저자: Jae, PANews

상장 후 7거래일 동안 SpaceX의 일일 주가 움직임은 자본 시장의 신경을 계속해서 자극하고 있습니다. 6월 23일, SPCX는 0.98%의 소폭 상승으로 마감하며 3거래일 연속 하락세를 멈췄지만, 여전히 첫날 가격보다 낮은 수준이며 시가총액은 상장 후 고점 대비 약 4,000억 달러 증발했습니다.

그러나 이러한 큰 충격에도 매수 세력은 물러서지 않았습니다. '월스트리트의 여주인공' 캐시 우드(Cathie Wood)가 이끄는 ARK Invest는 역발상으로 약 3,250만 달러 규모의 SPCX를 추가 매수했습니다. 또한 SpaceX는 6월 24일 종가 기준으로 블룸버그 글로벌 지수 대형주 섹터에 편입될 예정입니다.

주요 기관과 메이저 지수의 높은 관심은 SpaceX가 여전히 자본의 '사랑을 받는 종목'임을 보여줍니다. SPCX가 상장 후 급등한 뒤 하락했지만, 일일 평균 거래량은 여전히 약 400억 달러 수준의 높은 수준을 유지하고 있으며, 이 역사상 최대 IPO 기업은 토큰화된 주식 시장의 발전을 촉진하는 촉매제 역할을 했습니다.

현재 토큰화된 주식 시장은 다각화된 공생 구도로 진화했습니다. 솔라나 네트워크의 탈중앙화 거래소(DEX)가 거의 모든 시장 점유율을 장악했으며, SPCX는 솔라나에서 꾸준히 거래량 상위 3위 안에 드는 종목입니다.

중앙화 거래소(CEX)에서는 바이낸스, 바이비트, 게이트, 백팩과 같은 주요 거래 플랫폼들이 제3자 발행사 및 브로커와의 협력 또는 자체 운영 방식을 통해 빠르게 시장에 진입하고 있습니다.

전통 금융과 암호화폐 혁신의 기로에 서 있는 SpaceX는 암호화폐 투자자들이 토큰화된 주식 시장의 진화 경로를 관찰하고 분석하는 고전적인 사례임에 틀림없습니다.

솔라나, 토큰화된 주식 온체인 시장 석권… 온도 파이낸스, 멀티체인 유동성 네트워크 구축

SpaceX는 나스닥에 상장되었지만, 온체인 생태계에 전통 주식과의 융합을 위한 실전 훈련장을 제공했습니다.

상장 후, DeFi 시장은 막대한 거래 수요를 신속하게 흡수했습니다. The Kobeissi Letter 통계에 따르면, 온체인 토큰화된 주식 누적 거래액은 6월 17일 처음으로 200억 달러를 돌파했습니다. 지난 30일간 이 부문의 거래액은 43억 달러로 월간 사상 최고치를 기록했으며, 전년 동기 대비 140% 이상 증가했습니다.

SpaceX IPO는 온체인 토큰화된 주식 거래액의 폭발적인 증가를 효과적으로 이끌었으며, 솔라나는 이 릴레이 경주의 선두 주자로 부상했습니다. 지난주 솔라나 온체인 토큰화된 주식 거래량은 6배 급증하여 13억 달러를 넘어섰으며, 약 98%의 시장 점유율을 차지했습니다. 이 중 오르카(Orca), 레이디움(Raydium), 제로파이(Zerofi), 메테오라(Meteora) 등 주요 DEX가 전체 거래량의 78%를 차지하며 뚜렷한 부익부 빈익빈 현상을 나타냈습니다.

한편, 선도적인 RWA(실물 자산) 토큰화 프로토콜인 온도 파이낸스(Ondo Finance)도 베테랑 플레이어다운 예리함을 보여주었습니다. SPCX가 거래를 시작하자마자, 그 토큰화 자산인 SPCXon은 온도 글로벌 마켓(Ondo Global Markets)에 동시 상장되어 솔라나, 이더리움, BNB 체인 등 3개의 주요 퍼블릭 체인을 지원했습니다. 각 SPCXon은 SpaceX 보통주와 1:1로 연동되어, 비미국 투자자들에게 온체인 투자 경로를 열어주었습니다.

유동성 네트워크를 더욱 확장하기 위해 온도 파이낸스는 DEX 애그리게이터 1인치(1inch)도 통합했습니다. 코인게코(CoinGecko) 데이터에 따르면, SPCXon 토큰의 24시간 거래액은 약 300만 달러로 안정적으로 유지되며 온체인에서 가장 주류인 SpaceX 연동 자산 중 하나입니다. PANews 추산에 따르면, 온도 글로벌 마켓(Ondo Global Markets)은 약 30%의 SPCXon 시장 점유율로 1위를 차지했으며, MEXC, LBANK, 게이트가 2위 그룹을 형성하여 셋이 합쳐 약 60%를 차지합니다. DEX 네이티브가 10%의 점유율을 차지합니다.

본질적으로 온체인 생태계는 전통 미국 주식 시장의 두 가지 고질적인 문제점을 해결합니다. 첫째는 지역 및 진입 장벽으로, 이제 비미국 사용자도 스테이블코인으로 최상위 자산 거래에 참여할 수 있습니다. 둘째는 시간 제한으로, 연중무휴 24시간 거래가 가능해져 미국 주식 시장의 정규장 전후 가격 결정 공백을 메워줍니다.

온체인의 반응 속도는 전통 금융이 따라잡기 어려운 수준입니다. 간단히 말해, 나스닥이 개장하기도 전에 토큰이 먼저 거래되고, 나스닥이 마감한 후에도 온체인에서는 가격 발견이 계속됩니다.

주요 CEX, 현물 거래에 집중… 백팩, '자체 운영' 전략 구사

CEX 또한 SpaceX 토큰화 거래의 중요한 장입니다. 현재 CEX 계열의 주식 현물은 각기 다른 유형, 발행사 및 청산 시스템에 속해 있습니다.

협력 채널에 따라 CEX의 토큰화된 주식은 크게 두 가지 방식으로 나뉩니다.

첫 번째는 비교적 일반적인 방식으로, 미국 주식 면허를 보유한 청산 브로커를 통합하여 현물 거래라는 본업에 집중하는 것입니다.

SPCX의 나스닥 시세는 CEX 전장에서도 그대로 이어졌습니다. PANews 관찰에 따르면, CEX 시장의 경쟁은 주로 SPCXB(bStocks 발행)와 SPCXX(xStocks 발행) 두 종목에 집중되었습니다. 코인게코 데이터에 따르면, SPCXB의 최근 24시간 거래량은 5,600만 달러를 넘었고, SPCXX는 약 1,700만 달러로 전자의 약 1/3에 불과했습니다.

이 중 SPCXB는 전형적인 '단극 독점' 특징을 보이며, 바이낸스가 약 90%의 점유율로 압도적인 지배력을 행사하고 빙엑스(BingX) 및 기타 거래 플랫폼의 합계 점유율은 약 10%에 그쳤습니다. SPCXX의 거래량 분포는 '1강 다중' 구도를 나타내며, 바이비트가 약 40%의 점유율로 선두를 차지하며 뚜렷한 우위를 보였습니다. LBANK, 게이트, 크라켄(Kraken)이 합쳐 약 35%를 기여하며 거래 활동의 중추를 형성했습니다.

또 다른 방식은 '자체 운영파'로, 대표적인 사례가 백팩 산하의 자체 규제 준수 증권사인 백팩 시큐리티즈(Backpack Securities)입니다. 이들은 SPCX의 온체인 및 오프체인 시장을 잇는 '양방향 가교' 역할을 합니다.

백팩 시큐리티즈는 미국 금융 규제를 받는 면허 기관으로, 유동성 게이트웨이 프로토콜인 선라이즈(Sunrise)와 협력하여 솔라나에서 완전 담보형 토큰화 주식 SPCX(Backpack)를 출시했습니다. 각 토큰은 규제 준수 기관에 수탁된 SpaceX 실물 주식 1주에 해당합니다.

이 메커니즘의 가장 획기적인 점은 중개자 없는 크로스 플랫폼 양방향 상환 가능성에 있습니다. 일반적으로 CEX가 토큰화된 주식을 기초 미국 주식으로 상환하여 다른 증권 거래 플랫폼으로 이전하려면 알파카(Alpaca)와 같은 자체 청산 브로커에 연결해야 합니다.

반면, SPCX(Backpack) 보유자는 전통 증권 시장의 ACATS(자동 고객 계좌 이체 서비스) 및 DTCC(미국 예탁 신탁 및 청산 회사) 청산 시스템을 통해 토큰화된 주식을 직접 상환하여 인터랙티브 브로커스(Interactive Brokers)나 찰스 슈왑(Charles Schwab)과 같은 전통 증권사 계좌로 이체할 수 있습니다. 이는 SPCX(Backpack)가 실제 주식 SPCX의 온체인 증서이며, 자산 소유권이 온체인과 오프체인 간에 자유롭게 이동할 수 있음을 의미합니다.

백팩이 공개한 바에 따르면, SpaceX IPO 주간 동안 SPCX(Backpack)의 솔라나 거래량은 4억 3,900만 달러에 달해 SpaceX 토큰화 주식 총 거래량의 91.7%를 차지했습니다.

또한 PANews 관찰에 따르면, SPCX(Backpack)의 모든 현물 거래는 솔라나 체인의 5대 DEX에서 발생했습니다. 이 중 제로파이가 절반 이상의 시장 점유율로 1위를 차지하며 뚜렷한 독점적 우위를 형성했습니다. 메테오라와 레이디움의 합산 점유율은 32%로 제로파이 단일 플랫폼에 미치지 못했습니다. 바이리얼(Byreal)과 오르카의 점유율은 한 자릿수에 불과했습니다.

현재 동일한 기초 자산인 SPCX가 여러 병렬 시장에서 가격이 결정되고 있습니다. 차익 거래 기회, 가격 차이를 이용한 경쟁, 청산 효율성이 다음 단계 경쟁의 핵심이 될 가능성이 있습니다.

서로 다른 메커니즘, 서로 다른 경로가 모두 동일한 사용자 그룹의 자금을 확보하기 위해 경쟁하고 있습니다.

나스닥, 가격 결정 중심축 확고… 토큰화된 주식, 가치 보완 역할 수행

하지만 암호화폐 시장의 미국 주식 거래가 아무리 활발하더라도, 모든 유동성의 가격 결정 기준은 여전히 나스닥에서 거래되는 실제 주식에 깊이 뿌리박고 있습니다.

현재까지 SpaceX의 시가총액은 한때 2조 4,500억 달러까지 치솟았으며, 나스닥에서의 일일 평균 거래액은 여전히 약 400억 달러로 높은 수준을 유지하고 있습니다. 왕성한 거래 수요는 온체인 생태계의 활기를 불러일으켜 거대한 토큰화된 주식 시장을 형성했습니다.

PANews 추산에 따르면, 현재 암호화폐 시장의 총 거래액은 이 수치의 0.07%에 불과합니다. 블록웍스(Blockworks) 데이터에 따르면, SpaceX는 모든 온체인 토큰화 주식 거래에서 약 30%를 차지합니다.

현격한 규모 차이는 전통 자본 시장이 여전히 절대적인 가격 결정 중심축이며, 암호화폐 시장은 주류 시장의 보완 및 확장에 불과하다는 것을 보여줍니다.

그러나 0.1% 미만의 점유율은 바로 토큰화된 주식의 성장 가능성이 이제 막 열리기 시작했음을 의미하기도 합니다.

극도의 희소성으로 인한 유동성 유출: SpaceX는 상장 초기 실제 유통 주식 비율이 전체 주식의 약 4%에 불과할 정도로 극히 낮았습니다. 이러한 극심한 수급 불균형으로 인해 IPO 배정을 받지 못한 대량의 자금이 유출되어 온체인 및 오프체인 시장을 통해 익스포저를 찾게 되었고, 이는 암호화폐 시장의 현물 거래량을 뒷받침했습니다.
24시간 유동성이 미국 주식 가격 결정에 미치는 '피드백 효과': 나스닥 거래 제한 시간 동안에도 토큰화된 주식은 중단 없이 거래되며, 그 실시간 변동성은 본질적으로 나스닥 개장 움직임의 '선행 지표' 역할을 하여 글로벌 자금의 기대 변화를 미리 반영하고 투자자에게 매우 중요한 시간대별 가격 발견 도구를 제공합니다.

SpaceX IPO는 토큰화된 주식이 틈새 시장에서 주류로 나아가는 촉매제입니다. 향후 한 달간 미국 주식 지수 및 액티브 ETF 내 SpaceX 보유 비중이 더욱 확대됨에 따라, 높은 변동성을 지닌 기술주 선두 주자로서 SPCX의 유출 효과는 지속적으로 증폭될 것입니다.

OpenAI, Anthropic과 같은 슈퍼 유니콘 기업들이 잇따라 상장하게 되면, 더 많은 최상위 자산이 이 경로를 따라 토큰화된 주식 시장으로 유입될 것을 예상할 수 있습니다. 전통 증권의 거래 시간, 지역, 진입 장벽은 블록체인에 의해 계속해서 허물어질 것입니다.

월스트리트의 종소리와 블록체인의 해시가 함께 경계를 넘는 공명을 연주할 것입니다.

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