글쓴이: 낸시, PANews
최근 이더리움 가격은 주요 자산 대비 지속적으로 부진한 흐름을 보이며 여러 차례 저항선을 돌파하지 못했습니다. 한편, 이더리움 현물 수요가 올해 최저 수준으로 떨어지면서 추가 하락에 대한 시장의 우려가 커지고 있으며, 기관 투자자들의 움직임이 점차 주목받고 있습니다.
이더리움 현물 수요가 올해 최저치를 경신하면서 이더리움은 역풍 국면에 진입했습니다.
지난해 7월 이후 ETH/BTC 환율은 약세를 보였습니다. 특히 최근 반등세에서 이더리움의 반등은 비트코인에 비해 현저히 약했습니다.
수요 측면에서 볼 때, 암호화폐 분석업체 크립토 로버(Crypto Rover)에 따르면 이더리움(ETH) 현물 수요는 올해 최저 수준으로 떨어졌으며, 2월 6일의 중간 최저치보다도 낮아졌습니다. 과거 경험에 비추어 볼 때, 현물 수요 약세는 가격 추가 하락 가능성을 시사하는 경우가 많습니다.
수익률 측면에서 코인게코 데이터에 따르면 비트코인의 1분기와 2분기 분기별 수익률은 각각 -22.2%와 12.96%였으며, 이더리움의 수익률은 같은 기간 동안 -29.26%와 0.85%였습니다.
자금 조달 상황 또한 이러한 추세를 뒷받침합니다. 현물 ETF를 살펴보면, 비트코인 ETF는 올해 3월 이후 몇 달 연속 순유입을 기록한 반면, 이더리움 ETF는 4월에만 순유입을 기록했고, 그 외에는 순유출을 보이거나 약세를 나타냈습니다.
이더리움 재단과 비탈릭 부테린의 매각 또한 시장 신뢰도에 영향을 미쳤습니다. 매각 대금은 주로 운영비, 프로토콜 개발, 생태계 기금 마련에 사용되었지만, 그럼에도 불구하고 2차 시장 심리에 부담을 주었습니다. 예를 들어, AiYi 데이터 모니터링에 따르면 이더리움 재단은 3월 15일 이후 총 3만 ETH를 매각했으며, 그 총 가치는 6,892만 달러를 넘어섰습니다. 이 중 약 2만 5천 ETH는 장외거래(OTC)를 통해 비트마인(BitMine)에 매각되어 공개 시장에 미치는 직접적인 영향을 최소화했습니다.
이더리움 가격 부진의 원인에 대해 BIT(구 Matrixport) 분석에 따르면, 최근 이더리움 가격 변동은 ETH 펀드 유입에 의해 점점 더 좌우되고 있습니다. 지난 1년간 ETH ETF의 30일 평균 일일 순유입량은 이더리움 가격 변동과 매우 높은 상관관계를 보였는데, 이는 기관 자금에 대한 이더리움 가격 민감도가 크게 증가했음을 시사합니다. 이더리움의 핵심 강점 중 하나는 약 2.5%에 달하는 순 스테이킹 수익률입니다. 그러나 인플레이션이 다시 가속화되고 미국 10년 만기 국채 수익률이 4.6%를 넘어서면서, 미국 국채와 같은 무위험 자산 대비 이더리움의 스테이킹 수익률 우위가 약화되고 있습니다. 5월 초, 이더리움 ETF는 다시 순유출로 전환했는데, 이는 앞서 언급한 논리와 일치합니다. 이러한 추세가 지속된다면 이더리움은 횡보세를 이어갈 가능성이 높습니다.
비트마인 회장 톰 리는 현재 이더리움이 매도 압력에 직면해 있으며, 가장 큰 역풍은 유가 상승이라고 밝혔습니다. 이더리움과 유가 간의 역상관 관계가 사상 최고 수준에 달했다는 것입니다. 지난 6주간 유가 상승 기간 동안 이더리움 가격은 하락했으며, 유가가 하락할 경우 반등할 것으로 예상됩니다. 그러나 그는 이는 단기적인 전술적 변동일 뿐이며, 이더리움의 더 큰 성장 동력은 토큰화와 AI 에이전트에서 비롯된다고 강조했습니다. 이러한 구조적 요인들이 이미 갖춰져 있기 때문에 2026년에는 이더리움 가격이 더욱 강세를 보일 것으로 전망했습니다.
JP모건 체이스는 이란 분쟁 이후 암호화폐 시장이 전반적으로 회복세를 보였음에도 불구하고, 이더리움(ETH)을 비롯한 알트코인들이 비트코인(BTC) 대비 저조한 성과를 지속적으로 보이고 있다고 지적합니다. 이러한 추세는 2023년부터 시작되었으며, 네트워크 활동, 탈중앙화 금융(DFI), 그리고 실세계 응용 분야에서 상당한 개선이 이루어지지 않는 한 단기적으로는 변화하기 어려울 것으로 예상됩니다. 더욱이, 지난 몇 년간 이더리움의 업그레이드는 온체인 활동을 크게 개선시키지 못했으며, 오히려 레이어 2 비용 절감으로 인해 메인넷 거래 수수료와 소각 메커니즘이 약화되었습니다. 또한, JP모건 체이스는 현물 ETF 자금 유입과 CME 선물 포지션 모두 기관 투자자들이 이더리움보다 비트코인에 대한 위험 노출을 더 강하게 조정하고 있음을 시사한다고 언급합니다.
일부 사람들은 추세에 반하여 주식을 더 매수하고 있는 반면, 다른 사람들은 긴급히 매도에 나서고 있습니다.
이더리움 가격은 계속해서 하락 압력을 받고 있으며, 여러 기관들이 각기 다른 전략을 사용하고 있습니다.
일부 펀드는 추세에 역행하여 포지션을 늘리거나 저점 매수를 선택했고, 담보 상품을 도입하여 수익률을 높이고 변동성에 대한 헤지를 했습니다. 동시에 다른 기관들은 노출을 적극적으로 줄이거나 포지션을 완전히 청산하는 등 보다 신중한 전략을 채택했습니다.
보유량을 줄이는 것이 반드시 약세 전망과 동의어는 아니라는 점에 유의해야 합니다. 현재의 거시 경제 및 시장 환경에서는 위험 관리, 포지션 균형 유지, 유동성 관리와 더 밀접한 관련이 있습니다. 또한, 완전 청산이 반드시 이더리움에 대한 부정적인 전망에서 비롯되는 것은 아닙니다. 예를 들어, 하버드 대학교의 청산은 주로 운영상의 어려움과 기금의 재원 마련 필요성 때문이었습니다.
또한, 13F 보고서는 분기별 현황을 보여주는 시차 자료로, 직전 분기 말의 보유 자산만을 반영할 뿐 기관 투자자들의 실시간 거래 행태를 보여주지 않습니다.
추세에 역행하는 포지션을 늘리거나 저점 매수를 하는 기관
제인 스트리트
제인 스트리트는 2026년 1분기에 이더리움(ETH) 투자 비중을 늘렸습니다.
13F 공시에 따르면, 제인 스트리트는 1분기 기준 약 1,109만 주의 ETHA 주식을 보유하고 있었으며, 이는 전분기 대비 약 87% 증가한 수치로, 보유 가치는 약 1억 7,600만 달러에 달합니다. ETHA 콜옵션 보유량은 약 13% 감소하여 약 1억 4,400만 달러의 가치를 지녔으며, 풋옵션 보유량은 약 8% 소폭 증가하여 약 1억 2,900만 달러의 가치를 기록했습니다.
또한, 해당 회사는 프로쉐어즈 EETH 풋옵션 보유량을 약 16% 줄여 보유 가치를 4,999만 달러로 낮췄습니다. 동시에 피델리티 FETH 보유량은 전 분기 대비 1,926% 급증시켜 약 4,364만 달러까지 크게 늘렸습니다.
웰스파고
13F 공시 자료에 따르면 웰스파고는 2026년 1분기에 이더리움(ETH)에 대한 투자 비중을 늘렸습니다.
구체적으로, 해당 펀드는 1,757만 달러 상당의 ETHA를 보유하고 있으며, 이는 전월 대비 약 65% 증가한 수치입니다. 동시에 Bitwise의 ETHW 보유량도 전월 대비 약 38% 증가한 약 386만 달러로 늘어났습니다.
비트마인
가장 공격적인 매수세 중 하나인 BitMine은 이더리움 보유량을 지속적으로 늘리고 있습니다.
Blockworks 데이터에 따르면 BitMine은 2026년 초부터 967,000 ETH 이상을 축적했습니다. 매입 속도는 이전 두 분기에 비해 둔화되었지만, 여전히 전반적으로 월별 증가 추세를 보이고 있습니다. 현재 BitMine은 520만 ETH 이상을 보유하고 있으며, 이는 110억 달러 이상의 가치에 해당합니다.
막대한 미실현 손실에 직면한 비트마인은 스테이킹을 통해 수익률을 높인 것으로 알려졌습니다. 한편, 톰 리는 최근 비트마인이 주식 매입 속도를 늦추고 대신 40억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램에 자본을 투입할지 여부를 검토 중이라고 밝혔습니다.
BIT(매트릭스포트)
룩온체인의 최신 데이터 모니터링에 따르면, BIT와 관련된 고래 투자자들은 시장 하락기 동안 이더리움(ETH) 롱 포지션을 지속적으로 늘렸습니다. 현재 이들은 12만 ETH(2억 5,400만 달러)를 보유하고 있으며, 장부상 손실은 1,750만 달러를 넘어섰습니다.
형태변환
시장이 급락하는 동안 온체인 렌즈(Onchain Lens) 모니터링에 따르면, 셰이프시프트(ShapeShift)의 한 정체불명의 고래 투자자가 588만 달러를 투자하여 2,656 ETH를 매입했습니다. 이 고래 투자자는 현재 129,667 ETH를 보유하고 있으며, 이는 2억 7,400만 달러 이상의 가치에 해당합니다.
이 고래가 이전에는 ShapeShift 창립자인 에릭 보어히스와 관련이 있는 것으로 여겨졌으나, 보어히스 본인은 이를 부인했다는 점을 유의해야 합니다.
포지션을 줄이거나 수비 전략으로 전환하세요
골드만삭스
2026년 1분기 이더리움(ETH) 보유량 변화를 살펴보면, 골드만삭스는 방어적인 자산 배분 전략으로 전환하여 현물 익스포저를 크게 줄이고, 하락 헤징을 늘리고, 담보 자산을 도입했습니다.
골드만삭스는 13F 공시를 통해 이번 분기에 ETHA 보유량을 크게 줄였다고 밝혔습니다. 보유 주식 수는 전분기 대비 약 74% 감소했고, 보유 가치는 약 1억 1,400만 달러로 떨어졌습니다. 한편, ETHA 풋옵션 보유량은 약 69% 증가하여 6,031만 달러에 달했고, 콜옵션 보유량은 약 67% 감소하여 약 344만 달러가 되었습니다.
또한 골드만삭스는 이번 분기에 블랙록이 담보로 제공한 ETF인 ETHB에 약 6,689만 달러 규모의 신규 포지션을 개설했으며, 피델리티가 보유한 FETH 주식 3억 9천만 달러어치를 매도했습니다.
서스퀘하나 인터내셔널 그룹
헤지펀드인 서스퀘하나 인터내셔널 그룹은 2026년 1분기 기준으로 이더리움 투자 비중을 현물 ETF 직접 보유에서 옵션을 통한 위험 관리 방식으로 전환하는 한편, 수익 속성을 가진 담보 상품에 대한 투자 비중을 늘렸습니다.
구체적으로, SIG의 ETHA 현물 주식 보유량은 약 313만 주로 감소하여 전 분기 대비 약 75%의 상당한 감소세를 보였으며, 이는 보유 가치 또한 약 82% 감소한 약 4,962만 달러에 해당합니다. 동시에, ETHA 콜옵션 보유량은 약 41% 증가한 1,439만 계약(약 2억 2,800만 달러 상당)을 기록했고, 풋옵션 보유량 또한 약 23% 증가한 1,112만 계약(약 1억 7,600만 달러 상당)을 기록했습니다. 또한, SIG는 그레이스케일의 담보 ETF 상품인 ETHE 보유량을 전 분기 대비 약 795% 급증한 약 531만 계약(약 1억 600만 달러 상당)으로 크게 늘렸습니다.
시타델 어드바이저
헤지펀드 시타델의 자회사인 시타델 어드바이저스는 2026년 1분기에 이더리움 관련 자산에 대한 전반적인 투자 비중을 줄였습니다.
13F 보고서에 따르면, 해당 회사가 보유한 ETHA 물량은 전분기 대비 약 40% 감소했으며, 보유 가치는 약 4,097만 달러로 떨어졌습니다. 동시에 ETHA 콜옵션 가치는 약 1억 900만 달러로 전분기 대비 약 21% 감소했고, 풋옵션 가치는 약 7,251만 달러로 약 44% 감소했습니다.
밀레니엄 매니지먼트
13F 공시에 따르면 헤지펀드인 밀레니엄 매니지먼트는 2026년 1분기에 이더리움 현물 ETF 보유량을 소폭 줄였지만, 전체적인 핵심 투자 비중은 유지했습니다.
이번 분기에 해당 펀드는 블랙록 ETHA 주식 약 1,647만 주(약 2억 6천만 달러 상당)를 보유했는데, 이는 전 분기 대비 약 34% 감소한 수치입니다. 한편, 피델리티 FETH 주식은 약 7,715만 달러 상당을 보유했으며, 이는 전 분기 대비 약 4% 감소한 수치입니다.
재고 정리 세일
하버드 대학교
13F 공시에 따르면 하버드 대학교는 2026년 1분기까지 약 8,682만 달러 상당의 ETHA 보유 자산을 전량 매각했습니다. 하버드 대학교의 이러한 포트폴리오 관리는 주로 기금 운영 적자, 연방 자금 지원 차질, 그리고 정치적 압력과 같은 요인에 의해 결정되었습니다. 유동성이 매우 높은 암호화폐 ETF는 자연스럽게 매각의 우선 대상이 되었습니다.
