매주 월요일부터 금요일 오전, 거시경제·미국 주식·AI·귀금속·원유 등에 초점을 맞춰 데이터로 시장을 복기하고 추세로 선제적 기회를 잡는 PANews 제작 리포트입니다.

두 전선이 동시에 조여드는 가운데, 시장은 '기대 매수·사실 매도' 경계를 탐색

금요일 미국 8월 종합 PMI 예비치가 예상치를 웃돌며 4년여 만에 최고치로 올랐고, 서비스업의 강한 확장이 제조업 부진을 상쇄하며 3대 지수가 일제히 상승 마감했다. 다우존스 산업지수는 0.98% 올라 5월 이후 최대 일일 상승폭을 기록했고, S&P500은 0.43%, 나스닥은 0.44% 상승했다. 다만 주간 기준으로는 반등이 추세를 바꾸기엔 부족했다. S&P500은 한 주간 1.43% 하락, 나스닥은 2.05% 하락, 다우는 0.85% 하락했으며, 나스닥은 3주 연속 상승을 마감했다.

정말 경계해야 할 것은 채권시장이다. 8월 24일 아시아 장 초반 10년물 미국 국채 금리는 약 4.71%, 30년물은 약 5.245%로 둘 다 지난 1년간의 고점 영역에 있다. 지난주 화요일 30년물 금리는 한때 5.338%까지 오르며 2007년 이후 최고 수준을 기록했다. 재정적자, 에너지 인플레이션, AI 기업 회사채 발행, 연준 정책 불확실성이 동시에 기간 프리미엄을 끌어올리고 있다.

베센트 재무장관이 장기 국채 매입(바이백) 규모를 확대했지만 장기 금리 흐름을 근본적으로 되돌리지는 못했다. 골드만삭스는 금리 상승을 지속적으로 억제하려면 재정 건전화나 인플레이션의 추가적인 우호적 흐름이 필요할 수 있으며, 그렇지 않으면 장기 금리가 투자자들이 더 많은 듀레이션을 받아들일 때까지 5.2%~6% 구간을 상향 테스트할 수 있다고 본다.

달러 지수는 98.72 부근에서 등락하며 3개월래 저점에 근접해 있다. Gold Predict 기술 분석가 AG Thorson은 달러가 6월에 이미 중요한 고점을 형성했을 가능성이 있으며, 200일 이동평균선을 하향 이탈한 후 기술적으로 약세 사이클이 더욱 확인되고 내년에는 달러 지수가 90을 하회할 수도 있다고 본다.

금과 은은 강세를 보였다. 금 선물은 주간 5% 이상 올랐고, 오늘 아침 4700달러를 돌파하며 5월 이후 최고가를 다시 썼다. 은 선물은 주간 6% 이상 올라 한때 70달러를 넘어섰다. 현물 금은 장중 4650달러를 돌파한 뒤 상승 폭을 반납하기도 했다. AG Thorson은 금과 은이 이미 연중 대바닥을 완성했을 가능성이 있으며, 금은 내년에 7000달러를 돌파할 수 있고 은은 단기적으로 90~100달러 부근에서 조정을 거친 뒤 다시 신고가를 낼 수 있다고 본다. 브리지워터 창업자 레이 달리오는 미국 재정이 변곡점에 도달했다고 경고했다. 적자와 부채가 계속 악화되면 채무 위기가 1~5년 내(대략 3년)에 터질 수 있으므로 채권 비중을 줄이고 금 10%~15%와 소량의 비트코인을 담으라고 권고했다.

이란과 관련해서는 베센트 재무장관이 이란에 대해 '경제판 노르망디 상륙일' — 사상 최대 규모의 금융 공세를 가하겠다고 밝혔다. 이란산 원유 구매, 자금 이체, 선박 간 환적에 대한 세컨더리 제재에 집중하며, 세부 내용은 월요일 장중 발표될 예정이다. 그는 "대규모 군사 작전은 더 이상 필요하지 않을 것으로 예상한다"고 말했다. 이란 의회는 호르무즈 통행료 부과 방안을 추진 중이며, 최고 안보 관리는 경제 전쟁이 계속되면 "원유 한 방울도 수출하지 못하게 될 것"이라고 경고했다. 해운 물동량은 이미 감소했고 유가는 압박을 받고 있다. 8월 24일 아시아 장 초반 브렌트유는 약 91.4달러/배럴, WTI는 약 85.6달러/배럴로 이전 고점보다 하락했는데, 제재 세부 내용 발표를 앞둔 차익 실현 성격으로 보인다.

무역 측면에서는 미국-캐나다 갈등이 격화됐다. 약 200억 달러 규모의 캐나다 상품에 대한 미국의 50% 관세가 8월 22일 발효됐고, 캐나다는 9월 8일 미국 상품에 동일한 규모의 보복 관세를 부과하겠다고 발표했다. 유제품, 철강, 가전, 펄프, 전자제품 등이 대상이며, 캐나다 측은 중간선거 전에 협상이 재개될 가능성이 낮다고 판단하고 장기 지원 방안을 준비 중이다. 같은 날 트럼프는 소비자 가격 인하를 위해 분쇄 쇠고기 수입 관세를 90일간 한시 면제하고 최대 30만 톤의 수입을 허용했다.

AI 인프라 비용 급등으로 회수 기간 장기화

지난 금요일 미국 증시가 반등했지만 AI 반도체는 동반 상승하지 못했다. 필라델피아 반도체 지수는 0.51% 하락했고, 엔비디아 0.97%, ARM 2.95%, 마벨 테크놀로지 5.57%, 인텔 2.24% 각각 하락했다. 시장은 AI 자본지출의 수익률에 의문을 제기하고 있다. 유명 헤지펀드 시타델은 100건 이상의 블록딜을 통해 반도체 익스포저를 80% 이상 축소했다고 공개했다. 규모는 40억 달러 이상이며, 마이크론, 엔비디아, 브로드컴, TSMC, CoreWeave, Nebius 등 AI·반도체 핵심 종목이 주로 포함됐다.

한편 엔비디아의 일부 최대 고객사들은 메모리 칩 가격 급등으로 엔비디아 AI 칩을 탑재한 서버 가격이 내년에 15% 이상 오를 수 있다는 통보를 받았다. 엔비디아 입장에서는 가격 인상이 강한 가격 결정력을 보여주지만, 마이크로소프트, 구글, 오라클 등 고객사에는 AI 투자 비용이 더 커지고 회수 기간이 길어진다는 의미다.

또한 중국 기술 대기업 알리바바는 풀스택 AI 역량 강화를 위해 800억 홍콩달러 규모의 신주 배정을 완료했다고 발표했다. 이 소식과 시장 심리 영향으로 알리바바 미국 주가는 금요일 8% 이상 급락 마감했고, 홍콩 주가는 월요일 개장 후 추가 압박을 받았다. '빅쇼트' 마이클 버리도 알리바바를 전량 청산하고 징둥닷컴으로 갈아탔다고 공개적으로 밝혔다. 그는 알리바바의 신주 배정이 일상화됐다며 주가가 반 토막 나지 않는 한 더 이상 고려하지 않겠다고 말했다.

분석에 따르면 AI 업종은 '믿음의 거래' 단계에서 '실적 검증의 거래' 단계로 넘어가고 있으며, 시장은 현금흐름, 매출총이익률, 전력 비용에 더욱 주목하고 있다. 이번 주 수요일 미국 증시 마감 후 엔비디아가 2분기 회계연도 실적을 발표한다. 시장은 7월 분기 매출이 950억 달러, 10월 분기 매출 가이던스가 1080억 달러에 이를 것으로 예상한다. 투자자들은 Blackwell 칩 출하 진척, Rubin 플랫폼으로의 전환 역량, AI 수급 관계, 엔비디아가 대형 고객 주문을 확보할 때의 금융 지원 책임 등 4가지 핵심 지표에 주목할 전망이다.

또한 AI 모델 가격 경쟁이 심화되고(OpenAI, 구글의 가격 인하), AI 스타트업 Anthropic이 1000억 달러 이상의 자금 조달 계획을 추진한다는 소식이 전해지면서 업계가 '연산력·전력·자금 조달'을 겨루는 자본 대전 단계에 진입했음을 더욱 부각시켰다.

주요 종목별 움직임 및 주가 변동

테슬라는 5.14% 올라 월간 신고가를 기록했고, 이번 달 누적 상승폭은 16%를 넘었다. 네바다주는 테슬라, Waymo, 우버가 라스베이거스에서 로보택시 서비스를 운영하는 것을 승인했으며(테슬라는 최대 5000대), 회사는 9월 3일 오스틴에서 Cybercab 공개 행사를 열겠다고 공식 발표했다. 스티어링휠과 페달이 없는 모델도 차량대에 합류할 가능성이 있다.
엔비디아는 0.97% 하락했다. 주가 하락은 실적 발표를 앞둔 투자자들의 신중한 태도가 주된 원인으로, 시장은 서버 가격 인상, 비용 상승, 매출총이익률 압박, AI 주문 관련 금융 지원 책임을 우려했다. 반도체 업종에서는 필라델피아 반도체 지수가 0.51% 하락했고, ARM 2.95%, 인텔 2.24% 내렸으며, TSMC ADR은 0.71%, 브로드컴은 1.21% 올랐다.
Marvell은 5.57% 하락했다. 시장은 실적 시즌을 앞두고 AI 네트워킹 및 맞춤형 칩 밸류체인의 고베타 익스포저를 선제적으로 축소했다. 특히 브로드컴이 700억~800억 달러 규모의 AI 인프라 채무 조달을 협상 중이라는 보도가 나온 뒤, 투자자들은 AI 하드웨어 기업의 자본 수요와 수익성 질에 더 민감하게 반응했다.
알리바바 미국 주가는 8.58% 하락했고, 홍콩 주가는 장 초반 한때 10% 가까이 밀렸다. 회사는 약 800억 홍콩달러 규모의 신주 배정을 통한 자금 조달을 발표했으며, 자금은 전액 AI에 투입된다. 시장은 단기적으로 지분 희석을 우려했다. '빅쇼트' 마이클 버리는 알리바바를 매도하고 징둥닷컴으로 교체했다며, 알리바바 주가가 반 토막 나지 않는 한 다시 관심을 갖지 않겠다고 밝혔다. 중국 관련 종목 중에서는 넷이즈 6.98%, 샤오미 4.48%, 텐센트 1.57% 상승했고, 메이퇀 1.42%, 핀둬둬 1.27% 하락했다.
Palantir는 3.44% 상승했다. AI 소프트웨어 종목 중에서도 Palantir는 정부 및 기업 고객의 수요가 비교적 뚜렷하다는 점 때문에 계속해서 자금이 몰렸다. 사이버보안 업종도 강세를 보여 Cloudflare 5% 이상, Zscaler 4% 가까이, Palo Alto Networks 2% 이상 각각 올랐다.
암호화폐 관련주가 큰 폭으로 올랐다. 비트코인이 8만 달러에 근접하고 유동성 기대가 커진 데다 트럼프 행정부의 친암호화폐 정책이 동력이 됐다. Robinhood는 14% 가까이, Coinbase는 8% 이상, Strategy는 6% 이상, Circle과 Bitmine은 5% 이상 상승했고, IREN은 2% 가까이 하락했다.
금 광산주가 일제히 상승했다. 금 가격이 4600달러를 돌파하자 광산 기업들의 이익 레버리지가 부각됐다. 엘도라도 골드 7% 이상, 하모니 골드 7% 가까이, 앵글로골드 아샨티 6% 가까이, 골드필즈 5% 이상, 키노스 골드 4% 이상, 배릭 골드 3% 가까이 각각 상승했다.
서던코퍼는 8.7% 올라 사상 최고 종가를 기록했다. 약달러와 원자재 거래 활성화가 자원주 강세를 이끌었다. 희토류 관련 종목도 강세를 보여 Critical Metals 22% 이상, TMC the metals 21% 가까이, USA Rare Earth 12% 이상, MP Materials 9% 이상 상승했다.
골드만삭스는 3.74%, 모건스탠리는 2% 이상 상승했다. 금융주는 장기 금리 고공행진과 가치주 되돌림에 힘입어 올랐다. 골드만삭스는 헤지펀드와 뮤추얼펀드가 함께 선호하는 종목으로 보잉, 캐피털 원, 마스터카드, SpaceX, 써모 피셔 사이언티픽, 비자를 꼽았다.
애플은 0.63% 하락했다. 회사가 Siri와 Vision Pro 관련 팀에서 200명 이상을 감원하면서, 시장은 애플이 자원을 AI와 신규 기기로 옮기고 있다고 해석했지만 Vision Pro의 단기 상업화가 여전히 순조롭지 않다는 점도 드러났다. 대형 기술주 중에서는 구글 1.05%, Meta 0.75%, 마이크로소프트 약 1% 상승했고, 아마존은 약 0.3% 소폭 하락했다.

이번 주 주요 일정

8월 24일 (월)

한국 SK하이닉스 노조가 8월 24일부터 25일까지 임금 및 노동협약 투표 진행: 노사 협상에 차질이 생기면 시장은 HBM과 메모리 공급망 영향 여부에 주목할 것이다. SK하이닉스는 AI 메모리 핵심 공급업체로, 관련 소식은 마이크론, 삼성, 엔비디아 공급망 심리에 영향을 줄 수 있다.
핀둬둬(19:30 컨퍼런스콜), 립모터, 샤오펑 실적: 핀둬둬는 Temu 성장과 이익률에 주목하고, 샤오펑과 립모터는 인도량, 매출총이익률, 자율주행 투자에 주목한다.

8월 25일 (화)

02:00 미국 재무장관 베센트, 이란 제재 세부 내용 발표 : 이란산 원유를 구매하는 제3국에 대한 제재 여부가 핵심이다. 제재가 매우 강하면 유가, 금, 에너지주가 강세를 보일 수 있고, 제재 면제가 남아 있으면 유가가 하락할 수 있다.
제프리스 반도체·IT 하드웨어·통신 기술 콘퍼런스 8월 25일~26일 개최: TSMC, FormFactor, Aehr Test Systems, Arbe Robotics 등 다수의 유명 반도체·기술 기업이 참여한다. 업계 논의는 AI 가속기, 고대역폭 메모리(HBM), 첨단 패키징, 데이터센터 수요, 차량용 반도체 등 차세대 방향에 집중될 예정이다.

8월 26일 (수)

독일 쾰른 게임스컴(Gamescom) 8월 26일~30일 개최, 02:00 개막: 마이크로소프트, 닌텐도, 텐센트, 넷이즈, CDPR 등 기업이 대거 참가한다. 시장은 신작 게임 공개, AI 게임 도구, 클라우드 게임, 하드웨어 생태계 소식을 주목하며 게임·그래픽카드·콘솔·콘텐츠 플랫폼 투자심리에 영향을 미칠 수 있다.
20:30 미국 7월 근원 PCE, 2분기 GDP 수정치: PCE는 연준이 가장 주시하는 인플레이션 지표다. 인플레이션이 예상보다 높으면 미국 국채 금리가 오르고 나스닥이 압박을 받을 수 있다. 예상보다 낮으면 금과 기술주가 지지를 받을 수 있다.
도이치뱅크 캘리포니아 테크 콘퍼런스가 8월 26일~27일 캘리포니아주 데이나포인트에서 열린다.
선전 AGIC 범용인공지능 전시회가 8월 26일~~28일 열리고, 디지털 박람회(数博会, 8월 28일~~30일)와 같은 시기에 진행되어 AI 산업 회의가 집중된다. 체화형 AI(具身智能)와 AI 애플리케이션 상용화 진행 상황을 주목해야 한다.

8월 27일 (목)

04:00 엔비디아 실적: 시장은 데이터센터 매출, 블랙웰 출하, 루빈 진행 상황, 매출총이익률, 향후 가이던스를 주목한다. 가이던스가 강하면 AI 섹터가 다시 점화될 수 있고, 매출총이익률이나 주문 품질이 기대에 못 미치면 반도체가 추가 조정될 수 있다.
잭슨홀 글로벌 중앙은행 연례 심포지엄 8월 27일~29일: 각국 중앙은행 관계자들이 금융 혁신, 인플레이션, 통화정책 경로를 논의한다. 시장은 워시 연설에 미리 대비할 것이므로 채권과 달러 변동성이 확대될 수 있다.
빌리빌리(Bilibili), 완커(万科), 중국인수(中国人寿), 중국알루미늄(中国铝业) 실적: 빌리빌리는 광고·게임·마진율을, 완커는 부동산 압력을, 중국인수는 자본시장 변동성이 투자수익에 미치는 영향을, 중국알루미늄은 원자재 가격의 영향을 중점적으로 봐야 한다.

8월 28일 (금)

04:45 마벨 테크놀로지 실적: AI 반도체 섹터의 중요한 관전 포인트다. 가이던스가 약하면 반도체 투자심리를 끌어내리고, 주문이 강하면 AI 하드웨어 섹터 회복에 도움이 된다.
즈푸(Zhipu) GLM-5.3 가중치 8월 28일 정식 오픈소스 공개 예정: 시장은 익명 모델 Ox Alpha ‘牛来(뉴라이)’와 관련이 있는지 주목한다. 오픈소스 모델 성능이 폐쇄형 최첨단 모델 수준에 근접하면 중국 대형 모델, AI 애플리케이션, 클라우드 컴퓨팅, 국산 컴퓨팅 파워 밸류체인 투심을 계속 자극할 수 있다.
22:00 연준 의장 워시, 잭슨홀 연설: 이번 주 최대 매크로 이벤트다. 인플레이션 억제를 강조하면 달러와 미국 국채 금리가 강세를 보이고 기술주가 압박을 받을 수 있다. 완화적 신호를 내놓으면 위험자산이 반등할 수 있다.
22:00 미국 비농업 고용 벤치마크 수정치, 미시간대 소비자심리지수: 고용 지표가 큰 폭으로 하향 수정되면 시장은 미국 경제가 실제로 더 약하다고 우려할 수 있다. 인플레이션 기대가 오르면 연준의 금리 인하 여력이 줄어들 수 있다.
메이퇀(Meituan), 비야디(BYD), 중국석유(PetroChina) 실적: 메이퇀은 배달 경쟁과 마진율, 비야디는 해외 확장과 신에너지차(전기차) 매출총이익률, 중국석유는 유가와 천연가스 수요 영향을 중점적으로 봐야 한다.

연준 윌리엄스: 스테이블코인은 주로 결제에 사용되며, 은행 예금에 위협이 되지 않는다.

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