠안을 수밖에 없다.

trade.xyz와 인터컨티넨탈 익스체인지(ICE)가 추진하는 24/7 상시 무기한 선물(퍼페추얼)은 바로 월스트리트 매크로 헤지 도구 상자에서 가장 빠져 있던 퍼즐 조각을 채워준다.

주목할 점은 미국 증권거래위원회(SEC)의 13F 보유 보고서에 따르면 올해 6월 30일 기준 드러켄밀러의 듀켄 패밀리 오피스(Duquesne Family Office)가 Hyperliquid Strategies Inc.(나스닥 코드: PURR) 주식 약 294만 주를 보유하고 있으며, 보유 시장가치는 약 2,315만 달러라는 것이다.

미국 증시에 상장된 HYPE 디지털자산 금고(DAT) 기업인 Hyperliquid Strategies Inc.는 전통 기관이 규제를 준수하며 HYPE 익스포저를 확보하는 발판이다. 2차 시장에서 PURR 주식을 비중 있게 매수한 데 이어 1차 시장에서 핵심 생태계 플랫폼 trade.xyz의 지분에 직접 참여한 것은, 드러켄밀러가 Hyperliquid 기술 스택에 대한 베팅을 주변부 익스포저에서 핵심 인프라로 심화시켜 나갔음을 뜻한다.

2차 시장은 이 복합적인 소식에 실질적인 가격을 매겼다. 10월 29일 미 증시 장중 PURR 주가는 23% 급등했고, HYPE 토큰은 79달러 부근에서 거래량을 동반하며 상승해 최고 97달러 구간 위까지 치솟았다. 10월 30일 새벽 암호화폐 시장이 바이낸스 수십억 달러 자금 도난이라는 대형 충격을 겪은 와중에도 HYPE는 90달러 위를 굳건히 지키며 24시간 기준 역주행 상승 17% 이상을 기록했다.

또한 DefiLlama 데이터에 따르면 Hyperliquid의 수수료 수익은 30일 최고치로 올랐고, 같은 기간 무기한 선물 거래량은 두 배로 늘었다. 10월 29일 이 플랫폼의 무기한 선물 거래대금은 174억 4,000만 달러, 청산 금액은 약 2억 5,200만 달러에 달했다.

시장 참여자에게 드러켄밀러의 공개 발언은 추가적인 가격 앵커를 제공한다. 그는 프로젝트 자문이나 전략 고문의 자격이 아니라 투자자이자 잠재적 사용자의 자격으로 목소리를 냈다. 그는 1990년대 매크로 유동성과 정책 변화를 핵심으로 의사결정을 내렸고, 향후 18~24개월의 시나리오를 명확히 파악했을 때 집중 베팅할 것을 강조했다. 이번에 그는 ICE와 trade.xyz가 협력을 발표한 바로 그날 투자를 공개하고 Hyperliquid 기술 스택을 지목함으로써, "전통 금융 인프라 + 온체인 무기한 선물 기술"이라는 조합을 자신이 참여할 가치가 있다고 보는 시나리오 안에 넣은 셈이다.

사업 구조 측면에서 이번 협력의 핵심은 이미 온체인에서 검증된 무기한 선물 모델을 미국의 규제 프레임워크 안으로 들여오는 것이다. 무기한 선물은 만기가 없어 트레이더가 포지션을 롤오버할 필요가 없고, 유동성이 단일 시장에 집중될 수 있다.

Hyperliquid 상의 trade.xyz 시장은 비암호화폐 자산(특히 주식과 상품)이 온체인에서 지속적으로 거래될 수 있음을 이미 입증했다. 미국 규제 버전이 실제로 출시된다면 잠재 사용자층은 현재의 주로 비미국 트레이더에서 미국 리테일과 브로커를 통해 접속하는 고객으로 확대될 것이다. ICE는 이 리테일 사업이 기존 기관 선물 사업과 독립적으로 운영돼 기존 고객에게 추가적인 상대방 리스크를 주지 않을 것이라고 밝혔다. 제프 스프레처(Jeff Sprecher)는 앞서 이들 무기한 시장이 선물 시장을 대체하는 것이 아니라 보완하는 것으로 간주된다고 말한 바 있다.

Hyperliquid 자체의 수수료와 토큰 메커니즘도 가격 반응의 배경 중 하나다. 프로토콜은 거래 수수료의 일부를 HYPE 매입 후 소각에 사용한다. 10월 30일 기준 프로토콜 수수료 수익은 12억 1,000만 달러이며, 이 중 11억 9,000만 달러 상당의 HYPE를 매입했다.

Hyperliquid는 온체인 무기한 선물 분야에서 오랫동안 시장점유율 선두를 지켜왔고, 비암호화폐 자산 무기한 선물의 성장은 최근의 중요한 증분 수익원이다.

그렇다면 trade.xyz는 무엇으로 매크로 거물과 뉴욕증권거래소의 조 단위 야심을 동시에 움직였을까?

trade.xyz는 무엇으로 교차점이 되었나?

trade.xyz가 쥔 패는 이미 검증된 RWA 온체인 유동성이다.

Hyperliquid에서 HIP-3* 표준에 기반해 구축된 최대 비암호화폐 자산 무기한 선물 배포 주체로서, trade.xyz는 지난 1년여 동안 누적 6,500억 달러 이상의 거래량을 기록했으며, 기초자산은 미국 개별주, 주가지수, 원자재, 외환을 아우른다.

전통 금융시장이 문을 닫은 시간대에 이곳은 글로벌 자금이 연속적으로 가격 발견을 하는 집결지가 되었다.

온체인 데이터에 따르면 trade.xyz 관련 시장의 일일 거래량은 이미 여러 차례 Hyperliquid 네이티브 암호화폐 무기한 선물의 규모에 근접했고, 그중 SK하이닉스, 구글, 원유, S&P 500 지수 계약이 주력 유동성을 제공했다.

만기 롤오버가 필요 없고, 24시간 연속 체결되며, 자본 효율이 높다——온체인 무기한 선물이 단순한 코인 투기를 넘어 고강도의 미국 주식과 원자재 베팅까지 감당할 수 있음을 입증하자, 월스트리트 올드머니의 입장은 자연스러운 수순이 되었다.

ICE의 셈법

드러켄밀러가 공식 발표한 바로 그날, NYSE 모회사인 ICE는 trade.xyz와 정식 계약을 체결했다고 발표했다. ICE는 trade.xyz에 전략적 지분 투자를 할 뿐 아니라 미국 규제 시장의 독점 운영자가 된다.

Hyperliquid 공동창립자 제프 얀(Jeff Yan)은 1년 전 ICE 회장 겸 최고경영자 제프리 스프레처와 대화한 적이 있다며, 당시 "언젠가 ICE가 Hyperliquid를 기반으로 무언가를 짓는 모습을 보게 된다면, 그때 우리가 진정으로 성공한 것"이라고 반농담조로 말했다고 전했다.

그리고 지금, 성공은 다소 갑작스럽게 찾아온 듯하다.

공식 발표에 따르면 양측은 미국 본토에 완전히 독립된 거래소와 청산 시스템을 새로 구축한다. Hyperliquid는 HIP-3*를 통해 기반 기술 인프라를 제공하고, trade.xyz는 시장 설계와 개발을 담당하며, ICE는 규제 시장과 청산 아키텍처 운영을 맡는다. 기존 역외 trade.xyz 시장은 종전대로 계속 운영된다.

기관 투자자만을 위한 전통 금융 거물이 왜 갑자기 이처럼 공을 들여 리테일 대상 무기한 선물 채널을 별도로 만드는 것일까?

첫째, 아마도 시카고상품거래소(CME)와 로빈후드(Robinhood)의 경쟁에 대응하기 위해서일 것이다. 미국 파생상품 시장에서 ICE는 오랜 경쟁자 CME와 여러 해 동안 격돌해 왔지만, 전통 선물은 고정된 만기일과 거래 시간의 제약 때문에 리테일 진입 장벽이 높고 롤오버 마찰이 크다.

ICE가 이번에 새 플랫폼을 기존 기관 선물 사업과 물리적·청산적으로 엄격히 분리한 것은 표면적으로는 제프리 스프레처의 말대로 "전통 선물의 보완으로서 기존 기관 고객에게 추가 상대방 리스크를 주지 않기 위해서"이지만, 실제로는 전통 증권의 긴 결제 제약을 우회해 브로커(FCM)와 앞서 OKX와 설립한 합작 유통 채널을 통해 CME와 리테일의 본거지인 로빈후드로부터 미국 주식, 원유, 주가지수의 24시간 고레버리지 가격 결정권을 직접 빼앗기 위한 것이다.

또한 또 다른 중요한 이유는 트럼프 임기 내 상품선물거래위원회(CFTC) 규제 완화의 창구 시기를 선점하기 위해서일 수 있다.

올해 들어 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 만기 없는 계약에 대한 태도를 뚜렷하게 실용주의적으로 전환했고, 개별 사안별 면제와 샌드박스 시범을 통해 일부 플랫폼이 무기한 선물의 증거금과 청산 메커니즘을 테스트하도록 허용했다. 여기에 트럼프가 앞서 Hyperliquid 관련 사업을 규제를 준수하는 방식으로 미국에 도입하는 것을 지지한다고 공개적으로 밝힌 점까지 더해져, 정책 역전의 테일 리스크는 크게 낮아졌다.

앞서 예측 시장 폴리마켓(Polymarket)에 투자하고 OKX와 손잡은 데 이어, ICE가 성숙한 온체인 팀의 소수 지분을 직접 인수하고 규제 준수 청산 라이선스를 내주는 선택은 규제 창구 시기를 선점하는 비용이 가장 낮은 "셸 활용(借壳)" 경로임이 분명하다.

현재 역외 trade.xyz 시장은 HIP-3* 메커니즘에 따라 Hyperliquid 메인넷에 프로토콜 수수료를 납부하며, 이는 지원 펀드(Assistance Fund)의 바이백 플라이휠을 뒷받침한다.

그러나 ICE는 미국에 "독립적인 거래소와 청산 아키텍처"를 새로 구축하겠다고 분명히 밝혔다. 이 온쇼어 규제 시장이 향후 승인을 받아 출시된 뒤 발생하는 방대한 미국 주식·상품 거래 수수료가 기존 비율대로 Hyperliquid 메인넷으로 환류해 HYPE 바이백에 쓰일지, 아니면 ICE와 trade.xyz의 독립 청산 체계 안에 남게 될지는?

답은 이후에 밝혀질지도 모른다.

주소 "0x84b"가 2배 레버리지를 사용하여 TON을 공매도하기 위해 HyperLiquid에 8백만 달러 상당의 USDC를 예치했습니다.

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