A. 시장 전망

I. 거시 유동성

통화 유동성이 개선되었습니다. 연준은 5회 연속 회의를 동결하며 연방기금금리 목표 범위를 4.25%~4.50%로 유지했습니다. 파월 의장은 9월 금리 인하에 대한 명확한 지침을 제시하지 않고, 인플레이션 위험을 강조하며 고용이 견조하다고 언급하여 올해 금리 인하 기대감을 약화시켰습니다. 미국 달러는 2개월 만에 최고치를 경신했고, 미국 주식은 계속해서 사상 최고치를 경신했습니다. 암호화폐 시장은 미국 주식보다 부진한 성과를 보였습니다.

2. 전반적인 시장 상황

시가총액 기준 상위 300개 기업:

이번 주 비트코인(BTC)은 고점을 기록했고, 알트코인은 약세를 보였으며, 암호화폐 주식은 폭락했습니다. 시장의 주요 추세는 ETH 시스템을 중심으로 나타났습니다.

• ZORA: Base Chain 앱과 협력하는 소셜파이 프로젝트. 코인베이스 재단이 시장을 조작하여 최저가 대비 10배의 가격 상승을 초래했습니다.
• ENA: 기존 스테이블코인 USDE와 새로운 스테이블코인 USDTB는 지속적으로 수익성을 유지하고 있으며, 미국 주식을 위한 마이크로 전략 플랫폼이 구축되어 지속적인 매수가 가능합니다. ENA는 AAVE와 파트너십을 맺고 스테이블코인 USDE에 대한 회전 대출 상품을 출시했습니다.
• CFX: 국내에서 생산된 규정 준수 퍼블릭 체인입니다. 홍콩은 9월에 스테이블코인 라이선스를 발급할 계획입니다.

3. 온체인 데이터

비트코인 유동성이 심각한 시험대에 올랐습니다. 초기 대형 투자자가 장외(OTC) 거래에서 8만 BTC 이상을 매도하여 거의 100억 달러에 달하는 거래량을 기록했습니다. 그러나 시장은 매도 압력을 효과적으로 흡수하여 유통 물량의 97%가 여전히 수익성을 유지하고 있습니다.

스테이블코인 공급은 1%씩 계속 증가했습니다.

기관 펀드는 순유입을 지속했습니다. ETH는 유입 급증을 이끌었으며, 올해 누적 유입액은 지난 24년간의 총 유입액을 초과했습니다.

장기 추세 지표인 MVRV-ZScore는 시장의 총소유비용(TCO)을 전체 수익성의 대리 지표로 사용합니다. 6보다 높은 수치는 최고치를, 2보다 낮은 수치는 최저치를 나타냅니다. MVRV가 기준선인 1 아래로 떨어지면 보유자는 일반적으로 손실을 보게 됩니다. 현재 수치는 2.6으로 중간 수준에 근접합니다.

IV. 선물 시장

선물 자금 조달 금리: 이번 주 금리는 0.01%로, 정상 수준입니다. 금리가 0.05%에서 0.1% 사이이면 롱 포지션의 레버리지가 높아져 단기 시장 고점을 시사합니다. 금리가 -0.1%에서 0% 사이이면 숏 포지션의 레버리지가 높아져 단기 시장 저점을 시사합니다.

선물 미결제약정: BTC 미결제약정은 이번 주에 감소하기 시작했습니다.

선물 롱숏 비율: 1.1로, 중립적인 시장 심리를 나타냅니다. 개인 투자자 심리는 종종 역발상 지표로, 0.7 미만은 공포를, 2.0 이상은 탐욕을 나타냅니다. 롱숏 비율은 변동폭이 크기 때문에 참고 지표로 사용하기 어렵습니다.

5. 현물 시장

이번 주 BTC는 하락했지만, ETH/BTC 환율은 강세를 유지했으며, 스테이블코인 관련 알트코인 몇 개가 상승세를 주도했습니다. 시장은 BTC에서 ETH와 알트코인으로 이동하고 있으며, 향후 위험은 점차 누적될 것으로 예상됩니다.

B. 스테이블코인과 RWA

1. 스테이블코인 분야

홍콩 금융관리국: 첫 번째 라이선스는 내년 초 발급될 수 있습니다. 홍콩 규정을 준수하는 스테이블코인 보유자는 실명 인증을 받아야 합니다.

스테이블코인 발행자 규제 체계에 대한 기술 브리핑에서 홍콩 금융관리국(HKMA) 찬와이민 부행정장관은 1단계에서 발급될 스테이블코인 발행자 라이선스 수는 불확실하며 신청자들이 제출한 신청 서류의 품질에 따라 달라질 것이라고 밝혔습니다. 첫 번째 스테이블코인 발행자 라이선스는 내년 초에 발급될 예정입니다. 그는 "합격 장벽"이 매우 높으며, "샌드박스 테스트"에 참여한다고 해서 라이선스가 보장되는 것은 아니라고 강조했습니다. 찬 부행정장관은 또한 홍콩 금융관리국이 법정화폐에 대해 개방적인 접근 방식을 유지하고 있다고 밝혔습니다. 스테이블코인 발행자는 특정 법정화폐 또는 법정화폐 바스켓에 연동된 라이선스를 신청할 수 있습니다. 중요한 것은 신청서에 법정화폐를 명시하는 것입니다.

홍콩 금융관리국(HKMA)은 2025년 8월 1일부터 9월 30일까지 첫 번째 스테이블코인 발행자 라이선스 신청을 접수할 예정입니다. 이는 홍콩의 스테이블코인 규제가 공식적으로 시행됨을 의미합니다. 홍콩 내 모든 규정 준수 스테이블코인 보유자의 신원 확인을 의무화함으로써 자금세탁 및 금융 범죄 위험에 대한 대응 노력을 강화하는 실명제 시스템을 효과적으로 시행합니다. 홍콩 금융관리국(HKMA)의 찬 킹헝(Chan King-hung) 규제 및 자금세탁방지 담당 상임이사는 이러한 제도가 자금세탁방지 협의 문서에 명시된 "화이트리스트" 제도보다 엄격하지만, 기술이 발전함에 따라 향후 규제가 완화될 수 있다고 언급했습니다.

JD.com의 JD Chain은 JCOIN과 JOYCOIN을 등록했는데, 이는 자사의 스테이블 코인 이름일 수 있습니다.

JD.com의 JD 코인 체인은 "JCOIN"과 "JOYCOIN"이라는 이름을 등록했는데, 시장에서는 이를 자사 스테이블코인으로 추정하고 있습니다. 등록 안내에 따르면 관련 서비스로는 전자 자금 이체 및 블록체인 기술을 활용한 암호화폐 금융 거래가 포함됩니다. JD 코인 체인은 홍콩 금융감독청(HKMA)의 스테이블코인 발행자 샌드박스 프로그램에 참여하고 있으며, 작년 7월에는 에어스타 은행과 협력하여 기업용 스테이블코인 기반 해외 결제 솔루션을 테스트한 바 있습니다.

이번 조치는 8월 1일부터 시행될 예정인 홍콩의 스테이블코인 조례와 밀접한 관련이 있습니다. JD.com은 홍콩 금융관리국(HKMA)의 스테이블코인 규제 샌드박스에 참여했으며, 홍콩 달러화 표시 스테이블코인 거래 시나리오를 적극적으로 테스트하고 있습니다. 전문가들은 JD.com의 스테이블코인 발행이 국경 간 결제 비용을 크게 절감하고 결제 속도를 향상시켜 국제 공급망 및 소매 결제 부문에서 기회를 포착하는 데 도움이 될 것으로 예상합니다.

JD.com의 상표 등록은 블록체인 금융에 대한 JD.com의 의지를 보여주는 동시에 디지털 자산 금융 허브로서 홍콩의 매력을 반영합니다. 이 스테이블코인의 향후 구현 및 적용은 기존 전자상거래 기업들을 웹 3.0 시대로 더욱 발전시킬 것입니다.

PayPal을 통해 미국 상인은 100개 이상의 암호화폐를 수락할 수 있습니다.

2025년 7월 28일, PayPal은 미국 시장에 새로운 결제 기능을 출시한다고 발표했습니다. 이를 통해 소규모 가맹점들은 비트코인과 이더리움과 같은 주류 화폐를 포함하여 100개 이상의 다양한 암호화폐로 결제를 받을 수 있게 되었습니다. 이를 통해 암호화폐 결제 분야에서 PayPal의 서비스 제공 범위가 크게 확대되고 더 많은 가맹점들이 디지털 화폐 거래에 참여하게 됩니다.

중소 규모 가맹점에 초점을 맞춘 PayPal의 이니셔티브는 가맹점의 암호화폐 사용 진입 장벽을 낮추고 유연성과 운영 혁신을 강화하는 것을 목표로 합니다. 더 많은 가맹점에서 암호화폐 결제를 허용함에 따라, 이 이니셔티브는 일상적인 비즈니스 환경에서 암호화폐의 도입 및 활용을 촉진할 것으로 예상됩니다.

PayPal의 개방형 결제 네트워크는 기존 금융과 암호화폐 생태계를 연결하는 다리 역할을 할 것으로 예상되며, 이를 통해 판매자에게 새로운 수익 채널을 제공하고 암호화폐의 실용성을 뒷받침할 것입니다. 이러한 전략은 핀테크 혁신에서 PayPal의 경쟁 우위를 강화할 것입니다.

WLFI, Falcon Finance에 1,000만 달러 전략적 투자

WLFI는 DWF Labs가 지원하는 합성 달러 스테이블코인 프로젝트인 Falcon Finance에 1,000만 달러를 전략적으로 투자할 예정입니다.

사용자들은 스테이블코인(USDT, USDC, DAI, USDS, USD1, FDUSD)이나 주류 암호화폐(ETH, BTC, SOL, XRP 및 시가총액 상위 100대 알트코인 등 일반적으로 100% 이상의 초과 담보 비율이 필요함) 또는 토큰화된 단기 국채(Superstate의 USCC)를 담보로 사용하여 USDf를 발행합니다. 현재 USDf의 유통량은 10억 달러를 넘어섰습니다.

급속한 성장에는 여러 가지 이유가 있습니다.

• 강력한 자산 접근 기능: 스테이블코인, ETH/BTC, RWA(미국 국채 등) 및 기타 유형의 자산을 담보로 지원합니다.
• 수익 메커니즘: USDF 보유자는 sUSDF를 약속하고 체인상 수익 분배에 참여할 수 있습니다(출처: 이자율 차익거래, 환전 자금 조달 비율, RWA 수익 등). 이를 통해 많은 수의 사용자 전환을 유치할 수 있습니다.
• 포인트 및 에어드랍 기대

2. RWA 부문

미국 암호화폐 정책 보고서에 토큰화 및 시장 정의 암호화폐 법률에 대한 입장 포함될 예정

2025년 7월 30일, 트럼프 행정부가 설립한 백악관 디지털 자산 태스크포스는 취임 이후 암호화폐 규제에 대한 첫 공식 지침인 주요 정책 보고서를 발표했습니다. 재무부, 관리예산국(OMB), 그리고 폴 앳킨스 SEC 위원장 등 주요 관계자들이 포함된 이 태스크포스는 올해 초 대통령이 서명한 행정명령을 이행하고 혁신 친화적인 통합 암호화폐 정책 프레임워크를 구축하는 것을 목표로 합니다.

보고서는 다음을 포함한 몇 가지 핵심 권장 사항을 제시합니다.

• SEC와 CFTC가 기존 권한을 사용하여 암호화폐 자산 등록, 보관 및 거래에 대한 규제 규칙을 신속하게 명확히 하도록 요구합니다.
• 명확성법(SEC와 CFTC의 책임을 명확히 하는 법)과 천재 스테이블코인법 등의 법안을 통과시키도록 의회에 압력을 가함;
• 블록체인 토큰화 증권을 지지하고, 미국 중앙은행 디지털 화폐(CBDC) 발행에 반대하며, 암호화 기술을 기존 금융 인프라에 통합하는 것을 촉진합니다.

홍콩 금융서비스부 장관 및 재무부 장관: 홍콩은 토큰화 채권 발행을 정상화했습니다.

홍콩 정부가 2025년 7월 30일 입법회에서 발표한 초안을 통해 "2025 디지털 자산 정책 성명"(정책 성명 2.0)이 공식 발표되어 홍콩이 글로벌 디지털 자산 혁신 허브로 도약하겠다는 의지를 확인했습니다. 이는 2022년에 발표된 초기 정책 성명의 업그레이드 버전으로, 가상 자산 생태계의 지속 가능한 발전을 명시적으로 뒷받침합니다.

홍콩은 2023년 6월 가상자산 거래 플랫폼에 대한 허가 제도를 도입했으며, 2025년 8월 1일부터 스테이블코인 규제를 시행할 예정입니다. 또한, 정부는 가상자산 거래 및 수탁 라이선스 관련 규정 초안을 마련하여 3년 안에 더 많은 기관에 라이선스를 발급할 계획입니다. 규제 당국은 또한 블록체인, AI, 토큰화 자산 등 혁신 기술을 통제된 환경에서 시험할 수 있도록 규제 샌드박스 제도를 마련했습니다.

홍콩은 국제 자금세탁방지기구(FATF 등), 중국 본토 및 기타 관할권과의 협력을 적극적으로 강화하여 디지털 자산 규제 기준 및 국경 간 자금세탁 방지 메커니즘 구축을 공동으로 추진하고 있습니다. 동시에 홍콩 금융관리국(HKMA)과 증권선물위원회는 프로젝트 앙상블(Project Ensemble)과 같은 이니셔티브를 시행하여 기존 자산의 토큰화를 모색하고 토큰화된 채권, 펀드 및 기타 실용적인 상품의 도입을 촉진하고 있습니다.

일본 MUFG은행, 오사카 고층 빌딩 인수…부동산 토큰화 상품 출시 계획

MUFG 신탁은행은 오사카에 위치한 고층 오피스 빌딩을 1,000억 엔(약 6억 8천만 달러) 이상에 인수했습니다. 이 은행은 블록체인 기술을 활용하여 자산을 토큰화하고 디지털 증권을 발행할 계획입니다. 기관 투자자는 주로 사모 리츠(REITs)를 통해 참여하며, 개인 투자자는 Progmat 플랫폼을 통해 토큰화된 주식을 매수하여 지분을 분할 소유할 수도 있습니다.

이 이니셔티브는 개인 투자자와 고품질 상업용 부동산 간의 격차를 줄여 진입 장벽을 크게 낮추고 일반 사용자가 투자 잠재력을 실현할 수 있도록 지원합니다. MUFG의 토큰 발행은 기관 투자자와 개인 투자자 모두를 대상으로 하며, 기존 REIT 구조에 새로운 디지털 증권을 통합하여 자산 유동성과 시장 투명성을 크게 향상시킵니다.

MUFG는 파트너사인 미쓰이 디지털의 자문을 받는 토큰 발행의 핵심 인프라인 프로그맷(Progmat) 플랫폼의 지분 42%를 보유하고 있습니다. 미쓰이는 자체 알터나 트러스트를 설립했음에도 불구하고 프로그맷을 계속 활용하고 있으며, 경쟁과 협력이 공존하는 협력 생태계를 구축하고 있습니다. 이번 사례는 기관 투자자들의 지배력과 소매업체들의 융합이 특징인 일본 자산 토큰화 시장의 새로운 국면을 예고합니다.