작성자: Zhou, ChainCatcher

10월 28일, BNB Chain 기반 예측 시장 프로젝트 Predict.fun이 네이티브 토큰 PREDICT의 토크노믹스를 공개했다.

가장 많은 논의를 불러일으킨 것은 첫 시즌 에어드롭의 분배 방식이다. 이번 에어드롭 물량은 총 7000만 개로, 에어드롭 파밍에 참여한 사용자는 35%를 즉시 수령하거나 1년 락업 후 100%를 받는 두 가지 중 하나만 선택할 수 있다.

바이낸스 선물 데이터에 따르면 PREDICT 프리마켓 가격은 한때 1.99달러까지 치솟았고, 기사 작성 시점에는 1.35달러 부근으로 후퇴했다. 이는 바이낸스 월렛 Prime Sale 청약가 0.29달러의 약 5배 수준이며, 이에 대응하는 완전 희석 가치(FDV)는 약 13억 5000만 달러다.

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인큐베이션부터 접속, 토큰 발행까지 Predict.fun은 거의 모든 단계에서 바이낸스와 긴밀하게 결합해 왔다. PREDICT가 프리마켓의 열기를 이어갈 수 있을지, 아니면 대부분의 신규 토큰처럼 상장과 동시에 정점을 찍고 내려올지가 어떤 수령 방식이 더 유리한지를 직접 결정할 것이다.

선택은 사용자에게 넘겼다

공식 자료에 따르면 PREDICT의 총 발행량은 10억 개로 고정되어 있으며, 생태계 및 커뮤니티가 51.95%, 초기 후원자가 26.05%, 핵심 기여자가 10%, 국고가 8%, 유동성이 4%를 차지한다.

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토큰 상장 시 총 발행량의 16%가 언락된다. 방출 곡선을 보면 이 약 1억 6000만 개의 유통 물량은 유동성 몫과 일부 생태계 및 커뮤니티 몫으로 구성되며, 국고와 핵심 기여자, 초기 후원자의 몫은 전혀 방출되지 않는다. 핵심 기여자와 초기 후원자는 먼저 24개월간 락업되고, 이후 36개월에 걸쳐 방출된다.

첫 시즌 에어드롭의 7000만 개는 생태계 및 커뮤니티 몫에서 나온 것으로 총 발행량의 약 7%에 해당하며, 첫 시즌 Predict Points에 따라 분배된다. 이 포인트는 주로 거래, 유효 유동성 제공, 포지션 보유, 초기 시장 참여 등의 행위에서 발생한다.

수령 방식은 두 가지뿐이다. 즉시 수령을 선택하면 사용자는 받아야 할 물량의 35%를 받고, 나머지 65%는 곧바로 소멸된다. 12개월 베스팅을 선택하면 전액을 받을 수 있다.

공식 공지에 따르면 베스팅을 선택한 사용자는 토큰 상장 후 한 달 이내에 여전히 즉시 수령으로 변경할 수 있다. 수령이 개시된 후 자격을 갖춘 사용자는 한 달의 선택 기간을 가지며, 기한을 넘겨 수령하지 않은 토큰은 소멸된다.

바이낸스 채널을 통해 참여한 사용자의 규칙은 다르다. 바이낸스 공지에는 Predict Points를 보유한 사용자마다 폼을 한 번만 제출할 수 있고, 제출 후에는 수정할 수 없다고 명시되어 있다. 11월 26일 17시 이전에 제출하지 않으면 시스템이 기본적으로 1년 스테이킹을 선택하며, 1년이 지나야 전액을 수령할 수 있다.

상장 당일 토큰을 받기를 원하는 즉시 수령 사용자는 10월 29일 17시 이전에 제출해야 하며, 그 이후 제출분은 11월 6일, 13일, 20일, 27일의 네 차례 주간 배치로 나뉘어 지급된다. 바이낸스는 또한 포기한 65%는 프로젝트 측에 다시 청구할 수 없다고 당부했으며, 이 물량을 최종적으로 어떻게 처리할지는 공식적으로 아직 설명되지 않았다.

즉, 사용자가 35%를 받은 뒤 곧바로 매도했다고 가정하면, 1년 후 토큰 가격이 그때보다 65% 이상 하락하지만 않는다면 락업으로 100%를 받는 쪽이 더 유리하고, 반대의 경우라면 즉시 수령이 더 낫다.

바이낸스 Prime Sale, 커뮤니티의 박탈감을 키웠다

에어드롭과 함께 진행된 것은 바이낸스 월렛의 Prime Sale이다.

바이낸스 월렛 이벤트 페이지에 따르면 이번에 총 2000만 개의 PREDICT가 판매되었으며, 이는 총 발행량의 2%로 개당 0.29달러, 조달 금액은 580만 달러다. 바이낸스 Alpha 포인트를 보유한 사용자가 참여할 수 있고, 1인당 구매 상한은 6 BNB이며 비례 배분된다.

0.29달러 기준으로 PREDICT의 완전 희석 가치는 2억 9000만 달러로, 현재 프리마켓 밸류에이션의 약 5분의 1 수준이다.

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이는 커뮤니티의 불만을 더욱 키웠다. 에어드롭 파밍 사용자 0xFEI는 생태계 및 커뮤니티가 총 발행량의 51.95%를 차지하지만, 첫 시즌 에어드롭에서 전원이 즉시 수령을 선택할 경우 커뮤니티는 토큰 상장 시점에 총 발행량의 최대 2.45%만 받을 수 있다고 지적했다.

한 에어드롭 파밍 블로거는 커뮤니티의 상당수가 이전에 포인트당 0.3~0.5달러의 가치를 기대했지만, 현재 프리마켓 가격으로 추산하면 포인트당 가치는 0.1달러 안팎에 불과하다고 밝혔다. 그는 또한 대부분의 참여자가 손실을 본 것은 아니고, 다만 수익이 예상보다 훨씬 낮을 뿐이라고 솔직히 말했다.

분배의 투명성 역시 의문을 받고 있다. 프로젝트 측은 토큰 상장 시점 16%의 구체적인 구성에 대해 설명하지 않았다. 첫 시즌 에어드롭을 전액 7%로 계산하고 유동성 4%와 Prime Sale 2%를 더하더라도, 여전히 약 3%의 용도가 설명되지 않은 상태다.

일부 사용자는 바이낸스 Alpha 사용자가 낮은 가격으로 2%의 물량을 살 수 있다는 점이 커뮤니티 에어드롭 물량과 거의 차이가 없다고 의문을 제기했다. 이에 대해 Predict.fun 커뮤니티 관리자는 이 물량을 Alpha 사용자에게 어떻게 배분할지는 바이낸스가 스스로 결정하는 것으로, 프로젝트 측이 지정한 것이 아니라고 답했다.

대부분의 신규 토큰, 상장 첫 주 가격을 밑돌아

락업을 선택할지 즉시 수령을 선택할지는 결국 1년 후 PREDICT 가격에 대한 판단에 달려 있으며, 지난 2년간 신규 토큰의 전반적인 흐름이 참고가 될 수 있다.

블록체인 데이터 기업 Bitquery는 올해 9월 2026년 이후의 대형 에어드롭 51건을 추적했다. 상장 후 한 달이 지난 46개 토큰 가운데 35개가 첫 주 가격을 밑돌았고, 하락폭 중위수는 48%였다.

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중위수 수준의 에어드롭에서는 수령자의 73%가 하루 만에 토큰을 이동시켰고, 30일 후에도 절반 이상을 보유한 비율은 23%에 그쳤으며, 90일 후에는 8%로 떨어졌다.

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주목할 점은 Bitquery가 바이낸스 월렛 리워드 컨트랙트를 통해 지급된 네 건의 에어드롭에서 수령자의 절반에서 70%가 하루 만에 월렛 내 스왑 기능을 통해 토큰을 교환해 나갔다는 사실을 발견한 것이다.

밸류에이션 측면에서 연구 기관 Memento Research는 2025년의 토큰 생성 이벤트(TGE) 118건을 집계했으며, 해당 연도 말 기준 84.7%의 토큰 가격이 상장 당시 밸류에이션을 밑돌았다. 그중 상장 첫날 완전 희석 가치가 10억 달러를 넘었던 28개 프로젝트 가운데 수익 상태인 곳은 하나도 없었다.

업계의 일반적인 규칙 외에 PREDICT 자체의 방출 일정도 주목할 만하다. 공식 방출 곡선을 보면 상장 12개월이 지난 2027년 10월에 뚜렷한 1차 계단이 나타나며, 신규 유통량은 약 7000만~8000만 개로 첫 시즌 에어드롭의 1년 락업 만료 시점과 겹친다. 기다리기를 선택한 사용자에게는 입금되는 달이 집중 방출되는 물량과 정확히 맞물릴 수 있다.

그보다 뒤인 2028년 10월에는 핵심 기여자와 초기 후원자의 락업 기간이 끝난다. 공식 공지는 이 몫이 이후 매월 방출된다고 밝혔으며, 방출 곡선에 따르면 락업 기간이 끝나는 달에 유통량은 약 2억 6000만 개에서 약 5억 개로 증가해 두 배 가까이 늘어난다.

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포인트 열풍이 지나간 뒤, Predict.fun의 자금 시험대가 시작된다

가격 외에 또 다른 문제는 토큰 상장 후 Predict.fun이 자금을 붙잡아 둘 수 있느냐이다. DefiLlama 데이터에 따르면 TVL은 올해 1월의 약 2170만 달러에서 현재 약 1017만 달러로 줄어 절반 가까이 감소했다.

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그러나 수수료는 반대의 곡선을 그렸다. 8월 이후 Predict.fun의 일일 수수료는 계속 상승해 토큰 발행을 앞둔 10월에 기록상 최고치를 세웠다. 최근 30일간 수수료는 약 798만 달러, 프로토콜 수익은 약 199만 달러다.

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거래량 정점은 오히려 더 이른 4월에 나타났다. 당시 바이낸스가 앱 내에 예측 시장 기능을 출시하고 사용자의 거래 및 정산 온체인 수수료를 대신 부담하면서, Predict.fun의 거래량은 이후 연중 최고치를 기록했다.

토큰 상장 후 이 지표들을 지켜낼 수 있을지에 대해 같은 체인의 이전 프로젝트 Opinion이 참조점을 제공한다. Opinion 역시 YZi Labs의 지원을 받았으며, 올해 1월 TVL이 한때 약 1억 5500만 달러로 당시 Predict.fun의 약 7배에 달했다.

2월 말 첫 시즌 에어드롭 등록을 마감하고 3월 초 토큰을 상장한 뒤 Opinion의 자금은 빠르게 유출됐고, 현재 TVL은 약 301만 달러에 불과하다. Bitquery의 신규 토큰 첫 주 데이터에서 OPN 가격은 83% 하락했다.

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일부 상대적으로 낙관적인 사용자들은 커뮤니티의 Predict에 대한 기대가 Opinion보다 높은 만큼 토큰 가격이 OPN보다는 안정적일 수 있다고 본다.

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현재 Predict.fun의 첫 시즌 포인트 스냅샷은 이미 완료됐다. 그동안 포인트를 위해 유입된 자금과 거래가 앞으로도 플랫폼에 남을지는 향후 인센티브 설계에 달려 있다.

공식 공지에 따르면 두 번째 시즌 LP 포인트는 주문(호가) 유지 시간과 실제 체결량 두 부분으로 계산되며, 체결이 없거나 체결액이 부족한 주문은 체결 부분의 포인트를 받을 수 없다.

실제 체결만 보상하는 이 규칙이 자금을 붙잡아 둘 수 있을지는 향후 몇 주의 데이터가 답을 줄 것이다. 앞서 Opinion의 TVL은 첫 시즌 에어드롭 등록이 끝나고 토큰이 상장된 뒤 몇 주 안에 크게 하락했다.

이 관찰 기간은 사용자의 선택 창구와 정확히 겹친다. 바이낸스 채널의 선택 폼은 11월 26일에 마감되므로, 아직 관망 중인 사용자라면 상장 후 한 달간의 데이터를 먼저 확인한 뒤 결정해도 늦지 않다.

바이낸스, Predict(PREDICT) 상장 및 시드 태그 추가

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