편집: Golem, Odaily星球日报
핵심 요약:
- 비트코인 현재 가격은 사상 최고가 대비 50% 하락했으며, 약세장은 40주 이상 지속되었습니다. 일련의 장기 사이클 지표는 시장이 가격 및 시간 주기의 저점에 있거나 근접해 있을 가능성을 시사합니다.
- 이번 달 비트코인은 나스닥 지수 대비 사상 최고 수준의 과매도 상태를 기록했으며, 올해 2월에는 금 대비로도 사상 최고 과매도를 나타냈습니다. 과거 이러한 극단적 수준에 근접한 데이터는 일반적으로 장기 사이클 바닥의 출현을 예고했으며, 향후 1~3년간 비트코인이 우수한 성과와 플러스 수익을 기록할 것임을 시사했습니다.
- 비트코인 실현 가격(즉, 유통 중인 비트코인 공급량의 온체인 총원가)은 현재 53,000달러로 현물 가격보다 18% 낮습니다. 역사적으로 모든 약세장 저점에서 비트코인 가격은 실현 가격 아래로 떨어졌으며, 비트코인 가격이 실현 가격을 밑도는 기간은 전체 역사의 12%에 불과합니다. 이 시점을 기점으로 비트코인은 1~3년의 기간 동안 상당한 수익을 기록했습니다.
- 역사적 약세 사이클은 통상 사상 최고가 이후 60주차 경에 바닥을 형성했으며, 이는 이번 약세 사이클의 저점이 2026년 11월 말경에 나타날 가능성을 의미합니다.
- 종합하면, 현재 다양한 요인들의 합류는 지금부터 2026년 12월까지의 기간이 비트코인을 장기적으로 재축적하기에 매우 매력적인 시기일 수 있음을 보여줍니다.
수익률 체감과 조건부 투자의 필요성
2021년 3월 이후 비트코인 가격은 평탄한 흐름을 유지해 왔으며, 2017년 11월 이후로는 비트코인의 나스닥 지수 대비 성과도 거의 9년 동안 평탄했습니다. 현재 시계에서 보면, 비트코인은 주가지수 대비 상당히 평탄한 성과를 보인 반면 변동성은 주가지수보다 현저히 높았습니다. 위험을 조정한 기준으로 비트코인의 성과는 주가지수에 못 미쳤습니다.
이러한 배경은 비트코인을 어떻게 보유할지에 결정적입니다. 비트코인 가격이 오르거나 내릴 때 그 한계 수익은 체감합니다. 지난 몇 주기 동안 보유자에게 수익을 안겨주었던 수동적이고 항상 롱 포지션을 유지하는 전략은 현재 효과가 떨어지고 있으며, 따라서 초과 수익을 얻으려면 기회를 포착해 비트코인을 적절히 추가 매수하거나 매도하는 것이 점점 더 중요해지고 있습니다.
이러한 기회의 창을 찾기 위해 본문에서 제시된 지표들은 모두 조건 기반 신호로, 역사의 대부분 기간 동안 '무음 상태'에 있었으며, 가장 강력한 신호는 꼬리 부분에서 나타나 10년에 불과 몇 번만 발생했습니다.
현재 이 신호들이 동시에 발생했고, 모두 동일한 결론을 가리킵니다. 비트코인이 장기 사이클의 가격 저점에 있거나 근접해 있을 가능성이 크다는 것입니다.
지표 1: 나스닥/비트코인 상대강도 신호
첫 번째 신호는 나스닥100 지수와 비트코인의 비율을 기반으로 하며, 이 비율은 과거 875개 주의 주간 종가로 계산합니다. 우리는 이 비율의 14주기 상대강도지수(RSI)를 계산하고 14주기 단순이동평균으로 평활화합니다.
RSI 상승은 나스닥 지수가 비트코인 대비 과매수 상태임을 시사하며, RSI 하락은 그 반대를 의미합니다. 이 지표는 일중 거래용 기술적 지표가 아니며, 14주 오실레이터의 14주 이동평균으로, 과매수와 과매도 상태의 전환 주기는 며칠이나 몇 주가 아닌 다년 단위의 시장 사이클입니다.
Nasdaq/BTC RSI
나스닥 지수의 상대적 과매수는 드문 사건입니다. RSI 이동평균은 역사적 데이터에서 65를 넘은 시간이 5.78%에 불과하며, 70을 넘은 시간은 0.35%에 그칩니다. 이러한 임계치가 돌파된 시기는 단 네 차례: 2015년 2월, 2019년 2월, 2022년 8월, 그리고 2026년 1월 하순부터 현재까지 지속 중인 시기입니다.
현재 수치는 세 가지 측면에서 분석할 필요가 있습니다:
- 첫째, 현재 72.6 수준은 사상 최고치로, 2022년 9월 기록한 이전 고점 68.5보다 4.1포인트 높으며, 70을 상회하는 모든 관측치는 지난 한 달 동안 발생했습니다.
- 둘째, 현재 이 사이클은 24주 동안 지속되어 사상 최장 기록을 세웠으며, 2015년의 11주, 2019년의 4주, 2022년의 10주를 크게 웃돕니다.
- 셋째, 지난 16년 동안 단 네 번밖에 나타나지 않았으며, 현재 상황은 이 지표의 가장 희귀한 현상 중 하나입니다. 이 측정 기준으로 볼 때, 이는 나스닥 지수가 비트코인 대비 사상 가장 심각한 과매수 상태에 있음을 의미하며, 다시 말해 이 통화쌍과 그 RSI가 반대 방향으로 표시될 수 있으므로, 장기 시간 프레임에서 보면 이는 비트코인이 나스닥 지수 대비 사상 가장 심각한 과매도 상태임을 뜻합니다.
지표 2: 장기 기대 수익
나스닥/비트코인 RSI 지수가 66을 넘을 때마다를 신호로 삼았을 때, 지금까지 나타난 세 차례의 사이클에서 BTC/USD 및 BTC/NAS100의 기대 수익 곡선은 상방 비대칭을 보였으나, 이는 오직 장기간 범위에서만 그러합니다.
BTC/USD와 BTC/NAS100의 기대 수익 곡선 비교
Nasdaq/BTC RSI 기대 수익
이 표에는 두 가지 중요한 특성이 있습니다:
- 첫째는 시간 범위입니다. 단기 기대 수익은 거의 참고 가치가 없는데, 30
120일의 수익 폭이 작고 방향도 일정하지 않기 때문입니다. 예를 들어 2022년에 보유한 비트코인은 120일 동안 29.1% 하락했으나 3년 후에는 397% 반등했습니다. 상대강도 신호는 향후 13년의 흐름에 대한 예측력이 작습니다. - 둘째는 수익 폭의 감소입니다. 각 사이클의 3년 비트코인 수익은 이전 사이클의 약 4분의 1에서 3분의 1 수준으로, 앞서 논의한 한계 수익 체감의 법칙과 부합합니다. 모든 관측에서 비트코인은 그 후 3년 동안 나스닥 지수를 크게 상회하는 성과를 기록했습니다.
지표 3: 금/비트코인 상대강도 신호
나스닥 지수가 비트코인의 위험 자산으로서의 지위를 대표한다면, 금은 그 화폐적 가치 저장 수단으로서의 지위를 대표합니다.
금/비트코인 비율에 유사한 지표를 구축하면, 우리는 비슷한 데이터를 관찰할 수 있습니다. 66을 상회하는 데이터는 드물며, 평균 회귀 특성을 지니고 극단값 부근에 집중됩니다. 이 지표에 따르면, 2026년 2월은 금/비트코인 역사상 가장 과매수된 시기였습니다.
금/비트코인 RSI
이 통화쌍의 RSI 수치 상승은 비트코인의 장기 사이클 가격 저점과 동시에 나타나, 전형적인 특성을 입증합니다. 이 지표의 기대 수익 곡선은 앞서 연구한 나스닥의 결과와 유사하여, RSI 데이터가 이처럼 극단적인 수준인 상황에서는 1~3년의 시간 범위 내에서 비트코인이 역사적으로 금과 달러를 앞서는 성과를 보였습니다.
BTC/USD와 XAU/BTC의 기대 수익 곡선 비교
지표 4: 비트코인 실현 가격(온체인 원가 기준)
비트코인 실현 가격은 유통 중인 모든 비트코인의 온체인 총원가 기준을 추정한 것입니다. 현재 시장 가치를 반영하는 현물 가격과 달리, 실현 가격은 기존 공급량이 마지막으로 온체인에서 이동한 평균 가격을 측정하여 온체인 원가를 산출합니다. 역사적 데이터에서 실현 가격은 비트코인의 내재 가치를 나타냅니다.
비트코인 온체인 실현 가격
실현 가격은 하한선이 아닌 참조 기준입니다. 현재 비트코인 실현 가격은 53,000달러로, 현물 가격보다 18% 낮으며, 비트코인 현물 가격이 실현 가격을 밑도는 기간은 역사상 12%에 불과합니다.
앞서 언급한 RSI 지표와 마찬가지로, 이 상황은 사이클의 꼬리 신호에 해당합니다. 역사상 모든 약세장 저점에서 비트코인 현물 가격은 실현 가격을 밑돌았으며, 이 영역에 진입한 후에는 일반적으로 바닥을 형성하기 전에 추가 하락했습니다. 따라서 53,000달러까지 또는 그 이하로 하락하는 것은 역사적 패턴에 부합하며, 역사에 반하는 것이 아닙니다.
이 영역에 진입한 시점부터 장기적으로 기대 수익은 상당히 양호했습니다.
비트코인 현물 가격이 실현 가격을 하회한 후의 가격 흐름
각 사이클에서 실현 가격을 하회한 첫 주간 종가를 기준으로, 역사적 데이터는 이후 150주 동안 유의미한 플러스 수익이 발생했음을 보여줍니다. 이 수치의 폭은 사이클마다 하락했으며, RSI 지표의 감소 추세와 부합하지만 방향성은 일관되었습니다.
역사적으로 비트코인의 첫 실현 가격 하회 종가는 약세장의 시작이나 중간이 아닌 종료 단계를 표시했습니다. 그럼에도 비트코인 현물 가격의 실현 가격 대비 배수는 이전 2025년 고점 배수에서 크게 되돌려져 시장 위험이 감소했음을 시사합니다.
지표 5: 사이클 시계
마지막 지표는 가장 간결하며, 비트코인 약세장의 역사적 구조를 보여주며 가격과 시간을 기준으로 합니다.
비트코인 약세장 지속 기간
2013년, 2017년, 2021년 사이클에서 비트코인 가격 저점은 통상 사상 최고가 이후 60주차에 나타났습니다. 현재 사이클은 40주차에 있으며, 하락 폭은 50%로 앞선 세 사이클의 움직임과 대체로 일치합니다. 만약 60주차 패턴이 유지된다면, 비트코인의 저점은 2026년 11월 말에 형성될 것입니다.
나스닥100 지수/비트코인 및 금/비트코인의 RSI 지수가 이미 극단값을 보였음에도, 이번 사이클의 하락은 여전히 역사적 되돌림 경로에 부합합니다.
시간 차원도 주기 간 간격을 압축하여, 각 주기마다 점점 더 짧은 시간 안에 새로운 사상 최고치로 반등하고 있습니다. 즉, 이전 사상 최고치를 되찾는 데 걸리는 시간이 직전 주기보다 짧아졌습니다. 이러한 추세가 지속된다면, 새로운 사상 최고치는 이전 최고치 이후 120주 이내에 나타날 것이며, 이는 2028년 2월 이전에 새로운 최고치가 출현할 것임을 의미합니다.
이 두 관찰 결과 자체는 어떤 메커니즘도 내포하지 않으며, 소수 사이클에 걸친 경험적 규칙일 뿐입니다. 이는 시간적 앵커 역할을 하며, 앞서 설명한 조건 기반 신호에 중첩되어 비트코인의 남은 하락 여력을 제한합니다. 역사적 구조가 유효하다면, 비트코인은 저점까지 약 20주가 남았거나 이미 바닥을 쳤을 수도 있습니다.
비트코인 가격 향후 움직임
현재 상황을 고려할 때, 다음 시나리오 조합은 앞서 언급한 배경과 역사적 결과를 결합하여 향후 3년간 비트코인이 걸을 수 있는 경로들을 그려냅니다. 이는 가능한 결과에 대한 예측이나 단정이 아니라, “과거 유사한 상황이 해결된 방식과 동일하게 현재 상황이 해결된다면 가격은 어디로 향할까?”라는 질문에 답하기 위한 것입니다.
상승 및 하락의 한계 수익이 체감하고 실제 가격은 여전히 할인된 상태라고 가정하고, 가격 및 시간 측면에서의 역사적 되돌림 경로를 참조하여 이러한 조건 아래에서 비트코인 가격 움직임의 가능성을 구성했습니다. 각 가능성은 특정 신호가 출현한 후 3년간의 비트코인 움직임에서 가져왔으며, 사이클별 수익 압축에 따라 0.33에서 0.80까지 다양한 강도로 축소 조정했습니다. 차트의 구간은 강도를 낮춘 후 역사적 분포의 경계를 표시한 것이지 시장이 변동할 수 있는 경계가 아닙니다.
음영 띠는 이 가능성들의 범위를 보여줍니다.
비트코인 향후 가격 움직임 예측
이 음영 띠는 과거 지표 신호 발현 후 경로를 비율에 맞게 축소 재현한 것이며, 이 모든 가능한 결과들은 만족스럽습니다. 이는 역사가 반복될 수 있는 시나리오를 서술한 것이지 가능한 모든 결과를 설명하는 것이 아니며, 신호가 실패하는 결과는 포함하지 않았습니다.
2026년 말까지 수익은 혼조세를 보일 것으로 예상되지만, 2027년과 2028년에는 수익 분포가 뚜렷하게 긍정적이고 비대칭적인 상승 추세로 전환될 것입니다. 현재 시장 환경과 예측 경로를 고려할 때, 향후 몇 분기는 비트코인 장기 투자에 매우 매력적인 기회를 제공할 수 있습니다.
향후 3년 비트코인 가격 예측
위험 및 한계점
각 지표는 그 자체의 가치에 따라 평가되고 가중치가 부여되어야 합니다. 이 지표들은 비트코인 사이클 저점의 메커니즘이나 인과관계로 해석되어서는 안 되며, 역사적으로 관찰된 장기 사이클 저점과 동시에 출현하며 그에 상응하는 특징을 가진 징후로 간주되어야 합니다.
또한, 제시된 지표는 장기 사이클 가격 저점을 근사하는 데 사용할 수 있는 모든 지표는 아닙니다. 이 분석의 기반이 되는 표본 크기는 작습니다. RSI 이동평균은 네 개의 독립적인 사이클에 대한 유효 표본을 보여주며, 그중 하나의 사이클은 아직 결정되지 않았습니다. 실제 가격 연구는 네 개의 사이클을 기반으로 하고, 사이클 대칭성 분석은 이전 세 개의 완료된 사이클을 기반으로 합니다. 이처럼 작은 표본 크기에서 역사적 기대 수익 분포는 역사적 움직임을 설명할 수 있지만, 하나의 사이클만 벗어나도 제시된 모든 관계가 현저히 약화될 것입니다.
더욱이 제시된 신호들을 독립적인 증거로 간주해서는 안 됩니다. RSI 지표, 실제 가격과의 근접성, 사이클 시계상의 위치는 대체로 동일한 사실, 즉 비트코인이 고점에서 크게 되돌려져 지속적으로 하락했다는 점을 측정합니다. 깊고 지속적인 되돌림에서는 각 지표가 극단치로 치우칠 것이므로, 이들이 동시에 나타나는 것은 여러 개의 독립적이고 고유한 관측치라기보다는 여러 방식으로 측정된 동일한 관측에 가깝습니다.
구조적 변화로 인해 이번 사이클이 결국 괴리를 보일 수 있습니다. 현재 사이클은 ETF 보유, 대규모 기업 보유, 그리고 옵션 및 무기한 선물과 같은 파생상품 거래가 더욱 정교해진 첫 번째 사이클입니다. 4년 사이클 프레임워크는 결국 자산의 지속적인 특징이 아니라 네 가지 관측 결과에 대한 서술임이 입증될 수도 있습니다.
마지막으로, RSI 지표 신호는 상대적입니다. 비트코인이 나스닥이나 금을 능가한다는 것은 두 자산 모두 상승하고 있거나, 두 자산의 하락 속도가 다르다는 것을 의미할 수 있습니다. RSI 신호가 비트코인에 유리하더라도, 주식 시장이나 금 가격이 현재의 높은 수준에서 하락한다면 비트코인의 명목 가격 역시 끌어내려질 수 있습니다. 여기 제시된 신호는 11월 이전의 움직임에 대한 예측력이 거의 없으며, 향후 1~3년 가격 움직임의 비대칭성만을 반영할 뿐입니다.
결론
그러나 위의 지표들을 고려할 때, 우리가 얻는 결론은 비트코인이 사이클 저점에 있거나 그 근처에 있을 가능성이 높으며, 해당 저점은 연말 이전에 형성된 후 상승 추세를 재개할 수 있다는 것입니다.
각 신호는 역사적으로 보기 드문 극단값 근처에서 나타났으며, 이전의 모든 신호는 향후 몇 년간 비트코인이 상당한 수익을 얻고 주식을 능가할 것임을 예고했습니다. 저점이 아직 나타나지 않았다면, 지금부터 저점까지의 기간은 비트코인을 장기적으로 재축적할 수 있는 매우 매력적인 구간일 가능성이 높습니다. 이 신호들은 역사적으로 대부분의 기간 동안 침묵 상태에 있었지만, 이제 그 신호들이 ‘초록불 신호’를 보내고 있습니다.
