PANews 8월 22일 소식. Galaxy 리서치 책임자 Alex Thorn은 미국 증권거래위원회(SEC)가 8월 18일 《암호자산 규제 규칙》(Regulation Crypto Assets, 약칭 "Reg Crypto")을 제안했다고 밝혔다. 이는 전통적인 주식 규제 프레임워크를 단순히 적용한 것이 아니라, 미국에서 처음으로 암호자산 발행·판매를 위해 설계된 증권 규칙이다.

Alex Thorn은 이번 제안이 미국 암호자산 업계에 두 가지 중요한 변화를 가져올 수 있다고 지적했다. 첫째, 요건을 갖춘 토큰 프로젝트가 일반 대중(비적격 투자자 포함)을 대상으로 합법적으로 발행될 수 있도록 허용한다. 둘째, 토큰 관련 투자 계약이 요건을 충족하면 공식적으로 종료되는 명확한 메커니즘을 마련해, 다수의 기존 토큰이 오랫동안 안고 있던 증권성 불확실성 문제를 해소한다.

제안에 따르면 Reg Crypto는 "그 자체로 증권은 아니지만 투자 계약의 구성 요소로 발행되거나 판매된 적이 있는" 암호자산에 적용된다. 이 프레임워크는 주로 자금 조달 단계, 정보 공개 단계, 구축 단계, 종료 단계의 네 단계로 구성된다.

Alex Thorn은 Reg Crypto의 중요한 의미는 처음으로 "토큰 생애주기" 규제 프레임워크를 구축했다는 점에 있다고 평가했다. 즉, 토큰은 초기에는 프로젝트 구축 약속으로 인해 투자 계약을 구성할 수 있지만, 프로젝트가 성숙해지면 명확한 절차를 통해 그 증권성이 종료될 수 있다. SEC는 매년 약 475곳의 발행사가 투자 계약 세이프하버 메커니즘을 사용할 가능성이 있고, 새로운 자금조달 면제를 실제로 활용할 프로젝트는 약 130곳에 이를 것으로 추정한다. 이는 이 규칙의 단기적 영향이 신규 토큰 발행 붐을 즉시 촉진하기보다는 기존 토큰의 규제 불확실성 해소에 더 크게 나타날 수 있다는 뜻이다.

Alex Thorn은 이번 SEC 제안은 규제 당국이 토큰 발행과 전통적인 주식 발행의 본질적 차이를 인정하기 시작했음을 보여준다고 말했다. 암호자산 투자자에게 필요한 정보의 핵심도 달라서, 전통적 기업의 재무 지표보다 토큰 공급량, 스마트 계약 권한, 생태계 구축 진행 상황 등이 더 중요하다. 다만 그는 이 규칙이 여전히 제안 단계이며, 최종 시행까지 규제 환경 변화, 주(州) 규제 당국의 도전, 의회 입법 등의 영향을 받을 수 있다고 지적했다. 최종 통과될 경우 Reg Crypto는 미국이 "합법적 버전의 ICO 2.0"을 맞이하도록 촉진하고, 프로젝트 자금 조달, 토큰 유통, 투자자 보호를 위한 새로운 규제 기반을 마련할 수 있다.