저자: Lucas Tcheyan, Galaxy Digital 리서치 부사장;

편집: Shaw, 골든파이낸스(金色财经)

들어가며

솔라나의 2분기 실적은 《2025년 4분기 보고서》와 《2026년 1분기 보고서》에서 설명한 추세를 이어갔습니다. 시장 상황이 약세를 보이고 온체인 전반의 활동이 지속적으로 둔화되고 있음에도 불구하고, 이 퍼블릭 체인은 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량, 애플리케이션 수수료, 네트워크 수수료 등 여러 핵심 지표에서 여전히 선두권을 유지했습니다. (관련 읽을거리: 솔라나 Q2 보고서: 토큰화 자산 거래량 두 배 증가, 비투기적 수요 뚜렷한 성장)

그러나 표면적인 데이터만으로는 솔라나가 추진 중인 전환을 완전히 보여주지 못합니다. 온체인 경제가 밈코인 투기에 크게 의존하던 구조에서 벗어나, 여러 자산군의 금융 활동을 뒷받침할 수 있는 인프라 플랫폼으로 변모하는 것입니다. 기술 스택 전 계층에서 진전이 이루어지고 있습니다. 퍼블릭 체인의 핵심 인프라와 실행 환경, 전통 자산의 온체인화에 필요한 법적·기술적 프레임워크, 새로운 거래 장소와 탈중앙화 금융(DeFi) 통합 방안, 그리고 일반 사용자를 대상으로 진입 장벽을 낮추고 자산 참여 채널을 넓히기 위한 애플리케이션 등이 대표적입니다. 솔라나의 차별화된 강점은 단순히 낮은 비용과 높은 처리량의 트랜잭션 실행에 국한되지 않고, 실행 능력, 유동성, 유통 채널, 그리고 구성 가능성이라는 여러 특성을 점차 통합해 나가고 있다는 점입니다. 이 같은 일련의 진전은 솔라나가 단순히 네이티브 암호화폐 자산 투기에만 의존하는 단일 성장 경로에서 벗어날 기회를 얻고 있음을 보여줍니다.

하지만 기술 공급 역량은 여전히 실제 도입 규모를 앞서고 있습니다. 솔라나 상의 대부분의 토큰화 자산은 유휴 상태이며, 대출 시장은 지속적으로 증가하는 토큰화 자산과 스테이블코인 규모에도 불구하고 지속 가능한 대출 수요를 창출하지 못하고 있습니다. 수수료 수입은 여전히 밈코인 거래에 집중되어 있습니다. 2분기 솔라나는 선도적인 개별 거래 분야 경쟁에서 계속 밀리는 모습을 보였습니다. Hyperliquid는 가장 깊은 무기한 선물 유동성을 유지했고, Polymarket과 Kalshi가 주도한 예측 시장 열풍 역시 대부분 솔라나 생태계 밖에서 일어났습니다.

따라서 2026년 하반기에 접어들면서 핵심 질문은 더 이상 인프라 구축 여부가 아니라, 솔라나가 토큰화된 발행과 자산의 유통을 지속적인 담보 사용 수요, 대출 수요, 거래 활동, 그리고 수수료 수입으로 전환할 수 있는지입니다. 2분기의 진전은 다각화 발전 논리를 더욱 설득력 있게 만들었으며, 2026년 남은 기간 동안 가장 중요한 평가 잣대는 이 다각화 전환이 실질적인 경제적 가치를 창출할 수 있는지가 될 것입니다.

네트워크 지표

네트워크 성능 및 운영 안정성

2026년 2분기, 솔라나 네트워크는 꾸준히 안정적인 운영을 이어갔습니다. 분기 내내 블록 생성 중간 시간은 목표치인 400밀리초로 안정적으로 유지되었으며, 동시에 9분기 연속 무중단을 기록했습니다. 개발팀은 Agave 클라이언트 시리즈를 지속적으로 개선하여 네트워크 안정성이 꾸준히 향상되었습니다. 5월 말 메인넷 권장 버전이 된 Agave v4.0과 6월 말 출시된 Agave v4.1은 다음 주요 성능 업그레이드의 기반을 마련했습니다. 8월 초에서 중순 경 메인넷 초기 배포가 예정된 Agave v4.2에는 컴퓨팅 유닛(CU) 한도 상향(1억 CU), XDP 네트워크 최적화, 직접 매핑 메커니즘, 그리고 더욱 강화된 데이터 복구 메커니즘 등 여러 중요한 최적화가 포함되어 있습니다. 이번 업그레이드에서 가장 주목받는 변화는 솔라나 개선 제안 SIMD-0525를 기반으로 추진되며, 블록 시간을 400밀리초에서 200밀리초로 단축해 컨펌 지연 시간을 절반으로 줄이는 것을 목표로 합니다.

블록 시간 조정은 한 번에 완료되지 않고 단계적으로 진행됩니다. 연속된 에폭(epoch) 동안 4회에 걸쳐 매번 50밀리초씩 단축되며(400ms → 350ms → 300ms → 250ms → 200ms), 블록 스킵률이 낮은 수준을 유지할 때만 다음 단계로 넘어가게 됩니다. 전체 적용은 2026년 남은 기간에 걸쳐 완료될 것으로 예상됩니다. 블록 시간이 짧아지면 단일 블록 생성 노드가 블록 구성을 통제하는 시간도 줄어들어, 네트워크의 검열 저항성도 함께 향상될 것입니다.

비투표 트랜잭션 처리량은 솔라나 네트워크의 최대 수용 한도 내에서 안정적으로 유지되었으며, 초당 평균 트랜잭션(TPS) 중앙값은 수천 건 수준을 기록했습니다. 높은 백분위수 데이터는 간헐적인 급등만 나타냈을 뿐, 지속적인 혼잡 압력으로 이어지지는 않았습니다. 분기 대부분 동안 현재 6,000만 컴퓨팅 유닛 한도 내에서 블록 공간은 모든 사용자 트랜잭션을 수용하기에 충분했습니다. 7월 30일, 솔라나 메인넷은 SIMD-0286 제안을 공식 도입하여 블록 컴퓨팅 한도를 1억 유닛으로 확대했습니다. 이는 2025년 7월 한도가 6,000만 유닛으로 상향된 이후 두 번째 확장입니다.

SOL의 명목 스테이킹 수익률은 이번 분기에 약 7% 소폭 하락하며, 이전 분기부터 이어져 온 완만한 하락세를 이어갔습니다.

인플레이션으로 인한 발행 수익이 여전히 스테이킹 수익의 약 90%를 차지하며, 최대 추출 가능 가치(MEV)와 트랜잭션 수수료는 나머지 작은 부분을 구성할 뿐입니다. 수수료 수입이 줄어들면서 2분기에는 수수료로 인한 실질 수익률 비중이 더욱 하락했습니다. 이러한 상황과 네이티브 토큰 SOL의 전반적인 부진이 더해져, 현재 거버넌스 절차에서 디플레이션 가속화 제안이 추진되는 핵심 배경이 되고 있습니다(아래에서 자세히 다룸).

2분기 클라이언트 구성은 안정적으로 유지되었고, Anza R&D labs가 개발한 Agave 클라이언트가 주류를 이루었지만, 다양한 클라이언트 도입률은 지속적으로 다각화되고 있습니다. 주목할 점은, Jito가 Agave 기반으로 구축한 최신 버전 JitoBAM의 시장 점유율이 28%에서 33%로 증가했다는 것입니다. BAM은 블록 어셈블리 마켓플레이스(Block Assembly Marketplace)의 약자로, 애플리케이션이 플러그인 메커니즘을 통해 트랜잭션 순서를 통제할 수 있도록 지원합니다(애플리케이션 제어 실행, ACE라고도 함). 이 기능을 통해 범용 퍼블릭 체인인 솔라나는 과거 애플리케이션 전용 체인만 제공할 수 있었던 기능을 실현할 수 있게 되었습니다.

기타 주목할 만한 네트워크 수준의 진전

개발 작업은 Alpenglow 업그레이드의 실현을 중심으로 지속되고 있으며, 대부분의 핵심 작업은 사전 조건 완수에 초점이 맞춰져 있습니다. 동시에 토큰 경제와 관련된 논의가 다시 거버넌스의 핵심 의제로 부상하고 있습니다.

Alpenglow 업그레이드: 솔라나의 최대 규모 프로토콜 업그레이드가 5월 11일 공개 테스트를 시작했습니다. Anza 팀은 커뮤니티 테스트 클러스터에 이 버전을 배포하고 기존 합의 메커니즘에서의 실시간 마이그레이션 시연을 완료했습니다. Alpenglow는 완전히 새로운 아키텍처로 역사 증명(Proof of History)과 Tower BFT 합의를 대체하며, 트랜잭션 확인 시간을 약 150밀리초로 단축하고 최종 확정 속도를 약 100배 향상시킵니다. 검증인의 지속적인 비용 발생 주원인이었던 온체인 투표 트랜잭션을 없애고, 에포크당 1.6 SOL의 검증인 진입門槛(요건)을 새로 추가합니다. 새로운 아키텍처는 최대 20%의 지분을 악의적 노드가 통제하고 추가로 20%의 지분 노드가 오프라인 상태에 빠져도 네트워크가 정상 작동할 수 있을 정도로 강한 복원력을 갖췄습니다. 관련 사전 기능들은 5월 출시된 Agave 4.0 버전과 6월 출시된 Agave 4.1 버전에 순차적으로 통합되었습니다. Agave 4.2에는 커뮤니티의 지속적인 테스트를 위한 Alpenglow 코드가 내장되어 있으며, 10월 출시 예정인 Agave 4.3 버전을 통해 메인넷에 정식으로 활성화하는 것을 목표로 하고 있습니다.
SOL 토큰 경제 메커니즘: 이번 분기 SOL 가격이 약세를 보이면서 시장에서 토크노믹스를 둘러싼 논의가 더욱 활발해졌고, 두 가지 구체적인 제안이 등장했습니다. Helius가 제안한 SIMD-0550은 연간 디플레이션 가속 폭을 두 배인 30%로 높여, 최종 인플레이션 하한선 1.5% 도달 시기를 2032년에서 2029년으로 앞당겨 약 1,890만 SOL의 향후 추가 발행량을 줄입니다. 다만 이로 인해 명목 스테이킹 수익률이 더 빠르게 하락하는 대가가 따릅니다. Temporal이 제안한 SIMD-0553은 리소스 소비에 따라 동적으로 변동하는 리소스 기반 수수료를 도입하며, 해당 수수료는 영구적으로 소각됩니다. 현재 온체인 활성도로 추산하면 일일 소각량이 7,500~9,000 SOL에 달해 현재 소각량의 약 10배, 일일 신규 발행량의 12%~15% 수준이 될 전망입니다. SIMD-0550은 공급 증가 속도를 늦추는 데 초점을 맞추고, SIMD-0553은 토큰 가치와 네트워크 활성도 사이의 연계를 구축합니다. 두 제안은 8월 3일 정식 검토 단계에 접어들어 첫 거버넌스 투표가 시작되었습니다. SIMD-0123과 함께 실행될 경우, 네트워크 수익을 블록 생산자뿐만 아니라 SOL 보유자에게 환원시키는, 지금까지 가장 명확한 개혁 구상이 될 것입니다.
다중 동시 제안자 노드 및 양자 내성 방안: 3월 말, Anza는 컨스텔레이션(Constellation) 방안을 발표하며 다중 동시 제안자 노드 메커니즘을 도입했습니다. 이는 단일 블록 생산자가 트랜잭션 정렬 권한을 일시적으로 독점하는 현상을 종식시키고, 최대 추출 가능 가치(MEV)의 차익 기회를 억제하기 위한 것입니다. 구체적인 방안과 구현 경로는 여전히 논의 중이며, 메인넷 출시 시기는 아직 정해지지 않았습니다. 한편, 4월 27일에는 Anza와 Firedancer 팀이 각각 포스트 양자 전환 계획을 발표했습니다. Anza는 향후 5년 안에 암호를 해독할 수 있는 양자 컴퓨터가 등장할 확률을 3%~5%로 평가했습니다.

네트워크 활성도

솔라나(Solana) 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량은 2분기에 전 분기 대비 45% 감소하며 2개 분기 연속 하락했고, 총 거래량은 2024년 3분기 이후 최저치를 기록했다. 2026년 들어 월간 DEX 거래량은 1월 고점을 단 한 번도 회복하지 못하고 지속적으로 하락했다. 그러다 6월에는 밈코인 거래 회복($ANSEM 토큰 발행)과 SPCX 등 토큰화 자산 상장에 힘입어 거래량이 전월 대비 20% 반등했다.

분기별 구성으로 보면, SOL-스테이블코인, 스테이블코인 간 교환 거래가 여전히 거래량의 대부분을 차지했으며, 밈코인 거래 비중은 15%~20% 수준을 유지했다. 토큰화 주식과 크로스체인 래핑 외화 자산 거래량 비중은 약 10% 내외에서 등락했다.

비판론자들은 위 데이터를 근거로 솔라나가 여전히 밈코인 섹터에 과도하게 의존하고 있다고 주장할 것이다. 그러나 사실 2분기에는 밈코인이 아닌 온체인 경제 발전에 필요한 프로젝트와 인프라를 구축하는 팀들이 꾸준히 등장하는 추세가 나타났다. 5월에는 Securitize, Jump Trading, 솔라나 슈퍼앱 Jupiter가 업계 최초의 완전 온체인 규제 준수 주식 인프라를 공동 출시했다. 이 솔루션은 Securitize의 브로커-딜러 및 대체거래시스템(ATS), Jump의 자체 독점 자동화 마켓메이커(PropAMM) 유동성, Jupiter의 유통 채널을 통합하여 자산 발행과 청산·결제를 단일 블록 내에서 원자적으로 처리할 수 있도록 했다. 6월에는 Backpack Securities와 Sunrise가 브로커-딜러 자격을 갖춘 토큰화 서비스를 정식 출시했다. 해당 자산은 뉴욕 통일상법전(UCC) 제8조에 따라 증권 권리 형태로 보관되며, 찰스 슈왑(Charles Schwab) 및 피델리티(Fidelity) 계좌와 동일한 법적 구조를 통해 현금 배당과 기업 공시 권리를 지원한다. Jito는 전문적인 주문 유형과 실물자산(RWA)을 지원하는 자체 수탁형 거래 플랫폼 JTX를 출시했으며, 6월 말 얼리 액세스를 시작해 7월 정식 출시를 계획하고 있다. 4월에는 나스닥 상장 주식 Galaxy(GLXY)가 퍼블릭 체인에서 토큰화된 최초의 상장 주식이 되었으며, 이전 대행 기관인 Superstate를 통해 DeFi 프로토콜 Kamino에 연결되어 담보로 사용됨으로써, 토큰화 주식을 정적 보유 자산에서 DeFi에 참여할 수 있는 활성 자산으로 탈바꿈시켰다.

현재 솔라나는 토큰화 주식 및 해외 자산이 규모화되고 밈코인 의존에서 벗어날 수 있는 인프라 기반을 갖추고 있다. 2분기 내내 솔라나는 전체 시장 토큰화 주식 거래의 95% 이상을 호스팅했다.

솔라나는 7개 분기 연속 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량 1위 자리를 지켰으나, 시장 점유율은 6%포인트 하락한 30%로 2025년 3분기 이후 최저치를 기록했다. 점유율 하락은 전체 시장 거래량 감소 추세와 대체로 일치한다. 나머지 메인넷들의 점유율 합계가 이탈한 거래량 대부분을 흡수했는데, 이는 주로 해당 그룹의 기저 규모가 더 작고 거래량 변동성이 상대적으로 크기 때문이다.

솔라나의 핵심 경쟁력은 점차 단순히 비용이 가장 낮고 성능이 가장 뛰어난 거래용 퍼블릭 체인이라는 포지셔닝에서, 시장이 거래하고자 하는 우량 자산을 보유한 플랫폼으로 전환될 것이다.

전반적으로 암호화폐 업계의 온체인 활성화 수준은 부진을 이어갔으며, DEX 거래량과 시장 점유율은 전 분기 대비 제한적인 움직임을 보였다. 향후 핵심 관전 포인트는 온체인 거래 구조의 지속적인 전환과 더불어 솔라나가 과연 거래량 1위 메인넷 지위를 지켜낼 수 있을지에 달려 있다. FOMO 등 온체인 진입점들이 기반이 되는 복잡한 과정을 계속해서 추상화함에 따라, 솔라나의 강점은 저비용·고성능 거래 인프라 역할(최근 론칭된 Robinhood Chain이 이러한 트렌드의 전형적인 사례)에만 있는 것이 아니라, 우량 거래 자산을 얼마나 잘 집결시키느냐에 점점 더 좌우될 것이다.

네트워크 수수료

2026년 2분기 솔라나 네트워크 수수료는 전 분기 대비 약 44% 급감했다. 기본 수수료와 우선 수수료(팁) 모두 수 분기 연속 하락세를 보였다. 2024년 4분기부터 2025년 1분기까지의 수수료 정점 이후 네트워크 수수료가 지속적으로 하락한 것이다. 당시 분기 네트워크 수수료 규모는 9억 1,900만 달러에 달했으며, MEV 팁만으로도 총 수익의 60% 이상을 차지했다. 현재 수수료 수준은 정점 시기의 약 6%에 불과해, 2025년 초 이후 밈코인이 촉발한 우선 수수료 입찰 열기와 MEV 차익 거래 활동이 전반적으로 식었음을 반영하며, 이는 솔라나 수수료 사이클의 주요 특징을 이룬다.

수수료 하락은 순환적 요인과 구조적 요인이 동시에 작용한 결과다. 순환적 측면에서는, 밈코인 관련 거래가 지속적으로 냉각되며 2025년 초 이후 네트워크 혼잡도가 줄어들자 우선 수수료 경쟁과 MEV 쟁탈전 열기도 함께 약화되었다. 구조적 측면에서는, 온체인 활동 구조의 변화 또한 영향을 미쳤다. 6월 거래량 반등을 이끈 토큰화 주식 및 기타 실물자산 거래는 순수 밈코인 거래에 비해 봇에 의한 네트워크 혼잡과 공격적인 우선 수수료 입찰을 덜 유발했다. 여기에 네트워크 효율성의 지속적인 개선이 더해지면서, 이는 동일한 경제 활동 규모 하에서 솔라나가 벌어들일 수 있는 수수료 수익이 이전 호황 사이클의 정점보다 구조적으로 낮아질 수 있음을 시사한다.

솔라나 네트워크 수수료 시장 점유율은 2026년 1분기 26.6%에서 2분기 17.3%로 하락하며 지난 분기 상승세를 반납하고, 2025년 4분기 18.9%보다도 낮은 수준을 기록했다. 이 같은 변화 추세는 이전 분기 보고서에서 제시한 패턴과 일치한다. 즉, 솔라나의 수수료 수익은 투기적 거래 사이클에 대한 의존도가 높다. 2026년 2분기 전 업계 수수료 장세가 약화되면서 솔라나의 수수료 하락폭은 업계 평균보다 컸고, 앞서 언급했듯이 여전히 DEX 거래량 선두 지위를 유지하고 있음에도 시장 점유율은 축소되었다. 다만, 암호화폐 섹터 전체의 네트워크 수수료 하락은 수수료 축소가 업계 공통 현상이지 솔라나만의 문제가 아니라는 점을 보여주며, 다만 솔라나가 받은 충격이 더 두드러졌다.

애플리케이션 수수료

솔라나 애플리케이션 수수료는 3분기 연속 하락하며 전 분기 대비 31% 감소한 5억 5,200만 달러를 기록했다. 현재 규모는 2025년 1분기 정점의 약 4분의 1 수준이다. 당시에는 2025년 1월 트럼프 밈코인 발행 사건으로 대표되는 투기 열풍에 힘입어 수수료가 전 분기 대비 약 40% 증가했었다.

수수료 수익은 여전히 밈코인 관련 활동에 지나치게 집중되어 있다. 밈코인 발사 플랫폼 Pump만 해도 2026년 2분기에 2억 1,200만 달러의 수수료를 창출했으며, 이는 MEV 및 스테이킹 관련 수익을 제외한 네트워크 전체 애플리케이션 수수료 총액의 약 38%에 해당한다. 상위 애플리케이션은 여전히 발사 플랫폼, 탈중앙화 거래소 인프라, 거래 터미널·애그리게이터가 주를 이루고 있다. 하지만 수수료 수익의 다변화를 뒷받침할 긍정적인 신호도 나타나기 시작했다. 수집품 마켓플레이스 Collector Crypt(지난 분기 보고서에서도 중점적으로 언급)는 두드러진 특례 사례로, 수수료가 전 분기 대비 거의 두 배 증가하며 이번 분기 다섯 번째로 큰 애플리케이션에 올라, 솔라나 생태계에서 상업적 가치를 지닌 프로젝트를 육성할 수 있음을 입증했다.

Solana는 10개 분기 연속으로 각 퍼블릭 체인 애플리케이션 수수료 점유율 1위를 차지했으며, 이 기록은 2024년 1분기부터 현재까지 이어지고 있다. 다만 그 점유율은 2025년 1분기 약 48%의 고점에서 크게 축소되어 최신 수치는 23%까지 떨어졌다. 이러한 변화 추세는 네트워크 수수료 흐름과 상호印证된다. Solana 애플리케이션 레이어 수익이 2024~2025년 시세 고점을 촉발한 투기적 거래 사이클에 고도로 연동되어 있기 때문이다. 한편, 비(非)밈코인 트랙에서는 초기 성장 포인트가 나타나고 있다. Collector Crypt의 수수료 규모가 약 3배로 증가했고, 토큰화된 주식과 실물자산(RWA) 인프라가 점차 구축되고 있으며, 규제를 준수하는 온체인 주식 시스템이 자리 잡았다. 이는 보다 다각화된 수수료 수익 기반이 마련되고 있음을 의미한다. 이러한 다각화 사업이 밈코인 시세의 지속적인 침체로 인한 충격을 상쇄할 수 있을지가, Solana가 향후 몇 분기 동안 애플리케이션 수수료 선두 자리를 지킬 수 있을지를 결정하게 될 것이다.

무기한 선물

표면적으로 솔라나(Solana) 무기한 선물 거래량은 2026년 2분기에 급등하여 1,110억 달러로 두 배 증가했습니다. 하지만 이 눈에 띄는 수치는 오해의 소지가 있습니다. 증가분의 거의 전부가 단일 거래 플랫폼 GMTrade에서 발생했으며, 해당 플랫폼은 약 900억 달러 규모의 거래량을 기여했지만 미결제 약정은 거의 변화가 없었습니다. 이러한 특징은 외환 무기한 선물 포인트와 에어드랍 보상을 노린 워시 트레이딩 행위에 부합하며, 실제 거래 수요로 보기 어렵습니다. 두 분기 모두에서 GMTrade 데이터를 제외하면 무기한 선물 거래량은 실제로 43% 감소하여 2025년 3분기부터 시작된 하락 추세를 이어갑니다. 거래량 위축은 상당 부분 솔라나의 과거 2위 무기한 선물 플랫폼인 Drift에서 기인합니다. 이 플랫폼은 4월 1일 2억 8,500만 달러 규모의 취약점 공격(올해 최대 규모의 DeFi 탈취 사건)을 받은 후 거래를 중단했으며, 이후 실질적인 운영 회복에 이르지 못했습니다.

이번 분기가 부정적인 신호만 있었던 것은 아닙니다. 솔라나의 신규 무기한 선물 플랫폼 Phoenix는 거래량이 14배 증가하여 7억 달러에 근접했으며, 미결제 약정은 5배 확대되어 500만 달러를 돌파했습니다. 플랫폼은 거래 자산 종류를 지속적으로 확장하고 있으며, "Flight Codes"를 출시했습니다. 이는 플랫폼이 자체 개발한 빌더 코드 메커니즘으로, 임의의 애플리케이션, 거래 터미널 또는 봇이 주문 흐름을 Phoenix로 라우팅하고 해당 수수료를 지불할 수 있도록 합니다.

GMTrade를 제외하면, 솔라나의 무기한 선물 거래량과 미결제 약정 점유율은 각각 약 1%에 불과하며, 이 퍼블릭 체인은 Hyperliquid, Lighter와 같은 전용 거래 플랫폼에 계속해서 뒤처지고 있습니다. Hyperliquid의 최근 부상은 상당 부분 TradeXYZ에 기반을 두고 있습니다. TradeXYZ는 무허가형 HIP-3 마켓의 선두 빌더로서, 토큰화된 주식, 지수, 원자재 등 비암호화폐 네이티브 자산을 최초로 상장했으며, 온체인 거래 수요가 이러한 자산으로 지속적으로 이동하고 있습니다. 6월 HIP-3 미결제 약정 규모는 약 32억 달러에 달해 솔라나 무기한 선물 시장 전체 규모의 몇 배에 이릅니다. Lighter는 7월 초 로빈후드(Robinhood) 월렛 내장 무기한 선물 서비스 제공업체로 선정되는 파트너십을 체결했습니다. 점점 더 분명해지는 점은 충분한 자산 종류와 기관 유통 채널이 경쟁력 있는 무기한 선물 플랫폼의 필수 기반 조건이 되었다는 사실입니다.

Phoenix의 거래량 증가, Bulk 등 거래 플랫폼의 출시 예정, Hyperliquid 등 선도 플랫폼에 대응하기 위한 생태계의 자산 커버리지 보완 노력, 그리고 JTX, Imperial 등 프론트엔드 제품들의 지속적인 최적화는 모두 유리한 요소입니다. 그러나 이것만으로는 솔라나를 온체인 무기한 선물 부문 3위권으로 끌어올리기에 충분하지 않습니다. 예를 들어, 3분기 초 Phoenix는 인센티브 캠페인을 시작하여 매일 1만 5천 달러의 플랫폼 보상을 지급했습니다. 이 캠페인 초기에는 플랫폼 거래량과 미결제 약정이 사상 최고치를 기록하는 데 기여했지만, Phoenix의 일일 데이터에 따르면 활성 트레이더 수는 1,500명 미만으로, Hyperliquid 등 주요 플랫폼의 5만 명 이상 규모와는 큰 차이가 있습니다.

솔라나의 돌파구는 아마도 트레이더들이 온체인에서 점점 늘어나는 토큰화된 주식을 무기한 선물 포지션의 증거금으로 사용할 수 있도록 허용하는 데 있을 것입니다. 토큰화된 주식 현물과 해당 기초자산을 바탕으로 발행된 무기한 선물이 동일한 컴포저블 퍼블릭 체인에서 결제되는 것은 온체인 거래 플랫폼만의 독보적인 차별화 장점이며, 솔라나 무기한 선물 비즈니스가 실질적인 성장을 이룰 수 있는 가장 실행 가능한 경로입니다.

예측 시장

2026년 2분기, 예측 시장은 솔라나 생태계에서 여전히 규모는 작지만 지속적으로 발전하는 트랙으로 자리했습니다. 1분기에 DFlow(토큰화된 칼시(Kalshi) 시장)와 주피터(Jupiter) 통합 솔루션을 통한 초기 탐색 이후, 이 트랙의 거래량은 현물 DEX 및 무기한 선물 대비 여전히 작습니다. 그러나 이번 분기에는 일반 사용자, 이벤트 주도 트레이딩, 전문 트레이딩 시나리오를 겨냥한 제품 차별화가 더욱 두드러졌고, 관련 인프라가 지속적으로 구축되었습니다.

6월, 주피터는 솔라나 최초의 네이티브 예측 시장인 Forecast를 출시했습니다. 제품 초기에는 15분 주기의 암호화폐 자산 거래 시장이 열렸으며, 마켓 메이커들이 경쟁하여 매수-매도 스프레드를 좁히고, 각 예측 시장은 컴포저빌리티 구현을 위해 독립적인 토큰을 발행합니다. 같은 기간, 비수탁 예측 거래소 파스칼(Pascal)이 프라이빗 베타 테스트 버전을 시작했습니다. 이 제품은 일반 투기 사용자보다는 전문 트레이더를 위해 설계되었습니다. 파스칼은 오프체인 매칭 엔진과 온체인 결제 방식을 채택했으며, 담보 자산은 솔라나 스마트 컨트랙트 내에 보관되고, 대량 협상 거래를 지원하는 장외 거래 데스크를 마련했습니다. 이 플랫폼은 토큰 인센티브로 사용자를 유치하기보다 거래 실행 품질과 결제 안정성을 내세웁니다.

분기가 끝난 직후인 7월 1일, 비수탁 프로토콜 월드(World)가 공식적으로 퍼블릭 출시되어 칼시(Kalshi)를 대체하고 팬텀(Phantom) 월렛 내장 예측 시장 서비스가 되었습니다. (참고: 이 프로젝트는 샘 알트먼(Sam Altman)의 동명 홍채 스캔 암호화폐 프로젝트와 혼동해서는 안 됩니다.)

네이티브 예측 시장 거래량은 여전히 낮은 수준이며, 주피터와 DFlow 통합 솔루션이 주류를 점하고 있지만 전체 규모는 수천만 달러에 불과합니다. 이 트랙에서 솔라나의 가장 두드러진 강점은 여전히 퍼블릭 체인의 컴포저빌리티입니다. DFlow의 메커니즘은 규제를 준수하는 칼시 포지션을 SPL 토큰(솔라나 생태계 토큰 표준, 이더리움의 ERC-20에 해당)으로 전환할 수 있게 하며, 이 토큰들은 솔라나 DeFi 생태계 내에서 거래, 대출 또는 담보로 활용될 수 있습니다. 이는 폴리마켓(Polymarket) 네이티브 앱이나 중앙화 거래소에서는 실현할 수 없는 기능입니다.

무기한 선물 트랙과 유사하게, 솔라나는 유통 및 토큰화 인프라 제공자로서 이 가장 빠르게 성장하는 시장에 진입하고 있습니다. 현재 미해결 과제는 솔라나 네이티브 거래 플랫폼이 자체적으로 상당한 거래량을 정착시킬 수 있느냐는 것입니다.

TVL, RWA 및 스테이블코인

솔라나의 총 예치 자산(TVL)은 3분기 연속 하락세를 보이며 2분기에 약 14% 감소한 125억 달러를 기록했습니다(부분적으로 SOL 가격 하락의 영향). 전체 네트워크 통계에서 암호화폐 자산 총 예치 금액 중 이 퍼블릭 체인이 차지하는 비중은 변동 폭이 작았으며, 2분기말 약 7%로 거의 보합세를 유지했습니다. 이 변화는 자금이 특별히 솔라나를 떠나서라기보다는 전 시장적인 자산 축소에 따른 일반적인 현상입니다. 이번 예치 규모 감소는 특정 프로토콜에 집중되지 않고 전반적인 하락 양상을 보였습니다. 프로토콜별로 보면, 유동성 스테이킹 부문(Jito, Marinade, Binance Staked SOL, Sanctum)과 대출/통합 트랙(Kamino, Jupiter, Raydium)이 여전히 솔라나 총 예치 자산의 핵심 축을 구성하고 있습니다.

스테이블코인 공급량은 지속적으로 확대되어 전 분기 대비 약 1.9% 증가한 총 156억 달러에 달했습니다. USDC가 솔라나 스테이블코인 잔액에서 차지하는 비중은 크게 하락하여 2025년 1분기 약 77%에서 2026년 2분기 47% 미만으로 감소했으며, USDT, USD1, USDG, PYUSD가 상당한 시장 점유율을 확보했습니다. 글로벌 스테이블코인 시장에서 솔라나의 점유율은 약 5.0%로 소폭 상승했으나, 1분기의 4.9%와 거의 유사한 수준입니다. 전 세계적으로 트론(Tron)과 이더리움이 여전히 지배적인 지위를 차지하고 있습니다.

솔라나 생태계 실물 자산(RWA)은 이번 분기 지속적으로 확장되었으며, 6월 규모가 30억 달러를 돌파하며 메인넷 출시 이후 처음으로 이 기준을 넘어섰다. 현재 RWA는 솔라나 총 예치 자산(TVL)의 거의 4분의 1을 차지하며, 자산 구조에도 역전 현상이 나타났다. 앞서 언급한 토큰화 주식 거래량 분석을 고려하면, 상장 주식이 2분기에 성장하여 규모가 가장 큰 단일 자산군으로 올라서며 프라이빗 크레딧을 추월했다. 채권 자산 규모는 전 분기 대비 거의 변동이 없었다.

그러나 대부분의 자산 가치는 유휴 상태에 머물러 있습니다. 21Shares의 수탁 데이터 분석에 따르면, 솔라나에서 토큰화된 실물 자산 중 약 9%만이 DeFi에서 거래 유동성이나 대출 담보로 활용되고 있으며, 유통 불가능한 발행사 준비금을 제외하면 이 비율은 약 16%로 상승합니다. 발행사 준비금과 개인 지갑이 전체 물량의 4분의 3 이상을 보유하고 있습니다.

솔라나가 RWA 분야에서 차별화된 경쟁력을 갖추기 위한 핵심 단계는 이러한 자산을 단순한 거래 용도에서 벗어나 담보로 활용하고, 대출 비즈니스를 뒷받침하며, DeFi 생태계 내에서 수익을 복리로 누적시키는 것입니다. 바로 이것이 범용 퍼블릭 체인이 독립형 거래 플랫폼 대비 갖는 독특한 강점입니다.

대출 애플리케이션 측면에서는 Jupiter Lend와 Kamino가 토큰화 주식 세부 시장을 주도하며, 토큰화 주식 담보 자산의 약 83%를 차지하고 있습니다. 주식은 솔라나 사용자들이 실제 DeFi에서 활용하는 자산으로, QQQx, NVDAx, SPCX, COINx 같은 유명 종목들은 유통 공급량의 15%에서 30% 이상이 DeFi 생태계에 배치되어 있습니다. Kamino는 다른 토큰화 전략 상품도 지원합니다. 예를 들어, Apollo의 토큰화된 사모 신용 펀드는 순환 레버리지 전략을 뒷받침하여 보유자가 자산을 스테이킹하고 대출을 받아 수익을 확대할 수 있게 하며, Superstate가 보유한 1,700만 달러 이상의 자산(Galaxy 주식 GLXY 포함)도 대출 가능 담보로 플랫폼에 예치되어 있습니다.

RWA의 대중화를 지속적으로 촉진하는 것은 무기한 선물 계약, 예측 시장 점유율 확대와 함께 2026년 하반기 솔라나 생태계의 핵심 발전 방향입니다. 자산 발행 인프라를 구축하고 초기 단계에서 토큰화 주식 거래량을 쌓는 것은 시작에 불과합니다. 솔라나가 돌파구를 마련하는 핵심은 토큰화된 자산을 거래에만 쓰는 것이 아니라 담보로 활용하고, 대출을 뒷받침하며, DeFi 시스템 내에서 복리 수익을 창출하도록 만드는 것입니다. 이것이 바로 범용 퍼블릭 체인이 독립형 거래 플랫폼 대비 갖는 핵심 강점입니다. 솔라나는 다양한 자산이 이곳에서 거래될 뿐만 아니라 전체 DeFi 스택과의 조합 연결(컴포저블)이 이루어지는 인프라 계층으로 자리 잡기 위해 노력해야 합니다.

결론

솔라나는 2분기를 마무리하면서 발전 경로가 더욱 뚜렷해졌지만, 성공을 위한 문턱도 함께 높아졌습니다. 트랜잭션 실행, 합의 메커니즘, 토크노믹스(토큰 경제 모델)를 지속적으로 최적화하면 네트워크가 더 빨라지고 안정성이 강화되며, 수익 분배 구조가 SOL 보유자에게 더 잘 돌아가게 됩니다. 하지만 앞서 언급한 업그레이드만으로는 퍼블릭 체인의 다음 단계 발전 구도를 결정하기에 충분하지 않습니다. 블록스페이스 비용이 지속적으로 하락하고 공급이 풍부해짐에 따라, 솔라나의 경쟁력은 더 이상 네이티브 성능만이 아니라 생태계가 담고 있는 자산, 유동성, 그리고 이곳에서 사업을 구축하기로 선택한 다양한 애플리케이션에 점점 더 좌우될 것입니다.

블록스페이스 비용이 지속적으로 하락하고 공급이 풍부해짐에 따라, 솔라나의 경쟁력은 더 이상 네이티브 성능만이 아니라 생태계가 담고 있는 자산, 유동성, 그리고 이곳에서 사업을 구축하기로 선택한 다양한 애플리케이션에 점점 더 좌우될 것입니다.

생태계가 맞닥뜨린 기회는 더 넓은 온체인 금융 시스템의 결제 및 협업 레이어로 성장하는 것입니다. 토큰화 주식, 스테이블코인, 예측 시장 상품 및 각종 자산이 단순히 발행과 거래에 그치지 않고 담보, 대출, 마진 거래, 수익 증대 등으로 순환 활용될 수 있습니다. 2분기 발전은 생태계가 이 포지션을 차지하기 위해 필요한 요소들을 갖춰가고 있음을 보여줍니다. 이제 남은 시험대는 이들 부문이 강력한 시너지를 발휘하여 지속 가능한 수요와 경제적 가치를 창출할 수 있느냐입니다.

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