글: WallStreetBets
번역: Luffy, Foresight News
2026년은 수익을 창출하는 암호화폐 프로젝트가 번성한 해다.
연초 이후 각 프로토콜의 합산 수익은 116억 8,000만 달러에 달했다. 11월과 12월이 10월과 비슷한 수준을 유지한다면, 연말까지 이 숫자는 약 139억 달러에 이를 것이며, 이는 2025년보다 10억 달러 미만 적은 수준이다. 그런데 2025년의 시장 환경은 훨씬 좋았다.
암호화폐 프로토콜 연간 수익
우리가 보고 있는 것은 펀더멘털이 이끄는 추세로, 전체 시장이 약세인 가운데서도 모멘텀을 쌓아가고 있다. 이런 괴리를 볼 때마다 나는 무엇이 이를 이끄는지, 그리고 더 중요하게는 투자 기회가 어디에 있는지 파악하고 싶어진다.
이 글에서 나는 내가 발견한 것들을 정리하려 한다. 다음을 포함한다.
- 암호화폐의 '수익 내러티브'가 아직 초기라고 보는 이유
- 수익이 있는 사업을 평가하고 매력적인 토큰 기회를 식별하는 방법
- Hyperliquid에서 World Liberty Financial에 이르기까지 주요 팀들이 바이백을 받아들이는 이유
- 내가 다음 시장 아웃퍼폼 후보를 찾는 곳
수익 내러티브의 기본 논리
암호화폐에는 투자 내러티브가 끊이지 않는다. 문제는 대부분의 내러티브가 오래 살아남지 못한다는 점이다.
투자자들은 NFT, 메타버스, SocialFi, 그리고 연이은 '퍼블릭 체인 시즌'을 좇았다. 돈이 몰리고 밸류에이션이 치솟았지만 음악은 언제나 멈추기 마련이다. 음악이 멈추면 투자자 손에 남는 것은 막대한 손실뿐이다.
이 이야기들의 공통점은 시장 움직임이 내러티브와 투기로 더 많이 설명되고, 전통적인 사업 펀더멘털의 비중은 너무 작다는 것이다.
하지만 지난 몇 년간 업계에 몇 가지 변화가 생겼고, 이것이 투자자들의 자금 배분 방식을 근본적으로 바꾸고 있다.
첫째, '블록체인이 어디서 실제 경제적 가치와 제품 우위를 창출하는가'에 대해 우리는 더 잘 이해하게 되었다. 수년간의 실험 끝에 일부 제품 카테고리는 명확한 제품-시장 적합성(PMF)을 확립했고, 심지어 예측 시장, 토큰화처럼 업계 버블을 벗어난 돌파형 섹터도 등장했다.
또한 더 많은 기관 자금이 단지 투기를 위해서가 아니라 DeFi 금고(Vault)처럼 전통 금융에 더 가까운 경로를 통해 이 영역으로 유입되는 것도 목격했다. 암호화폐 컨퍼런스에는 후드보다 정장이 더 많아졌고, 워싱턴의 규제 진전도 실질적으로 이루어졌다.
전반적으로 업계는 상당히 성숙해졌다. 그 결과 암호화폐 시장을 좌우하는 주요 자금 배분자들은 투기적이고 고위험인 베팅에서 전통적인 사업 펀더멘털에 더 가까운 팀을 지원하는 쪽으로 점점 이동하고 있다. 이러한 전환은 향후 투자 트렌드에 중요한 함의를 갖는다.
시장을 움직이는 기관 투자자와 주요 자금 배분자가 지속 가능한 비즈니스 모델을 우선하기 시작하면, 그들이 이끄는 투자 내러티브도 같은 우선순위를 점점 더 반영하게 된다. 이것은 내러티브의 수명도 바꾼다. 투자 트렌드가 펀더멘털에 의해 움직일 때, 그것은 시장 사이클을 넘어 투자자의 관심을 유지할 능력이 더 크다. 특히 기초 사업이 토큰의 단기 가격과 무관하게 계속 성장하고 있을 때 그렇다.
만약 우리가 새로운 암호화폐 강세장으로 향하고 있다면, 이것이 내가 포트폴리오를 배분하고 싶은 지점이다. 지속적인 수요에 뒷받침되고 시간이 지나면서 복리로 가치가 커지는 장기 트렌드 뒤에 서는 것이다.
이것이 내가 처음에 프라이버시 섹터에 주목했고, 지금은 '수익 내러티브'에 주목하는 이유다.
수익 내러티브는 하나의 투자 트렌드로, 그 핵심에는 성장하고 있는 암호화폐 사업군이 있다. 이들은 기존 고객 기반과 지속 가능한 수익을 갖추고 있으며, 사업적 성공을 토큰 보유자에게 의미 있는 실질 가치로 전환할 수 있다. 업계가 성숙하고 투자자들이 사업 펀더멘털을 점점 더 중시함에 따라, 이 논지는 이들 기업이 차기 강세장에서 가장 큰 승자 중 하나가 될 수 있다는 것이다.
이 기회가 특히 흥미로운 지점은 그 폭이다. 특정 기술과 애플리케이션에 집중된 다른 내러티브와 달리, 수익 창출은 암호화폐 시장의 모든 섹터에 걸쳐 있다.
언뜻 보면 투자 방법은 직관적으로 보인다. 투자자들이 수십 년간 성공한 기업을 평가해 온 기본적 분석을 적용하는 것이다. 하지만 이런 기준을 아직 따라잡는 중인 업계에서, 나는 전통적인 재무 지표를 넘어설 의지가 있는 투자자에게 추가적인 기회가 있다고 본다.
그 우위는 이것이다. 성공한 암호화폐 사업이 반드시 그 토큰이 성공적인 투자라는 것을 의미하지는 않는다.
왜냐하면 주식과 달리 대부분의 암호화폐 토큰은 보유자에게 기초 사업이나 그 이익에 대한 법적 소유권을 주지 않기 때문이다. 따라서 하나의 프로토콜이 수억 달러의 수익을 창출할 수 있지만, 그 경제적 가치가 투자자가 보유한 토큰으로 흘러간다는 보장은 없다.
그래서 최고의 돈 버는 사업을 찾는 것은 성공의 절반일 뿐이다.
진정한 기회는 사업적 성공을 유지하면서 동시에 그 성장을 토큰 보유자 가치로 전환하는 효과적인 메커니즘을 갖춘 사업을 찾는 데 있다.
여기서 토큰 바이백이 등장한다.
- 전통적인 주식 시장에서 상장 기업은 잉여 현금으로 자사주를 매입해 유통 주식 수를 줄이고, 남은 주주의 소유 비율을 높인다.
- 암호화폐는 경제적·규제적 고려가 다르다. 주주와 달리 대부분의 토큰 보유자는 토큰 뒤에 있는 사업에 대한 법적 소유권이 없다. 그리고 토큰 보유자에 대한 보상을 팀의 경영 노력과 명시적으로 연결하는 것은 증권법상 문제를 야기할 수 있다.
- 그래서 바이백은 '사업적 성공'과 '토큰 가치' 사이에 더 직접적인 관계를 구축하는 인기 메커니즘이 되었다.
바이백의 기본 개념은 전통적인 자사주 매입과 유사하다. 프로토콜은 수익의 일부를 떼어 공개 시장에서 토큰을 매입한 뒤 소각하거나, 락업하거나, 트레저리에 예치할 수 있다.
하지만 전통 금융과 유사함에도 바이백은 지난 2년간 암호화폐에서 가장 논쟁적인 주제 중 하나였다. 프로젝트들이 수억 달러를 토큰 바이백에 썼지만 시장 결과는 종종 실망스러웠고, 이는 많은 투자자들이 이 전략이 과연 효과가 있는지 의문을 품게 했다.
내 생각은 다르다.
지금 단계에서 나는 우리가 축적한 증거가 '바이백이 효과가 있는가'라는 논쟁을 넘어, 바이백이 언제, 왜, 어떤 조건에서 실제로 효과가 있는지를 더 명확히 이해하게 해줄 만큼 충분하다고 본다.
그리고 그것이 바로 내가 명확히 하고 싶은 부분이다.
암호화폐 바이백에 관한 대논쟁
바이백 전략이 본격적으로 궤도에 오른 것은 2025년이다.
그해 28개 주요 암호화폐 프로젝트가 합계 14억 달러 이상을 자사 토큰 바이백에 썼다. 그러나 그해 바이백 기간 내 수익률이 비트코인을 앞선 토큰 바이백 계획은 3개(AAVE, HYPE, SKY)뿐이었고, 상당수 프로젝트의 토큰 밸류에이션은 크게 하락했다. 말할 것도 없이 2025년은 많은 프로젝트가 '수백만 달러를 들여 토큰을 바이백한다고 해서 반드시 더 나은 시장 성과가 나오는 것은 아니다'라는 사실을 깨달은 해였다.
많은 투자자는 2025년 바이백 계획의 실망스러운 결과, 특히 '쓴 돈'과 '토큰 성과' 사이의 큰 괴리를 보고 이 전략이 아예 효과가 없다고 결론 내렸다.
나는 그 결론이 중요한 맥락을 놓치고 있다고 본다.
바이백이 토큰 가격에 미친 영향만 보고 평가하기보다, 나는 그것이 어떤 조건에서 실행되었는지, 효과적인 바이백 전략과 그렇지 않은 전략이 어디서 갈리는지에 더 관심이 있다. 이를 바탕으로 '좋은 바이백 계획'의 네 가지 명확한 기준을 먼저 세울 수 있다고 생각한다.
- 수익 기반: 바이백이 기존 재무 준비금이나 기타 지속 불가능한 자본원이 아니라 실제 사업 수익으로 자금을 조달한다.
- PMF 확립: 기초 사업이 장기 바이백을 뒷받침할 만한 충분한 수요와 반복 가능한 수익을 이미 보여주었다.
- 투명한 실행: 토큰 보유자가 자금원, 실행 과정, 매입한 토큰의 행방을 포함해 바이백 메커니즘이 어떻게 작동하는지 독립적으로 검증할 수 있다.
- 지속 가능한 자본 배분: 바이백 자금 조달이 회사의 성장 재투자, 재무 안정성 유지, 더 높은 수익 기회 포착 능력을 훼손하지 않는다.
이러한 펀더멘털 기준 외에도 바이백 계획의 효과에 영향을 미치는 몇 가지 요인이 있으며, 프로젝트를 평가할 때 고려할 가치가 있다.
1) 시장 환경
Jupiter는 '바이백이 기대한 시장 성과로 이어지지 못한' 사례로 가장 많이 인용되는 케이스일 것이다.
2025년 2월, 이 플랫폼은 온체인 프로토콜 수익의 50%를 JUP 바이백에 사용하기 시작했다. 2026년 1월까지 팀은 7,000만 달러 이상을 토큰 바이백에 썼지만, JUP 토큰은 여전히 큰 폭의 하락세를 이어갔다.
이 실망스러운 성과는 Jupiter 공동창업자 Siong Ong의 발언을 촉발했고, 결국 자금을 사업 성장으로 돌렸다. 이 계획은 최종적으로 계속 이어졌다.
Jupiter 바이백을 둘러싼 비판은 대부분 JUP 가격을 지지하지 못했다는 점에 집중되었고, 이는 팀이 그 돈을 사업 성장에 쓰는 게 나았을지에 대한 의문으로 이어졌다.
하지만 내가 더 중요하게 보는 것은 이 바이백들이 어떤 시장 조건에서 이루어졌는가이다.
2025년 1월은 Solana 생태계 이전 사이클에서 많은 자산의 정점이었다. 이후 SOL은 294달러 고점에서 96달러로 하락했다. 거의 같은 시기에 Sanctum, Kamino, Jito 등 주요 Solana 프로토콜 관련 토큰이 모두 80% 이상 하락했고, Fartcoin, WIF 등 유명 밈코인은 90% 이상 하락했다.
다시 말해 Jupiter는 Solana 생태계 전체가 극단적인 매도 압력에 직면한 시기에 7,000만 달러 이상을 들여 JUP를 바이백한 것이다. 교훈은 이것이다. 바이백은 토큰에 상당한 수요를 창출할 수 있지만, 대규모 매수조차 시장 전반의 장기 하락을 상쇄하기는 어려울 수 있다.
때로는 아무리 빨리 노를 저어도 조류를 이겨낼 수 없다.
2) 토큰 발행
또 다른 중요한 고려 사항은 유통에 들어오는 신규 토큰 공급이 바이백된 수량 대비 얼마나 큰가이다.
프로토콜이 수천만 달러를 바이백에 쓸 수 있지만, 토큰 언락, 방출, 기타 분배로 인한 공급이 바이백이 흡수하는 양을 초과하면 그 효과는 묻히게 된다.
Bill Hsu의 연구에 따르면 토큰 공급 증가와 상대적 시장 성과는 음의 상관관계를 보인다. 결국 중요한 것은 팀이 바이백에 얼마를 썼는가가 아니라, 그 매수가 실제로 토큰의 수급 역학을 개선했는가이다.
2025년 10대 암호화폐 바이백 계획의 토큰 공급 변화 vs 비트코인 대비 초과 수익률. 출처: Bill Hsu
3) 바이백 메커니즘 자체
많은 암호화폐 프로토콜은 토큰 밸류에이션과 무관하게 고정 비율의 수익을 자동 바이백에 쓰겠다고 약속한다. 이는 예측 가능한 수요를 창출하고 토큰 보유자에 대한 명확한 약속을 보여주지만, 반드시 가장 효율적인 자본 배분 방식은 아니다.
전통 주식 시장도 이렇게 하지 않는다.
예를 들어 워런 버핏의 버크셔 해서웨이는 충분한 유동성을 유지하는 전제하에 자사주를 매입해 왔다. 그 논리는 주가가 저평가되었을 때 매입하고, 밸류에이션이 높거나 더 나은 투자 기회가 있을 때는 자본을 보존한다는 것이다.
나는 암호화폐에서 '프로그래밍된 바이백'의 매력을 이해한다. 특히 많은 토큰, 그중에서도 강력한 수익 사업이 뒷받침하는 토큰이 장기 시장 하락으로 상당 기간 저렴해 보일 때 그렇다.
하지만 시장 환경이 개선되고 밸류에이션이 확장되면, 나는 더 많은 팀이 토큰 가격, 성장 기회, 더 넓은 자본 배분 우선순위를 고려하는 재량적 바이백으로 전환할 것으로 예상한다.
결국 목표는 바이백 지출을 단순히 극대화하는 것이 아니라 토큰 보유자의 장기 가치를 극대화하는 것이어야 한다. 투자자로서 당신의 일은 어떤 팀의 방식이 가장 효과적인지 판단하는 것이다.
다행히 우리는 이제 어떤 바이백 방식이 실제로 통하는지 평가할 수 있는 시장 데이터를 점점 더 많이 갖고 있다. 그리고 2026년의 성과는 '수익에 뒷받침된 바이백을 진지하게 다뤄야 한다'는 데 강력한 근거를 제공한다.
2026년의 바이백 성과
암호화폐 바이백은 올해도 놀라운 한 해를 맞았다.
각 프로젝트는 9억 달러 이상을 토큰 바이백 및 관련 소각 메커니즘에 투입했으며, Hyperliquid와 Pump.fun이 대부분을 차지했다. Uniswap, Jupiter, Sky도 주목할 만하다.
Hyperliquid의 바이백 토큰은 이익 구간에 있다
가장 중요한 것은, 이 계획들과 관련된 많은 토큰이 올해 눈에 띄는 수익률을 기록했다는 점이다.
지난 30일간 수익이 가장 높은 30개 프로토콜을 예로 들면, 절반 가까이(14개 프로젝트)는 공개 거래 가능한 네이티브 토큰이 없고, 나머지 16개 중 투자 가능한 토큰이 있는 12개가 활성 바이백 계획을 갖고 있다.
- 9개는 연초 이후 토큰 수익률 플러스
- 3개는 연초 이후 마이너스
- 평균 연초 이후 수익률 +62.2%, 중위수 +32.6%
이와 대조적으로 활성 바이백 계획이 없는 4개 프로젝트는 다음과 같다.
- 1개는 연초 이후 플러스
- 3개는 마이너스
- 평균 연초 이후 수익률 −31.6%, 중위수 −31.5%
두 그룹의 연초 이후 평균 성과 격차는 93.8%포인트에 달한다.
더 인상적인 것은 이 토큰들의 성과가 암호화폐 총 시가총액이 연초 이후 약 19% 하락한 배경에서 나왔다는 점이다.
이런 결과가 나오는 상황에서 수익이 강한 팀들이 바이백을 받아들인다고 발표할 때 나는 놀랍지 않다. 예를 들어 World Liberty Financial은 지난주 WLFI 바이백 계획을 막 시작했고, 나는 내년 1분기에 더 많은 팀이 뒤따를 것으로 예상한다.
마찬가지로 중요한 것은 올해 바이백 성과를 다른 가치 분배 전략, 특히 수익을 토큰 보유자에게 직접 분배하는 방식과 비교하는 것이다.
9월, DeFiLlama의 연구는 '바이백 계획이 있는 토큰'과 '보유자에게 수익을 직접 분배하는 토큰'의 성과를 비교했다.
결론은 연초 이후 바이백 메커니즘을 가진 토큰의 중위 수익률이 19.7%, 직접 수익 분배를 채택한 토큰이 11.1%였다.
그리고 연구자들이 이 수익률을 시가총액으로 가중하자 격차는 뚜렷하게 벌어졌다. 바이백 토큰 190%, 직접 분배 토큰 29%.
바이백 토큰의 평균 성과가 직접 분배 토큰을 앞선다
우리는 또한 토큰 보유자에게 환원되는 프로토콜 수익 비율에서도 긍정적인 변화를 보고 있다.
같은 연구에 따르면 2026년 9월까지 암호화폐 프로토콜은 23개월 연속 월간 수익 10억 달러를 넘었다. 2년 전에는 그중 약 5%가 토큰 보유자에게 흘러갔지만, 9월에는 이 비율이 세 배로 늘어 15%에 도달했으며, 이는 수익 분배 메커니즘의 보편화를 반영한다.
그래서 2026년의 경험을 정리하면 다음과 같다.
- 바이백을 하는 팀이 공개 시장에서 전반적으로 압도했다
- 바이백이 다른 수익 분배 모델을 앞서고 있다
- 점점 더 많은 암호화폐 사업 수익이 토큰에 분배되고 있으며, 이는 추세가 이어질 것임을 시사한다
내가 주목하는 것
나에게 미래의 기회는 '올바른 방식으로 바이백을 하는' 암호화폐 사업, 특히 장기 성장 잠재력을 갖춘 섹터에 있는 기업을 식별하는 데 있다.
몇 가지 탐구할 만한 방향을 보자.
1) 자금이 흘러가는 곳
우리는 수익이 가장 높은 30개 암호화폐 프로토콜을 분석해, 활성 바이백이 있으면서 연초 이후 토큰 수익률이 플러스인 9개 프로젝트를 찾아냈다.
이 사업들이 불리한 시장 상황에서 강한 성과를 낼 수 있다면, 전체 시장의 강세장이 돌아올 때 이들이 무엇을 이룰 수 있을지 나는 상상의 여지가 크다고 본다.
개별 프로토콜 외에도, 나는 더 넓은 암호화폐 산업의 수익이 어디서 발생하는지 살펴보는 것도 중요하다고 본다. 이런 섹터가 바이백 계획을 성공시킬 조건을 갖출 가능성이 가장 높다.
2025년 암호화폐 산업은 추정 864억 달러의 수익을 창출했다. 2030년에는 이 숫자가 3,050억 달러에 이를 것으로 예측된다.
앞으로 가장 빠르게 성장하는 부분은 스테이블코인과 RWA 대출로 예상된다. 연구는 2030년 이 둘의 연간 수익을 각각 600억 달러와 150억 달러로 전망한다. 이 두 섹터를 나는 중점적으로 볼 것이다.
2) World Liberty Financial
지금까지 투자자들이 스테이블코인 혁명의 경제적 상승 여력을 직접 포착할 수 있는 기회는 상대적으로 제한적이었다. 나는 항상 스테이블코인이 암호화폐에서 가장 강력한 제품-시장 적합성 사례 중 하나이며, 글로벌 금융을 근본적으로 재편할 잠재력이 있다고 생각해 왔다.
Tether, Circle, World Liberty Financial, Ethena 같은 회사와 프로토콜은 스테이블코인이 블록체인 기술의 한 유즈케이스가 아니라 수십억 달러 규모의 사업을 구축하는 기반임을 이미 증명했다. 그러나 폭발적인 성장에도 불구하고 투자자가 그들이 창출하는 가치에 직접 참여할 기회는 여전히 상당히 제한적이다.
현재 구도를 보자. Tether는 여전히 비상장이다. Circle은 주식을 상장했지만 유통 파트너와 많은 수익을 공유한다. Coinbase는 USDC 경제성의 일부를 포착하지만 그 주식은 더 넓은 사업을 대표한다. 한편 XRP나 PayPal 주식을 보유해도 RLUSD나 PYUSD가 창출하는 수익에 직접 노출되지는 않는다.
이것이 World Liberty Financial이 새로 시작한 바이백 계획이 내 눈을 사로잡은 이유다.
USD1 준비금 관련 수익(연간 1억 5,000만 달러 이상)의 일부를 바이백 계획에 사용함으로써, World Liberty Financial은 스테이블코인 사업의 경제적 성공과 WLFI 토큰 수요 사이에 더 직접적인 연결을 구축하고 있으며, 토큰 보유자가 USD1 채택 확대에 따라 혜택을 볼 기회를 만들고 있다.
USD1 유통량이 확대되면 준비금 수익도 함께 성장해 바이백을 위한 자원이 더 많이 창출된다. 내가 보기에 이것은 '스테이블코인 발행사의 경제성'과 '공개 거래 가능한 토큰'을 연결하는 지금까지 가장 직접적인 시도다.
3) Venice
프라이버시 중심 AI 플랫폼 AskVenice는 최근 사용자가 400만 명을 돌파하고 연환산 수익이 1억 달러를 넘었다. 11월 9일 회사는 바이백도 집행해 약 45만 8,000달러어치 토큰을 유통에서 제거했다.
동시에 신규 구독과 API 크레딧 구매로 자금이 조달되는 자동 소각은 10월에 전월 대비 40% 증가했다. 10월 Venice는 합계 약 107만 달러어치의 VVV를 소각했고, 11월에는 114만 달러로 다시 최고치를 경신할 전망이다.
Venice가 특히 흥미롭게 느껴지는 이유는 암호화폐 관련 사업 중 업계 밖에서 이 수준의 상업적 성공을 거둔 사례가 드물다는 점이다.
올해 다른 투자자들도 이를 알아봤다. 그들의 지지와 Venice 자체 바이백에 힘입어 VVV 가격은 올해 1,200% 이상 상승했다.
4) Bittensor
지금까지의 사례는 바이백이 개별 프로젝트에 어떻게 도움이 되는지를 보여줬다. Bittensor는 이 전략이 생태계 전체에 채택될 때 무슨 일이 일어나는지 보여준다. 암호화폐 업계에서 나는 다른 곳에서 바이백에 대한 이만한 집착을 본 적이 없다.
Bittensor는 '서브넷' 네트워크로 운영된다. 서브넷은 각자 TAO 토큰 방출을 두고 경쟁하는 독립적인 기술 스타트업이라고 볼 수 있다. 각 서브넷 고유의 알파 토큰(스타트업 자체의 네이티브 암호화폐)에 대한 시장 수요는 방출이 어떻게 분배되는지를 결정하는 데 중요한 역할을 하므로, 토큰 성과가 팀의 생존과 직결될 수 있다.
그래서 바이백, 소각, 방출 관리는 서브넷 전략의 핵심이 되었다. 이 생태계는 이미 진행 중인 토큰 이코노미 실험이 되었고, 나는 Bittensor에 있든 없든 바이백을 고려하는 모든 팀이 연구할 가치가 있다고 본다.
Subconnect 데이터에 따르면 2026년 8월 기준 외부 수익이 있는 24개 서브넷 중 14개가 이미 수익으로 알파 토큰 바이백 자금을 조달하고 있다. 이 24개 서브넷의 합산 연환산 수익은 추정 2,800만~3,500만 달러다.
최근의 흥미로운 사례는 현재 시가총액 기준 Bittensor 3위 서브넷인 Targon에서 나왔다.
10월 27일 Targon은 약 210만 달러어치의 알파 토큰(SN4)을 소각했다고 보고했으며, 그중 약 44만 5,000달러가 신규 바이백분이었다. 이 활동은 자사의 AI 컴퓨팅 사업 수익으로 자금을 조달했다.
Targon SN4 가격 추이
발표 후 7시간 만에 SN4는 주간 차트에서 13% 이상 상승했다. 전체 시장이 하락하는 배경에서도 이 글을 쓰는 시점 기준 이 토큰은 발표 전 가격보다 약 3% 높다.
이 사례와 다른 많은 유사 사례에서 내가 주목하는 것은 Bittensor의 서브넷 시장이 바이백 관련 진전에 얼마나 실시간으로 반응할 수 있는가이다. 투자자들은 팀이 방출을 관리하고, 수익을 창출하고, 토큰 수요를 뒷받침하는 방식을 매우 주의 깊게 지켜본다.
나는 이것이 바이백이 더 보편화될 때 더 넓은 암호화폐 시장이 어떻게 진화할 수 있는지에 대한 초기 샘플을 제공한다고 본다.
5) Robinhood Chain
Robinhood Chain은 바이백 혁신, 특히 토큰화된 RWA와 관련된 영역에서 주목할 만한 또 다른 생태계다.
longdotxyz는 그중 일부 실험을 이끌고 있다. 9월 이 플랫폼은 LONG 500을 출시했는데, 이는 공유 경제 모델을 통해 커뮤니티 토큰과 토큰화된 주식을 연결하는 메커니즘이다.
작동 방식은 다음과 같다.
- 신규 거래쌍에서 발생하는 주식 토큰 수수료의 5%가 AI 커뮤니티 금고로 유입되어 공유 준비금에 토큰화된 주식을 축적한다.
- 나머지 5%는 각 주식과 페어링된 커뮤니티 토큰을 바이백·소각하는 데 쓰이며, 누구나 실행을 트리거할 수 있다.
이 접근이 흥미로운 점은 LONG이 토큰 바이백과 실제 금융 자산 축적을 결합한다는 것이다. 더 많은 주식 커뮤니티가 온보딩되어 거래 활동을 창출하면, 이 시스템은 커뮤니티 토큰의 공급을 줄이고 유동성을 뒷받침하며 생태계 전체의 자산 준비금을 성장시킬 수 있다.
이는 단순히 프로토콜 수익을 네이티브 토큰 바이백에 분배하는 것보다 더 정교한 가치 축적 방식이며, 각 시장의 성장이 더 넓은 생태계에 환류되는 모델을 만든다.
앞으로 나는 Robinhood Chain에서 지금보다 훨씬 많은 이런 실험을 보게 될 것으로 추측한다.
진짜 강세장에서는 무슨 일이 일어날까?
우리는 수년간 암호화폐 시장이 내러티브, 투기, 미래 채택에 대한 약속에 보상하는 것을 지켜봤다. 이제 수익 내러티브가 본격적으로 전개되었고, 우리가 보고 있는 것은 상업 활동과 재무 성과가 더 펀더멘털 중심의 투자 그림을 뒷받침할 만한 업계다.
상대적으로 불리한 시장 상황에도 몇몇 선도적인 수익 창출 암호화폐 프로토콜은 눈에 띄는 토큰 수익률을 기록하고, 사용자 기반을 확대하고, 상당한 수익을 계속 창출했다.
이제 이런 조건이 바뀌면 어떻게 될지 상상해 보자.
이 사업들에게 채택과 시장 활동의 증가는 곧 더 많은 수익으로 직결된다. 그리고 그 수익 중 상당 부분이 토큰 바이백에 자금을 대는 데 쓰이면, 창출되는 수요는 프로토콜 자체와 함께 성장할 수 있다. 여기에 시장 심리 개선과 자금 재유입이 더해지면 초과 수익의 잠재력은 상당히 매력적이 된다.
그런 상황에서 바이백은 더 이상 팀이 악천후 속에서 물 위에 떠 있게 돕는 정도가 아니라, 이미 활활 타오르는 불에 휘발유를 붓는 것에 가까워진다. 게다가 2030년 암호화폐 산업 연간 수익이 수천억 달러에 이를 것이라는 예측이 실현된다면, 이는 아직 창출할 막대한 경제적 가치가 남아 있다는 뜻이기도 하다.
이것이 내가 암호화폐 프로토콜의 '수익 내러티브'가 이제 막 시작되었다고 믿는 이유다.
