PANews 7월 3일 소식, CryptoOnchain의 분석에 따르면 온체인 데이터상 비트코인 장기 보유자와 채굴자의 행동에 뚜렷한 구조적 변화가 발생하고 있다. 지난 일주일 동안 채굴자 평균 유출량은 564% 급증했으며, 바이낸스에서는 18~24개월 코인 연령의 ‘성숙한 공급’이 30일 기준선을 크게 웃도는 대량 유입을 동시에 기록했다. 오래된 코인과 채굴 보상이 동시에 거래소로 이동하는 것은 일반적으로 시장이 분배(distribution) 단계로 접어들었음을 의미하며, 앞선 횡보 국면에서 물량을 축적했던 주체들이 리스크를 낮추거나 운영 비용을 충당하려는 모습으로 해석된다.

그러나 파생상품 시장에서는 우려스러운 괴리가 나타나고 있다. 현물 유동성은 지속적으로 빠져나가고 있지만(바이낸스 스테이블코인 순유입 일평균 -1.26억 달러) 바이낸스 펀딩비율은 전주 대비 87% 상승했다. 이는 개인 투자자와 투기성 트레이더들이 현물 유동성의 뒷받침 없이 ‘바닥 매수’를 시도하며 여전히 레버리지 롱 포지션을 구축하고 있음을 보여준다. 역사적으로 성숙한 현물 물량이 시장에 풀리고 레버리지 롱이 이를 소화할 지지력을 잃으면 롱 스퀴즈나 하락 변동성이 먼저 나타나는 경우가 많았다. 보고서는 채굴자와 오래된 코인의 분배 물량을 받아줄 만큼 스테이블코인 유입이 회복되기 전까지 시장이 구조적 바닥을 찾기 어려울 수 있다고 지적했다.