Frank, PANews 작성

하이퍼리퀴드는 최근 극심한 경쟁 압박에 직면했습니다. 중앙화된 파생상품 거래소로서의 최고 자리를 잃었을 뿐만 아니라, 일일 거래량도 경쟁사인 애스터(Aster)의 약 10배에 달하는 손실을 입었습니다. 한편, 생태계 내 보안 사고는 빈번하게 발생하고 있으며, 스테이블코인 프로젝트는 아직 초기 단계에 머물러 있습니다. 이러한 대내외적 어려움 속에서 하이퍼리퀴드는 생존을 위해 고군분투하고 있을까요? 아니면 큰 변화를 준비하고 있을까요?

겨울이 온다: 잃어버린 왕좌와 "데이터 블랙홀"

하이퍼리퀴드는 최근 심각한 위기에 직면해 있습니다. 탈중앙화 파생상품 시장과 HYPE 토큰의 호조에 힘입어 경쟁 업체들이 급부상했습니다.

그중에서도 BNB 체인의 Aster가 가장 강력합니다. Aster는 Hyperliquid가 오랫동안 차지해 온 탈중앙화 파생상품 시장 점유율을 빠르게 뺏어갔을 뿐만 아니라, 일일 거래량 및 기타 데이터 측면에서도 약 10배의 우위를 점했습니다.

올해 7월, Hyperliquid는 분산형 파생상품 거래소 시장 점유율의 약 65%를 차지했는데, 이는 2024년 말 메인넷 출시 이후 유지해 온 순위입니다. 그러나 9월 22일 기준 데이터에 따르면 Aster의 시장 점유율은 70%에 도달했고, Hyperliquid의 점유율은 8.3%로 떨어졌습니다.

그러나 이러한 시장 점유율 변화는 기존 시장 자체의 영향이 아니었습니다. 하이퍼리퀴드의 거래량은 비교적 안정적으로 유지되었고, 오히려 소폭 증가했습니다. 애스터(Aster)가 시장에 진입하면서 거래 인센티브가 전체 시장의 상당한 성장을 가져왔습니다. 예를 들어, 9월 22일부터 29일까지 하이퍼리퀴드의 거래량은 800억 달러에 달했는데, 이는 출시 이후 여전히 높은 수준입니다. 하지만 같은 기간 동안 애스터(Aster)가 기록한 2,700억 달러라는 놀라운 거래량에 비하면 미미한 수준입니다.

사용자 데이터 측면에서 Aster의 총 사용자 수는 현재까지 300만 명을 넘어섰지만, Hyperliquid는 개발 1년 만에 71만 9천 명에 그쳤습니다. 비교하자면, Aster의 트래픽 성능은 Hyperliquid보다 훨씬 뛰어납니다.

10월 1일 데이터에 따르면 Aster의 지난 24시간 무기한 계약 거래량은 약 728억 달러였으며, 약 6만 명의 사용자가 참여하여 각 주소당 평균 121만 달러의 거래량을 기록했습니다. 같은 기간 Hyperliquid의 무기한 계약 거래량은 사용자당 약 165,200달러였습니다.

Aster 외에도 Lighter와 edgeX 등 몇몇 경쟁사도 최근 강력한 성과를 보이고 있어 Hyperliquid는 사방에서 포위 공격을 받는 상황에 처해 있습니다.

복합 반격: 문화, 인프라, 생태

이처럼 엄청난 도전에 직면한 Hyperliquid는 단순한 데이터 불안에 빠지지 않고, 장기적인 가치를 공고히 하기 위해 '콤비네이션 펀치'를 선보였습니다.

9월 28일, 하이퍼리퀴드는 초기 사용자와 기여자들에게 "하이퍼(Hypurr)" NFT 시리즈 4,600개를 에어드랍했습니다. 이 조치는 커뮤니티에 빠르게 불을 지폈습니다. 단 24시간 만에 NFT 시리즈의 거래량은 4,460만 달러를 돌파했고, 최저 가격은 6만 8,700달러에 달했습니다. 가장 희귀한 유닛은 무려 7만 5천 달러에 판매되었습니다.

Hypurr NFT의 발행은 시장에서 뜨거운 논쟁을 불러일으켰고, 시장은 다시 한번 Hyperliquid의 이익 추구 가능성을 탐색하기 시작했습니다.

NFT가 커뮤니티를 강타한 바로 그날, Hyperliquid는 메인넷에 "Permissionless Spot Quoted Assets" 기능을 공식 출시했습니다. 겉보기에 기술적인 이 움직임은 실제로 매우 중요한 전략적 의미를 지닙니다.

이 기능을 사용하면 엄격한 온체인 기준을 충족하는 모든 스테이블코인이 허가 없이 플랫폼의 호가 통화가 될 수 있습니다. 배포자는 20만 개의 HYPE 토큰(3년간 잠금)을 스테이킹하고 USDC 및 HYPE와 스테이블코인 거래 쌍에 매우 높은 유동성을 제공해야 합니다.

이번 조치는 최근 치열해진 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 스테이블코인 경쟁에 대한 새로운 시각을 제시합니다. 네이티브 마켓(Native Markets)의 USDH 발행은 더 이상 하이퍼리퀴드에게 절박한 도박으로 여겨지지 않습니다. 이 메커니즘은 스테이블코인 경쟁의 여러 주요 업체들이 하이퍼리퀴드와 경쟁할 수 있도록 할 것입니다. 결정적으로, USDC의 생태계 독점을 더욱 약화시킬 것입니다. 10월 1일, 에테나 랩스(Ethena Labs)의 설립자 가이 영(Guy Young)은 에테나가 리미널(Liminal)과 협력하여 하이퍼리퀴드에 새로운 스테이블코인을 출시할 것이라고 밝혔습니다.

최근 전 세계 주요 암호화폐 행사가 급증하면서 Hyperliquid도 상당한 주목을 받았습니다. 서울에서 열린 오프라인 해커톤에서 Hyperliquid Copilot, Edgescan, 그리고 HODL Bot이라는 세 개의 수상 프로젝트가 선정되었습니다. 이러한 수상 프로젝트들은 대체로 거래 도구 카테고리에 속합니다. 이는 Hyperliquid가 생태계 개발에 집중하고 있음을 보여주는 지표일 수 있지만, Hyperliquid의 다양성이 여전히 다소 제한적임을 시사하기도 합니다.

해자 논쟁: 과대광고 이후, Hyperliquid에는 무엇이 남았을까?

Aster의 에어드랍 기대로 인한 트래픽과 데이터는 의심할 여지 없이 놀랍지만, 이는 더 근본적인 질문을 제기합니다. 값비싼 인센티브 열풍이 가라앉고 거래량이 실제 수요로 돌아오면 시장은 Hyperliquid로 돌아갈까요? 아니면 탈중앙화 파생상품 거래의 판도를 완전히 바꿔놓을까요?

이 질문에 답하려면 두 가지의 근본적인 차이점을 심층적으로 비교하고 Hyperliquid의 진정한 강점을 명확히 해야 합니다.

우선, 운영적 사고방식 측면에서 두 가지는 완전히 다른 개발 철학을 나타냅니다.

하이퍼리퀴드는 "기술적 이상주의자"이며, 지금까지 하이퍼리퀴드의 생태계 구축은 최고의 거래 경험을 중심으로 이루어져 왔습니다. 퍼블릭 체인으로서 하이퍼리퀴드는 본질적으로 하이퍼리퀴드 서비스를 위한 지원 인프라에 불과하다고 할 수 있습니다.

그러나 Aster의 운영 방식은 다릅니다. 바이낸스와 BSC 체인의 탈중앙화 파생상품 시장의 핵심 참여자인 Aster의 주요 역할은 하이퍼리퀴드와 같은 탈중앙화 파생상품 거래소의 영향력에 맞서 전체 바이낸스 생태계를 대표하는 것입니다. 결과적으로 Aster는 설립 이후 더 큰 압력과 자원에 직면했으며, 심지어 바이낸스의 "프록시 전쟁"이라고 불리기도 했습니다.

제품 경쟁력 측면에서 Aster는 멀티체인 호환성, 경제 모델 내러티브, 그리고 생태계 리소스 측면에서 선두를 달리고 있으며, 이는 Aster가 빠르게 두각을 나타내는 이유입니다. Hyperliquid의 주요 장점은 1초 미만의 지연 시간과 10만 TPS의 성능일 수 있습니다. 그러나 BSC 체인의 성능이 향상됨에 따라 이러한 이점은 점차 약화되고 있습니다. 9월 23일, BNB 체인은 암호화폐 업계에서 가장 빠른 블록체인과의 경쟁력을 유지하기 위해 블록 생성 간격을 750밀리초에서 450밀리초로 단축할 것이라고 발표했습니다.

그렇다면 Hyperliquid의 핵심 경쟁력은 정확히 무엇일까요? 이러한 피상적인 기술과 제품 기능 외에도 Hyperliquid는 다음과 같은 분야에서 상당한 이점을 가지고 있을 가능성이 높습니다.

1. 고품질 사용자 유지율. Aster의 거래량 데이터는 분명 앞서지만, 미결제약정(OI) 측면에서 두 플랫폼 간에는 극명한 대조가 있습니다. 9월 29일, Hyperliquid의 미결제약정은 129억 달러에 달한 반면, Aster는 2억 달러에 그쳐 60배 이상의 차이를 보였습니다. 이처럼 높은 OI는 Hyperliquid가 더욱 진정성 있고 장기적이며 대형주 거래 포지션을 보유하고 있음을 나타냅니다. Hyperliquid의 사용자 수준과 충성도는 주로 거래량 조작 및 차익거래에 참여하는 단기 사용자들의 수준을 훨씬 능가합니다.

2. 높은 고정 가치. Hyperliquid의 TVL은 약 57억 7천만 달러인 반면 Aster의 TVL은 약 22억 달러입니다. 두 회사의 TVL 차이는 두 배를 약간 넘는 것으로 보이지만, 이는 Aster의 TVL이 에어드랍으로 인해 상승한 반면 Hyperliquiquit의 TVL은 상대적으로 안정적이라는 가정에 근거합니다. 궁극적으로 Aster는 현재 더 투기적인 투자 대상인 반면, Hyperliquiquit은 장기 가치 투자로 상당한 자산을 축적해 왔습니다.

3. 독립적인 생태계. 하이퍼리퀴드의 독립성은 바이낸스의 방대한 자원에 비해 고립되어 보일 수 있지만, 동시에 더 높은 수준의 의사 결정 독립성을 나타냅니다. 특히 위기 상황에서 하이퍼리퀴드 생태계는 이전에 발생한 수많은 거래 조작 사건에서 알 수 있듯이 거래 시스템의 안정성만을 기반으로 결정을 내릴 가능성이 높습니다. 외부 감시에도 불구하고 하이퍼리퀴드는 거래 안정성 유지에 확고한 의지를 보입니다. 반면, 애스터는 아직 그러한 사건을 겪지 않았습니다. 그러나 만약 유사한 사건이 발생한다면, BSC 체인이 하이퍼리퀴드와 유사한 비상 조치를 취하여 애스터 사용자나 자산의 이익을 보호할 수 있을까요? 가능성은 낮습니다.

전반적으로 하이퍼리퀴드가 여러 방어선을 갖추고 있음에도 불구하고, 상황은 여전히 암울합니다. 하이퍼리퀴드는 시장에서 애스터(Aster)뿐만 아니라 다른 경쟁자들과도 맞서고 있습니다. 6개 주요 세력이 브라이트 서밋(Bright Summit)을 포위 공격하는 것처럼, 각자 차례를 기다리며 줄지어 서 있습니다. 이 시점에서 하이퍼리퀴드는 감소하는 트래픽에 대처하기 위한 혁신뿐만 아니라, 의사 결정에도 신중해야 합니다. 단 하나의 큰 실수가 잠재적으로 치명적인 상황으로 이어질 수 있습니다.

이 경쟁의 최종 결과는 시장이 "단기적 흥분"을 우선시하는지, 아니면 "장기적인 내실"을 우선시하는지에 달려 있습니다. 하이퍼리퀴드에게 진정한 시험은 이제 막 시작되었습니다.

Aster, 지난 24시간 매출에서 Hyperliquid 추월

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