HYPE 냉각, RWA 가열, Hyperliquid의 역주기 확장은 이제 시작일까?

작성자: Nancy, PANews

약 두 달 전 단계적 고점을 기록한 이후 HYPE 가격은 계속 조정을 받고 있지만, Hyperliquid의 생태계 확장은 멈추지 않았다. HIP-3가 RWA 거래 수요 증가를 견인하면서, 글로벌 무기한 계약 시장에서 플랫폼의 점유율이 지속적으로 상승하고 있다.

한편, HIP-3 생태계 진입 경로를 둘러싼 경쟁도 가열되고 있으며, Trade.xyz가 선점자의 우위로 주도적 지위를 차지하는 가운데, 여러 배포자는 인기 티커를 선점하거나 자본 지원을 유치하는 방식으로 한 자리를 차지하려 하고 있다.

RWA, 암호화폐를 넘어 핵심 성장 섹터로 부상… Trade.xyz, 신흥 강자들의 ‘티커 선점’ 공세에 직면

약세장은 Hyperliquid의 빠른 확장을 막지 못했다. 다른 점은 그 성장을 지탱하는 것이 비트코인, 이더리움 같은 암호화폐 자산 거래가 아니라, 갈수록 뜨거워지는 RWA 섹터라는 사실이다.

현재 Hyperliquid는 글로벌 무기한 계약 시장에서의 경쟁력을 빠르게 높이고 있다. Hypeflow 데이터에 따르면 8월 3일 기준, 미결제 약정(OI) 규모의 14일 이동 평균으로 볼 때 Hyperliquid가 글로벌 무기한 계약 시장의 10.1%를 점유했으며, 반년 전에는 7.1%에 불과했다.

Hyperliquid 성장의 핵심 동력은 HIP-3가 가져온 RWA 거래 수요에서 비롯된다.

Blockworks 데이터에 따르면, 8월 1일 기준 Hyperliquid 무기한 계약 거래량에서 HIP-3 관련 RWA 섹터가 차지하는 비중은 41%에 달했으며, 최근에는 74%까지 치솟은 적도 있다. 반면 비트코인 등 전통적인 암호화폐 자산의 거래 비중은 지속적으로 하락하고 있어, Hyperliquid의 현재 성장 논리는 암호화폐 네이티브 자산 거래에서 주식, 원자재 및 더 많은 실물 자산 기초 자산을 포괄하는 온체인 무기한 거래 시장으로 전환되고 있음을 의미한다.

HIP-3 생태계가 계속 확장됨에 따라, 점점 더 많은 배포자가 경쟁에 뛰어들고 있다.

현재 Trade.xyz는 선점 이점을 바탕으로 시장 선두 자리를 차지하고 있으며, 여러 거래 지표가 계속해서 신기록을 경신하고 있다. 공식 발표에 따르면, Trade.xyz의 누적 거래량은 4084억 달러에 도달했고, 주말 누적 거래액은 260억 달러를 돌파했으며, 일일 순방문 거래자 수는 최대 6만 명을 넘어섰다.

하지만 Trade.xyz의 경쟁자들은 차별화된 전략과 더 낮은 진입 장벽을 앞세워 HIP-3 시장에 빠르게 진입하고 있다.

예를 들어, Paragon은 티커를 선점하는 방식으로 HIP-3 생태계에 전략적으로 배치하고 있다. hl.eco 데이터에 따르면, 7월 15일 이후 Paragon은 연속으로 13개의 티커를 확보했으며, 총 약 6,328 HYPE(약 33.3만 달러)를 지출했다. 그 전까지 HIP-3 생태계의 티커 경매는 거의 Trade.xyz가 독점하다시피 했다.

자산 선택 측면에서 Paragon은 차별화된 진입 전략을 취했다. 최근 확보한 티커는 광섬유 및 광트랜시버(GLW, CRDO, AAOI, CIEN), 반도체 장비(LRCX, TER), 스토리지(STX), 연산·에너지 인프라(IREN, VST, NET), 그리고 최근 낙찰받은 휴머노이드 로봇 유닛리(UNITREE)와 소셜 플랫폼 레딧(RDDT) 등 인기 내러티브 자산까지 AI 산업 밸류체인의 여러 분야를 포괄한다.

대형주 위주의 Trade.xyz와 달리, Paragon은 전통 시장 유동성이 상대적으로 낮지만 강한 내러티브 특성을 지녀 온체인 무기한 거래에 적합한 자산에 더 주목하고 있다. 커뮤니티는 이러한 전략이 본질적으로 저비용으로 고성장 트랙을 미리 선점하려는 것이라고 보고 있다.

그러나 현재 규모로 보면 Paragon은 Trade.xyz와 뚜렷한 격차가 존재한다. ASXN 데이터에 따르면 Paragon의 최근 주간 거래액은 약 1,555만 달러로, 7월 초 대비 12.8배 증가했지만, 같은 기간 Trade.xyz 거래 규모의 0.01%에도 못 미친다. 같은 기간 Paragon의 주간 거래자는 1,260명에서 12,760명으로 증가했고, Trade.xyz 거래자는 1,870만 명에 달했다.

한편, HIP-3 생태계의 참여 장벽도 낮아지고 있다. HIP-3 배포자는 이전에 50만 HYPE를 스테이킹해야 했으며, 이러한 높은 진입 문턱이 일부 프로젝트의 진입을 제한했다. 그러나 생태계 발전과 함께, 점점 더 많은 배포자가 자본 및 리소스 협력을 통해 진입 비용을 낮추는 방식을 택하고 있다.

예를 들어, 두 번째로 큰 HYPE DAT 회사 Hyperion은 50만 HYPE 스테이킹 지원을 제공하고, Skew Technologies와 협력하여 기관급 무기한 선물 상품을 출시했다. Hyperion은 Skew의 지분 참여 및 상장 서비스 수익 배분을 받는 대가로, Skew가 대규모 HYPE를 자체적으로 락업하지 않고도 제품 개발과 사용자 유입에 집중할 수 있도록 했으며, 향후 HIP-4 관련 시장으로까지 사업 범위를 확장할 가능성이 있다. Multicoin Capital은 Trasia에 175만 달러 규모의 시드 투자를 집행하고 유일한 시드 투자자가 되었으며, 해당 프로젝트는 3,500만 달러 이상의 HYPE 및 USDC 커밋먼트도 확보했다.

HYPE 고점에서 계속 하락, 기관들은 고점 매도 저점 매수 전략?

생태계는 역주행하며 확장하고 있지만, HYPE 토큰 가격은 상승 추세를 이어가지 못하고 있다.

올해 6월 중순, HYPE 가격은 한때 77달러에 근접하며 사상 최고치를 기록했으나, 이후 지속적인 조정 국면에 접어들었다. 코인게코 데이터에 따르면, 최근 30일 동안 HYPE는 누적 26.8% 하락했다.

이번 조정의 배경에는 ETF 자금 유입 둔화와 고래들의 차익 실현 매도가 주요 요인으로 작용했다.

한편으로, HYPE 현물 ETF 자금 유입이 뚜렷하게 식었다. SoSoValue 데이터에 따르면, 6월 하순 이후 HYPE 현물 ETF 자금 유입이 점차 둔화되며 순유출로 전환됐다. 6월 26일 주간에는 HYPE 현물 ETF 주간 순유입이 한때 1.1억 달러를 넘어섰지만, 이후 유입 규모는 지속 줄어들었다. 7월 들어 ETF에서 연속 자금 유출이 발생했고, 월간 누적 순유출액은 1,516만 달러를 넘어섰다.

다른 한편으로, 일부 기관 고래들도 최근 대규모 온체인 작업을 진행했다. Multicoin Capital은 7월 22일 196만 HYPE(약 1.2억 달러)의 스테이킹을 해제하고 일부 토큰을 거래소로 입금했다. Paradigm 연계 지갑은 7월 24일 약 292만 HYPE(약 1.71억 달러)의 스테이킹을 해제했다. a16z 관련 주소도 7월 중순 약 43.7만 HYPE(약 2,838만 달러)를 여러 거래 플랫폼으로 이체했다. 이 밖에도 Selini Capital, Bitwise, 마켓 메이커 Cumberland 등 주소에서도 거래소로 HYPE를 입금하는 움직임이 나타났으며, 규모는 수백만 달러에서 수천만 달러에 달했다.

다만, 이러한 온체인 움직임이 곧바로 매도로 이어지는 것은 아니다. Multicoin Capital의 공동 창업자 Tushar Jain은 스테이킹 해제가 주로 지갑 순환 및 개인정보 관리 차원이며, 토큰 매도가 아니라고 밝혔다. Selini Capital 설립자 역시 덤핑 행위는 없으며 HYPE는 여러 비즈니스 시나리오에서 계속 사용되고 있다고 해명했다. a16z 연계 기관은 고점 매도 후 저점 매수에 나선 것으로 보이며, 약 733.5만 달러어치 HYPE를 재매입했다.

자금 흐름 변화 외에도 Hyperliquid의 수익 감소는 HYPE 재매입 규모를 약화시켜 시장의 단기 지지력을 더욱 떨어뜨렸다. ASXN 데이터에 따르면, 7월 HYPE 재매입 금액은 약 24.4만 달러로, 6월의 88.6만 달러 대비 72.4% 감소했다.

주목할 점은 팀 토큰 락업 해제가 시장에서 우려했던 대규모 매도 압력으로 이어지지는 않았다는 것이다. MLM에 따르면, 2025년 12월 HYPE 팀 토큰 락업 해제가 시작된 이후 약 493만 HYPE가 팀 멤버에게 배분되었으며, 현재 시세로 약 2.7억 달러, 총 공급량의 약 0.493%에 해당한다. 이 중 약 119만 HYPE가 2차 시장에서 매도되어 약 3,250만 달러가 현금화되었고, 약 314만 HYPE가 장외 플랫폼으로 이체되었으며, 이체 당시 가치는 약 1.32억 달러였다. 합계 약 433만 HYPE(약 1.65억 달러)가 매각되었다.

같은 기간 지원 기금은 누적 약 980만 HYPE를 재매입하는 데 약 3.64억 달러를 투입했으며, 월평균 약 123만 HYPE(약 4,600만 달러)를 매입했다. 이는 현직 및 전직 팀 구성원의 매도 속도보다 두 배 이상 빠른 수준이다.

이는 현재 HYPE가 직면한 주요 압력이 팀 락업 해제보다는 시장 수요 변화에서 비롯된다는 점을 시사한다. 동시에 Hyperliquid 팀은 OTC 방식을 적극 활용해 락업 해제가 2차 시장 유동성에 미치는 충격을 줄이려 하고 있으며, 지원 기금의 지속적인 재매입이 유통량 측면의 공급 부담을 어느 정도 완화해 주고 있다.

단기적으로 보면 Trade.xyz는 유동성, 사용자 규모, 선점 효과를 바탕으로 여전히 HIP-3 생태계에서 절대적인 선두 주자이며, 다른 디플로이어들은 아직 직접적인 도전을 제기하기 어렵습니다. 그러나 장기적으로 보면 자산 유형이 계속 다양해지고 참여 장벽이 지속적으로 낮아지며 더 많은 인프라와 자본이 유입됨에 따라 HIP-3 생태계는 더 큰 규모의 확장을 맞이할 수 있습니다.

Hyperliquid에게 있어 생태계와 자산의 지속적인 풍부함은 거래 수요를 확대할 뿐만 아니라 플랫폼 네트워크 효과를 강화하여 HYPE의 가치 획득에 새로운 성장 공간을 제공할 수 있습니다.