저자: 마허, Foresight News

8월 31일, UNI는 한때 5.4달러를 돌파하며 2026년 1월 이후 최고가를 기록했다. 올해 6월 UNI 가격이 2.31달러까지 하락한 뒤 반등을 거듭해 현재 3개월 상승률은 100%를 넘어섰다. 2020~2021년 DeFi 물결 속에서 Uniswap은 최고 스타 DEX 프로토콜이었으나, 이번 사이클에서는 신화에서 추락해 논의도 거의 없었고 가격도 오랜 기간 횡보와 완만한 하락세를 보였다.

도대체 무엇이 UNI를 다시 시장의 주목을 받게 만들었을까?

지난 24시간 수수료 수익 429만 달러, 주식 토큰 일일 거래대금 한 달 만에 10배 증가

올해 7월 Robinhood Chain 메인넷이 출시되었고, 8월 31일 기준 DefiLlama 데이터에 따르면 총 TVL은 7억 달러를 넘어섰다.

Uniswap은 공식적으로 v2, v3, v4 및 UniswapX가 Robinhood Chain 첫날부터 이 체인의 공개 메인 AMM이며, 웹 버전·월렛·API가 동시에 지원된다고 발표했다.

최신 데이터에 따르면 지난 24시간 수익은 429만 달러로, Robinhood Chain 지난 24시간 수수료 수익의 거의 절반을 차지하며 토큰 발행 플랫폼 Pons에 이어 2위를 기록, 다른 경쟁자들을 크게 앞섰다.

Token Terminal은 더욱 이례적인 데이터를 제시했다. Uniswap이 Robinhood Chain에서 처리한 주식 토큰 일일 거래대금이 약 1억 3천만 달러로 사상 최고치를 기록했고, 지난 한 달간 약 10배 상승했으며 v3와 v4의 거래대금은 거의 비슷한 수준이다.

일일 소각 40만 달러 이상의 UNI

UNI 토큰은 이미 2024년에 언락이 완료되었으나, 가격은 줄곧 평범한 수준에 머물렀다.

Uniswap 풀에는 계속 수수료가 존재했다. 2020년부터 2025년 말까지 이 자금은 거의 전부 유동성 공급자(LP)에게 돌아갔다. UNI는 투표에만 사용되었다. 프로토콜은 연간 수억에서 십억 달러 이상의 수수료를 창출할 수 있었지만, 토큰 자체는 제로 캐시플로였다. 이것이 5년간 논쟁된 수수료 스위치다.

2025년 12월, 비판을 받아온 UNI 토크노믹스가 마침내 최종 투표를 통과했다. 핵심 내용은 약 이틀의 투표 시효 기간 후 1억 개의 UNI를 소각하고 프로토콜 수수료 스위치를 가동하는 것이었다.

Dune 최신 데이터에 따르면 8월 31일 기준 누적 소각량은 약 1억 1천만 개, 총 소각 가치는 6억 3천만 달러다.

올해 8월 이후 여러 차례 하루 10만 개 이상의 UNI를 소각했고, 일평균 소각 가치는 40만 달러를 넘어섰으며, 이 중 Robinhood Chain이 거의 절반을 기여했다.

UNI 소각은 단순히 USDT/USDC 등으로 UNI 토큰을 직접 매입하는 방식이 아니다.

Uniswap 풀의 수수료는 여전히 대부분 LP에게 돌아간다. Uniswap은 아주 작은 부분만 가져간다. Robinhood에서는 약 6%를 가져간다. 가져간 그 작은 부분은 Labs의 은행 계좌로 들어가지 않고 TokenJar라는 컨트랙트 항아리로 들어간다. 항아리 안에는 ETH, 스테이블코인, 알트코인, 주식 코인이 있으며, 풀에서 거둔 것을 그대로 담는다. 누구든 항아리 안의 자산을 가져가려면 먼저 동일 가치의 UNI를 소각해야 한다.

이 단계를 Firepit이라고 부른다.

차익거래 봇은 TokenJar 컨트랙트 내 자산 순가치를 실시간 모니터링하며, 동일 가치의 UNI를 소각해 수수료 자산을 인출하고 2차 시장에서 매도해 무위험 차익거래를 완성한다.

온체인 거래 활성도는 프로토콜의 가치 포착과 정(+)의 상관관계를 가지며, 이는 더 많은 차익거래자가 UNI를 소각해 수익을 인출하도록 밀어 UNI 토큰의 디플레이션 플라이휠을 형성한다.

즉, 공식 측은 ‘회사 자사주 매입’을 ‘온체인 프로토콜 수익 경매’로 바꾼 것이다.

Dune 데이터에 따르면 소각 데이터는 여전히 꾸준히 증가하고 있다.

Robinhood는 자체 마켓메이커 비용을 절감하고, 전통 증권사가 토큰증권을 상장하는 것에 대한 SEC의 엄격한 규제를 피하기 위해 비미국 리테일과 주식 토큰을 자체 RFQ에만 두지 않고 공개 AMM에 연결했으며, Uniswap은 Robinhood Chain에서 중요한 위치를 차지하고 있다. Robinhood Chain의 거래액은 꾸준히 UNI의 순감소로 이어져 가격 상승을 밀어올린다.

Uniswap은 UNI 토큰이 제로 캐시플로라는 비판을 오래 견뎌왔다. 디플레이션 모델을 뒷받침할 실제 외부 수익이 필요했고, Robinhood는 주식 토큰을 처리할 만큼 충분한 깊이와 탈중앙화된 결제 레이어가 꼭 필요했다.

TradeFi와 DeFi가 깊이 융합되고 있다.

Uniswap 창립자, UNI 연간 소각액 2.5억 달러 돌파 발표

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