PANews 10월 6일 소식, Financialpost 보도에 따르면 미국 30년물 국채 수익률이 6%에 근접한 가운데, 채권시장의 다음 변동성은 현물시장에서만 나오는 것이 아닐 수 있다. 미국 국채 선물 계약의 한 기술적 규칙이 장기물 국채 수익률의 추가 상승을 증폭시키는 잠재적 요인이 되고 있다.

미국 국채 선물은 정부채 포지션을 헤지하는 데 널리 사용되며, 레버리지 펀드가 '베이시스 트레이드' 등 전략을 구사하는 중요한 도구이기도 하다. 선물 가격은 일반적으로 인도 가능한 국채 바스켓 중 가장 저렴한 채권, 즉 '최저가 인도 채권'(CTD)의 움직임을 따른다. 문제는 수익률이 빠르게 상승할 때 인도 가능한 채권 바스켓의 가격 관계도 달라진다는 점이다. 이에 따라 CTD가 만기가 더 긴 국채로 이동할 수 있으며, 이른바 'CTD 전환'을 촉발해 투자자들이 선물 포지션을 재조정하도록 강요한다.

BNP파리바 전략가 구니트 딩그라(Guneet Dhingra), 세바스티안 마울레온(Sebastian Mauleon), 빈센트 저우(Vincent Zhou)는 CTD가 더 장기물로 이동하면 "현물시장의 장기물 수익률 상승을 심화시킬 수 있다"고 밝혔다. 미국 국채 선물 계약에는 기술적 규칙이 있는데, 장기물 수익률이 특정 수준까지 오르면 '국채 선물 강제 매도'가 촉발되고, 이 매도가 다시 장기물 수익률을 더 높게 밀어 올릴 수 있다.