PANews는 1월 21일, 이른바 '1011 내부자 고래'로 추정되는 개럿 진이 X 플랫폼에 글을 올려 일부 언론이 윈터뮤트의 견해를 심각하게 오해했다고 보도했다. 그는 기관 투자자의 참여 증가가 암호화폐 강세장을 끝낸 것이 아니라, 시장이 투기 주도형에서 자산 배분 주도형으로 전환되는 새로운 국면을 알리는 신호라고 주장했다. 기관 자금(특히 ETF 운용 자산)의 증가는 일반적으로 자산 가격을 상승시키고 변동성을 감소시키는데, 이는 기본적인 시장 원칙이다. 과거 데이터에 따르면 중국 A주 시장과 미국 증시 모두에서 대규모 기관 투자 유입은 더욱 안정적이고 추세 지향적인 시장 구조를 만들어냈다. 현재 비트코인과 이더리움도 같은 흐름을 보이고 있다. ETF와 디지털 자산 펀드의 대규모 매수로 가격이 상승하는 동시에 변동성은 크게 감소하고 있는데, 이는 '투기 시스템'에서 '자산 배분 시스템'으로의 전환을 의미한다.

윈터뮤트의 원문 보고서의 핵심 주장은 기관 투자자의 참여가 심화됨에 따라 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)을 비롯한 주요 암호화폐 자산이 투기 도구에서 투자 가능한 자산으로 변모하고 있다는 것입니다. 주요 관찰 사항은 다음과 같습니다. 기관 거래량이 개인 거래량을 크게 앞지르고 있다는 점, 몬타(MONTA) 거래량과 자금 유입이 급감했다는 점, 2025년 하반기에 기관 자금 유입이 가속화되었다는 점, 작년 10월 시장 폭락으로 주류 자산의 지배력이 더욱 강화되고 몬타와의 구조적 격차가 확대되었다는 점, 그리고 폭락 이후 개인 투자자들이 방어적 투자 수단으로 BTC와 ETH로 다시 유입되었다는 점입니다. 개럿은 이것이 강세장의 끝이 아니라 주류 암호화폐 자산의 "개인 투자자 주도, 고변동성, 몬타 지배" 단계의 끝이라고 결론짓습니다. 시장은 투기에서 투자 가능성으로, 개인 투자자 심리 주도에서 기관 투자자 포지션 주도로, 극심한 변동성에서 기관 수준의 변동성으로의 시스템적 변혁을 겪고 있습니다. 이러한 성숙 과정을 "강세장의 끝"으로 잘못 해석하는 것은 시장 발전 패턴에 대한 오해입니다.