작성자 | Coinage

편집 | 우블록체인

시장 반응과 장기적 논리: 단기적으로는 투표 기계, 장기적으로는 계량기

Zack Guzman: 이번 32 비트코인 매도는 전 세계적인 관심을 불러일으켰습니다. 시장의 다양한 반응에 대해 가장 해명하고 싶은 점은 무엇인가요?

Phong Le: 월가에는 오래된 격언이 있습니다. "단기적으로 시장은 투표 기계이지만, 장기적으로 시장은 계량기입니다." 우리는 사람들이 "주당 비트코인 보유량을 어떻게 늘릴지"에 대해 투표하기를 바라지 않습니다. 우리는 단지 KPI와 장기적인 관점을 투명하게 제공할 뿐입니다. 항상 단기적인 과잉 반응은 있겠지만, 저는 X(트위터)의 모든 댓글을 일일이 확인하느라 많은 시간을 쓰지 않습니다. 우리는 일간, 연간, 그리고 장기적인 관점을 모두 고려하여 의사 결정을 내리며, 장기적인 관점이 가장 중요합니다. 우리가 집중하는 것은 보통주 주주, 우선주 보유자, 채권 보유자 등 다양한 주주 계층에 지속적으로 가치를 창출하는 동시에 비트코인 생태계 자체의 발전을 촉진하는 것입니다. 이번이 비트코인을 처음 판매한 것도 아닙니다. 2022년에 약 250만 달러 상당의 비트코인을 매도한 후 다시 매수한 적이 있습니다. 이번에도 32 비트코인(약 250만 달러)을 매도했으며, 지난주에는 약 1억 달러, 그 전 주에는 약 15억 달러를 매수했습니다. 우리는 매주 8-K 보고서를 통해 이러한 정보를 자발적으로 공개하고 있습니다. 세계 최대의 비트코인 기업 보유자로서 시장의 긍정적·부정적 피드백을 감수하는 것은 우리의 투명성 뒤에 따르는 책임입니다.

시장에 유동성 입증: '죽음의 소용돌이' 논리 타파

Zack Guzman: 일각에서는 이번 매도를 시장에 "백신을 접종"하는 것으로 보기도 합니다. 또 다른 이들은 여러분을 Terra와 비교하며, STRC(Strategy Preferred Stock, 즉 우선주 상품 Stretch)가 다른 DeFi 프로토콜에 의해 레버리지될 경우 연쇄 매도를 촉발하는 "죽음의 소용돌이"가 발생할 수 있다고 우려합니다. 매도 전에 이런 우려를 들으셨나요?

Phong Le: 그것은 전혀 동기가 아니었습니다. 우리는 STRC 위에 구축된 DeFi 프로토콜이 연쇄 붕괴를 일으킬 것이라고 걱정하지 않습니다. STRC의 약 80%는 개인 투자자가 보유하고 있고, 상당 부분은 장기 보유 기관이며, DeFi 프로토콜이 보유한 비중은 10% 미만으로 매우 작기 때문입니다.

우리가 "시장에 백신을 접종한다"고 말할 때, 주로 두 가지 의미가 있습니다.

첫째, 우리의 채무 보유자(디지털 신용 및 채권 보유자)는 자산의 거의 100%가 비트코인인 상황에서 실제로 배당금 지급이나 기타 용도가 필요할 경우, 우리가 이러한 자산을 사용할 능력과 의지가 있음을 확인하고 싶어 합니다. 동시에 신용 평가 기관은 우리가 비트코인을 함부로 매도하지 않기를 바랍니다. 그래서 우리는 소량을 한 번 매도하여 채권자에게는 매도 능력을 증명하고, 신용 평가 기관에는 우리의 규율을 증명한 것입니다.

둘째, 내부 비즈니스 프로세스를 테스트하는 것입니다. 우리는 수탁자 정보를 공개했지만 구체적인 비트코인 주소는 공개하지 않았습니다. 우리가 비트코인을 콜드 스토리지에서 핫 월렛으로 옮기면, 시장에는 수많은 사람들이 지켜보며 어떤 지갑이 우리 것인지 추측하려 할 것입니다. 우리는 실제 환경에서 전체 매도 프로세스가 어떻게 작동하는지, 그리고 시장의 반응을 확인하고자 했습니다. 앞으로 우리가 수백만 달러 상당의 비트코인을 팔 때 시장이 더 이상 호들갑을 떨지 않기를 바랍니다.

블랙박스와의 작별: Michael Saylor와 Strategy의 의사 결정 메커니즘

Zack Guzman: 우리는 암호화폐 분야에서 다양한 실험을 목격했고, 솔직히 말해 SBF, Do Kwon처럼 권력이 지나치게 집중된 창립자들에 대해서도 보도했습니다. 하지만 Strategy는 다릅니다. "32 비트코인 매도"와 같은 결정은 내부적으로 어떻게 이루어지나요?

Phong Le: 나스닥에 상장된 유명 기업으로서, Michael Saylor는 더 이상 과반수 지분을 소유하고 있지 않습니다. 우리는 8명의 이사회 멤버가 있고, 보통주, 우선주, 채무 보유자가 있으며, 어느 정도 더 넓은 암호화폐 커뮤니티에 대해서도 책임을 집니다.

거시적으로 우리는 매 분기 실적 발표회와 이사회에서 자금의 "선택성"에 대해 논의합니다. 즉, 주식, 우선주, 전환사채를 발행하거나, 비트코인을 사고팔거나, 채권을 재매입할 수 있습니다. 이 수준에서 합의가 이루어진 후에야 실행 단계로 넘어갑니다. 미시적으로 우리는 매달 매우 복잡한 금융 모델을 실행하여 다양한 조치가 주식 품질과 신용 품질에 미치는 영향을 분석합니다. 매주 저는 Michael과 그 주의 목표를 논의하고, 매일 아침 자금 팀, 투자자 관계 팀, 트레이더와 함께 당일 지시 사항을 확정합니다. 심지어 X 플랫폼의 Grok 감정 분석, 웹사이트 트래픽, Strategy 앱 사용 데이터를 활용하여 의사 결정을 보조하기도 합니다. 이는 결코 즉흥적인 결정이 아니라, 데이터 분석 회사로서 마땅히 갖춰야 할 엄격한 방식입니다.

자금 조달 메커니즘과 최고의 철학: "아무것도 하지 않음"

Zack Guzman: 비트코인 외에, STRC가 계속 액면가를 하회할 경우 향후 어떤 자금 조달 메커니즘을 사용할 계획인가요?

Phong Le: 우리에게는 많은 선택지가 있습니다. 주식 증자(우리 주식의 일일 거래량은 27억 달러에 달해 세계에서 가장 유동성이 높은 주식 중 하나입니다), 다른 우선주 발행, 또는 더 많은 전환사채 발행 등이 있으며, 시장도 우리에게 매우 개방적입니다. 하지만 한 가지 강조하고 싶은 점은, 우리는 현재 84만 5천 개의 비트코인을 보유하고 있으며, "아무것도 하지 않는 것(doing nothing)"을 선택할 수도 있다는 사실입니다. 이것이 바로 2022년 약세장 동안 우리의 핵심 전략이었습니다. 우리는 일부 선순위 담보부 채권과 비트코인 담보 부채를 상환한 후, 이 거대한 비트코인 금고 위에 조용히 앉아 있었습니다. 비트코인이 회복되면서 회사 가치와 주당 비트코인 보유량은 자연스럽게 상승했습니다.

약세장에서 가장 위험한 유혹은 종종 무언가를 "해야만 한다"는 충동, 예를 들어 대규모 공황 매도이지만, 우리는 절대 그렇게 하지 않을 것입니다. "아무것도 하지 않음"은 우리의 매우 중요한 전략적 옵션 중 하나입니다.

변동성과 신념에 직면하다: 위대한 기업은 모두 '죽음의 문턱'을 경험했다

Zack Guzman: "아무것도 하지 않기"로 선택했을 때, 장부상 손실이 수십억 달러까지 쌓이는 것을 지켜보면서 개인적으로 어떤 기분이었나요?

Phong Le: 사람들은 때때로 이 회사가 원래 MicroStrategy라는 이름으로 Michael Saylor가 1989년에 설립했고, 1998년에 상장했으며, 2020년에야 비트코인을 대차대조표에 추가했다는 사실을 잊곤 합니다. 1989년부터 2020년까지 31년 동안, 우리의 이사회 의장은 수많은 부침을 겪으며 회사를 이끌어온 풍부한 경험을 가지고 있으며, 이것이 바로 회사의 회복력과 강인함의 기초입니다. 저는 2015년부터 CFO를 맡았고, 2022년에 CEO로 취임하여 이미 11년의 풍파를 겪었습니다. Michael의 머리카락은 많이 희어졌고, 저도 마찬가지입니다.

아마존을 보십시오. 몇 번의 죽음의 문턱 경험과 격렬한 변동성을 겪지 않았다면 오늘날의 아마존이 될 수 없었을 것입니다. 테슬라 역시 "자금 조달 완료" 트윗 논란이 있었습니다. 2022년은 확실히 힘든 시기였지만, 버텨낸 사람들에게는 회복력을 길러주었습니다. 제가 왜 흔들리지 않느냐고요? 근본적인 논리를 믿기 때문입니다. 저는 비트코인이 전 세계 사람들에게 주권과 자유를 창출할 수 있다고 믿으며, 디지털 경로를 통해 자금을 이동시키는 더 나은 방법이며, 프로그램적으로 더 우수한 희소 자산이라고 믿습니다. Jeff Bezos가 아마존이 수억 명의 소비자에게 진정한 가치를 창출할 수 있다고 굳게 믿었던 것처럼, 근본적인 논리를 믿기만 하면 다른 모든 변동성은 자연스럽게 해결될 것입니다.

AI의 진화: STRC 창립부터 6조 개의 에이전트 화성 거래까지

Zack Guzman: STRC 상품의 영감이 내부 AI 도구 탐색에서 비롯되었다는 소문이 있는데, AI와 금융의 결합 측면에서 어떤 장기적인 계획을 가지고 있나요?

Phong Le: 맞습니다. 생성형 AI가 처음 등장했을 때, 사람들은 회의록 작성 정도만 가능하다고 생각했습니다. 하지만 우리는 AI가 원래 수개월이 걸리고 변호사나 은행에 의해 거부당했을 혁신적인 상품을 설계하는 데 도움을 줄 수 있다는 것을 발견했습니다. AI는 적용 가능한 판례법과 재무 KPI를 찾아내어 STRC의 개발 기간을 3년에서 8개월로 단축시켰습니다.

하지만 이것은 시작에 불과합니다. 더 흥미로운 것은 에이전트 AI(Agentic AI)입니다. 내부적으로 우리는 정보를 자동으로 요약하고, 자가 치유 코드(self-healing code) 등을 수정하는 에이전트를 배포하고 있습니다. 궁극적으로 세상은 60억 명의 인간에서 6조 개의 자동 의사 결정 에이전트로 진화할 것입니다. SpaceX가 화성과 달에 100만 대의 휴머노이드 로봇을 배치한다고 상상해 보십시오. 이들이 상업적 상호 작용과 가치 교환을 할 때, 절대 Visa, Mastercard 또는 SWIFT와 같은 전통적인 금융 네트워크를 사용하지 않을 것이며, 탈중앙화된 암호화 경로를 사용하고 비트코인을 기초 가치 저장 자산으로 하는 고수익 상품을 추구할 것입니다. 이는 암호화폐 세계와 비트코인에게 헤아릴 수 없이 큰 호재입니다.

단절 깨기: 암호화 근본주의 vs 자본 시장

Zack Guzman: 암호화폐 세계에는 항상 단절감이 존재해 왔습니다. 한쪽은 비트코인만을 믿는 "근본주의자"이고, 다른 쪽은 반드시 전통 자본 시장에 접근해야 한다는 것을 잘 알고 있습니다. Strategy는 이 둘을 어떻게 균형 있게 조화시키나요?

Phong Le: 제가 비트코인에 깊이 빠져들었을 때, 주변 모든 사람에게 이를 알리고 싶었지만, 저는 결코 그들에게 IQ 테스트나 충성도 테스트를 요구하지 않았으며, 그들의 종교, 국적, 성적 지향 또는 전문적 배경을 묻지도 않았습니다. 비트코인이 세상을 이기려면, 가능한 한 많은 사람들이 다양한 방식으로 익스포저를 얻을 수 있도록 해야 합니다. 하드웨어 지갑을 통한 자체 수탁, Coinbase에서의 매수, Strategy 주식 보유, STRC 보유, DeFi 프로토콜, ETF를 통해서든, 이 모든 것은 비트코인을 전파하는 훌륭한 방법입니다. 우리의 철학은 바로 이것입니다: "사랑으로 비트코인을 전파하라(Spread Bitcoin with love)".

STRC, 100달러 액면가로 복귀할 수 있을까?

Zack Guzman: STRC가 USDC/USDT와 스테이블코인 시장에서 경쟁할까요? 100달러 액면가로 복귀하기 위한 로드맵은 무엇이라고 생각하십니까?

Phong Le: STRC는 이제 막 10개월 되었고, 비트코인은 18년이 되었습니다. 아직 초기 단계에 있으며, 우리는 여전히 지속적으로 배우고 개선해 나가고 있습니다. 우리의 목표는 99달러에서 101달러 사이에서 거래되도록 하는 것입니다. 얼마 전 우리는 달러 준비금을 사용하여 15억 달러 규모의 전환사채를 재매입했고, 이로 인해 준비금이 감소하여 일시적으로 STRC 가격에 압력을 가했습니다. 앞으로 준비금을 보충하고, 6월 30일에 시작되는 첫 반기 이자 지급 메커니즘을 통해 점차 액면가 수준으로 돌아갈 것입니다. 이 상품은 극도로 초과 담보되어 있어 배당금 지급은 전혀 문제가 되지 않으며, 이로 인해 잠을 설치는 일은 없을 것입니다.

Polymarket 논란 종결

Zack Guzman: Polymarket에서 여러분이 "5월 31일 이전에 비트코인을 매도했는지"에 대해 큰 논란이 있었는데, 정말로 판매한 건가요?

Phong Le: 전 과정을 주시했습니다. 제가 분명히 말씀드릴 수 있는 것은, 우리는 5월 31일 이전 주에 실제로 비트코인을 매도했으며, 그다음 주 월요일 오전 8시에 발표된 8-K 보고서에 이를 사실대로 기록했다는 점입니다. 예측 시장이 계약을 어떻게 해석하는지는 그들의 몫이지만, 저는 회사 내부에서 실제로 무엇을 했는지 매우 명확히 알고 있습니다.

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