Bitwise: 암호화폐, 역발상 투자로 떠오르다 – 현재 시장을 이해하는 세 가지 논리

원저자: Matt Hougan, Bitwise 최고투자책임자

원문 번역: Chopper, Foresight News

이전 메모에서는 주로 시장에서 가장 중요한 사건에 초점을 맞췄습니다. 하지만 현재 업계의 복잡한 변수들을 고려할 때, 하나의 논리에 집중하기는 어렵습니다. 따라서 이번 글에서는 시장을 세 가지 관점에서 분석합니다.

1) 암호화폐 자산은 역발상 투자 옵션이 될 수 있다

현재 암호화폐 시장은 매우 침체된 상태입니다. 비트코인은 올해 들어 21% 하락했고, 이더리움, 솔라나, XRP는 더욱 가파른 하락세를 보이며 각각 33%, 37%, 31% 떨어졌습니다. 암호화폐 ETF는 순유출이 지속되고 있으며, 현물 거래량은 수년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.

시장 약세의 주요 원인은 암호화폐가 더 이상 자본 시장에서 뜨거운 관심사가 아니라는 점입니다. 인공지능 관련 기업, 로봇 회사, 그리고 SpaceX 같은 기업들이 눈부신 성과를 거두면서 나스닥 100 지수는 올해 들어 무려 43%나 상승했습니다. 당연히 펀드들은 암호화폐 분야에 관심을 보이지 않습니다.

인공지능(AI) 분야에 막대한 자금이 유입되는 가운데, 암호화폐 산업은 고통스러운 변화를 겪고 있습니다. 단순히 유행을 따르는 투자 대상에서 역발상 투자 대상으로 바뀌고 있는 것입니다.

이는 업계의 미래에 영향을 미칠 중요한 전환점입니다. 추세 투자는 시장 추세를 따르고 가격 상승기에 수익을 내는 방식입니다. 반면 역발상 투자는 오랜 시간과 노력을 요하는 험난한 과정으로, 투자자의 인내심, 장기적인 안목, 그리고 기본적 분석 능력을 시험하며, 수익은 간헐적으로 발생합니다.

이러한 이유로 암호화폐 펀드들은 프로젝트 수익에 점점 더 집중하고 있으며, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)처럼 탄탄한 펀더멘털을 가진 프로토콜이 인기를 얻고 있습니다. 시장이 암호화폐 분야를 외면한 것은 아니지만, 역발상 투자 논리에 따라 펀드들은 투기적인 과열에서 벗어나 강력한 펀더멘털을 가진 대상에 눈을 돌리고 있습니다.

암호화폐 산업 자체가 사라지지는 않을 것입니다. 다만 시장이 보상하는 투자자와 프로젝트의 유형이 완전히 바뀔 뿐입니다. 이러한 변화를 이해하는 것이 다음 강세장에서 수익 기회를 포착하는 데 핵심입니다.

2) 시장은 규제 시행을 기다리고 있지만, CLARITY 법안은 지연될 가능성이 높습니다.

암호화폐 시장 약세에 기여하는 두 번째 주요 요인은 CLARITY 법안으로 인한 상당한 규제 불확실성입니다.

이 법안은 미국 암호화폐 산업의 핵심 프레임워크이며, 현재 의회에서 통과를 위해 추진 중으로, 전국적으로 통일된 암호화폐 규제 규칙을 수립하는 것을 목표로 하고 있습니다. 최근 상원에서 한 차례 관문을 통과했지만, 예측 시장인 폴리마켓(Polymarket)의 데이터에 따르면 올해 통과될 확률은 55%에 불과합니다. 제 개인적인 견해는 이보다 더 비관적입니다. 최근 제가 접촉한 워싱턴의 업계 관계자들은 공화당이 통과 확률을 30%로 예상하고 있다고 전했습니다. 확률이 5%이든, 30%이든, 50%이든, 이 법안의 통과는 결코 확정적인 것이 아닙니다.

불확실성으로 인해 기관 투자자들은 관망세를 유지하고 있습니다. 대형 기관 투자자의 관점에서 보면 선택지는 두 가지입니다.

• 인공지능 관련 주식은 주가가 반복적으로 사상 최고치를 경신했습니다.

• 암호화폐 자산에 투자하는 것은 괜찮지만, 향후 두 달 안에 법안이 통과될 경우 부정적인 영향을 받을 위험이 거의 50%에 달합니다.

후자는 자금 지원을 유치하기 어려울 것으로 보입니다.

따라서 규제 관련 최종 결정이 내려지기 전까지 주요 암호화폐들이 지속적인 상승장을 경험하기는 어려울 것으로 보입니다. 법안 통과 여부보다 불확실성을 해소하는 것이 훨씬 더 중요합니다. 법안이 통과되면 암호화폐 가격은 상승할 것이고, 부결되더라도 업계는 그 부정적인 영향을 점진적으로 흡수할 수 있을 것입니다. 다만, 규제가 해결되지 않고 장기간 지속되는 동안에만 시장은 어려움을 겪으며 강세를 유지하기 어려울 것입니다.

3) 자금이 펀더멘털이 탄탄한 차세대 주식으로 이동하고 있습니다.

이번 약세장은 과거의 암호화폐 겨울과는 상당히 다릅니다. 과거에는 자금들이 위험을 피하기 위해 비트코인으로 몰려들었고, 알트코인들이 전반적으로 폭락했습니다. 하지만 이번에는 자금들이 안전자산으로 몰리는 대신, 규모는 작지만 탄탄한 펀더멘털을 가진 신흥 코인에 투자하고 있습니다.

2026년 5월 주요 암호화폐 월간 수익률: 시장에서 가장 주목할 만한 점은 전반적인 하락세가 아니라, 오히려 추세를 거스르고 강세를 보인 암호화폐들이었다. 비트코인, 이더리움, 솔라나가 모두 약세를 보이는 동안, 하이퍼리퀴드는 단 한 달 만에 72% 급등했고, 지캐시는 50%, XLM은 44% 상승했다. 이들은 시가총액이 큰 암호화폐는 아니지만, 고유한 펀더멘털을 바탕으로 투자를 유치했다.

이는 앞서 언급한 "역발상 투자 논리"의 구체적인 사례입니다. 암호화폐 시장이 추세 투기에서 벗어나 펀더멘털이 가격 결정의 핵심이 될 때, 자금 이동은 이미 완료된 것입니다.

한편, 일부 개별 종목들이 추세를 거스르며 수익을 내고 있다는 사실은 이번 약세장이 중후반 단계에 접어들었음을 시사합니다. 시장 전체가 하락하는 심각한 약세장에서, 진정한 펀더멘털을 바탕으로 독자적으로 상승하는 몇몇 종목들의 출현은 시장 사이클의 전환이 임박했음을 의미합니다.

요약하다

솔직히 말해서, 단기적으로 시장은 압박을 받을 것입니다. CLARITY 법안 승인 절차가 계속 지연되고 있고, SpaceX는 곧 IPO를 앞두고 있으며, Anthropic은 투자설명서를 제출했고, AI 관련 이슈들이 금융 뉴스 헤드라인을 장식하고 있습니다. 지금 암호화폐 자산을 추가하는 것은 좋지 않은 경험이 될 가능성이 높지만, 역발상 투자의 핵심은 남들이 주목하지 않는 분야에 투자하고 추세에 반하는 직관적인 결정을 내리는 것입니다.

오늘날 암호화폐 시장에서도 마찬가지입니다. 인내와 끈기가 성공의 열쇠입니다. 기본에 충실하고 우량 가치주를 발굴하는 데 집중하면 장기적으로 상당한 수익을 올릴 수 있습니다.