금융안정위원회 지적: 글로벌 스테이블코인 파산 시 도산 법률 메커니즘 불명확

글로벌 스테이블코인 시장 규모는 약 3000억 달러(약 47조 엔)에 달하며, 금융안정위원회(FSB)는 이와 관련된 취약성과 대응 방안을 보고서로 발표했다.
FSB는 여러 국가에서 사용되는 '글로벌 스테이블코인'의 정의를 제시하며, 단일 국가 대응의 한계를 지적하고 국제적 협력 메커니즘의 필요성을 강조했다.
보고서는 스테이블코인이 익명성과 자유로운 유통으로 인해 보유자 신원과 위치 파악이 어렵고, 다중 발행자 구조에서 채무 귀속이 불분명해질 수 있다고 분석했다.
시장 충격 시 대규모 매도로 인한 가격 괴리(De-peg) 위험이 있으며, 은행 예금 인출 등을 통해 전통 금융 시스템으로 위험이 전이될 가능성도 제기됐다.
신흥국에서는 스테이블코인이 현지 통화 대체재로 사용되거나 금융 중개 기능을 약화시킬 수 있어, 사용률이 낮아도 중요성을 가질 수 있다고 FSB는 경고했다.
대응 방안으로는 2차 시장 깊이와 보유자·자산 분포 모니터링 강화, 국제 협력 심화, 파산 대응 계획 정보 수집 등이 제시됐다.
또한 스테이블코인 데이터의 품질과 표준화 개선이 핵심 과제로, 익명성 문제와 비표준화된 자료 정리 방식 등을 해결하기 위한 업계 모범 사례 마련이 필요하다고 보고서는 결론 내렸다.

【핵심 요점】

글로벌 스테이블코인 시가총액은 이미 약 3000억 달러(약 47조 엔)에 달했으며, 보고서는 관련 리스크와 대응 방안을 정리했다.
금융안정위원회(FSB)는 국경 간 스테이블코인이 금융 시스템에서 지니는 취약성을 정리하고 지적했다.

스테이블코인의 취약성 정리

금융안정위원회(FSB)는 12일 《글로벌 스테이블코인(GSC): 국경 간 취약성과 금융 안정 모니터링》이라는 제목의 보고서를 발표했다. 이 보고서는 금융 안정 유지의 관점에서 여러 관할권에 걸쳐 사용되는 스테이블코인을 심층 분석했다.

FSB는 '글로벌 스테이블코인'을 여러 관할권에서 광범위하게 사용되며, 어느 한 지역에서든 시스템적으로 중요할(금융 시스템에 중대한 영향을 미칠) 가능성이 있는 스테이블코인으로 정의한다. FSB는 단일 국가의 대응 조치만으로는 그 잠재적 취약성을 전면적으로 평가할 수 없다고 지적하며, 각국이 국경 간 협력 메커니즘 구축을 검토할 필요가 있다고 제안했다.

현재 시장 현황에 대해 보고서는 2026년 중반 기준 스테이블코인의 총 시가총액이 약 3000억 달러(약 47조 엔)로 전년과 대체로 비슷한 수준이며, 그중 달러에 연동된 스테이블코인의 비중이 무려 99%(금액 기준)에 달한다고 밝혔다. 현재 주요 용도는 암호자산 시장에 유동성을 공급하는 것이지만, 향후에는 더 빠르고 저비용인 국내외 결제·정산에 더욱 광범위하게 활용될 가능성이 있다.

글로벌 스테이블코인이 직면한 잠재적 리스크

보고서가 지적한 첫 번째 리스크는, 전통 은행과 달리 스테이블코인은 온체인에서 익명으로 자유롭게 유통될 수 있기 때문에 발행자가 경우에 따라 보유자의 실제 신원, 소재지, 그리고 상환 요청이 어디서 발생할지 파악하지 못한다는 점이다.

여러 발행자가 단일 스테이블코인의 채무를 공동으로 부담하는 '다중 발행자' 모델에서는, 극단적인 스트레스 상황이나 파산이 발생할 경우 보유자의 지리적 분포를 확인할 수 없다면 채무가 어느 발행자에게 귀속되는지, 그리고 보유자의 법적 청구권이 어떻게 정의되는지가 극도로 모호해진다. 또한 파산 시 어느 국가의 파산·도산 법률을 적용해야 하는지도 판단하기 어려울 수 있다.

동시에 시장이 급격한 충격을 받을 경우 2차 시장에서 빠르고 대규모인 매도가 발생할 수 있다. 상환 속도가 이를 따라가지 못하면 스테이블코인과 그 기초자산 간 가격 괴리(디페깅, De-peg) 리스크가 커진다. 다만 보고서는 유동성이 충분한 2차 시장의 차익거래 메커니즘이 가격 회복을 촉진하는 데도 도움이 된다고 덧붙였다.

또한 스테이블코인 뱅크런이 발생할 경우, 상환 자금을 마련하기 위해 준비자산을 매각하거나 은행 예금을 인출하는 등의 경로를 통해 리스크가 전통 금융 시스템으로 전이될 수 있다. 결제 분야의 추가적인 보급 확대와 외환 시장 역시 리스크 전이 경로가 될 수 있다.

신흥 시장과 개발도상국에 대해 FSB는 스테이블코인이 현지 법정화폐의 대체재로 사용될 수 있으며, 동시에 자금이 스테이블코인으로 이동함으로써 현지 은행의 금융 중개 기능이 약화되고 자본 흐름 관리가 더 어려워질 수 있다고 지적했다. 따라서 스테이블코인 사용률이 상대적으로 낮은 지역에서도 금융 시스템적으로 중요성을 지닐 수 있다.

이상의 문제 정리를 바탕으로 FSB는 2차 시장 유동성과 보유자, 상환 요청, 준비자산의 지리적 분포에 대한 모니터링 강화를 지지한다. 대응 전략으로 FSB는 글로벌 취약성 감독 강화, 국제 협력 심화, 그리고 스테이블코인 파산 대응 계획 관련 정보 수집 등의 조치를 제시했다.

데이터 품질 개선은 여전히 중요한 과제

FSB는 보고서에서 스테이블코인 데이터의 품질과 표준화 개선도 핵심 과제로 꼽았다.

구조적 과제 측면에서 보고서는 퍼블릭 체인상의 대다수 거래가 익명성을 지닌다고 언급했다. 상대적으로 해결하기 쉬운 문제로는 데이터가 존재하지만 공개되지 않은 경우, 또는 데이터를 정리·공유하는 과정에서 비표준화된 방법과 경험 법칙이 사용된 경우 등이 포함된다.

보고서는 이러한 현황에 대해, 실행 가능한 대응 방안으로 규제 모니터링 지표 구축, 데이터 공백(누락 항목)의 정밀 식별, 기존 데이터의 적극 활용, 그리고 온체인·오프체인 데이터 수집에 관한 업계 모범 사례(Best Practices) 수립 등을 제시하며 마무리했다.