TGE 취소, 단계적 종료: StandX는 왜 Perp DEX가 가장 뜨거울 때 떠났나?

최근 StandX(@StandX_Official)가 Perp DEX 시장에서 빠르게 성장하던 중, TGE(토큰 생성 이벤트) 이전에 프로젝트를 종료하기로 결정한 특이한 사례입니다.

StandX는 2025년 하반기에 Perp DEX로 전환한 후, 2026년에는 일일 거래량 7억 달러, 약 23.5만 명의 사용자를 확보하며 DeFiLlama 기준 Perp DEX 일일 거래량 4위에 오르는 등 빠른 성장세를 보였습니다.
그러나 유동성 확보와 유지에 막대한 비용이 드는 Perp DEX 시장의 특성상, 팀은 자체 자금으로 운영하며 경쟁력을 유지하기 어렵다고 판단했습니다. 특히 독자적인 오더북을 구축하며 대형 경쟁사(Hyperliquid, Aster 등)와 맞서는 것은 지속 가능하지 않다고 결론을 내렸습니다.
이에 따라 StandX는 토큰을 발행하지 않고 커뮤니티에 일회성 DUSD 에어드롭을 진행합니다. 지난 활동(예치, 거래, 마켓메이킹 등)에 따라 보상이 차등 지급되며, 추가 보상은 팀이 자체 출자로 보충합니다. 에어드롭 조회는 10월 26일, 수령은 11월 1일부터 가능합니다.
이번 결정은 프로젝트 종료를 TGE로 위장하지 않고, 남은 수익과 팀 자금으로 커뮤니티에 보상했다는 점에서 바이낸스 등 대형 거래소와 비교해 신뢰를 유지한 '체면 있는' 종료로 평가됩니다.
Perp DEX 시장 자체는 여전히 활발하며, StandX의 종료를 두고 해당 섹터의 성장 가능성이 낮아졌다고 보기보다는, 소규모 프로젝트의 지속 가능성 문제를 드러낸 사례로 해석됩니다.

작성자: Biteye

최근 Crypto에서 문을 닫는 프로젝트가 점점 늘고 있지만, StandX @StandX_Official는 비교적 특별한 케이스다. 대부분의 프로젝트는 자금 조달, 토큰 발행, 가격 하락을 거쳐 결국 사용자가 점차 이탈한 뒤 유지보수를 중단한다. 그러나 StandX는 TGE 이전에 그냥 끝내는 쪽을 택했다.

지난 1년간 Perp DEX는 Crypto에서 가장 붐비는 창업 분야 중 하나였다. Aster @Aster_DEX, Lighter @Lighter_xyz, Variational @variational_io 같은 프로젝트가 잇따라 등장했고, 시장은 여전히 '다음 Hyperliquid'를 찾고 있다.

트랙 전체가 여전히 가속하는 와중에, StandX는 멈추는 쪽을 선택했다.

1️⃣ 몇 달 전까지만 해도 StandX는 빠르게 확장 중이었다

StandX는 처음에 이자형 스테이블코인 DUSD로 시작했고, 2025년 하반기에야 무게중심을 Perp DEX로 옮겼다. 2025년 10월 Alpha를 출시했고, 11월에 Mainnet을 정식 오픈했다. 사용자는 DUSD를 증거금으로 삼아 무기한 계약을 거래하면서 동시에 DUSD 수익을 계속 얻을 수 있었다.

StandX가 본격적으로 빠르게 성장하기 시작한 것도 Perp DEX의 최고 전성기와 맞물렸다.

Hyperliquid, Aster의 부의 효과에 힘입어 시장은 끊임없이 '다음 Hyperliquid'를 찾기 시작했고, 자금과 사용자가 Perp DEX로 대거 몰리면서 StandX도 자연스럽게 성장기에 접어들었다.

2026년에 들어서면서 StandX의 데이터는 빠르게 성장했다. 1월 하루 Perp 거래량은 약 1억 5,800만 달러였고, 4월 Position Yield 출시 이후 OI는 약 2,500만 달러에서 1억 달러 이상으로 늘었다. 6월 28일에는 StandX가 한때 DeFiLlama Perp DEX 일일 거래량 4위까지 올랐고, 7월에는 공식적으로 약 23만 5,000명의 사용자와 7억 달러의 일일 거래량을 공개했다.

당시 팀은 계속 확장하며 Universal Markets, Community Maker Yield, Community Vault 같은 제품을 잇따라 내놓았고, 일반적인 Perp DEX에서 더 개방적인 파생상품 시장으로 나아가려 했다.

아무도 예상하지 못했다. 여전히 상승기에 있던 프로젝트가 막 자신의 황금기에 접어든 시점에, 일찌감치 종료 버튼을 눌렀다는 것을.

2️⃣ Perp DEX는 뜨겁지만, 중위권 프로젝트는 점점 어려워진다

지금도 Perp DEX 시장 전체는 성장 중이다. Hyperliquid, Aster, Lighter 같은 플랫폼이 사용자와 유동성을 두고 계속 경쟁하고 있고, PaperTrade 같은 신규 프로젝트도 계속 등장하고 있다.

유동성 자체가 비싼 사업이다. 마켓 메이커를 유치하고 Maker를 보조해야 하며, Points, 리베이트, 에어드랍 기대감으로 거래 사용자를 확보해야 한다. 규모가 커질수록 지속적으로 투입해야 하는 비용도 커진다.

그래서 최근 많은 프로젝트가 발상을 바꿔, 더 이상 처음부터 완전한 거래·유동성 시스템을 구축하지 않는다.

예를 들어 TradeXYZ는 HIP-3를 통해 Hyperliquid의 HyperCore 위에 직접 구축했고, 최근 출시된 PaperTrade는 Hyperliquid BBO 가격을 직접 읽어온 뒤 자체 LP로 거래를 완성한다.

반면 StandX는 자체적으로 오더북을 구축하는 길을 택했고, VC 없이 팀 자체 자금에 의존해 왔다. 지금과 같은 규모에 이르기까지, 이런 유동성 체계를 유지하는 데 도대체 얼마나 많은 돈이 들었을까?

3️⃣ 그동안의 장부는 어떻게 정산하나?

토큰을 발행하지 않기로 한 뒤 가장 직접적인 문제는, 그동안 포인트와 TGE 기대감을 위해 지출한 비용을 어떻게 처리하느냐다.

지난 1년간 많은 사용자가 Points를 얻기 위해 계속 거래하면서 수수료, 슬리피지, 펀딩비, 자금 점유 비용을 실제로 부담했다. 토큰이 결국 발행되지 않는다면, 이 비용 역시 자연히 사라지지 않는다.

바로 얼마 전, StandX는 수습 방안을 내놓았다. 커뮤니티를 대상으로 일회성 DUSD 에어드랍을 진행하되 락업을 두지 않으며, Pre-deposit, Alpha, Mainnet 거래, 마켓 메이킹, 초대 등 과거 참여 행위를 모두 배분에 포함한다는 것이다.

공식 설명에 따르면, 과거 수익의 대부분은 이미 SIP-2, SIP-3를 통해 사용자에게 환원됐기 때문에 이번에는 프로젝트의 남은 수익 전액을 에어드랍에 사용하고, 팀이 추가로 자금을 출자해 보충한다고 한다.

에어드랍 조회는 10월 26일에 열리고, 11월 1일부터 수령이 시작되며, 12월 31일에 마감된다.

4️⃣ 마지막으로

StandX의 종료가 Perp DEX가 끝났다는 뜻은 아니다. 오히려 이 트랙은 여전히 뜨겁고, 신규 프로젝트도 계속 등장하고 있다.

다만 StandX는 매우 드문 표본을 제공한다. 제품을 만들지 못한 것도, 사용자가 전혀 없는 것도 아니었다. 거래량을 만들어내고 어느 정도 규모를 갖춘 뒤에, 스스로 멈추는 쪽을 선택했다는 점이다.

토큰을 발행하지 않는 것은 오래 기다려 온 많은 사용자에게 당연히 실망스러운 일이다. 하지만 적어도, 프로젝트에 더 이상 진전이 거의 없다는 것을 알면서도 계속 Points, 에어드랍 기대감, '곧 TGE'라는 말로 커뮤니티를 붙잡아 두는 프로젝트들에 비하면, StandX의 이번 처리는 품위 있다고 할 만하다.

이미 끝내기로 결정한 이야기를 다시 한 번 TGE로 포장해 2차 시장에 넘기지 않고, 남은 수익과 팀 자금을 꺼내 커뮤니티에 보상했다. 적어도 StandX에는 비교적 품위 있는 결말을 남겨 준 셈이다.