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작성자 | Azuma

원제: 《Hyperliquid 미국 진출 경로 공개, 제한은 여전히 엄격》

베이징 시간 9월 16일 저녁, Kraken 모회사 Payward가 공식 공고를 발표하며 Hyperliquid와의 협력 방식과 후자의 제품·서비스를 미국 시장에 도입하는 경로의 세부 내용을 공개했다.

공고에 따르면 Payward는 산하 거래·청산 기관 Bitnomial과 선물 중개업체 NinjaTrader Clearing을 통해 Hyperliquid 메인넷에서 HIP-3 기반의 커스텀 무기한 선물 거래 시장을 구축하고, 자격을 갖춘 미국 사용자에게 해당 시장의 거래 서비스를 개방할 계획이다.

트럼프의 예고, 드디어 현실화되나

Hyperliquid의 미국 진출에 관한 가장 이른 단서는 지난달 트럼프의 백악관 연설로 거슬러 올라간다.

그 전까지 Hyperliquid의 역외(오프쇼어) 속성은 줄곧 규제 준수 측면의 약점으로 여겨졌다. 그러나 트럼프 본인이 직접 “Michael(CFTC 위원장 Michael Selig)도 Hyperliquid가 완전히 규제를 준수하고 합법적인 방식으로 미국에 진출하도록 추진하고 있다”고 말하자, 시장은 Hyperliquid가 구체적으로 어떤 방식으로 이 세계 최대 금융 시장에 진입할지 끊임없이 추측하기 시작했다.

트럼프 연설 다음 날, Blockworks 애널리스트 Shaunda Devens는 조사를 통해 ‘Kraken HIP-3 test DEX’라는 이름의 배포자가 Hyperliquid 테스트넷에서 권한 관리 기능(Star gating)을 활성화했으며, 8월 19일 테스트를 시작했다는 사실을 발견했다. Devens는 이를 근거로 Kraken이 Hyperliquid와 협력하는 최초의 미국 중앙화 거래 플랫폼 중 하나일 수 있다고 추측했다.

이후 9월 1일 블룸버그 보도가 위 추측을 사실로 확인했다. Hyperliquid가 Kraken 모회사 Payward와 심도 있는 협상을 진행 중이며, 관련 협력이 최종적으로 규제 당국의 승인을 받으면 미국 사용자가 Bitnomial을 통해 Hyperliquid 블록체인상 토큰 가격에 연동되는 일부 무기한 선물을 거래할 수 있게 된다는 내용이었다.

그리고 어제, Payward가 Hyperliquid와의 협력 세부 내용을 공식 확정했다. 공고에 따르면 Payward는 이번에 Hyperliquid 전체를 미국에 직접 도입하는 것이 아니라, HIP-3부터 시작해 Hyperliquid 퍼블릭 체인 위에 미국 사용자를 위한 허가형(permissioned) 무기한 선물 시장을 배포하는 방식을 택했다.

구체적으로 Payward 산하에서 CFTC의 규제를 받는 Bitnomial이 Hyperliquid에 HIP-3 시장을 배포하고, 시장의 생성·소유권·관리 및 계약의 청산·결제를 담당한다. 같은 Payward 산하로 이미 CFTC에 등록된 선물 중개업체 NinjaTrader Clearing은 미국 고객 계좌 관리를 맡는다. 관련 주체들도 각각 상응하는 규제·준법 의무를 부담하게 된다.

즉, 거래 자체는 여전히 Hyperliquid의 퍼블릭 체인에서 이뤄지고, 주문은 계속해서 Hyperliquid의 온체인 오더북이 체결·기록하지만, 미국 사용자가 이 시장에 접속하는 계좌·청산·규제 준수 체계는 Payward 산하의 규제 대상 주체가 담당한다. Payward의 설명에 따르면 미국 고객은 등록된 중개업체를 통해 선물 계좌를 개설한 뒤 Hyperliquid에서 이 새로운 무기한 선물 계약을 거래할 수 있으며, 관련 상품은 규제 승인을 받은 후 Bitnomial의 규칙에 따라 상장된다.

이런 관점에서 보면 Hyperliquid의 이번 미국 진출은 사실상 자사의 온체인 인프라를 미국의 규제 준수 파생상품 프레임워크에 내장할 수 있는 경로를 찾아낸 셈이다. Hyperliquid는 기반 퍼블릭 체인·오더북·거래 인프라를 제공하고, Payward 등 미국 규제 준수 주체는 미국 사용자·중개업체·청산·규제 요건을 연결하는 역할을 맡는다.

제한은 여전히 존재

공고에서 간과할 수 없는 또 다른 세부 사항은, Hyperliquid의 이번 미국 진출이 제공 가능한 제품·서비스 측면에서 여전히 뚜렷한 제한을 갖는다는 점이다.

우선, Hyperliquid가 원래 개방했던 거래 경험은 미국 시장에서 여전히 엄격한 진입 메커니즘을 한 겹 덧씌워야 한다. Payward는 공고에서 NinjaTrader의 심사를 통과하고 동시에 NinjaTrader와 Bitnomial의 화이트리스트에 모두 등재된 계좌만이 이 시장의 거래에 참여할 수 있다고 명시했다. 다시 말해 미국 사용자는 다른 지역 사용자처럼 Hyperliquid에 직접 들어가 자유롭게 거래할 수 없고, 반드시 규제 대상 계좌 체계를 먼저 통과해야 한다.

둘째, 현재 공개된 범위도 Bitnomial이 배포한 HIP-3 시장일 뿐, Hyperliquid 메인넷에 기존에 존재하는 모든 무기한 선물은 아니다. 이는 향후 제품이 정식 승인을 받더라도 미국 사용자가 어떤 자산을 거래할 수 있고, 얼마나 많은 레버리지를 사용할 수 있으며, 이후 Hyperliquid의 다른 시장에 추가로 접근할 수 있을지 여부가 여전히 Payward·Bitnomial·미국 규제 프레임워크에 달려 있다는 뜻으로, 단순히 Hyperliquid 프로토콜 자체가 결정하는 것이 아니다. 따라서 이번 협력은 보다 정확히 말하면 Payward가 Hyperliquid 위에 미국 사용자를 위한 ‘규제 준수 전용 구역’을 구축한 것이다.

그러므로 이번 협력이 실제로 뚫어낸 것은 미국 규제 체계와 Hyperliquid 온체인 거래 인프라 사이의 연결 통로 하나이지, 미국 시장의 Hyperliquid에 대한 전면 개방은 아니다.

입법은 막혔지만, 규제는 먼저 나선다

흥미롭게도 Payward가 Hyperliquid의 미국 진출 경로를 공개한 바로 그날, 미국 암호화폐 규제 환경에는 그다지 낙관적이지 않은 또 다른 소식이 전해졌다. 베이징 시간 9월 16일 새벽, 미국 상원은 49대 50의 절차적 표결 결과로 CLARITY 법안을 추진하지 못했다. 이 법안은 당초 의회 입법을 통해 디지털 자산의 규제 경계를 더욱 명확히 하고, 서로 다른 디지털 자산 시장에서 SEC와 CFTC의 규제 책임을 구분하려는 시도였다.

하지만 시선을 의회에서 돌리면, 미국 암호화폐 규제의 실제 추진이 그 때문에 완전히 멈춘 것은 아니다. 올해 들어 SEC와 CFTC는 해석·지침·No-Action Letter 등 기존 규제 도구를 통해 일부 디지털 자산 및 파생상품의 규제 경계를 지속적으로 명확히 해왔다.

어제 발생한 이 두 가지 일을 함께 놓고 보면, 현재 미국 암호화폐 규제의 실제 상태가 정확히 드러난다. 의회 차원의 완전한 규칙은 여전히 마련되지 않았지만, 규제 기관은 이미 기존 권한을 활용해 온체인 거래·무기한 선물 등 제품에 대해 실행 가능한 규제 준수 경로를 한 걸음씩 찾아가고 있다.

Hyperliquid 입장에서 이번 Payward와의 협력은 아마도 바로 이런 규제 환경의 축소판일 것이다. Hyperliquid는 완전한 새 법률이 미국 시장을 열어주기를 기다리지 않고, 먼저 Bitnomial·NinjaTrader 등 기존 규제 라이선스와 인프라를 빌려 온체인 거래를 기존 규칙이 수용할 수 있는 프레임워크 안에 밀어 넣었다. 그러므로 Hyperliquid가 이미 ‘미국에 진출했다’고 말하기보다는, 마침내 미국 진출을 시도할 수 있는 길을 찾아냈다고 말하는 편이 낫다. 이 길이 얼마나 멀리 이어질지는 궁극적으로 규제 승인, 거래 가능 자산 범위, 그리고 미국이 앞으로 어떤 암호화폐 시장 구조를 형성할지에 달려 있다.

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