월스트리트가 이더리움에 뛰어들었지만 투자자들에겐 외면받는 이유?

撰文：Alex O'Donnell，Coinmarketcap

编译：Saoirse，Foresight News

이더리움 네트워크는 월가의 인정을 받고 있지만, 투자자들은 여전히 ETH에 대해 전폭적인 신뢰를 보내지 않고 있다.

최근 몇 달간 기관들의 이더리움 도입 속도가 눈에 띄게 빨라졌다. 지난 5월부터 JP모건, 로빈후드, 모건스탠리 등 여러 금융기관이 잇따라 다양한 이더리움 관련 상품과 서비스를 출시했다. 7월에는 이더리움 재단 출신 인사들이 비영리 독립 기관 이더리움 인스티튜셔널(Ethereum Institutional)을 설립했는데, 주요 기관들의 이더리움 실사용 전환을 가속화하는 것이 목표다.

이와 동시에 이더리움 공동 창립자 비탈릭 부테린은 ‘린 이더리움(Lean Ethereum)’이라는 대규모 네트워크 업그레이드 로드맵을 발표했다. 이번 업그레이드는 이더리움의 프라이버시 보호 기능과 양자 내성(내양자 공격) 능력을 강화하는 데 중점을 둔다.

그러나 시장은 긍정적인 반응을 보이지 않았다. 이 글을 작성하는 시점에 ETH는 1,900달러를 조금 웃도는 수준에서 거래되고 있으며, 2025년 8월 기록했던 약 4,950달러의 사상 최고점 대비 60% 이상 하락한 상태다. 애널리스트들은 ETH가 단기간에 이전 고점을 회복하기 어려울 것으로 전망한다. 7월 1일, 씨티는 투자자 수요 약화와 이더리움 ETF 자금의 지속적인 순유출을 이유로 12개월 ETH 가격 전망치를 3,175달러에서 2,240달러로 하향 조정했다.

갤럭시(Galaxy) 기관의 리서치 팀은 시세와 펀더멘털 간 괴리의 원인이 분명하다고 지적한다. 점점 더 많은 투자자가 ETH의 가치 상승 논리를 이해하지 못하고 있다는 것이다.

월가의 진출 지도는 계속 확장 중

현재 기관들의 블록체인 활용은 더 이상 시범 단계에 머물지 않으며, 이더리움은 이러한 흐름의 최대 수혜자 중 하나다.

5월, JP모건 자산운용은 이더리움 퍼블릭 체인에서 두 번째 토큰화 머니마켓 펀드 JLTXX를 출시했다. 7월에는 온라인 증권사 로빈후드가 금융 서비스와 토큰화 자산을 위해 특별히 구축된 이더리움 레이어 2 네트워크 ‘로빈후드 체인(Robinhood Chain)’을 공개했다.

모건스탠리도 ETH가 일반 증권 계좌에 더욱 깊숙이 자리 잡도록 추진하고 있다. 자격을 갖춘 E*TRADE 사용자는 이제 이더리움, 비트코인, SOL을 거래하고 보유할 수 있게 되었다.

기관들이 이더리움에 지속적으로 베팅하는 이유는 성숙한 개발자 생태계와 대규모의 탈중앙화 검증 노드 네트워크 때문이며, 앞으로 기관의 진출 속도는 더욱 빨라질 가능성이 높다.

ConsenSys의 CEO 조 루빈은 7월 1일 성명에서 “대다수의 스테이블코인 발행, 토큰화 자산, 탈중앙화 금융 및 각종 온체인 금융 인프라는 이더리움을 가장 먼저 선택할 것”이라고 언급했다.

대규모 업그레이드 계획

여기에 더해 이더리움은 전방위적인 기술 혁신을 앞두고 있으며, 이번 업그레이드는 각 기관에 대한 이더리움의 매력을 한층 더 높여줄 것이다.

7월 부테린은 약 3~4년의 재구축 주기를 담은 ‘린 이더리움’ 발전 계획을 공개했다. 그는 이번 업그레이드의 규모가 2022년 지분 증명 합의 메커니즘으로 전환한 전면적 업그레이드에 버금간다고 설명했다.

이번 업그레이드는 이더리움의 사용 비용을 낮추고 네트워크 보안을 강화하며, 기관 트레이더들이 특히 중요하게 여기는 사용자 프라이버시 보호를 최적화하는 것을 목표로 한다. 업그레이드가 성공적으로 이뤄지면, 이더리움은 신뢰성 있는 양자 내성을 갖춘 최초의 블록체인 중 하나가 될 수 있을 것으로 기대된다.

이더리움 재단 연구원 저스틴 드레이크는 7월 “강력한 보안 속성은 전 세계 기관을 이더리움으로 끌어들이는 자연스러운 이점이 될 것”이라고 말했다.

불확실한 경제 펀더멘털

호재가 연이어 터져 나오고 있지만, ETH 가격은 계속해서 부진하다.

근본 원인 중 하나는 이더리움의 확장성 솔루션에 있다. 이더리움은 레이어 2 블록체인에 크게 의존하여 더 낮은 비용과 더 높은 효율로 거래를 처리한다.

이론상 온체인 활동이 활발해질수록 더 많은 수수료가 발생하여 ETH에 대한 시장 수요도 증가해야 한다. 하지만 L2Beat의 데이터에 따르면, 2024년 이후 이더리움 생태계의 대부분 거래는 레이어 2 네트워크에서 처리되고 있으며, 레이어 2 네트워크는 정기적으로 이더리움 메인넷에서 최종 결제만 수행하고 있다.

확장성 솔루션은 거래 비용을 크게 낮춰 이더리움이 더 많은 트래픽을 처리할 수 있도록 돕지만, 온체인 활동과 ETH 수요 간의 연결 고리도 끊어 놓았다. 즉, 대량의 거래가 메인넷 밖으로 옮겨가면서 이더리움 메인넷이 벌어들이는 수수료도 함께 줄어든 것이다.

21Shares의 연구원들은 지난 1월 “이러한 변화는 일반 사용자에게 이롭지만 ETH 보유자에게는 득과 실이 공존한다. 전체 온체인 거래량이 폭발적으로 증가하여 수수료 감소분을 상쇄하지 못하는 한, 수수료 인하는 ETH 소각량을 감소시킬 수 있기 때문”이라고 분석했다.

극과 극으로 갈리는 시장 전망

현재 이더리움은 금융 분야의 핵심 인프라로 성장할 가능성이 크지만, ETH 보유자가 궁극적으로 얼마나 많은 이익을 가져갈 수 있을지는 여전히 불확실하다. 업계 각측이 제시하는 가격 전망도 큰 차이를 보인다.

씨티는 12개월 후 ETH 가격이 2,000달러 초반 수준에 그칠 것으로 예측하는 반면, 스탠다드차타드는 훨씬 낙관적인 전망을 내놓으며 ETH가 2026년 말 4,000달러, 2030년에는 40,000달러에 도달할 것이라고 바라본다.

BitMine의 회장 톰 리는 더욱 공격적인 입장으로, ETH의 장기 가격이 최고 25만 달러까지 상승할 수 있으며 이는 시가총액 약 30조 달러에 해당한다고 주장한다.

정리하자면, 이더리움이 주류 핵심 금융 인프라로 자리 잡을 가능성은 점점 더 높아지고 있지만, 일반 투자자가 업계 성장의 과실을 충분히 누릴 수 있을지는 여전히 불확실성에 휩싸여 있다.