작성자: 지아 환, 체인캐처

연중반은 시장을 검토하기에 좋은 시기이며, 투자자들은 이를 통해 시장 역학의 변화를 평가하고 초기 평가가 여전히 유효한지 판단할 수 있습니다.

피델리티 디지털 자산 연구팀은 " 2026년 전망 "에서 올해의 핵심은 단기적인 가격 급등이 아니라 디지털 자산 생태계 전체의 구조적 "재편"이라는 더욱 미묘한 변화라고 주장합니다. 올해 가격 변동성은 때로는 정체되기도 하고 때로는 변동성이 컸지만, 자세히 살펴보면 꾸준히 진행되는 몇 가지 근본적인 추세를 발견할 수 있습니다.

이 글에서는 "2026년 전망"에서 제시했던 몇 가지 핵심 주제의 현재까지의 진행 상황을 검토하고, 우리의 예측이 확인된 부분과 달라진 부분, 그리고 이러한 변화가 미래에 어떤 의미를 갖는지 살펴봅니다.

1: 디지털 자산과 자본 시장의 통합이 가속화되고 있습니다.

우리는 디지털 자산과 전통 자본 시장의 통합이 2026년까지 지속될 것으로 예상했습니다. 실제로 이러한 추세는 예상보다 빠른 속도로 진행되고 있으며, 일부 분야에서는 더욱 빠르게 발전하고 있습니다.

시장 변동에도 불구하고 주류 금융 채널을 통한 디지털 자산 투자 수요는 여전히 강세를 보이고 있으며, 전통적인 플랫폼들은 지속적으로 상품 라인을 확장하고 있습니다.

주목할 만한 점은 (최소 2024년 11월에 출시될 예정인) 비트코인 ETP 현물 옵션의 미결제 약정 규모가 현재 비트코인으로 직접 결제되는 옵션의 미결제 약정 규모와 거의 비슷한 수준이라는 것입니다. 이는 기관 투자자와 일반 투자자 모두 비트코인 ETP를 지속적으로 도입하고 있음을 반영합니다.

토큰화 분야 역시 예상치를 뛰어넘는 활동으로 탄력을 받고 있습니다. 전통적인 금융 기관들은 블록체인 기반 투자 상품 출시를 늘리고 있으며, 주요 거래소들은 유통 채널을 확대하고 온체인 인프라에 연결하기 위해 디지털 자산 플랫폼과 제휴하거나 지분을 인수하고 있습니다.

동시에 규제 환경도 점차 명확해지고 있습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 디지털 자산 분류 기준을 마련하기 위한 가이드라인을 공동으로 발표했습니다. 클래리티법(Clarity Act)과 같은 입법 활동의 진전과 더불어 이러한 변화는 시장 참여자들이 더욱 명확한 틀 안에서 거래할 수 있게 될 것임을 의미합니다.

요약하자면, 이러한 발전은 디지털 자산이 시장 수요와 인프라 확장에 힘입어 점차 광범위한 금융 시스템에 통합되고 있음을 보여줍니다.

2: 토큰 보유자의 권리에 대한 관심이 점차 높아지고 있지만, 여전히 불분명한 부분이 많습니다.

우리는 2026년까지 토큰 보유자들의 이해관계가 더욱 긴밀하게 일치하고, 더 많은 온체인 기업들이 자사주 매입이나 투명한 소유권 확보와 같은 메커니즘을 우선시할 것으로 예상했습니다.

현재까지 이러한 방향은 변함없이 유지되고 있으며, 예비 자금 기반의 바이백 방식(예: Hyperliquid/USDC 컨소시엄)부터 Aave DAO/Labs 구조 개편과 같은 거버넌스 및 구조적 업데이트에 이르기까지 생태계 전반에서 실험이 계속되고 있습니다.

하지만 이러한 메커니즘의 도입이 확대되고 있음에도 불구하고, 상당한 "토큰 보유자 프리미엄"이 시장 가격에 완전히 반영되지는 않았습니다. 이러한 추세는 진전되고 있지만 아직 초기 단계에 있으며, 투자자들은 어떤 모델이 지속적인 가치 축적을 실제로 실현할 수 있는지 여전히 고심하고 있습니다.

3. 인공지능과 데이터 마이닝의 잠재적 변화

앞서 우리는 AI 컴퓨팅 파워 수요 증가로 인한 경쟁 심화가 비트코인 해시레이트 증가세를 둔화시킬 수 있다고 예측했습니다. 채굴자들이 에너지와 인프라를 잠재적으로 더 수익성이 높은 분야에 재투자할 것이라는 전망이었습니다. 이러한 현상이 올해 실제로 나타나고 있는 것으로 보입니다. 30일 평균 해시레이트와 채굴 난이도가 각각 약 8.8%와 7.8% 감소했습니다.

이러한 현상의 일부는 계절적 요인, 특히 겨울철 전력 제한에 기인할 수 있지만, 최근의 회복세(해시레이트가 최저점 대비 약 1.3% 반등하고 난이도가 약 8.8% 반등)는 날씨만으로는 이러한 변화를 완전히 설명할 수 없음을 시사합니다.

장기적인 추세를 살펴보면, 컴퓨팅 성능의 증가율이 예년에 비해 둔화되고 있는데, 이는 구조적 변화의 초기 징후일 수 있습니다. 특히 전력 인프라에 접근할 수 있는 대형 사업자에게 있어 AI 데이터 센터 사업의 수익성이 점점 높아지고 있는 것이 이러한 추세의 주요 원동력으로 작용하고 있는 것으로 보입니다.

아직 초기 단계이긴 하지만, 관찰된 성장 둔화는 초기 평가와 일치하며 광부들이 점차 다른 소득원으로 전환하고 있음을 반영하는 것일 수 있습니다.

4: 비트코인은 새로운 전환점에 서 있다

저희는 OP_RETURN 오퍼코드가 기록할 수 있는 데이터 양을 늘려도 블록체인 용량이 크게 증가하지 않을 것으로 예상했습니다. (OP_RETURN은 온체인에 데이터를 기록하는 데 사용되며, 거래 수수료가 필요하기 때문에 데이터 제한을 완화해도 악용이나 네트워크 용량 증가로 이어지지 않았습니다.) 현재까지의 데이터는 이러한 예상과 일치하는 것으로 보입니다.

OP_RETURN의 더 큰 블록 크기(≥84바이트) 사용량은 대체로 변함없이 유지되었으며, 전체 블록체인 증가량은 예측 범위(약 1.35~2.5MB) 내에 머물렀습니다. 다른 블록 활용률 지표를 보면 용량이 50% 미만으로 유지되어 데이터 유연성 증가가 네트워크에 큰 부담을 주지 않았음을 알 수 있습니다.

한편, 관심은 보다 광범위한 네트워크 역학으로 옮겨갔습니다. 비트코인 노츠(Bitcoin Knots) 노드들이 급격한 상승과 하락을 반복하며 상당한 변동을 보였고, 이는 시빌 공격과 유사한 활동 가능성에 대한 추측을 불러일으켰습니다.

현재 데이터에 따르면 비트코인 코어 노드는 여전히 네트워크의 약 77%를 차지하고 있으며, 노츠(Knots) 노드는 약 17%를 차지합니다. 비록 소수이긴 하지만, 이는 예상치 못한 분열의 위험을 내포하고 있습니다. 가능성은 높지 않지만, 전혀 없는 것은 아닙니다. 특정 조건 하에서 노츠 노드들이 분열되어 정체되거나 보안이 취약한 체인이 형성될 수 있으며, 현재 추정에 따르면 이러한 분열은 약 80일 이내에 발생할 수 있습니다.

하지만 Core의 압도적인 점유율은 여전히 네트워크 합의를 좌우하고 있습니다. 한편, 장기적인 보안 강화에 대한 관심이 높아지고 있습니다. BIP-360은 간소화된 형태로 양자 컴퓨팅에 대한 저항력을 갖춘 출력 유형(Pay-to-Merkle-Root, P2MR)을 도입했으며, OP_CHECKSHRINCS에 대한 연구는 해시 기반 양자 후 서명 체계를 탐색하는 과정을 보여줍니다.

양자 위협의 정확한 시기는 아직 불확실하지만, 이러한 발전은 업계가 네트워크의 미래 보안에 대비하는 데 점점 더 집중하고 있음을 보여줍니다.

5: 공매도 세력이 일시적으로 상황을 주도하고 있습니다.

올해 1월, 우리는 2026년까지 균형 잡힌 상승장과 하락장이 이어질 것이라는 두 가지 시나리오를 제시하면서, 구조적 펀더멘털이 개선되고 있음에도 불구하고 거시경제 상황이 비선형적인 추세를 초래할 것으로 예상했습니다.

올해는 대체로 약세장 시나리오가 지배적이었습니다. 비트코인은 청산으로 인한 디레버리징, 지속적인 고인플레이션, 그리고 금리 인상을 예상하게 만드는 지정학적 불확실성으로 인해 13% 하락했습니다. 그러나 최근 시장 움직임은 이보다 더 미묘한 역학 관계를 보여줍니다.

최근 지정학적 갈등으로 촉발된 초기 매도세 이후 비트코인은 반등하여 같은 기간 동안 전통적인 자산보다 우수한 성과를 보였는데, 이는 아마도 시장 불안 시기에 유동성이 높고 중립적인 자산에 대한 시장 수요를 반영한 것일 수 있습니다.

동시에, 기관 자본의 지속적인 형성, 규제 명확성의 점진적 개선, 글로벌 유동성 확대 등 구조적 이점은 여전히 존재합니다.

단기적인 환경은 여전히 제약적이지만, 전반적인 평가 결과는 일부 불일치가 있기는 하지만 여전히 유효한 것으로 보입니다.

6: 금값이 강세를 유지하고 있는데, 앞으로 어떻게 될까요?

앞서 언급했듯이, 중앙은행의 금 수요와 달러 시스템에서 점차 벗어나려는 세계적 추세에 힘입어 금값이 또 한 번 강세를 보일 것으로 예상되는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

금 가격은 올해 초 지정학적 긴장 속에서 거의 30%까지 반등했다가 이후 3~4% 정도의 완만한 상승세로 전환했습니다. 이러한 하락세에도 불구하고 금은 연말까지 시장 수익률을 상회할 가능성이 높습니다.

달러 시스템에서 벗어나려는 움직임을 뒷받침하는 증거가 늘어나고 있으며, 이란이 호르무즈 해협의 통행료 및 관련 활동 비용을 비트코인으로 지불하는 등 새로운 대안 결제 방식이 등장하고 있다.

한편, 중앙은행의 금 수요는 여전히 강세를 보이고 있습니다. 최근 데이터에 따르면 금 매입이 지속되고 있으며, 특히 금은 미국 달러와 미국 국채를 제치고 세계 외환보유액의 주요 구성 요소가 되었습니다.

금의 성과는 중앙은행의 지속적인 수요와 맞물려 대체로 우리의 초기 평가와 일치합니다. 하지만 비트코인에 대해 우리가 예상했던 탁월한 성과는 아직 나타나지 않았습니다.

결론: 표면 아래에 힘을 축적하라.

연중반에 접어들면서 2026년 디지털 자산 시장은 단기적인 압력과 장기적인 성장 사이의 균형을 보여주고 있습니다. 전망 보고서에서 제시된 여러 주제, 특히 기관 투자, 규제 및 인프라 측면에서는 예상대로 진행되고 있지만, 다른 주제들은 아직 초기 단계에 있거나 완전히 구체화되지 않았습니다.

투자자들에게 있어 이는 단기적인 가격 변동을 넘어 구조적 변화가 어떻게 진행되고 있는지를 파악해야 한다는 것을 의미합니다. 차세대 성장을 뒷받침할 기반은 아직 완전히 드러나지는 않았지만 점차 견고해지고 있는 것으로 보입니다.

Strategy의 주가가 이틀 만에 10% 이상 하락했습니다.

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