저자: 컴퓨팅 파워의 핵심

5월 8일, IREN의 주가는 재무 보고서 발표 이후 장 초반 거래에서 16% 급등했습니다.

비트코인 가격이 올랐기 때문이 아닙니다.

오히려 그들이 자기네 광산을 해체하고 있기 때문입니다.

Bitmain S21 Pro 장비 5,800대가 랙에서 제거되어 "판매용"으로 표시되었습니다.

1억 4천만 달러의 손상차손은 재무제표에 명확하게 기재되어 있었습니다.

2년 전만 해도 채굴 기계는 여전히 인기 품목이었으며, 중고 시장 수요는 30%를 넘었습니다.

이제 고철 가격으로 팔리게 되자 자본 시장은 이를 환영하고 있다.

1. 채굴기 5,800대가 하역되었고, 1억 4천만 달러가 손상차손으로 계상되었습니다.

5월 8일, IREN은 충격적인 데이터 세트를 공개했습니다.

IREN Limited는 3월 31일로 마감된 분기 실적을 발표했습니다.

비트코인 채굴 수익은 1억 1120만 달러로 전년 대비 감소했습니다.

AI 클라우드 서비스 매출은 전년 대비 증가한 3,360만 달러를 기록했습니다.

Bitmain S21 Pro 메인 채굴기 5,800대 전원이 상장 폐지되고 매각 자산으로 분류되어 1억 4천만 달러의 자산 손상차손과 2백만 달러의 할인 손실이 발생했습니다.

이번 손상차손은 직전 분기 장부금액 대비 약 40% 감소한 수치입니다.

다시 말해, 이러한 기계들이 중고 시장 가격으로 판매되더라도 구매자들은 여전히 ​​너무 비싸다고 생각하여 할인을 원했습니다.

공식 재무 보고서에는 나머지 광산 시설에 대한 재평가가 이루어질 것이라고 명시적으로 언급되어 있습니다.

하지만 재무 보고서에는 34억 달러 규모의 엔비디아 계약이 조용히 포함되어 있었습니다.

이에 비해 기존 채굴 장비를 매각하여 발생하는 손실액은 새로운 계약으로 얻는 수익의 극히 일부에 불과합니다.

한편, IREN은 비트코인을 전혀 보유하지 않았으며, 매일 채굴한 모든 비트코인을 당일 매도했습니다.

한 비트코인 ​​채굴 회사가 자사 채굴 장비를 해체하고 수억 달러에 달하는 손상차손에 대한 충당금을 설정했으며, 비트코인을 단 한 톨도 남겨두지 않았습니다.

재무 보고서가 발표된 날, IREN의 주가는 장 초반 거래에서 16% 상승했습니다.

시장은 그들이 스스로 돈을 찍어내는 기계를 해체한 직후에 그들에게 보상을 해 주었다.

하지만 우리가 낡은 물건들을 헐값에 모두 팔아버리면 인공지능 주문이 더 이상 들어오지 않게 되지 않을까요?

II. 5GW의 전력으로 부족분 메우기

오래된 채굴 기계들이 떠난 자리는 끊임없이 활용되어 왔다.

거대 기업들과의 계약은 IREN에게 ​​안정성을 제공했습니다.

IREN은 실적 발표 하루 전인 5월 7일, 엔비디아와 총 34억 달러 규모의 5년 협력 계약을 공식 발표했습니다.

엔비디아는 또한 최대 21억 달러 상당의 IREN 주식을 인수하겠다고 약속했습니다.

두 회사는 HGX 표준 AI 인프라 5GW를 공동으로 구축하고 이를 전 세계에 배포하는 것을 목표로 하고 있습니다.

막대한 컴퓨팅 파워를 확보하기 위해 IREN은 같은 날 두 건의 인수를 단행했습니다.

한 계약에는 스페인 데이터센터 개발업체인 노스트럼이 포함되어 있으며, 이 회사는 유럽에서 490메가와트의 용량을 확보했습니다.

또 다른 거래에서는 클라우드 인프라 소프트웨어 회사인 미란티스를 인수하기 위해 6억 2,500만 달러를 주식 매입 방식으로 지출하여 소프트웨어 스택을 완성했습니다.

단 하루 만에 하드웨어는 엔비디아의 지원을 받게 되었고, 유럽 시장에 발판이 마련되었으며, 소프트웨어 기능 개발도 완료되었습니다.

더 거슬러 올라가면, IREN은 마이크로소프트와 5년간 97억 달러 규모의 GPU 클라우드 서비스 계약을 체결하기도 했습니다.

이 주문을 이행하기 위해 그들은 지난 3월 델과 35억 달러 규모의 GPU 구매 계약을 체결했습니다.

엔비디아와의 계약은 34억 달러, 마이크로소프트와의 계약은 97억 달러 규모로, 이 두 계약만으로 총 131억 달러에 달합니다.

하지만 돈은 너무 쉽게 써버리기 때문에 자연스럽게 보충이 필요하게 된다.

이를 위해 JP모건 체이스는 앞장서서 36억 달러 규모의 신용 한도를 제공했습니다. 자본이 이처럼 큰 금액을 대출해 줄 수 있었던 이유는 아이렌이 장부에 26억 달러의 현금을 보유하고 있었고, 60억 달러 규모의 ATM 주식 발행을 통한 자금 조달 계획을 시작했기 때문입니다. 아이렌은 1분기에만 주식 매각으로 3억 8천만 달러를 조달했습니다.

게다가 이 돈의 일부는 광산 폐기물 매도 전략에서 나온 것입니다.

업계 자료에 따르면 IREN은 매일 빠짐없이 보유하고 있는 비트코인을 모두 매도하며, 암호화폐 보유량은 엄격하게 관리되어 절대 0으로 유지됩니다.

그들은 인쇄기를 정신없이 해체하는 와중에도 비트코인의 절반조차 남겨두지 않았습니다.

컨퍼런스 콜에서 IREN 경영진은 2026년 말까지 AI 용량 480메가와트, GPU 15만 대 가동, 연간 반복 매출 37억 달러 달성을 목표로 설정했습니다.

불과 20개월 전만 해도 채굴 장비에 의존해 생계를 유지하던 회사가 이제 수백억 달러 규모의 AI 계약을 체결하고, 엔비디아의 주식을 보유하며, 연간 약 40억 달러의 매출을 목표로 하고 있습니다.

하지만 채굴자들조차 비트코인의 미래에 대해 회의적이라면, 과연 누가 이 게임의 진정한 승자가 되는 걸까요?

III. IREN뿐만 아니라 채굴 기계들도 고철이 되어가고 있습니다.

사실, 행동에 나선 사람은 이렌뿐만이 아니었습니다.

라이엇 플랫폼은 경영진 개편을 단행하고 인공지능 컴퓨팅 파워를 중심으로 전략을 전환했습니다.

MARA Holdings는 인공지능(AI) 사업 부문에 대한 투자를 공개적으로 선언했습니다.

Hut 8은 정부 데이터 센터 계약을 따냈고, 그 결과 주가가 상승했습니다.

북미 전체 비트코인 ​​채굴 산업은 동일한 격변을 겪고 있습니다. 채굴 장비는 가치가 하락하고 GPU는 가치가 상승하는 반면, 전기와 토지 같은 기반 시설은 변하지 않았지만 그 위에서 작동하는 것들은 완전히 바뀌었습니다.

광산 회사들의 변혁 경로에서 유일한 차이점은 그들이 얼마나 멀리 나아가느냐에 있다.

하지만 대부분의 채굴 회사들은 채굴 장비 생산 능력을 유지하면서 인공지능 사업에도 진출하는 "채굴 + 인공지능"이라는 두 가지 전략을 택했습니다.

하지만 IREN은 다른 접근 방식을 취했습니다. 5,800대의 채굴기를 해체하고 1억 4천만 달러의 손상차손 충당금을 설정했으며, 비트코인을 전혀 보유하지 않고 동시에 131억 달러 규모의 AI 계약을 체결했습니다.

그들은 뒤돌아보지 않고 한쪽 다리를 절단하고 로켓 추진기로 교체하기로 결정했습니다.

IREN 경영진은 실적 발표에서 AI 컴퓨팅 파워 시장이 "극심한 부족 현상을 겪고 있으며, 사실상 유휴 GPU가 전무하다"고 밝혔습니다.

이는 업계의 공통된 의견처럼 들리지만, 자세히 살펴보면 과거 비트코인 ​​채굴에 대해 했던 말이 바로 그것이었기에 상당히 아이러니합니다.

"컴퓨팅 능력은 곧 힘이다", "전기는 해자다", 그리고 "채굴기는 돈을 찍어내는 기계다."

모든 말은 한때는 진실이었지만, 결국에는 진실이 아니게 된다.

컴퓨팅 파워는 어떤 특정 서사에도 충실하지 않고, 오직 가장 높은 수익을 가져다주는 입찰을 따를 뿐입니다.