정리 & 편집: Shenchao TechFlow

게스트: Chamath Palihapitiya(Social Capital 창립자), Brad Gerstner(Altimeter Capital 창립자 겸 CEO), David Sacks(Craft Ventures 파트너)

진행자: Jason Calacanis, All-In Podcast

팟캐스트 출처: All-In Podcast

원제: OpenAI vs Anthropic IPOs, Anthropic $3T, Zuck's Price War, China Ends Open Source?, Trump Accounts

방송일: 2026년 7월 11일

핵심 요약

이번 All-In 280화에서는 Friedberg가 휴가를 가고 Brad Gerstner가 대신 출연했습니다. 프로그램은 조 단위 IPO 경쟁으로 시작됩니다. SpaceX는 이미 1.75조 달러의 가치로 성공적으로 상장했으며, Anthropic은 6월 1일 이미 비밀리에 상장 신청서를 제출했고, OpenAI가 그 뒤를 바짝 쫓고 있습니다. Gavin Baker는 Anthropic의 올해 매출이 1000억 달러를 돌파할 수 있으며, 상장 시 기업 가치는 3조 달러에 달할 것이라고 전망했습니다. Brad는 주저하지 않고 Altimeter가 두 회사의 IPO에 대규모로 투자할 것이라고 말했습니다.

하지만 Chamath는 찬물을 끼얹었습니다. 그는 자신의 회사 토큰 비용이 45일마다 두 배로 증가하는 반면, 하류 생산성 향상은 최대 5%에 불과하다는 사실을 발견했습니다. 그는 Claude 5에 AI가 S&P 500에 가져온 주당순이익(EPS) 성장률이 얼마인지 물었고, 답은 50%였습니다. 그러나 엔비디아가 아마존에 판매한 칩 부분을 제외하면, S&P 493의 실제 EPS 성장률은 9%에 불과하며, 그중 대부분은 인플레이션을 상회하는 가격 결정력과 자사주 매입에서 비롯된 것으로, 진정한 AI ROI는 0%에서 2% 사이라고 합니다. Chamath의 판단은 지금 상장할 수 있다면 지금 해야 하며, 이 수치들이 아직 시장의 수위선에 스며들기 전에 서둘러야 한다는 것입니다.

후반부 주제는 중국으로 전환됩니다. 로이터 통신은 중국 공산당이 해외에서 중국 최고 AI 모델에 접근하는 것을 제한하고 AI 연구 유출을 국가 안보 범죄로 규정하는 방안을 고려 중이라고 보도했습니다. Sacks는 워싱턴과 백악관, 재무부에서 이 주제에 대해 이야기했으며, 그의 판단은 중국의 전략이 Sam Altman이 그랬던 것처럼 따라잡기 전에는 오픈소스로, 따라잡은 후에는 클로즈드 소스로 가는 것이라고 말했습니다. 그는 또한 GLM-5.2 안에 미국 최첨단 모델의 증류 워터마크가 있다고 밝히며, 미국 정부가 증류에 대해 제재에 나설 가능성이 높다고 전했습니다. 프로그램 마지막에 Brad는 거의 한 시간 동안 Trump Accounts에 대해 설명했는데, 이는 모든 미국 신생아에게 1000달러를 주고 S&P 500에 투자하는 계획으로, 앱 출시 24시간 만에 150만 개의 계좌가 개설되고 10억 달러 이상의 예금을 유치했습니다.

주요 관점 요약

IPO 타이밍에 관하여

Chamath: "지금 상장할 수 있다면 지금 해야 합니다. 이 수치들이 아직 수위선에 스며들기 전에 말이죠. 그때가 바로 높은 가격에 매도하고 큰돈을 조달할 수 있는 창구라고 생각하기 때문입니다."
Brad: "오늘 Altimeter는 규모와 비중을 가지고 이 두 IPO를 매수할 것입니다."
Brad: "Anthropic의 연간 환산 매출은 1000억 달러를 넘을 수 있고, SpaceX의 미래 예상 매출은 350억 달러에 불과합니다. SpaceX의 성공에 기반해, 이는 경이로운 IPO가 될 것입니다."

AI ROI에 관하여

Chamath: "제 토큰 비용은 45일마다 두 배로 증가하는데, 하류 생산성 향상은 기껏해야 5% 정도입니다. 비용은 두 배가 되는데 수익은 거의 제자리입니다."
Chamath: "S&P 493의 EPS 성장은 9%인데, 그 대부분은 인플레이션을 넘어서는 가격 결정력에서, 나머지 3%는 자사주 매입에서 나옵니다. 진정한 AI ROI는 0%에서 2% 사이입니다."
Brad: "우리는 이런 매출 성장을 본 적이 없습니다. 이렇게 큰 TAM을 본 적이 없기 때문입니다. 지능은 인류 역사상 가장 큰 시장입니다."

오픈소스 vs 클로즈드 소스에 관하여

Sacks: "기업의 의지는 기꺼이 그러고자 하나 능력은 연약합니다. 그들은 클로즈드 소스 모델에서 벗어나고 싶지만 그렇게 할 수 없습니다."
Sacks: "오픈소스가 기업 지출에서 차지하는 비중은 실제로 감소하여 작년 19%에서 올해 11%로 떨어졌습니다."
Brad: "시간당 200달러짜리 컨설턴트를 대체하는 데 3달러짜리 저렴한 모델을 쓰는지 15달러짜리 최첨단 모델을 쓰는지는 그 차액이 전혀 중요하지 않습니다."

중국의 오픈소스 전환에 관하여

Sacks: "중국의 전략은 바로 이것입니다: 따라잡을 때는 오픈소스로, 따라잡으면 클로즈드 소스로. Sam Altman도 3년 전에 그렇게 했습니다."
Sacks: "GLM-5.2에는 Mythos의 증류 워터마크가 있습니다. 미국 정부가 증류 단속에 나설 것이며 당연히 그렇게 해야 합니다."
Chamath: "미국에게 가장 좋은 일은 중국에도 파멸론자 커뮤니티가 나타나는 것입니다."

Trump Accounts에 관하여

Brad: "태어날 때 1000달러를 받고 누군가 그 일부를 매칭해주며 매주 10달러를 저축하면, 18세에 5만 달러가 됩니다. 전부 S&P 500에 투자되는 거죠."
Sacks: "Trump 계좌가 처음부터 가득 찼다면, 지난 30년간의 시장 수익률을 적용할 때, 28세에 이 아이는 백만장자가 됩니다."
Jason: "이것은 사회 보장 제도를 대체할 수 있습니다. 기부 서약을 대체합니다."

본문

1장 조 단위 IPO 경쟁: SpaceX가 선례를 만들었고, OpenAI와 Anthropic이 출격 준비 중

Jason: 먼저 IPO 업데이트로 시작하겠습니다. 조 단위 규모의 IPO 질주가 펼쳐지고 있습니다. SpaceX는 이미 상장했으며, 거래 가격은 거의 공모가 수준입니다. 가격 책정은 완벽했고, 이론적으로 이제 두 곳이 남았습니다: OpenAI와 Anthropic입니다. SpaceX 주가는 한때 200달러까지 치솟았다가 현재 150달러로 내려와 공모가에 딱 맞습니다. 현재 시총 2조 달러로 세계 7위 기업입니다. Anthropic은 6월 1일에 이미 비밀리에 상장 신청서를 제출했으며, Polymarket은 올해 상장 확률을 65%로 보고 있습니다. Gavin Baker는 2주 전, Anthropic의 연말 매출이 1000억 달러를 넘고 흑자를 달성할 것이며 지금 상장하면 기업 가치가 3조 달러에 달할 수 있다고 말했습니다. Chamath, 전에 Elon이 먼저 상장한 것이 좋은 수라고 했는데, 이 두 곳이 올해 또는 내년 1분기에 나올 확률은 얼마나 될까요?

Chamath는 두 회사 모두 훌륭한 비즈니스라고 생각하지만, 핵심 문제는 시장 청산 가격이 과연 어디인가 하는 점이라고 봅니다. 이는 시장이 신규 발행을 소화할 수 있는 수준과 어느 가격대에서 받아들일지에 더 달려 있습니다.

OpenAI와 Anthropic은 서로 다른 단계에 있습니다. OpenAI가 마지막으로 공개한 정보에 따르면 현금 소모가 여전히 높은데, 사업이 분산되어 있고 소비자 부문에 더 의존하기 때문입니다. Brad가 이전에 Anthropic이 이미 예상치 못하게 흑자를 냈을 수 있다고 언급했죠. Chamath는 자신의 CTO에게 토큰 지출 상황을 물었더니 '현재 45일마다 두 배로 증가하고 있다'고 답했고, 하류 생산성 향상 수준을 묻자 '최대 5%'라고 답했다는 세부 사항을 공유했습니다. 비용은 두 배가 되는데 수익은 거의 제자리입니다. CTO는 다음 반복 개선을 위해 훨씬 더 많은 토큰을 소비해야 하는데, 효과가 이미 체감하기 시작했기 때문이라고 설명했습니다.

Chamath의 판단은 지금 상장할 수 있다면 지금 해야 한다는 것입니다. 이 수치들이 시장의 인식 속으로 스며들기 전에 말이죠. 그것이 아마도 높은 가격에 큰돈을 조달할 수 있는 창구일 것입니다.

Brad는 두 회사의 투자자로서 더 낙관적인 판단을 내놓았습니다. SpaceX의 IPO는 교과서적이었습니다. 750억 달러를 조달했고, 기업 가치는 1.75조 달러, 미래 예상 매출은 약 350억 달러이며, 현재 주가는 25% 상승했습니다. Anthropic의 매출은 올해 1000억 달러를 돌파할 수 있다고 하며, 사실이라면 내년 GAAP 기준 매출은 이 수치를 훨씬 뛰어넘을 수 있습니다. SpaceX의 성공적인 선례에 기반하여, Brad는 이것이 경이로운 IPO가 될 것이라고 생각합니다. SpaceX는 IPO 총량, 가격 책정, 유동성, 지수 편입, 보호예수 일정 등에서 선구적인 작업을 했으며, Anthropic과 OpenAI 모두 이를 배우고 있습니다.

지수 편입 논란에 대해 Brad는 이전 규칙이 존재했던 이유가 있다고 설명했습니다. 대부분의 신규 상장 기업이 더 젊고, 매출이 적으며, 수익성이 더 약하기 때문입니다. 하지만 SpaceX는 너무 크고 중요해서 지수에 편입되지 않는 것이 오히려 불합리합니다. 거래소와 지수 회사들은 최고점에 밀어 넣지 않도록 조정함으로써, IPO 후 흔히 발생하는 30% 하락을 패시브 투자자에게 전가하는 문제를 피했습니다.

Brad는 또한 OpenAI의 최신 동향을 밝혔습니다: 올해 매출이 약 700억 달러로 반등했으며, GPT6가 30일 이내에 출시될 수 있다고 합니다. SpaceX의 매출의 두 배에 불과하고, Anthropic에 대한 소문의 1,000억 달러에는 못 미치지만, 두 주요 프런티어 연구소 중 하나로서 이 성장 속도로 상장하면 1조 달러를 넘는 것이 합리적입니다. 그는 두 연구소 간에 속도 경쟁이 있다고 보지 않으며, 모두 때가 되면 나설 것입니다. OpenAI의 회사 구조 조정이 더 복잡하기 때문에 아마도 Anthropic 다음이 될 것입니다.

제2장 토큰 비용 45일마다 두 배, AI 투자수익률 0%에 가까워?

Jason: 우리는 몇 주 동안 토큰 지출의 ROI 문제를 논의해 왔습니다. 업계 CTO와 CEO들이 X에서 공개적으로 반응하기 시작했습니다. Uber의 CTO Pinen이 그들의 접근 방식을 공유했는데, 엔지니어의 99%가 AI 도구를 사용하고 있으며, 풀 리퀘스트의 70% 이상이 로컬 또는 클라우드 에이전트에서 비롯되고, 엔지니어들은 이미 200개의 에이전트 스킬을 구축했습니다. 그들은 엔지니어들을 각 부서에 '프런트라인 배포 엔지니어'로 파견해 부서 책임자들과 함께 프로세스를 정리하도록 했습니다. Brad, Uber의 이 접근 방식을 어떻게 보십니까?

Brad는 Chamath의 말이 맞다고 생각하며, 문제는 시간 프레임일 뿐이라고 말했습니다. 현재 실험적인 버킷에 많은 돈이 쓰이고 있고, 직접적인 ROI가 없을 수 있습니다. 하지만 기업의 AI 도입은 아직 너무 이릅니다. 주소 지정 가능 시장은 지구상의 모든 회사로, 전례 없이 거대합니다. 매출 분포도 집중되어 있지 않아 수백만 고객이 매일 독립적으로 합리적인 결정을 내리고 있습니다.

Brad는 대담한 예측을 내놓았습니다: 만약 Anthropic의 연말 매출이 1000억 달러를 넘으면 내년 매출은 다시 3~5배 증가할 수 있다는 것입니다. 1000억에서 3000억으로, 2000억의 증분 매출은 실리콘밸리 역사상 상상할 수 없는 규모입니다.

Chamath의 의문은 ROI의 지속 가능성에 집중되었습니다. 그는 Claude 5에게 두 가지 질문을 했습니다. 첫째: AI가 S&P 500의 EPS 성장에 얼마나 기여했는가? 답변은 50%였습니다. 하지만 그는 이 숫자가 엔비디아가 아마존에 칩을 판매한 수익까지 포함하고 있다는 사실을 발견했습니다. 그래서 두 번째 질문을 했습니다: S&P 493(매그니피센트 7 제외)의 EPS 성장은 얼마인가? 답변은 9%였습니다. 이를 분해해 보면 대부분 인플레이션 이상의 가격 결정력에서 나왔고, 나머지 3%는 자사주 매입에서 비롯되었습니다. 진정으로 AI에 귀속될 수 있는 ROI는 0~2% 사이입니다.

Chamath는 기업 부문이 화려해 보이지만, Brad와 Gavin 같은 똑똑한 투자자들이 언젠가는 회사에 물을 것이라고 생각합니다. 당신의 ROI는 얼마인가? 실제 EPS 개선은 어디에 있는가? 만약 "잘 모르겠다"고 답변하면서 지속적인 가격 결정력도 없다면, 기업 부문은 취약해질 것입니다. 소비자 부문은 오히려 안전한 피난처가 되는데, 수천만 명의 구매자가 있고 가격대도 훨씬 낮아 두 자릿수 규모의 구매자 차이로 ROI 검토를 피할 수 있기 때문입니다.

Jason이 한 가지 관점을 덧붙였습니다: 이 기술의 독특한 점은 조직 내 모든 사람에게 닿는다는 점입니다. 엑셀이 나왔을 때 회계 부서는 흥분했지만, HR과 마케팅 부서는 큰 영향을 느끼지 못했습니다. AI는 다릅니다. 천 명 조직의 모든 구성원이 사용하고, 한 사람당 매월 200위안을 쓰다가 400위안으로 두 배가 되더라도, 연봉 15만 위안 대비 3~~4% 증가에 불과합니다. 핵심 질문은 이것이 그 사람의 효율성을 3~~5배 높여주었는가입니다. 만약 그렇다면 토큰 지출이 급증하는 이유가 설명됩니다.

제3장 오픈소스 vs 클로즈드소스: 수익은 프런티어로 집중되지만, 기업은 탈출하고 싶어 한다

Jason: Sacks, CTO들이 X에서 인텔리전트 라우팅에 대해 논의하기 시작했습니다. 먼저 오픈소스 모델에 작업을 보내고, 해결되지 않으면 Claude로 폴백하는 방식입니다. 이 트렌드를 어떻게 보십니까? 투자자로서, 프런티어 모델의 CFO가 "좀 더 저렴하게 할 수 없나요?"라고 묻기 시작할 때 프런티어 모델의 성장을 어떻게 보십니까?

Sacks는 기업 CTO들이 실제로 토큰 소비를 더 저렴한 모델로 옮기고 싶어 한다고 생각합니다. 그들은 토큰 비용이 치솟는 것을 지켜보며 브레이크를 밟거나 적어도 통제할 방법을 찾고 있습니다. 여기에 지난주 논의된 AI 주권 문제까지 더해져, 기업들은 핵심 알파를 미래에 경쟁자가 될 수 있는 프런티어 연구소에 맡기는 것을 우려하고 있습니다.

Sacks의 핵심 판단은: 기업들은 클로즈드소스 모델에서 벗어나고 싶어 하지만, 대다수는 그럴 기술적 역량이 없다는 것입니다. 마음은 원하지만 육신은 약한 것입니다.

Coinbase와 DoorDash는 이를 해냈습니다. 그들은 토큰 라우팅 미들웨어를 구축해 프런티어 작업은 프런티어 모델로, 비 프런티어 작업은 일반 모델로 보냅니다. 하지만 일반 기업에는 이런 능력이 없습니다. 이것이 바로 클로즈드소스 모델의 지갑 점유율이 오히려 증가하는 이유입니다. 오픈소스의 기업 지출 비중은 작년 19%에서 올해 11%로 감소했습니다. 물론 이는 사용량이 감소하고 있다는 의미가 아니라, 오픈소스 모델 사용 시 호스팅 비용만 지불하고 연구소에 지불하지 않기 때문에 집계가 어려울 수 있습니다.

Sacks는 Decagon 창립자의 견해도 인용했습니다: 정확히 무엇을 해야 할지 알고 있을 때는 작고 저렴한 오픈소스 모델을 사용하는 것이 맞지만, 데이터와 후처리 학습이 필요합니다. 무엇을 해야 할지 아직 모른다면 가장 강력한 범용 인공지능을 원할 것입니다. 성숙한 사용 사례에는 오픈소스를, 미성숙한 사용 사례에는 프런티어 모델을 사용합니다.

Jason은 Databricks 창립자 Ali의 발견을 언급했습니다: 동일한 모델이지만 harness(작업 오케스트레이션 프레임워크)를 바꾸면 비용을 절반으로 줄일 수 있다는 점입니다. GLM-5.2는 특정 harness와 결합할 때 매우 우수한 성능을 보여 작업량을 바로 절반으로 줄였습니다. Jason 본인도 경험이 있습니다: 매시간 실행되는 트렌드 발견 에이전트를 구축했는데, 최적화 후 토큰 소비가 80% 감소했습니다. 토큰이 저렴해지자 그는 에이전트를 매일 실행에서 매시간 실행으로 변경하고, 단일 에이전트를 세 개의 병렬 작업으로 분할했습니다. 아침에 일어나니 14개 작업이 이미 완료되어 있어 느낌이 완전히 달랐습니다.

Brad의 이에 대한 견해는: 핵심 논쟁은 인텔리전스가 수렴할 것인지에 달려 있습니다. 18개월 전 DeepSeek 모멘트가 발생했을 때 시장은 40% 하락했습니다. 많은 사람들이 프런티어 모델은 끝났고 오픈소스가 그들을 죽일 것이라고 생각했습니다. 그러나 18개월이 지난 지금, 사실은 정반대입니다. Jesse Zang의 트윗은 프런티어 연구소의 지갑 점유율이 실제로 상승하고 있으며, 양쪽 모두 토큰 사용량이 증가하고 있음에도 불구하고 그렇다고 지적했습니다.

Brad는 반직관적인 가설을 제시했습니다: 어쩌면 인텔리전스는 전혀 수렴하지 않을 수도 있습니다. 만약 초지능이 자기 재귀적으로 변할 수 있다면, 모델이 더 똑똑해질수록 더 많은 돈을 벌고, 더 많은 돈을 벌수록 더 많은 컴퓨팅 파워를 구매하고, 더 많은 컴퓨팅 파워를 구매할수록 더 나은 모델을 구축합니다. 격차는 앞으로 2~3년 동안 좁혀지기는커녕 오히려 벌어질 수 있습니다.

Jason은 또한 Lovable의 CEO Anton을 인터뷰했는데, 제품 출시 약 30개월 만에 매출이 0에서 6억 달러로 증가했다고 합니다. 그는 11Labs의 CEO Matti에게도 물었습니다: 여러분은 프런티어 모델의 큰 고객으로 매년 수천만 달러를 지출하는데, 데이터 유출과 경쟁이 걱정되지 않습니까? 두 사람 모두 자체 모델을 개발 중이라고 답했습니다. 이들은 8~9자릿수의 대규모 고객들로, 이들이 모두 자체 수직 모델을 구축하기 시작한다면 프런티어 연구소들은 압박을 느낄 것입니다. 하지만 Chamath는 반문했습니다: 11Labs는 세계 최고의 음성 에이전트를 만들고자 하는데, 만약 최고의 음성 능력이 프런티어 연구소에서 나온다면, 경쟁 시장에서 차선의 자체 모델을 사용하는 대가를 감수할 수 있을까요?

제4장 Zuck, 가격 전쟁 개시: 동일 품질, 1% 비용

Jason: Meta가 이번 주 Spark 1.1, 강력한 에이전틱 인코딩 모델을 출시했는데 가격이 매우 낮습니다. Zuck이 X에서 유난히 활발하게 활동하며 사상 가장 많은 트윗을 올렸습니다. 그는 기본적으로 이렇게 말하고 있습니다: 우리는 동일한 품질을 제공하지만 비용은 1%에 불과하다. Brad, Zuck의 이 전략을 어떻게 보십니까?

Brad는 Meta가 이전에 오픈소스 전략에서 실수가 있었지만, 이제 Zuck이 분명하게 가격 전쟁 방향을 선택했다고 생각합니다. Meta는 새로운 모델 API도 동시에 출시했으며, 단순히 모델을 만드는 것이 아니라 토큰도 제공합니다. 경쟁은 미국에 좋은 일입니다.

Brad는 비유를 들어 왜 프런티어 모델이 쉽게 대체되지 않는지 설명했습니다: 만약 당신의 AI 에이전트가 시간당 200달러의 컨설턴트를 대체하고 있다면, 3달러짜리 저렴한 모델을 쓰든 15달러짜리 프런티어 모델을 쓰든 그 차이는 전혀 중요하지 않습니다. 중요한 것은 15달러짜리가 실수 없이 작업을 완료할 수 있느냐입니다. 작업이 중간에 실패하면 토큰과 시간 모두 낭비하게 됩니다.

Chamath는 이에 대해 다른 견해를 가지고 있습니다. 그는 아이폰이 처음 나왔을 때 사람들이 계속 업그레이드한 것은 새 가격이 가치 있었기 때문이지만, 언젠가는 사람들이 "구형 휴대폰으로 충분하다"고 말할 것이라고 생각합니다. 그는 Claude 5를 시험했을 때 일부 연구 방향이 제한되어 답변하지 않는다는 것을 발견했습니다. 모든 사람은 각기 다른 시점에 '충분히 좋다'는 임계점에 도달하게 될 것입니다.

Chamath는 또한 유엔 AI 위원회에서의 경험을 공유했습니다. 그는 Benioff, Jensen, Brad Smith와 함께 Benioff가 공동 의장을 맡은 유엔 AI 위원회에 참석했습니다. 그의 관찰은: 세상에 자국의 주권형 AI 전략을 수립하지 않는 나라는 없으며, 어떤 나라도 미국의 클로즈드소스 모델을 해답으로 사용하고 싶어하지 않는다는 것입니다. 많은 국가가 차라리 오픈소스 모델, 예를 들어 엔비디아의 모델을 가져다가 자체적으로 전체 인프라를 구축하려 합니다.

주권형 AI의 사례로는 아랍에미리트의 Falcon 모델, 사우디아라비아의 아랍어 LLM, 일본이 60억 달러를 투자한 Neoterra 연합이 물리 AI와 로봇으로 직행한 것 등이 있습니다. Chamath는 모델이 프런티어 수준의 95%~99%에 도달하면 많은 국가가 "충분하다"고 말할 것이라고 생각합니다. 반면, 어떤 기업들은 이런 지출을 감당할 충분한 이익 성장이 없으면서도 대규모 비용 절감을 실행할 결단력이 없습니다. 그가 Zuck에게 보낸 유명한 편지처럼, Zuck은 압박을 받고 나서야 결국 실행에 옮겼죠. 대부분의 회사들은 문제를 쌓아두기만 할 것입니다.

제5장 중국, AI 모델 수출 제한 고려: 따라잡은 후 문 닫기 시작

Jason： 로이터 통신 보도에 따르면, 중국 공산당이 해외에서 중국의 최첨단 AI 모델에 접근하는 것을 제한하는 방안을 검토 중이라고 합니다. 두 규제 기관이 알리바바, 바이트댄스, Z.AI(GLM-5.2를 만든 회사)를 소환해 최상위 오픈소스 및 폐쇄형 모델의 해외 접근 제한을 논의했습니다. 이들은 AI 연구 유출을 국가 안보 범죄로 분류하고, 누가 중국 AI 연구소에 투자할 수 있는지 통제하려 하고 있습니다. Sacks, 지난주 제가 정반대 질문을 드렸죠. 미국이 중국 모델을 금지해야 할까요? 이제 반대가 됐네요. 중국이 제한하겠다고 합니다. 이 판을 어떻게 보시나요?

Sacks는 이 소식이 다소 과장되었을 수 있다고 봤습니다. 중국 최고의 모델은 바이트댄스의 것으로 원래 클로즈드 소스였습니다. 알리바바의 Qwen은 이전에는 오픈소스였지만 지금은 클로즈드 소스로 전환 중일 수 있습니다. Z.AI의 GLM-5.2도 이전에는 오픈소스였지만 현재 클로즈드 소스로 전환 중입니다.

Sacks의 판단은 이렇습니다. 전략은 분명합니다. 따라잡으려 할 때는 오픈소스로 하고, 최전선에 근접하면 클로즈드 소스로 전환한다. 샘 올트먼이 3년 전 OpenAI에 했던 일이 바로 그것입니다. 비영리에서 영리로, 오픈소스에서 클로즈드 소스로 전환한 것이죠.

오픈소스의 장점은 개발자 커뮤니티를 유치하고, AI 분야에서는 강화 학습 데이터 플라이휠을 제공한다는 것입니다. 하지만 일단 따라잡으면 클로즈드 소스가 모든 가치를 포착할 수 있습니다.

Sacks는 이번 주 워싱턴에서 백악관, 재무부와 이 주제에 대해 이야기했습니다. 그는 모든 규제 논란 속에서 한 가지 절대적인 합의가 있다고 말했습니다. 어떤 희생을 치르더라도 중국을 앞서야 한다는 것입니다. 대통령부터 아래까지 모두가 "우리가 얼마나 앞서 있는가"와 "앞서기 위해 무엇을 해야 하는가"를 묻고 있습니다. 미국의 최전선 연구소를 퇴장시키고 중국의 오픈소스 모델이 자유롭게 유통되도록 하는 생각은 워싱턴에 존재하지 않습니다. 그는 또한 GLM-5.2에 Mythos의 증류 워터마크가 있다고 밝혔으며, 미국 정부가 증류 행위를 단속할 가능성이 크다고 전했습니다.

Sacks는 중국이 그렇게 하는 것이 오히려 미국에 큰 영향이 없다고 봅니다. 미국은 오픈소스 모델을 만들 능력이 있으며, 엔비디아가 하고 있고 Reflection도 하고 있습니다. 그가 최전선 연구소에 왜 오픈소스를 하지 않는지 물었더니 "수요가 크지 않아서이며, 수요가 크면 할 것"이라는 답변이었습니다. 중국에게는 수출 제한이 자신을 더 해칠 수 있습니다.

Chamath가 농담을 했습니다. 미국에게 가장 좋은 일은 중국에도 종말론자 커뮤니티가 생겨서, AI 실업과 존재적 위험을 온종일 걱정하는 것입니다. 만약 중국의 연구소들도 규제에 묶이기 시작한다면, 그것이 미국에게 가장 큰 호재입니다.

제6장 Trump Accounts: 모든 미국 어린이에게 태어나자마자 S&P 500 계좌 개설

Jason： Brad는 이번 주 워싱턴에 다녀왔습니다. Trump Accounts 앱은 이미 전 세계에서 다운로드 1위 앱이 되었습니다. Brad, 축하합니다. 4년 동안의 노력입니다. 어떤 일이 있었는지 말씀해 주세요.

Brad는 이것이 4년 간의 여정이라고 소개했습니다. 작년에 Invest America Act가 법안의 일부로 서명되어 법제화되었고, 올해 7월 4일에 앱이 정식 출시되었습니다. 모든 미국 신생아는 1,000달러를 받아 개인 투자 계좌에 입금되며, 전액 S&P 500에 투자됩니다. 계좌는 평생 무료입니다. 출시 24시간 만에 150만 개의 계좌가 개설되었고, 10억 달러 이상의 예금을 유치했습니다. 백악관 오벌 오피스에서는 뉴욕증권거래소와 나스닥 역사상 최초의 공동 타종식을 가졌으며, 수백 명의 CEO가 참석했습니다. 대통령은 5,000만~7,000만 명의 18세 미만 미성년자를 위해 계좌를 자동 개설할 것을 제안했습니다.

Sacks는 재무 설계 관점에서 이 메커니즘의 강력함을 분석했습니다. 매년 자녀 계좌에 5,000달러까지 입금할 수 있고(가족, 친지 모두 가능), 고용주는 세금 공제 혜택으로 2,500달러를 납부할 수 있습니다. 18세까지 비과세 복리 혜택을 누립니다. 18세가 되면 주택 구입, 창업, 대학 진학을 위해 최대 25%까지 인출할 수 있으며, 나머지는 IRA로 이체됩니다. 만약 자녀가 더 이상 피부양자가 아닌 시점(예: 막 졸업하여 0% 세율 구간에 있는 때)까지 기다렸다가 IRA에서 Roth IRA로 전환하면, 거의 세금을 내지 않고 평생 비과세 투자 자산으로 만들 수 있습니다.

Sacks가 계산을 해보았습니다. Trump 계좌에 처음부터 최대 금액을 채워 넣고, 지난 30년간의 시장 수익률을 적용하면, 28세에 그 아이는 백만장자가 됩니다. 18세에 20만~30만 달러가 있다면, 60세에는 복리로 1,000만 달러 이상이 됩니다.

자선 측면에서도 일련의 굵직한 발표가 있었습니다. Michael과 Susan Dell은 60억 달러 이상을 기부하여 중저소득 가정의 2,500만 명의 아이들에게 1인당 250달러를 제공했습니다. SpaceX 사장 귄 숏웰은 3억 5천만 달러 상당의 SpaceX 주식을 저소득 지역사회 어린이들을 위해 지정 기부했습니다. 마이크론은 2억 5천만 달러를 기부하여 모든 직원의 자녀에게 최대 1,000달러씩 지급하기로 했습니다. Brad 자신은 1억 달러를 기부하여 인디애나주의 모든 아이들을 지원했습니다.

Brad는 그들이 대통령에게 향후 12개월 내에 1,000억 달러를 모금할 수 있을 것이라고 말했다고 전했습니다. 이는 미국 역사상 최대 규모의 직접 기부 플랫폼이 될 것이며, 중개인 없이 아이들의 계좌로 바로 입금되어 18세 전까지는 인출할 수 없습니다. 이 추세라면 향후 10년 동안 1억 개 이상의 개인 투자 계좌가 생기고, 향후 15년 안에 2조~4조 달러가 원래 아무것도 없던 가정의 계좌로 유입될 수 있습니다.

Jason은 보다 거시적인 관점에서 요약했습니다. 그는 이 프로젝트가 사회보장제도를 대체하고, 기부 서약(The Giving Pledge)을 대체할 수 있다고 말했습니다. 현재 미국에서는 50%만이 주식을 보유하고 있지만, Trump 계좌가 성공적으로 보급되면 70~~75%까지 높아질 수 있습니다. 호주가 세계에서 가장 행복한 나라 중 하나인 이유는 슈퍼에뉴에이션(Superannuation) 제도로 모든 사람이 소득의 12~~14%를 401(k)와 유사한 계좌에 의무적으로 납부하게 하기 때문입니다. Trump 계좌는 이와 유사한 일을 하지만, 더 기초적인 차원에서 이루어집니다.

Jason은 또 Joe Gebbia(에어비앤비 공동 창업자)가 정부에 합류하여 이 프로젝트의 소프트웨어 설계를 맡은 데 대해 특별히 감사를 표했습니다. 그는 미국 정부가 매우 뛰어난 소비자용 소프트웨어를 만들었으며, 이는 역사적으로 드문 일이라고 말했습니다. Brad는 팀에 Michael Dell, Vlad Tenev(로빈후드 CEO), Joe Gebbia, 그리고 재무부의 Luke Pettit가 포함되어 있으며, 목표는 단순히 정부 최고의 제품이 아니라, 최고의 소비자용 제품 중 하나를 만드는 것이라고 덧붙였습니다.

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