대화 Hyperdash 공동창업자: 왜 Hyperliquid가 여전히 심각하게 저평가되었는가?

정리: Felix, PANews

Hyperliquid 기반 거래 데이터 분석 플랫폼 Hyperdash의 공동 창립자 겸 최고수익책임자 Hanson Birringer가 최근 《The Rollup》 팟캐스트에 출연해, Hyperliquid가 영구 선물 계약, RWA 및 스테이블코인이라는 세 가지 트렌드를 결합하여 효율적이고 탈중앙화된 유동성 레이어를 구축해가는 과정을 상세히 설명했다. 또한 인터뷰에서는 그레이스케일이 출시한 관련 ETF 상품이 기관 투자자에게 이 생태계에 진입할 수 있는 규정 준수 경로를 제공한다고 평가했으며, 해당 프로토콜이 토큰 환매를 통해 실현하는 가치 획득 메커니즘에 대해 매우 낙관적인 전망을 밝혔다.

PANews가 인터뷰의 핵심을 정리했다.

사회자: 이번 달은 어땠나요?

Hanson: 정말 멋진 한 달이었습니다. 많은 발표가 있었거든요. 제가 HyperDEX에 정식으로 풀타임 합류했고, Imperator 인수를 발표했습니다. 그래서 이제 완전한 데이터 및 노드 인프라 검증인 사업을 시작하게 되었습니다. 이번 주 후반에 열리는 Hyperliquid 서밋도 매우 기대됩니다.总之, 지금 Hyperliquid 생태계에서 빌딩한다는 것은 정말 신나는 시기입니다.

사회자: 지난 몇 년간 제품이 진화하고 토큰화와 거래가 발전하면서, Hyperliquid를 둘러싼 투자 논리도 크게 달라졌다고 생각합니다. 현재 Hyperliquid에 대한 투자 논리가 무엇인지 공유해 주실 수 있을까요? Grayscale ETF의 SPV 자금을 조달하고, 고액 자산가 및 기관 배분 담당자들과 대화할 때 그들에게 진정으로 와닿는 논리는 무엇인가요?

Hanson: 제가 가장 좋아하는 주제 중 하나입니다. Hyperliquid가 암호화폐 자본 시장뿐만 아니라, 함께 진화하고 있는 더 넓은 전통 금융 시장에도 왜 중요한지에 대해 이야기해 볼 수 있겠네요. 핵심은 투자자, 연구원, 트레이더 및 시장 참여자들이 Hyperliquid가 구축하고 있는 것에 대해 이토록 흥분하고 참여하고 싶어 하는 데에는 여러 이유가 있다는 것입니다. 첫째, 오픈소스이고 무허가형이며 탈중앙화되어 있다는 점입니다. 플랫폼의 모든 참여자에게 동일한 규칙이 적용됩니다. 또한 이 프로젝트는 암호화폐의 정신을 계승했을 뿐만 아니라, 이를 고성능 금융 시스템 및 애플리케이션과 결합하여 기관 자본이 이 탈중앙화된 세계에 진정으로 참여할 수 있게 했는데, 이전에는 보지 못했던 방식입니다. 제가 암호화폐 업계에서 10년 동안 몸담아오면서, 이처럼 두 세계가 각자 따로 움직이지 않고 진정으로 함께 발전하는 모습을 보여준 프로젝트는 정말 유일무이합니다.

사회자: Hyperliquid를 영구 선물 계약, 토큰화, 스테이블코인에 대한 강세 트렌드를 표현하는 수단으로 어떻게 보시나요? 10년에 걸쳐 기하급수적으로 성장할 운명인 이 세 가지 슈퍼 트렌드의 결합을 어떻게 바라보시나요? Hyperliquid가 이 세 가지를 표현할 좋은 수단이라고 생각하시나요?

Hanson: 절대적으로 그렇습니다. 이 트렌드를 가장 순수하게 구현한 형태입니다. 영구 선물 계약에 대해서는 답이 명확하죠. Hypercore는 중앙화 거래소와 경쟁하는 선도적인 영구 DEX입니다. 미결제 약정(OI)과 거래량 점유율, 유동성 측면에서 이미 특정 거래쌍에서 최상위권, 심지어 1, 2위 시장이기도 합니다. 새로운 자산 유형 상장에 있어서도 카테고리 리더입니다. HIP-3 도입으로 RWA 영구 선물 계약이 시작되었죠. 그래서 실제로 이 몇 가지 더 큰 트렌드를 매우 훌륭한 제품 하나로 결합한 셈입니다. 그리고 상품 및 주식 영구 선물 계약 거래에 있어서 오늘날 Hyperliquid는 이미 암호화폐 거래소 중 사실상의 카테고리 리더입니다. 이들이 한 것은 빌더 계층을 아웃소싱하지 않고 진정으로 오픈소스화했다는 점입니다. 이것이 Hyperliquid 정신의 핵심으로, 다른 우수하고 유능한 빌더들이 들어와 생태계에 가치를 더할 수 있도록 한 것입니다.

스테이블코인에 관해서는, USDC가 이제 핵심 호가 자산이 되었는데, 시장은 이 움직임이 얼마나 중대한지 제대로 인식하지 못하고 있다고 생각합니다. 이 스테이블코인들이 탄생한 이후로 이런 거래는 한 번도 이루어진 적이 없었거든요. 이들은 Hyperliquid 내러티브의 일부가 되기 위해 자발적으로 수익의 90%를 포기했습니다. 이는 내러티브 관점뿐 아니라 수익 관점에서도 사람들이 진정으로 소화하고 이해해야 할 매우 중요한 지점이라고 생각합니다. 거래소의 거래량과 벌어지는 일들을 감안할 때, 현재 Hyperliquid, HyperEVM, Hypercore를 합쳐 약 100억 달러 규모의 스테이블코인 공급량이 있습니다. 이 100억 달러 자금 중, 백엔드에서 미국 국채를 통해 4%의 순이자마진을 얻는다고 가정하면, 그 중 90%의 수익은 보조 기금으로 들어가고, 체인 상에서 프로그램 방식으로 Hype 토큰을 환매합니다. 이는 거래 수수료 외에 프로토콜에 수억 달러 규모의 매수 압력을 추가하는 셈입니다.

그래서 질문을 요약하자면, Hype는 토큰이자 생태계로서 영구 선물 계약, RWA, 스테이블코인이라는 암호화폐의 세 가지 슈퍼 트렌드를 가장 순수하게 표현한 형태이며, 시간이 지남에 따라 이들이 함께 복리 효과를 낼 것입니다.

사회자: Jeff는 Hyperliquid가 유동성 분야의 AWS와 같으며, 유동성이 더 많은 유동성을 낳는다고 언급한 적이 있습니다. 하지만 현재 한 가지 장벽이 있습니다. Robinhood, Kalshi처럼 엄격한 규제를 받는 소비자용 프론트엔드에서는 이 시스템에 직접 접근하기가 매우 어렵다는 점입니다. 이러한 규제 역풍을 어떻게 바라보시나요?

Hanson: 이것은 글로벌한 도전 과제지만, Hyperliquid는 이에 정면으로 대응하고 있습니다. Hyperliquid 정책 센터와 월렛 서비스 제공업체 Phantom은 미국 규제 기관(예: CFTC)에 적극적으로 로비하여, 탈중앙화 거래소가 명확한 규제 지위를 얻을 수 있도록 노력하고 있습니다. 일단 실현되면, 전통적인 규제 대상 중개 프론트엔드는 주문을 Hyperliquid의 백엔드 실행으로 직접 라우팅할 수 있게 됩니다. 게다가 전통 증권사들이 당시 '수수료 무료'로 업계를 뒤흔들었듯이, 지금 Hyperliquid는 매우 경쟁력 있는 저비용 기반 유동성을 제공하고 있으며, 이는 아주 거대한 시장입니다.

사회자: 최근 HLP 3(RWA 시장)의 미결제 약정(OI)이 사상 최고치를 기록했습니다. 스테이블코인 수익과 우선 수수료(Priority fees)를 고려할 때, 향후 1~2년간 Hyperliquid의 수익 성장 스토리를 어떻게 전망하시나요?

Hanson: 전통 금융 시장은 극도로 거대해서, 일부 옵션과 ETF의 명목 거래량은 수조, 심지어 수천조 단위로 계산됩니다. RWA 영구 선물 계약이 전 세계 거래량의 아주 작은 부분만 포착하더라도, Hyperliquid의 수익은 향후 10년간 100배 성장할 가능성이 있습니다. 거래량 증가에 따라 프로토콜 상의 증거금 규모도 급증하여, 스테이블코인 수익과 토큰 환매 규모를 더욱 확대할 것입니다.

사회자: Hyper Holdings를 설립하고 Grayscale Hyperliquid ETF 출시를 지원하셨는데, 그 배경에 어떤 고려가 있었나요?

Hanson: Hyper Holdings Global은 특수 목적 펀드(SPV)입니다. 우리는 SPV를 설립하고 Grayscale ETF에 현물 형태로 시드 자금을 제공했습니다. 전통적인 기관 투자자들은 대개 코인베이스 계좌가 없고, 엄격한 리스크 관리 및 규정 준수 마찰에 직면해 있습니다. ETF는 이들에게 원클릭 투자 경로를 제공하며, 우리의 자금 지원은 해당 상품의 초기 운용 자산(AUM)과 유동성을 확보하여 큰 자금이 안심하고 진입·이탈할 수 있도록 돕습니다. 기관 투자자들은 Hyperliquid의 명확한 '현금 흐름 + 토큰 환매' 비즈니스 모델을 매우 높이 평가하며, 이는 다른 퍼블릭 체인을 평가하는 것보다 훨씬 쉽습니다.

사회자: HyperDash는 현재 350억 달러 이상의 거래량을 처리했습니다. 최근 기관급 데이터 회사 Imperator를 인수했는데, 이것이 플랫폼에 어떤 가치를 가져올까요?

Hanson: HyperDash는 본질적으로 글로벌 중개 및 거래 데이터 터미널로, 공식 프론트엔드보다 더 고급 도구를 제공합니다. Imperator를 인수함으로써 우리는 Hyperliquid의 활성 검증 노드가 되어 가장 빠른 속도로 온체인 데이터를 처리할 수 있게 되었습니다. 이는 개인 투자자의 거래 경험을 향상시킬 뿐만 아니라, 전통 자산 운용사에 엔터프라이즈급 데이터 패키지를 제공하여 그들의 투자 인수 및 의사 결정 평가를 지원할 수 있게 해줍니다.

사회자: Hyperliquid에 대해 낙관적 및 비관적 전망은 무엇인가요? 반드시 가격일 필요는 없습니다. 당신의 관점에서, Hyper Dash, Hyper Holdings 그리고 전체 Hyperliquid 생태계가 향후 18개월 동안 가장 낙관적인 결과에 도달하기 위해 반드시 순조롭게 진행되어야 할 일은 무엇인가요? 그리고 당신이 보기에 중립적이거나 약세인 시나리오는 무엇인가요?

Hanson: 낙관적 논리는 매우 명확합니다. 스테이블코인과 로컬 법정화폐 입금 채널이 뚫리면, 전 세계에서 지금까지 달러 자본 시장에서 배제되었던 사람들이 이제 휴대폰을 몇 번 탭하는 것만으로 글로벌 유동성에 접근할 수 있습니다. 이는 인류 역사상 한 번도 없었던 일입니다. 비관적 논리는 찾기가 어렵습니다. 글로벌 인터넷 보급과 금융 포용이라는 장기적인 트렌드가 역전되지 않는 한, 우리가 극도로 낙관해야 할 충분한 이유가 있습니다.

대화 Hyperdash 공동창업자: 왜 Hyperliquid가 여전히 심각하게 저평가되었는가?

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