저자: Nancy, PANews
주말 휴장 중, 암호화폐 시장은 급격한 가격 하락과 심리 위축이라는 이중 충격을 새롭게 받았다.
단 이틀 만에 비트코인은 핵심 지지선을 연이어 내주며 토요일의 6만 9,000달러에서 오늘 아침 최저 6만 2,000달러까지 밀려 최근 3개월간의 상승분을 모두 반납했다. 시장 공포 심리는 빠르게 확산됐고 매도 압력은 계속 커졌다. 잇따른 대규모 청산은 하락 폭을 더욱 키웠고, 레버리지 트레이더들은 큰 타격을 입었으며 경험이 풍부한 시장 베테랑들조차 이 갑작스러운 충격을 버티기 어려웠다.
이번 대폭 조정으로 암호화폐 시장 전체에 혹한기가 감돌았다. 2025년 10월 약 4조 3,700억 달러의 사상 최고치를 기록한 이후 글로벌 암호화폐 총 시가총액은 거의 절반으로 줄어 누적 2조 1,000억 달러 이상이 증발했다. 현재 암호화폐 시장은 가혹한 스트레스 테스트를 맞고 있다.
암호화폐 시장에 이례적 매도세, 매도 압력은 주로 미국발
새로운 매도 물결이 암호화폐 시장을 덮쳤다. 미 증시가 장중 일시적 반등을 보이기도 했지만 암호화폐 자산의 지속적인 하락 추세를 되돌리지는 못했다.
CoinGecko 데이터에 따르면 비트코인은 11월 15일 새벽 한때 6만 3,000달러 아래로 떨어졌고, OKX에서는 최저 6만 2,000달러까지 하락해 9월 8만 7,000달러의 단기 고점 대비 약 28.7% 하락했으며 지난 한 주 낙폭은 14.5%에 달했다.
저명한 트레이더 Flood는 11월 15일 글을 올려 자신이 본 것 중 가장 공격적이고 가격을 따지지 않는 BTC 매도 행태 중 하나라고 직언했다. 이런 자금 흐름을 보면 대형 매도자가 특정 정보를 갖고 있는지, 혹은 숨겨진 레버리지 포지션이 강제 청산되고 있는지 의심하게 된다고 했다. 그는 이런 상황에서 판단 없이 무작정 매수 주문을 걸면 쉽게 수확(청산) 대상이 될 수 있다고 경고했다.
Flood는 나아가 몇 가지 가능성을 나열했다. 매도자가 특정 지정학적 사건을 미리 알고 있었고 BTC가 마침 주말에 유동성이 가장 좋은 거래 대상이었을 가능성, 양자컴퓨팅 관련 소식을 사전에 파악했을 가능성, 더 큰 규모의 강제 매도자들보다 먼저 빠져나가려는 것일 가능성, 혹은 매도 자체가 청산 때문일 가능성이다. 마지막 경우에 대해 Flood는 오히려 시장에 매수 주문을 걸어 매도 압력을 받아낼 만한 기회가 생겼다는 의미일 수 있다고 봤다. 그는 특히 거의 모든 매도가 코인베이스에서 발생했고 주말에 집중됐다고 지적했다.
가격이 계속 하락하는 가운데 시장은 깊은 조정에도 힘 있는 반등을 맞지 못했고 투자자 신뢰도 바닥으로 떨어졌다. PANews 산하 암호화폐 시장 데이터 및 사이클 지표 플랫폼 PAData 데이터에 따르면 암호화폐 공포·탐욕 지수는 10까지 떨어져 시장이 여러 날 연속 '극단적 공포' 구간에 머물렀다.
Anchorage Digital 리서치 책임자 David Lawant도 비트코인 매도 압력이 여전히 주로 미국에서 나온다고 봤다. 그가 공유한 차트에 따르면 UTC 기준 11월 9일부터 14일까지 코인베이스의 주요 BTC 현물 거래쌍 누적 거래량 델타(CVD)는 약 -8,900 BTC로 떨어졌다. 이는 능동 매도량이 능동 매수량보다 약 8,900 BTC 많다는 의미로, 차트에 포함된 4개 거래 플랫폼 중 매도 압력이 가장 뚜렷했다. 반면 같은 기간 바이낸스와 Bybit의 CVD는 각각 약 -3,100 BTC와 -700 BTC였고 OKX는 약 1,400 BTC였다.
비트코인의 지속적인 약세로 세계 최대 비트코인 DAT 기업 Strategy의 보유 포지션 부담도 더 커져 전체 평가손실이 107억 달러를 넘어섰다.
이에 비해 이더리움의 낙폭은 더 커 비트코인을 크게 웃돌았다. ETH 가격은 한때 1,800달러 아래로 떨어졌고 지난 한 주 낙폭은 약 22.5%였다. 글로벌 자산 시가총액 순위에서 이더리움은 98위까지 밀려 상위 100위권에서 이탈하기까지 19억 2,000만 달러밖에 남지 않았다. 세계 최대 이더리움 DAT 기업 BitMine의 보유 평가손실은 96억 5,000만 달러로 보유 총원가의 절반에 근접했다.
이번 매도 물결의 충격으로 암호화폐 시장 전체 시가총액이 빠르게 줄어 증발 규모가 계속 커졌다. CoinGecko 데이터에 따르면 11월 15일 기준 글로벌 암호화폐 총 시가총액은 2조 2,300억 달러로 내려앉아 지난 10일간 누적 5,540억 달러 이상이 사라졌으며, 역사상 가장 큰 매도 물결 중 하나가 됐다. 역사적으로 10일 연속 시가총액 감소 규모가 이번을 넘어선 시기는 2021년 5월, 2025년 10월과 11월, 2026년 2월 등 4차례뿐이었다.
거시 긴축에서 ETF 자금 이탈까지, 암호화폐 시장이 직면한 다중 압력
이번 조정의 배경에는 여러 악재가 잇따라 닥치며 매도 압력이 계속 커졌다.
· 연준 금리 인상 기대 확대, 거시 유동성 압박 지속
거시 환경의 변화가 위험자산의 매력을 약화시키고 있다. 10월 미국 인플레이션 데이터가 예상을 웃돈 데다 고용 시장도 상대적으로 견조한 흐름을 보이면서, 연준이 연내 통화정책 긴축을 이어갈 것이라는 시장의 기대가 빠르게 높아졌다.
CME FedWatch 데이터에 따르면 11월 10일 기준 시장이 반영한 연준의 12월 25bp 금리 인상 확률은 88.5%로, 일주일 전의 약 76.3%에서 뚜렷이 상승했다. 동시에 미국 10년물 국채 금리는 약 5.16%로 올랐고 달러도 강세를 보이며 위험자산 성과를 더욱 압박했다.
암호화폐 자산 등 변동성이 큰 자산의 배분 매력도 이에 따라 약화됐다. 이자 수익을 창출하지 않는 위험자산인 비트코인은 고금리 환경에서 보유 비용이 상대적으로 커져 더 높은 기회비용에 직면한다. 미 국채가 더 매력적인 수익률을 제공할 수 있을 때 일부 자금은 고정수익 자산으로 옮겨가 변동성 자산 배분 의욕이 낮아질 수 있다.
· ETF 순유출 지속, 현물 수요 계속 부진
ETF는 한때 기관 자금이 암호화폐 시장으로 유입되는 핵심 엔진이었지만 이제 흐름이 역전돼 이번 시장의 지속적 자금 이탈을 낳는 주요 원천이 됐다.
SoSoValue 데이터에 따르면 미국 현물 비트코인 ETF는 3주 연속 순유출을 기록해 누적 규모가 25억 5,000만 달러를 넘었고, 지난주에만 10억 7,000만 달러 이상이 순유출됐다. 그중 블랙록의 IBIT가 주요 유출 경로로, 11월 이후 순유출이 21억 2,000만 달러에 달해 같은 기간 미국 현물 비트코인 ETF 전체 순유출의 약 90.2%를 차지했다.
이더리움 현물 ETF의 자금 유출 상황은 더 심각하다. 2024년 7월 상장 이후 최근 가장 심각한 자금 이탈 국면을 겪고 있으며, 7주 연속 순유출로 누적 유출 규모가 24억 1,000만 달러를 넘어 유출 규모와 지속 기간 모두 비트코인 ETF를 웃돌았다. 특히 10월 한 달 순유출은 16억 1,000만 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 블랙록의 ETHA 역시 주요 유출 경로였다.
이뿐 아니라 미국 시장의 현물 매수 의욕도 부족하다. CoinGlass 데이터에 따르면 코인베이스 비트코인 프리미엄 지수는 53일 연속 마이너스 구간에 머물렀고 최신 수치는 -0.07%로, 미국 시장의 매수 수요가 계속 부진함을 보여준다. 주목할 점은 이 지수가 앞서 8월 24일 5월 19일 이후 처음으로 플러스로 전환해 0.0052%를 기록하며 한때 97일 연속 마이너스 프리미엄 상태를 끝냈다는 것이다.
· 엔비디아 경영진 사태로 기술주 타격, 위험 선호 추가 냉각
11월 12일 엔비디아는 창업자 젠슨 황(黄仁勋)이 회사 CEO 및 이사직을 사임한다고 발표하며 1993년 회사 창업 이후 33년간의 경영 생활을 마무리했다. 회사 CFO Colette Kress가 임시 CEO를 맡았고 이사회는 신임 CEO 선임 절차에 들어갔다.
글로벌 AI 산업 체인의 핵심 기업인 엔비디아의 경영진 변동은 즉시 시장의 주목을 끌었다. 젠슨 황은 오랫동안 회사의 전략 방향과 사업 발전을 주도해 왔으며, 그의 퇴진은 엔비디아의 향후 경영에 새로운 불확실성을 안기는 동시에 투자자들이 AI 산업의 성장 전망, 밸류에이션 수준 및 자금 조달 모델을 다시 따져보게 만들었다. AI 기술주가 이미 압박을 받고 있는 가운데 이 소식은 시장 변동성을 더욱 키웠다.
동시에 Anthropic이 IPO 증권신고서를 제출하고 상장 절차를 추진할 계획이다. 대형 기술기업의 상장은 통상 시장 자금과 투자자 관심을 끌어들이며, 현재처럼 위험 선호가 약해진 환경에서는 일부 투자자가 잠재적 IPO 청약 자금을 확보하기 위해 보유 포지션을 다시 조정하도록 유도한다.
· 미국 중간선거로 의회 구도 변화, 암호화폐 규제 불확실성
정책 환경의 변화는 암호화폐 시장에 또 다른 불확실성을 더했다. 미국 중간선거 이후 민주당이 상원과 하원의 통제권을 모두 확보하며 그동안 공화당이 양원을 동시에 장악했던 구도가 끝났다.
잘 알려진 대로 트럼프 행정부의 상대적으로 암호화폐 산업 발전을 지지하는 정책 기조는 그동안 시장에 일정한 정책 낙관론을 제공했다. 그러나 의회 통제권이 넘어가면서 민주당이 주요 위원회의 의제 설정권과 감독권을 다시 장악해 암호화폐 시장 구조 법안 등 중요 입법의 심의와 추진 속도에 영향을 미칠 수 있게 됐다. 특히 상원 은행위원회 등 핵심 기구의 리더십이 바뀔 가능성이 있어 시장도 미국의 향후 암호화폐 규제 정책 방향을 다시 평가하기 시작했다.
다만 미국 의회 구도의 변화가 미국 암호화폐 정책이 반드시 전면적 긴축으로 전환된다는 의미는 아니지만, 정책 추진의 불확실성 상승이 시장 심리에 영향을 주는 요인의 하나가 된 것은 분명하다.
· 핵심 지지선 연이어 붕괴, 레버리지 청산이 하락 폭 확대
시장 하락은 현물 매도에서 그치지 않았고 레버리지 포지션의 집중 청산이 하락세를 더욱 가속했다. 특히 주말 거래 시간대에는 시장 유동성이 상대적으로 얇아 대형 매도 주문이 가격 급변을 일으키기 쉬웠다.
비트코인이 주요 지지선을 연달아 하회하자 대량의 고레버리지 롱 포지션이 강제 청산됐다. 청산이 유발한 매도 압력이 가격을 더 끌어내리고 추가 청산을 촉발하며 연쇄 반응을 일으켜 시장 하락을 가속했다.
CoinGlass 데이터에 따르면 지난 24시간 동안 전체 시장에서 20억 2,400만 달러가 청산됐고 31만 8,000명 이상이 청산됐다. 그중 롱 포지션 청산이 17억 5,300만 달러, 숏 포지션 청산이 2억 7,100만 달러로 롱 포지션이 이번 청산의 주요 피해자였다.
이번 하락은 단순한 가격 조정이 아니라 시장 내러티브와 자금 논리가 한 차례 재편된 것이기도 하다. 암호화폐 시장이 언제 안정을 찾고 상승 추세를 회복할 수 있을지는 여전히 지켜봐야 한다. 다만 시장 입장에서 지금 더 큰 시험대는 매수 지지와 투자자 신뢰를 어떻게 다시 찾아낼 수 있느냐일 것이다.
