작성: ChandlerZ, Foresight News

7월 13일, 코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱은 X를 통해 베이스 네트워크에서 1년 넘게 지속된 콘텐츠 코인(content coins) 전략이 실패했음을 공개적으로 인정했습니다. 베이스는 2025년부터 조라(Zora) 플랫폼을 통해 콘텐츠 코인을 대대적으로 홍보하며 자사 월렛 제품의 핵심 기능으로 탑재했고, 한때 베이스를 신규 토큰 발행량이 가장 많은 L2 체인으로 끌어올리기도 했습니다.

브라이언 암스트롱은 "효과가 없었고, 우리는 올해 초 이미 전환했습니다. 우리가 망쳤고, 이제는 넘어가야 할 때입니다"라고 말했습니다. 이 실험에 핵심 인프라를 제공한 ZORA 토큰은 지난해 8월 사상 최고치 대비 약 95% 하락했으며, 시가총액은 약 5억 5천만 달러에서 약 3천만 달러로 쪼그라들었습니다.

'모든 게시물이 코인'에서 '우리가 망쳤다'까지

브라이언 암스트롱의 발언은 약 1년간 지속된 베이스의 크리에이터 토큰 실험에 가장 명확한 실패 판정을 내린 것입니다. 코인베이스는 2025년 7월 코인베이스 월렛을 베이스 앱(Base App)으로 이름을 바꾸고, 제품에 소셜 피드, 채팅, 결제, 거래 및 앱 발견 기능을 추가했습니다. 같은 해 12월 베이스가 140개 이상의 국가에 이 앱을 출시했을 때도, 여전히 소셜, 거래, 결제가 결합된 제품으로 정의했습니다.

베이스의 크리에이터 이코노미는 온체인 소셜 플랫폼인 조라가 기반 도구를 제공하며, 콘텐츠 코인은 특정 게시물에 대응합니다. 사용자가 이미지, 비디오 또는 텍스트를 게시하면 시스템이 동시에 자유롭게 사고팔 수 있는 ERC-20 토큰을 생성합니다. 각 콘텐츠 코인은 10억 개가 고정 발행되며, 크리에이터는 론칭 시 1%인 1,000만 개를 바로 받습니다. 토큰은 초기에 가격이 없으며, 다른 사용자가 매수하면 온체인 시세가 형성되고 이후 매매가 시가총액과 보유자의 손익을 결정합니다.

구매자가 얻는 것은 게시물과 연결된 토큰으로, 언제든지 시장에 팔 수 있습니다. 토큰에는 게시물의 저작권이 포함되지 않으며, 크리에이터의 지분, 미래 수익 또는 이익 분배권을 나타내지도 않습니다. 조라의 서비스 약관은 그 용도를 엔터테인먼트, 사용 및 소비로 제한하며, 사용자에게 구매 목적이 지분이나 이익 공유와 관련이 없음을 확인하도록 요구합니다. 따라서 구매자의 수익은 주로 후발 주자가 더 높은 가격에 매수할 의사가 있는지에 달려 있습니다.

크리에이터 코인은 전체 계정을 대상으로 하며, 각 조라 계정당 하나만 존재합니다. 이 역시 10억 개가 발행되며, 50%는 공개 시장에 풀리고 나머지 50%는 5년에 걸쳐 크리에이터에게 선형적으로 지급됩니다. 해당 계정이 이후에 게시하는 콘텐츠 코인은 크리에이터 코인과 연결되며, 조라는 인기 콘텐츠가 크리에이터 코인에 대한 수요를 높이기를 기대했습니다. 크리에이터는 할당받은 토큰을 판매할 수 있으며, 모든 거래 수수료에서 수익을 배분받습니다. 베이스는 당시 이 구조가 광고, 브랜드 협업 및 팔로워 수의 문턱을 우회하여 관심을 거래 수익으로 직접 전환할 수 있다고 주장했습니다.

하루에 10만 개의 토큰 상장, 거래는 사용자를 남기지 못했다

낮은 비용으로 발행되는 토큰은 베이스의 표면적인 활성도를 빠르게 끌어올렸습니다. 2025년 8월, 베이스 앱 재출시 이후 조라의 활동은 사상 최고치를 기록했으며, 크리에이터 코인 발행량은 160만 개를 돌파했고, 순수 거래자 수는 300만 명에 육박했으며, 총 거래액은 4억 7천만 달러를 넘었습니다. Zora 토큰의 가격도 한 달 만에 약 5배 상승했습니다.

2025년 4월, 베이스 공식 계정이 조라를 통해 "Base is for everyone"이라는 콘텐츠를 게시하자, 시스템이 자동으로 동명의 토큰을 생성했습니다. 이 토큰은 상장 직후 단기 급등했다가 몇 시간 만에 약 95% 하락했습니다. 베이스는 공식 측이 토큰을 판매하지 않았으며 정식 프로젝트로 발행한 것도 아니라고 해명했지만, 일반 사용자가 콘텐츠 게시, 토큰 발행, 그리고 공식 지지 사이의 차이를 구분하기는 매우 어려웠습니다.

크리에이터 닉 셜리(Nick Shirley)의 토큰은 이후 더 직접적인 사례를 제공했습니다. 셜리의 탐사 동영상은 소셜 미디어에서 1억 회 이상의 조회수를 기록했고, 브라이언 암스트롱도 공개적으로 홍보하면서 그의 크리에이터 코인 시가총액은 한때 1,500만 달러까지 치솟았다가 빠르게 하락했습니다. 바이럴 확산이 단기 매수세를 가져왔을지언정, 토큰에 대한 지속적인 수요를 만들어내지는 못했습니다.

베이스와 조라의 협력은 생태계 개발자들의 불만을 불러일으키기도 했습니다. 일부 개발자는 베이스가 지나친 노출과 자원을 조라와 크리에이터 코인에 쏟아부으면서 안정적인 사용자 기반을 확보하지도 못했고, 다른 베이스 프로젝트의 홍보 기회를 빼앗았다고 느꼈습니다. 7월 13일 브라이언 암스트롱에게 질문한 커뮤니티 멤버는 또한 많은 참여자가 토큰 하락으로 손실을 입었다고 지적했습니다.

1월에도 콘텐츠 코인을 옹호했지만, 2월에는 이미 철수 시작

브라이언 암스트롱은 올해 1월까지만 해도 이 모델을 옹호했습니다. 그는 당시 전 코인베이스 엔지니어가 콘텐츠 코인의 제로섬 속성에 대해 제기한 의문에 답하며, 콘텐츠 코인을 구매하면 크리에이터 코인에 경제적 가치와 수요가 발생한다고 말했습니다. 약 한 달 후, 베이스 앱은 크리에이터 리워드(Creator Rewards) 중단을 발표하고 파캐스터(Farcaster) 기반의 소셜 피드를 제거하면서 제품의 초점을 거래 가능한 자산으로 옮겼습니다.

3월, 브라이언 암스트롱은 팟캐스트에서 베이스 앱의 소셜파이(SocialFi) 기능이 "효과가 썩 좋지 않았다"고 처음으로 인정했습니다. 이후 베이스가 발표한 2026년 전략은 거래와 스테이블코인 결제를 핵심으로 삼았습니다. 공식 발표에 따르면, 베이스는 2025년에 17조 달러 이상의 스테이블코인 거래량을 처리했으며, 26종의 법정화폐와 17개국을 커버했고, 이러한 데이터는 금융 인프라로의 전환에 더욱 명확한 사업적 근거를 제공했습니다.

암스트롱은 같은 게시물에서 또 다른 비판을 반박했습니다. @smileyXBT가 현재 베이스가 AI 에이전트에 집중하는 것은 과대 광고 사이클을 좇는 것을 반복하는 것이라고 주장하자, 암스트롱은 베이스 로드맵이 항상 거래, 결제, AI 에이전트라는 세 가지 우선순위를 중심으로 구성되었으며, 현재 대부분의 자원은 거래에 투입되고 있다고 답했습니다.

2025년 4월 베이스 공식 측이 직접 토큰을 발행하기 시작한 때부터, 2026년 7월 암스트롱이 우리가 망쳤다고 말하기까지, 그 중간 15개월 동안 ZORA의 시가총액은 약 5억 달러 가까이 증발했습니다. 코인베이스는 이 모든 과정에서 지속적으로 베팅 규모를 키워 자사 월렛 제품에 조라를 탑재하고, 펀드가 크리에이터 토큰 지수를 만들도록 장려했으며, 내부자들의 토큰에 플랫폼 수준의 노출을 제공했습니다.

코인베이스는 이 15개월을 이미 지나간 하나의 제품 실험으로 치부할 수 있겠지만, 보유자 계좌의 손실은 전략이 바뀐다고 해서 사라지지 않을 것입니다.