PANews 6월 28일 소식, CryptoQuant 애널리스트 Axel Adler는 주간 분석에서 Strategy를 둘러싼 FUD 심리가 지속되고 있으며, 해당 기업의 mNAV(시장 순자산가치 비율)가 1 아래로 떨어졌다고 밝혔다. 이는 시장이 Strategy의 비즈니스 모델에 부여하던 ‘프리미엄 평가’가 사라졌음을 의미한다. 즉, 시장이 더 이상 이 회사 주가에 대해 보유 비트코인 준비금 가치 이상의 가격을 지불할 의사가 없다는 뜻이다. 이것이 당장 회사가 위험에 직면한다는 의미는 아니지만, 보통주 발행 등을 통한 자금 조달 및 비트코인 추가 매입을 더욱 어렵게 만들 전망이다. 현재 핵심 이슈는 Strategy가 비트코인을 매도하지 않고도 배당 의무를 이행하고, 지속적으로 신규 자금을 조달할 수 있는지 여부다.

Axel Adler는 비트코인 시장이 ‘구조적 압박 국면’에 진입하고 있다고 덧붙였다. 이는 단기 보유자의 국지적 손절, 유동성 악화, 신규 자금 유입 마이너스 전환, 그리고 주요 밸류에이션 및 지지 레벨이 점차 압박을 받는 모습으로 나타나고 있다. 그는 시장이 과열, 공정 가치, 구조적 압박 구간 중 어디에 있는지 판단하기 위해 비트코인의 ‘실현 가격대(Realized Price Bands)’에 주목할 것을 권고했다.