글: Billy Bambrough, Forbes
편집: AididiaoJP, Foresight News
편집자 주: Citrini Research 애널리스트가 2026년 10월 8일 Breaking The Wall: Has Blockchain Finally Reached Its Moment?라는 제목의 79페이지 연구 보고서를 발표했다. Forbes는 이후 이 보고서를 바탕으로 브리핑을 작성했다. 본문은 Forbes 브리핑을 바탕으로 편집했으며, 보고서 원문의 일부 관점을 추가로 보완했다.
블랙록은 암호화폐의 '게이트'가 열렸다고 말하지만, Citrini Research는 메이저 코인에서 벗어나 DeFi 프로토콜과 인프라 주식으로 이동하라고 권한다
2026년, AI 트레이딩이 계속해서 시장을 주도하는 가운데 비트코인과 암호자산 전반이 압박을 받고 있다. 다만 비트코인 가격은 7월의 6만 달러 미만에서 8만 달러 위로 반등했다. 같은 시기 블랙록은 비트코인과 암호자산의 '게이트'가 갑자기 열렸다고 밝혔고, 월스트리트에서 가장 두렵고 영향력 있는 기관 중 하나는 암호화폐 시장이 '변곡점'에 있다고 말했다. 하지만 이 변곡점은 비트코인, 이더리움, XRP를 배제할 수 있다. 다만 대규모 붕괴가 비트코인 가격의 게임 체인저가 될 가능성도 있다.
월스트리트 보고서: 에이전트 금융은 블록체인 위에 구축될 것
Citrini Research 애널리스트는 《Breaking the Wall》이라는 제목의 79페이지 보고서에서 AI 에이전트와 암호화폐 기반 토큰화 자산이 암호화폐 펀더멘털 투자의 새로운 패러다임을 열고 있다고 주장한다. 이들은 곧 다가올 에이전트 금융의 물결이 블록체인 위에 구축될 것이라고 본다. 이 기관은 올해 초 2028년 글로벌 지능 위기를 경고하며 증시를 뒤흔든 바 있다.
보고서는 블록체인 업계가 15년에 걸쳐 에이전트 세계에서 뜻밖에도 유용한 것을 만들어냈다고 적었다. 바로 연중무휴, 프로그래밍 가능한 금융 인프라로, 자산·소유권·결제가 이미 융합된 세계에서 공존하게 한다는 것이다. AI 에이전트는 프로그래밍 방식으로 연중무휴, 여러 애플리케이션을 넘나들며 작동할 것이고, 자금과 금융 자산도 결국 그렇게 될 것이다. 이는 다시 사람들을 암호화폐 업계로 이끈다. 지난 10년 대부분의 기간 동안 이 업계는 '해결책이 먼저 있고 문제를 찾는' 업계처럼 보였다.
메이저 코인만 보지 말라: 자금은 DeFi와 인프라 주식으로 이동할 수 있다
에이전트 금융에 베팅하기 위해 보고서는 비트코인, 이더리움, XRP 같은 자산에서 수수료를 창출하는 DeFi 프로토콜과 인프라에 집중하는 상장 기업 주식으로 자금을 옮기라고 권한다. 보고서는 금융 자산이 토큰화되어 온체인에 올라가고 있으며, 전통 금융과 암호화폐 세계가 융합되고 있다고 적었다. 동시에 에이전트는 블록 탐색기의 형편없는 사용자 경험을 신경 쓰지 않는 새로운 유형의 사용자를 데려온다.
Citrini가 제시한 포트폴리오에서 Derive, Lighter, ether.fi의 비중이 가장 높으며, 동시에 실물자산(RWA) 토큰화 기업 Securitize, 스테이블코인 발행사 Circle, 비트코인·암호화폐 거래소 Coinbase를 포함한 주식 바스켓을 편성했다. 저자들은 메이저 코인, 특히 비트코인과 이더리움이 이로 인해 사상 최고가를 경신할 것이라고 가정할 수 없다고 단언한다. 설령 그들이 최고가를 경신하더라도 더 나은 베팅 대상이 있다는 것이다.
포트폴리오의 나머지 부분에는 시가총액은 작지만 인지도가 높은 일부 토큰이 포함된다. 이더리움의 경쟁자 Solana, Hyperliquid의 HYPE, 유동성 프로토콜 Aave, 합성 달러 프로토콜 Ethena가 그것이다. Aerodrome, Maple, Pendle, Ondo Finance 같은 플랫폼과 관련된 인지도가 낮은 토큰도 목록에 있다.
지난 1년간 무엇이 상승을 주도했나
가격 성과도 이 판단을 뒷받침한다. 지난 1년간 Derive는 1300% 급등했고, 목록의 다른 토큰 대부분은 두 자릿수 상승률을 기록한 반면 비트코인, 이더리움, XRP는 뒤처졌다.
연구진은 또한 기술·금융·암호화폐 규제 환경의 개선과 이란 석유 위기가 Hyperliquid의 원유 가격에 연동된 24/7 파생상품 거래의 급속한 성장을 이끌었다고 언급했다. 보고서 저자는 그 이후 실물자산(RWA)의 채택이 눈에 띄게 가속화됐으며, 지난 한 달간 암호화폐 분야에서 대규모 움직임이 나타나기 시작했고 이는 변곡점을 의미하는 것으로 보인다고 적었다.
Citrini 원문 보고서 보충 관점
에이전트 뱅크런(Agentic Bank Run)의 시스템적 리스크
보고서는 서두에서 '불안한' 시나리오를 제시한다. 수백만 개의 AI 에이전트가 유휴 자금을 가장 높은 금리를 제공하는 기관이나 프로토콜로 지속적·프로그래밍 방식으로 이동시킬 때 무슨 일이 일어날까? 전통 은행이 의존하는 저비용 예금 자금원이 이로 인해 지속적으로 빠져나갈까? '에이전트 뱅크런'이 발생할까?
전통 금융 시스템은 인간 사용자를 위해 설계됐다. 인간에게는 브랜드 충성도, 관성, 운영 마찰, 감정적 요인이 있다. 그러나 에이전트는 이런 것들을 신경 쓰지 않고 최적의 수익만 추구하며, 연중무휴로 기관을 넘나들며 극도로 낮은 비용으로 실행할 수 있다. 보고서는 이런 행동이 규모화되면 은행의 자금 조달 비용과 유동성에 지속적인 압력을 가할 수 있으며, 현재 시스템에는 이에 대응할 설계가 부족하다고 지적한다. 이는 단기 트레이딩 조언이 아니라 에이전트 금융의 장기적 영향에 대한 거시적 차원의 경고다.
인터넷 프로토콜 비유: 블록체인은 '백엔드 인프라'가 될 수 있다
보고서는 인터넷의 발전을 비유로 사용한다. 대부분의 사람은 HTTPS, TCP, IP가 구체적으로 어떻게 작동하는지 잘 모르지만 매일 무의식적으로 사용한다. 저자는 블록체인도 미래에 비슷한 경로를 밟을 수 있다고 본다. 즉 에이전트가 직접 호출하는 백엔드 프로그래밍 가능 금융 인프라가 되어, 일반 사용자는 기반 기술조차 이해할 필요가 없게 된다는 것이다.
블록체인 업계는 약 15년에 걸쳐 '항상 온라인 상태이고, 프로그래밍 가능하며, 자산·소유권·결제가 공존할 수 있는' 시스템을 구축했다. 에이전트 시대에 이런 특성은 매우 관련성이 높아진다. 에이전트는 24/7로 작동하고, 전통 금융의 영업시간이나 복잡한 수동 프로세스의 제약 없이 애플리케이션 간에 자금과 자산을 이동시켜야 하기 때문이다. 보고서는 이것이 블록체인이 진정으로 '존재 이유'를 찾는 결정적 순간이라고 본다.
저자의 개인 온체인 실험과 생태계 성숙도 관찰
보고서 저자는 자신이 Coinbase Wallet에 1000달러를 넣었을 때, 전형적인 '뒤통수치기'나 고도로 투기적인 환경을 마주할 것으로 예상했지만, 실제로는 온체인에 이미 밈 코인을 훨씬 뛰어넘는 성숙한 금융 애플리케이션 생태계가 형성돼 있음을 발견했다고 언급했다. 여기에는 토큰화 국채, 주식, 옵션, 프로그래밍 가능한 부채, 대출, 결제, 수익 프로토콜 등이 포함되며, 전체적인 형태가 점점 기존 전통 금융(TradFi)에 가까워지고 있다.
이 관찰은 보고서의 핵심 판단을 뒷받침한다. 온체인 금융 애플리케이션은 이미 조용히 발전해 왔으며, 에이전트 사용자가 도래할 때 그 유용성이 더욱 확대될 수 있다는 것이다. 에이전트는 형편없는 사용자 경험을 신경 쓰지 않기 때문이다.
투자 핵심 질문의 전환: '합법 여부'에서 '누가 가치를 포착하는가'로
보고서는 투자자의 관심을 '토큰화가 합법적인가? 미국 시장에 진입할 수 있는가?'에서 더 실질적인 질문인 '이 제품들이 결국 미국 규제 시장에 진입할 때 누가 경제적 가치를 포착할 수 있는가?'로 명확히 전환한다.
중요한 것은 자산이 온체인에 올라가는지 여부가 아니라, 누가 거래·대출·결제·수익 창출·청산에서 지속적으로 수수료를 거둘 수 있는지다. 보고서는 시장이 궁극적으로 실제 수익을 창출할 수 있는 프로토콜과 인프라에 보상할 것이며, 단순히 메이저 코인을 보유하는 것에는 보상하지 않을 것이라고 본다. 이것이 비트코인과 이더리움이 이 테마로 사상 최고가를 경신할 것이라고 가정하지 않는 주요 논리 중 하나다.
공개된 포트폴리오 비중과 구조적 특징
보고서가 공개한 암호화폐 바스켓(15개 토큰)은 비트코인과 이더리움을 완전히 배제하고, 신흥 파생상품 및 수익 관련 프로토콜에 높은 비중을 부여했다. 예를 들어 Derive, Lighter, ether.fi는 각각 약 10%, Aave와 Ethena는 각각 약 9% 등이다. 파생상품 관련 종목의 합산 비중은 약 39%로 비교적 높고, 수익/스테이킹류는 약 27%, 블루칩 인프라는 약 26%다.
주식 바스켓은 인프라 및 토큰화 관련 기업을 중심으로 구성됐으며(Securitize의 비중이 높고 Circle과 Coinbase가 그 뒤를 잇는다), MicroStrategy나 채굴주는 포함하지 않았다. 이런 구조는 '시장 베타가 아닌 가치 포착 구간에 집중한다'는 보고서의 사고방식을 반영한다.
'Hyperliquid 모멘트'와 토큰화 자산 조합 가능성의 변곡점 의미
보고서는 특히 이란 분쟁 기간의 주말에 온체인 거래소가 가장 정확한 원유 가격을 제공할 수 있는 몇 안 되는 유동성 장소 중 하나가 된 것을 언급하며 이를 'Hyperliquid 모멘트'라고 불렀다. 이후 실물자산(RWA)의 채택이 눈에 띄게 가속화됐다.
동시에 토큰화 주식은 조합 가능(composable)해져, 발행사의 단일 장소에 국한되지 않고 다양한 애플리케이션과 체인 간에 이동할 수 있게 됐다(Robinhood Chain 등이 이 과정을 선도했다). 보고서는 이러한 진전이 함께 진정한 변곡점을 의미하며, 온체인 자산을 실험 단계에 머무르는 것이 아니라 실용적인 금융 도구에 더 가깝게 만든다고 본다.
리스크와 비(非)전면적 강세에 대한 명확한 언급
보고서는 모든 암호자산에 대해 전면적으로 강세를 보이는 것은 아니다. 온체인 활동이나 토큰화 규모가 커진다고 해서 모든 토큰 가격이 자동으로 오르는 것은 아니며, 투자자는 진정으로 경제적 가치를 포착할 수 있는 구간에 집중해야 한다고 명확히 지적한다. 보고서는 동시에 에이전트 금융과 토큰화는 장기적인 구조적 추세이지만, 가격으로의 전달에는 시간이 필요하며 실행·규제·경쟁 등의 불확실성이 존재한다고 강조한다.
