作者：0x_Zhuang
编译：白话区块链
一个半月前，我开始重仓定投积累 $NEAR
有些人问我，为什么能在近期关注度爆发前提前发现它
回过头看，我的投资分析框架其实一直相对简单：
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叙事（Narrative）、
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基本面（Fundamentals），以及
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背后团队/站台者（Who's behind it）
我曾认为 NEAR 是少数几个能几乎全部囊括这三要素的项目之一，但在深入研究其最新进展后，我的信心变得更加坚定
我逐渐意识到，NEAR 绝不仅仅是另一条争夺流动性的普通 L1
它正在将自己定位为人工智能（AI）、隐私与跨链金融的底层基础设施，而我认为市场目前仍严重低估了它的价值
原因如下：
1. 叙事正开始深度融合
我最初对 NEAR 产生兴趣，是因为它同时踩中了加密领域最强劲的两个叙事：
隐私与 AI
随着 $ZEC 的强势回归，NEAR Intents已成为跨链 ZEC 流动性的核心通道之一；在我最初做调研时，其处理的 ZEC 交易量就已突破22 亿美元
如今，借助机密意图（Confidential Intents）及其与Hyperliquid的整合，NEAR 正顺势进军主打隐私的永续合约交易
Bitwise 的最新研究报告也指出，机密意图占据了 Intents 协议中总持有价值的50% 以上隐私不再只是口头叙事，真正的现货买盘需求已经成型
2. 每一条链都将成为 NEAR 的 L2
这是整个投资逻辑中最耐人寻味的部分
当其他区块链还在内卷争夺用户与链上流动性时，NEAR 却在构建将它们全部连接起来的基础设施
Robinhood Chain 近期与 NEAR Intents 和 near.com 完成集成，实现了跨越30 多个网络和 180 多种资产的无缝跨链交易
再加上Hyperliquid 永续合约以及Ondo 带来的Token化美股和 ETF用户无需关心自己当前处于哪条区块链，即可直接触达加密资产、传统股票和衍生品NEAR 实质上彻底抽象掉了底层区块链
它不再与各个公链生态竞争，而是通过赋能互联从中持续受益诚然，单纯的生态整合不能直接保证收益，但这一格局远比单纯争夺 TVL 的普通 L1 宏大得多
3. 链上基本面数据已经全面爆发
当我最初开始吸筹时，NEAR Intents 的累计处理量约为 250 亿美元 而根据我最新跟踪的链上快照：
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累计交易量超 330 亿美元
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过去 30 天交易量达 47.6 亿美元
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Intents 锁仓量（TVL）突破 2.23 亿美元
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累计总费用超 5300 万美元
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过去 30 天捕获费用达 728 万美元
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过去 30 天净收益达到 215 万美元
按照当前 30 天的年化运行速率计算，年化总费用约为 8700 万美元，年化净收益约为 2600 万美元
对于一个目前仍被市场普遍当成普通 L1 的项目来说，这个表现已经相当亮眼 随着 near.com 基于 Intents 推出集现货、永续及钱包于一体的功能，生态又多了一个获客并捕获费用的强大入口
用户增长 → 交易量放大 → 收益增加 → 潜在Token回购增强这正是我极为看重的增长飞轮
4. Token经济学模型变得更加诱人
这可能是整个投资逻辑中最被低估的催化剂之一
NEAR 已经将年度Token通胀率从 5% 砍半至 2.5%，新增发行量直接减少了 50%
自 2 月以来，NEAR 分得的 Intents 协议费用还被直接用于二级市场公开回购 $NEAR
并且目前已有进一步将年度通胀降低至1.6%的提案正在推进
更低的通胀、持续增长的协议收入，以及由真实收入驱动的Token回购
5. 去中心化 AI 可能是最大的潜在机遇
当前加密领域绝大多数 AI Token仍停留在纯概念炒作阶段
极少有项目能将真正的 AI 落地应用与Token效用紧密绑定
NEAR 极有可能成为打破局面的例外
其联合创始人 @ilblackdragon 是推动现代大语言模型诞生的奠基性论文《Attention Is All You Need》的合著者之一
如今，NEAR AI 正在打造隐私推理与去中心化算力网络其逻辑非常纯粹：
打破对中心化云巨头的完全依赖，让独立的 GPU 算力节点向网络贡献算力
NEAR AI 的机密 GPU 市场（Confidential GPU Marketplace）利用可信执行环境（TEE）来保护
AI 任务与数据，并通过硬件认证验证运行环境的真实性
NEAR 将其定义为首个专门面向企业及政府级 AI 任务设计的 TEE 安全算力网络
去中心化算力本身并不罕见，但将独立算力节点与机密、可验证的执行机制结合，具有巨大想象空间
而这正是区块链能真正发挥价值的地方：
在无需中心化管理者介入的前提下，协调独立算力节点、支付结算、质押及经济激励
目前连 Venice ($VVV) 也已集成了 NEAR AI 的机密推理基础设施
更为关键的是，NEAR AI 推出了基于Token质押的推理与 AI Agent 托管访问权限
用户只需质押 $NEAR 即可持续获得 AI 算力额度，同时保留对质押Token的所有权
这在链上交易手续费和投资炒作之外，为 NEAR 赋予了全新的实质性Token需求源泉
6. Bitwise ETF 的落地与历史背书
9 月 29 日，Bitwise 正式推出了美国首个 NEAR 现货 ETF（代码：$NRR）
并在 10 月 7 日发布了深度的投研报告《NEAR in Plain English》
其背后的逻辑非常清晰直观：
加密生态正高度割裂在数百条独立的区块链中，而 AI 算力则日益被中心化巨头垄断
NEAR Intents 解决了链间流动性碎片化，NEAR AI 则在构建可验证的私密 AI 底层
二者合力，NEAR 最终有望成为自主运行的 AI Agent（智能体）的核心执行层
同样值得关注的是 Bitwise 运营加密 ETF 的卓越历史战绩：$BITB —— 比特币 ETF
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2024 年 1 月推出
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位列历史上最快突破 10 亿美元 AUM 的 25 只 ETP 之一
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约两个月内资产规模突破 20 亿美元
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截至 2026 年 10 月，AUM 约达到 31 亿美元$BSOL —— Solana 质押 ETF
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2025 年 10 月推出
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上线仅 18 个交易日即突破 5 亿美元 AUM
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截至 2026 年 10 月，AUM 约达到 12 亿美元$NRR —— NEAR ETF
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2026 年 9 月 29 日推出
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早期 AUM 已达到约 6000 万美元
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提供现货 NEAR 风险敞口并带有质押收益组件
尽管 AUM 不完全等同于净流入，过往产品的火爆也无法百分之百担保 NEAR 会复制同样的轨迹
但 Bitwise 在吸引传统资金布局加密资产方面的能力已被反复验证
如今，机构投资者拥有了一个正规的美股上市通道，无需复杂的钱包管理或自托管即可直接布局 NEAR
我认为这会是一个极具分量的长期催化剂
7. 风险收益比依然展现出极高的非对称性（Asymmetric）
这大概是我最看好它的一点
目前已经验证了 PMF（产品市场契合度）并产生稳定收入的 AI 初创企业，其一级市场估值动辄数百亿美元
而在我对比分析时，NEAR 的市值仅在50 亿美元左右徘徊
试想一个兼具：AI 底层基础设施、机密推理、去中心化算力、跨链结算、RWA Token化资产，以及拥有真金白银回购机制的公链
显而易见，加密Token不能直接等同于 AI 公司的股权
但若 NEAR 能够有效承接 AI 算力与跨链金融结算带来的庞大需求，我认为市场最终对它的定价逻辑将发生根本性转变
尤其是当下多数市场参与者仍旧把它当成又一条普通 L1 来看待
·8. 最后，看看都有谁在背后站台
早在今年 7 月，我听了 Mert 的一期一小时长的 WSH 播客
在节目临近结尾时，他提到了自己当时重点配置的三个持仓： $ZEC、$SOL
以及最后被他视作黑马的$NEAR
在那个时间节点，市场上几乎还没有人把目光投向这里 短短几个月过去：
Naval 开始转发 NEAR 的相关推文
Mert 多次在公开场合旗帜鲜明地看多
Robinhood Chain、Hyperliquid 和 Ondo 相继接入 NEAR 的金融体系，后续还有更多整合在路上
Bitwise 更是直接上线了现货 ETF 并发布了详尽的多头研报
我从来不会仅仅因为知名人物的看好而盲目跟风
但当叙事、基本面、Token经济学以及传统机构的资金通道同时形成共振时，信号已经十分明确
最后的思考
很多人之前问我，究竟哪来的底气在一个多月前敢于大举重仓建仓
我的投资信条一直非常明确：一旦做透了调研并建立了足够坚固的信念，剩下的就只有入场时机与仓位管理
只要逻辑闭环且信念坚定，我就会彻底屏蔽外界噪音，通过定投（DCA）加限价单果断建立大仓位只要核心逻辑没有被证伪，我完全可以承受 50% 的账面回撤，但我绝不愿错过可能改变阶层的跨周期暴涨
一个半月前，我在均价 2 美元左右果断买入 NEAR，因为我看到了多个核心叙事开始在此汇合 如今，我的看多情绪变得更加强烈，因为其基本面、产品落地和Token经济机制正以肉眼可见的速度兑现
AI、隐私、DeFi、持续增长的营收、Token回购、通胀腰斩以及机构资金管道的打通所有正向因素都在同一个生态系统中形成了完美的闭环
市场目前仍然只是把它当成普通 L1 进行计价，但它未来的天花板要辽阔得多
群星正在连珠
而我们，依然身处早期阶段
