저자: 아르테미스

편집자: Will Awang

스테이블코인이 글로벌 금융 환경을 바꿀 수 있을지 여부는 더 이상 YES/NO의 문제가 아니라, "어떻게" 바꿀 것인가의 문제입니다.

초창기에는 스테이블코인의 성장이 총 공급량으로 측정되었습니다. 핵심 과제는 스테이블코인에 대한 신뢰였습니다. 어떤 발행자가 신뢰할 수 있고, 규정을 준수하며, 확장성을 갖추고 있는지가 관건이었습니다. 저는 미국 천재법(Genius Act)의 도입으로 이 문제가 곧 해결될 것이라고 생각합니다.

발행의 표준화로 스테이블코인 시장은 다음 단계인 발행에서 유통으로 진입합니다.

발행사들이 엄청난 수익을 올리던 시대는 이제 얼마 남지 않았습니다. 유통사들은 자신들의 영향력을 깨닫고 정당한 가치를 얻기 시작했습니다. 이는 Circle의 투자설명서에 잘 설명되어 있습니다.

이러한 변화를 고려할 때, 실제 성장을 이루고 있는 애플리케이션, 프로토콜, 플랫폼이 무엇인지 먼저 이해하는 것이 점점 더 중요해지고 있습니다. 특히 암호화폐 시장에서 이미 비교적 성숙한 온체인 스테이블코인 시나리오의 경우 더욱 그렇습니다.

지난주에 우리는 '아르테미스: 스테이블코인 결제 도입에 대한 일선 데이터'라는 제목의 기사를 작성했는데, 이 기사에서는 오프체인 결제를 위한 스테이블코인 시나리오의 관점에서 스테이블코인이 기존 금융을 연결하는 잠재력과 경로를 살펴보았습니다.

오늘은 스테이블코인 연구 보고서인 아르테미스(Artemis)를 심층 분석하여, 스테이블코인의 미래, 사용, 수익, 그리고 발행자에서 유통사로의 전환을 살펴보겠습니다. 각 사용 사례는 고유한 배경과 관행을 가지고 있기 때문에, 온체인 활동과 관련된 스테이블코인 사용 사례에 초점을 맞추고 있습니다. 동시에, 체인의 역동적인 시장 변화 속에서 가치 확보 추세를 관찰할 수도 있습니다.

핵심 포인트

스테이블코인의 시장 가치는 미화 2,400억 달러에 달하고 연간 거래량은 3조 1,000억 달러에 달하지만, 그 인기에 대한 많은 오해가 있습니다. 한편으로는 발행자가 시장 확대를 위해 유통사에 높은 수수료를 지불하는 경우가 있습니다. 예를 들어, Circle은 2023년에 Coinbase와 같은 유통사에 9억 달러를 지불했는데, 이는 매출의 절반 이상을 차지하며 사용자 유치를 위한 것입니다.

반면, 연간 거래량 3조 1천억 달러라는 추정은 매우 오해의 소지가 있으며, 그중 31%는 MEV 로봇이 매일 수천 사이클에 걸쳐 동일한 자금을 반복적으로 사용하는 데서 비롯됩니다. 실제 사람들이 참여하는 거래량은 표면 데이터가 암시하는 규모보다 훨씬 적습니다.

스테이블코인 분야에는 잘 알려지지 않은 과도한 부의 집중 현상이 존재합니다. 현재 1억 5천만 개의 스테이블코인 지갑이 있지만, 그중 99%의 지갑 잔액이 1만 달러 미만이며, 2만 개의 미확인 지갑만이 760억 달러를 관리하고 있으며, 이는 전체 공급량의 32%에 해당합니다. 이러한 지갑들은 거래소도 아니고 DeFi 프로토콜도 아니며, "회색 지대"로 분류되는 것으로 알려졌으며, 그 의미는 아직 불분명합니다.

스테이블코인의 실질적인 폭발적 성장은 지난 6개월 동안 이루어졌다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 여름 이후 DeFi 스테이블코인 거래량은 1,000억 달러에서 6,000억 달러로 급증했습니다. 동시에, 밈 코인 거래만으로도 5,000억 달러의 스테이블코인 흐름이 발생하여 연간 거래량의 12%를 차지합니다.

하지만 스테이블코인의 성공을 측정하는 기준은 정반대입니다. 총 잠금 가치(TVL)의 감소는 사용량 감소를 의미하는 것이 아니라 기술 발전과 효율성 향상을 반영하는 것일 수 있으며, 거래량 증가는 단순히 로봇 활동 증가를 의미할 수도 있습니다. 스테이블코인 도입률을 측정하는 데 사용하는 각 지표에는 근본적인 문제가 있습니다.

USDC와 USDT의 시장 점유율에 대한 논쟁이 여전히 진행 중이지만, 진정한 변화는 유통 단계에서 조용히 일어나고 있습니다. 결과적으로 스테이블코인 생태계 가치 사슬 전체가 재편될 가능성이 있습니다.

1. 스테이블코인의 다음 단계

스테이블코인은 불과 몇 년 만에 실험적인 상품에서 필수적인 금융 도구로 진화했으며, 제품-시장 적합성(Product-Market Fit)은 의심할 여지 없이 뛰어납니다. 하지만 이제 우리는 발행량과 유동성만으로는 지속적인 성장을 이룰 수 없는 새로운 시대에 접어들었습니다. 스테이블코인 도입의 다음 단계는 파트너와의 경제적 이익 공유, 온체인 및 오프체인 통합의 용이성, 그리고 프로그래밍 가능한 기능의 활용 가능성 등 새로운 요소들을 포함할 것입니다. - 옐레나 주릭, 노블 공동 창립자 겸 CEO

1.1 2400억 공급의 이면

스테이블코인은 암호화폐 분야에서 가장 널리 사용되는 상품 중 하나가 되었으며, 공급량은 2,400억 달러가 넘고 연간 온체인 거래량은 7조 달러가 넘습니다. 이는 기존 지불 네트워크와 비슷한 규모이지만, 그 중 많은 숫자는 파헤쳐 볼 가치가 있습니다.

공급량은 스테이블코인의 총량을 반영할 뿐, 사용량, 유통 경로, 용도를 나타내는 지표는 아닙니다. 반면 거래량은 온체인에서의 사용자 활동과 봇 활동이 혼합되어 나타나지만, 오프체인 데이터는 반영하지 못합니다.

1.2 사용법은 새로운 신호입니다

모든 스테이블코인이 효율적인 가치 순환 상태에 있는 것은 아닙니다. 일부 스테이블코인은 노드 검증이나 스테이킹으로 사용되지 않는 반면, 다른 스테이블코인은 크로스 플랫폼, 크로스 사용자, 크로스 지역 실물 경제 활동의 핵심 동력입니다.

"2025년 스테이블코인 현황"에서 설명한 바와 같이, 다양한 생태계의 스테이블코인 간에는 명확한 차이가 있습니다. 이더리움 기반 스테이블코인은 DeFi 담보 및 거래 유동성으로 사용되는 경향이 있는 반면, 트론 기반 스테이블코인은 신흥 시장의 송금 및 결제에 더 많이 사용됩니다. USDC는 기관 자금 흐름에서 더 높은 비중을 차지하는 반면, USDT는 도달 범위와 접근성을 바탕으로 성장하고 있습니다.

이러한 사용 패턴은 가치가 어디로 흐르는지 반영할 뿐만 아니라, 건설업체에게 서비스가 부족하거나 성장이 빠른 틈새 시장을 타겟팅할 수 있는 기회를 제공합니다.

스테이블코인의 적용 시나리오와 기능적 유용성을 이해하는 것은 현재 스테이블코인을 고려할 때 가장 분명한 신호이며, 스테이블코인이 진정으로 도입된 곳과 다음 혁신의 물결이 나타날 곳을 나타냅니다.

2. 기관 발행에서 시장 유통까지

스테이블코인은 더욱 성장할 것이며, 규제의 명확성은 기관 투자자들에게 기회를 열어주고 있습니다. 스테이블코인의 다음 단계는 누가 규모를 갖느냐뿐만 아니라 발행자, 유통업체, 보유자를 포함한 스테이블코인 공급망 참여자 모두의 비즈니스 모델에 관한 것입니다. 향후 12~24개월 동안 가치 사슬과 가치 확보 측면에서 변화와 과제가 분명히 나타날 것입니다. - 마틴 카리카, 앵커리지 디지털 스테이블코인 부문 부사장

2.1 발행인의 역사적 가치

스테이블코인 초창기에는 가치 확보가 주로 발행자에게 집중되었습니다. 대규모로 1:1 페그를 유지하는 것은 어려운 문제이며, 이를 제대로 해결할 수 있는 발행자는 거의 없습니다.

테더와 서클은 선두주자였을 뿐만 아니라, 대규모 발행 및 상환, 준비금 관리, 은행 파트너와의 통합, 시장 스트레스 견뎌내기 등의 복잡한 작업을 지속적으로 관리할 수 있는 몇 안 되는 발행자 중 하나이기 때문에 시장을 장악할 수 있었습니다.

준비금 수익률(주로 단기 미국 국채 및 현금성 자산)을 현금화함으로써, 낮은 금리로도 막대한 수익을 창출할 수 있습니다. 한편, 초기 성공 사례는 더욱 강화되고 있습니다. USDT와 USDC를 기반으로 구축된 거래소, 지갑, 그리고 DeFi 프로토콜은 발행 및 유동성의 네트워크 효과를 강화하고 있습니다.

2.2 중요한 가치 계층으로서의 유통업체

신뢰할 수 있는 보관, 유동성, 그리고 상환은 더 이상 차별화 요소가 아니라 기대 요소입니다. 유사한 역량을 갖춘 발행인이 시장에 점점 더 많이 진입함에 따라 발행인 자체의 중요성은 감소하고 있습니다.

중요한 것은 사용자가 스테이블코인으로 무엇을 할 수 있느냐입니다. 따라서 스테이블코인의 주도권은 발행자에서 유통사로 이동하고 있습니다.

스테이블코인을 실제 사용 사례에 통합하는 유통사 지갑, 거래소, 애플리케이션은 이제 영향력과 영향력을 모두 보유하고 있습니다. 이들은 사용자 관계를 제어하고, 사용자 경험을 형성하며, 어떤 스테이블코인이 인기를 얻을지 점점 더 결정짓습니다.

그리고 그들은 그 지위를 수익화하고 있습니다. Circle의 최근 IPO 보고서에 따르면 USDC 통합 및 홍보를 위해 Coinbase와 같은 파트너사에 약 9억 달러를 지불했는데, 이는 2023년 총 매출의 절반 이상에 해당합니다.

발행자가 유통업체에 비용을 지불하는 것이지, 그 반대가 아니라는 점에 유의하세요.

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

(S-1 양식을 동그라미로 표시하세요)

많은 유통업체들이 플랫폼 아키텍처를 더욱 강화하고 있습니다. PayPal은 PYUSD를 출시했고, Telegram은 Ethena와 파트너십을 맺었으며, Meta는 다시 스테이블코인 채널을 모색하고 있습니다. Stripe, Robinhood, Revolut과 같은 핀테크 플랫폼은 결제, 예금, 거래 기능에 스테이블코인을 직접 내장하고 있습니다.

발급사들도 가만히 있지 않습니다. 테더(Tether)는 지갑과 결제 시스템을 구축하고 있으며, 서클(Circle)은 결제 API, 개발자 도구, 인프라 인수를 통해 풀스택(full-stack)을 구축하는 동시에 네트워크 효과를 창출하기 위해 서클 결제 네트워크(Circle Payment Network)를 출시하고 있습니다.

하지만 한 가지 분명한 것은 유통이 이제 전략적 우위를 점하고 있다는 것입니다.

우리는 지각 변동의 한가운데에 있습니다. 관점의 변화로, 스테이블코인은 더 이상 "암호화폐"가 아니라 "글로벌 인프라"로 간주됩니다. 유틸리티의 변화로, 금융 기관은 이러한 새로운 레일을 최대한 활용하여 적극적으로 제품을 재편하고 있으며, 경쟁 환경도 변화하고 있습니다.

—Fireblocks의 결제 및 네트워킹 부문 수석 부사장인 Ran Goldi

2.3 프로그래밍 가능성 및 정밀도 구축

스테이블코인의 인기가 높아짐에 따라 프로그래밍, 규정 준수, 그리고 가치 공유를 지원하도록 설계된 새로운 인프라가 등장하고 있습니다. 더 이상 발행만으로는 충분하지 않습니다. 경쟁력을 유지하려면 스테이블코인이 사용량을 늘리는 플랫폼의 요구에 적응할 수 있어야 합니다.

차세대 스테이블코인은 교차 검증 기능, 규정 준수 규칙, 조건부 이체와 같은 프로그래밍 가능한 기능을 포함합니다. 이러한 기능을 통해 스테이블코인은 오프체인 프로토콜 없이도 가맹점, 개발자, 유동성 공급자(LP) 또는 제휴사에게 가치를 자동으로 전달하는 애플리케이션 기반 자산으로 기능할 수 있습니다.

각 사용 사례는 고유한 맥락을 가지고 있습니다. 송금은 속도와 환전을 우선시하고, DeFi는 결합성과 담보 유연성을 요구하며, 핀테크 통합은 규정 준수와 감사 가능성을 요구합니다. 새롭게 부상하는 인프라 스택은 이러한 다양한 요구를 충족하도록 설계되었으며, 스테이블코인 계층이 모든 환경에 동적으로 적응할 수 있도록 지원합니다.

결정적으로, 이러한 인프라 전환은 더욱 정확한 가치 포착을 가능하게 합니다. 프로그래밍 가능한 흐름은 가치를 발행자가 단순히 축적하는 것이 아니라 스택 전체에서 공유할 수 있음을 의미합니다. 스테이블코인은 생태계의 인센티브와 아키텍처에 영향을 받는 역동적인 금융 기반이 되어가고 있습니다.

3. 온체인 스테이블코인 사용 사례

스테이블코인의 가치 포착이 하류로 이동함에 따라 실제 용도를 정의하는 것은 유통업체입니다.

지갑, 거래소, 핀테크 애플리케이션, 결제 플랫폼, 그리고 DeFi 프로토콜은 사용자가 어떤 스테이블코인을 볼 수 있는지, 어떻게 상호작용하는지, 그리고 어떻게 효용을 창출하는지를 결정합니다. 이러한 플랫폼들은 사용자 경험을 형성하고 스테이블코인 경제의 수요 측면을 통제합니다.

결제, 저축, 거래, DeFi, 송금 등 스테이블코인의 실제 사용을 분석하면 누가 가치를 창출하고 있는지, 마찰 지점은 어디인지, 그리고 어떤 유통 채널이 효과적인지 파악할 수 있습니다. 본 보고서는 온체인 활동과 관련된 스테이블코인 활용 사례에 중점을 둡니다. 지갑 및 플랫폼 등에서 스테이블코인의 흐름을 추적함으로써 스테이블코인 도입에 영향을 미치는 인프라와 인센티브에 대한 통찰력을 얻을 수 있습니다.

이러한 알려진(또는 "토큰화된" 플레이어라고도 함) 플레이어 중 현재 스테이블코인 사용은 세 가지 주요 맥락에 집중되어 있습니다.

중앙화된 거래소
DeFi 프로토콜
메브

다음 표는 2025년 4월 각 카테고리별 공급량과 거래량 점유율을 보여줍니다.

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

이 세 가지 유형의 주소는 전체 스테이블코인 공급량의 38%, 전체 스테이블코인 거래량의 63%를 차지합니다.

태그가 지정되지 않은 주소는 나머지 공급량과 거래량의 대부분을 차지합니다. 이러한 지갑은 유명 기관, 거래소 또는 스마트 컨트랙트와 직접적인 관련이 없습니다. 태그가 지정되지 않은 주소의 동향은 이 보고서 후반부에서 살펴보겠습니다.

3.1 전체 스테이블코인 시장 개요

총 스테이블코인 공급량: 2,400억 달러

지난 30일간 스테이블코인 거래량 총액: 3조 1,000억 달러

준비금 수입: 100억 달러

A. 공급

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

스테이블코인 공급량 분포(Supply)는 어떤 플랫폼과 활용 사례가 유통량을 확보하고 유지할 만큼 매력적인지를 보여줍니다. 2023년 여름 이후 총 스테이블코인 공급량은 꾸준히 증가해 올해 사상 최고치를 경신했으며, 중앙화 거래소(CEX), 디파이(DeFi), 그리고 라벨 없는 지갑 모두 공급량이 크게 증가했습니다.

대부분의 스테이블코인 공급은 중앙화 거래소에 집중되어 있으며, 바이낸스가 상당한 우위를 점하고 있습니다. DeFi 프로토콜과 발행사 또한 상당한 비중을 차지하고 있습니다.

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

B. 볼륨

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

스테이블코인 전체 거래량은 2023년 여름 이후 꾸준히 증가해 왔으며, 시장 활동이 활발한 시기에는 이례적으로 급등하기도 했습니다. DeFi는 가장 큰 폭의 거래량 증가를 보인 반면, MEV와 태그 없는 지갑은 높지만 변동성이 큰 거래량을 보였습니다.

스테이블코인 거래량이 가장 높은 기관은 중앙화 거래소이며, 그 다음으로는 DeFi와 발행 기관입니다. CEX 거래량은 대부분의 거래가 오프체인에서 발생하기 때문에 CEX 플랫폼에서의 거래를 반영하지 않습니다. 대신, 사용자 입출금, 거래소 간 이체, 그리고 내부 운영 활동을 반영합니다.

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

3.2 중앙화 거래소(CEX)

중앙화된 거래소를 기반으로 하는 스테이블코인의 공급은 생태계 순환의 상당 부분을 차지합니다. 거래량 측면에서는 DeFi 프로토콜과 MEV 기반 참여자들이 현재 가장 활발하게 활동하고 있으며, 이는 온체인 애플리케이션과 구성 가능한 인프라의 역할이 커지고 있음을 보여줍니다.

총 스테이블코인 공급량: 27%

지난 30일간 스테이블코인 거래량 총량: 11%

준비금 수입: 30억 달러

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

주요 중앙화 거래소(CEX)의 공급량은 2023년 지역적 최저치 이후 거의 두 배로 증가했습니다. Coinbase, Binance, Bybit의 공급량은 시장에 따라 변동하는 경향이 있는 반면, Kraken과 OKX의 공급량은 더 꾸준히 증가했습니다.

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

중앙화 거래소(CEX)에서 스테이블코인이 어떻게 사용되는지에 대한 구체적인 데이터를 얻기는 어렵습니다. 대부분의 활동이 오프체인(중앙화 원장)에서 이루어지기 때문입니다. 자금은 종종 함께 묶여 있고, 구체적인 용도는 거의 공개되지 않습니다. 이러한 불투명성으로 인해 중앙화 거래소(CEX) 내에서 스테이블코인 사용의 전체 범위를 평가하기가 어렵습니다.

중앙화 거래소(CEX)에서 발생하는 스테이블코인 거래량은 내부 거래, 증거금 담보 설정, 수수료 결제가 아닌 입금, 출금, 거래소 간 이체, 유동성 운영과 관련된 온체인 활동을 반영합니다. 따라서 전체 거래 활동의 지표라기보다는 거래소와 사용자 간의 상호작용을 나타내는 지표로 보는 것이 가장 좋습니다.

3.3 탈중앙화 금융(DeFi)

총 스테이블코인 공급량: 11%

지난 30일간 스테이블코인 거래량 총량: 21%

준비금 수입: 11억 달러

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

DeFi 스테이블코인의 공급은 담보, 유동성 공급자(LP) 자산, 그리고 대출 시장, 탈중앙화 거래소(DEX), 파생상품 프로토콜의 결제 계층에서 발생합니다. 지난 6개월 동안 CDP, 대출, 무기한 계약, 그리고 스테이킹 공급은 거의 두 배로 증가했습니다.

DEX의 공급 점유율이 크게 감소한 것은 DEX 사용량 감소 때문이 아니라, DEX가 자본 효율성이 더 높기 때문입니다. Hyperliquid의 인기로 인해 무기한 계약에 묶여 있는 공급량이 최근 크게 증가했습니다.

지난 6개월 동안 DeFi 스테이블코인의 월별 거래량은 약 1,000억 달러에서 6,000억 달러 이상으로 증가했습니다. 이는 주로 분산형 거래소(DEX), 대출 시장, 담보부채 포지션(CDP)의 상당한 성장에 힘입은 것입니다.

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

DeFi 분야에서 스테이블코인은 다음과 같은 주요 분야에 사용됩니다.

DEX 펀딩 풀
대출 시장
자산 담보 채권
기타(영구 계약, 크로스 체인 및 스테이킹 포함)

각 부문은 스테이블코인을 유동성, 담보 또는 지불 수단으로 사용하는 방식이 다르며, 이는 사용자 행동과 프로토콜 계층의 경제성에 영향을 미칩니다.

A. 덱스

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

중앙집중화된 유동성, 스테이블코인 중심의 DEX, 그리고 프로토콜 간 결합성으로 인해 DEX가 높은 스테이블코인 유동성을 유지할 필요성이 줄어듭니다.

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

DeFi에서 스테이블코인 거래량의 대부분은 DEX에서 발생합니다. 전체 거래량에서 DEX가 차지하는 비중은 시장 심리와 거래 추세에 따라 변동합니다. 최근 미미코인(Memecoin)의 거래량은 5,000억 달러 이상으로 급증하여 전체 거래량의 12%를 차지했습니다.

B. 대출 시장

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

대출 규모는 최고치에서 감소했지만, Aave는 강력한 회복세를 보였고 Morpho, Spark, Euler와 같은 새로운 프로토콜도 주목을 받고 있습니다.

C. 담보부채 포지션

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

MakerDAO는 DeFi 분야에서 가장 큰 스테이블코인 풀 중 하나를 운영하고 있으며, 높은 저축률 덕분에 DAI 도입이 증가하고 있습니다. MakerDAO는 수십억 달러 규모의 스테이블코인을 보유하고 있으며, DAI의 미국 달러 페그(Peg) 유지에 중요한 역할을 하고 있습니다.

D. 기타

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

스테이블코인은 DeFi 파생상품, 합성 자산, 영구 계약 및 거래 프로토콜을 지원하는 데에도 중요한 역할을 합니다.

시간이 지남에 따라 스테이블코인의 공급은 다양한 영구 계약 프로토콜 사이를 순환하며, 현재는 Hyperliquid, Jupiter, Ethereal에 집중되어 있습니다.

3.4 MEV 마이너/노드 검증

총 스테이블코인 공급량: < 1%

지난 30일간 스테이블코인 거래량 총계: 31%

예비 수입: /

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

MEV 봇은 거래 순서를 변경하여 가치를 창출합니다. 이러한 봇의 고빈도 동작은 온체인 거래의 과도한 비중을 유발하며, 동일한 자금을 재사용하는 경우가 많습니다.

위 차트는 MEV 기반 거래를 봇 거래량과 수동 거래량을 구분하여 보여줍니다. MEV 거래량은 거래량이 가장 많은 기간에 급증하고, 블록체인과 애플리케이션이 MEV 전략에 대응하기 위해 노력함에 따라 변동합니다.

MEV와 같이 거래량이 많고 유통량이 적은 사용 사례의 수익을 예측하는 것은 유통량이 많은 사용 사례의 수익 예측만큼 간단하지 않습니다. 준비금 수익률 예측은 이 경우 적용 범위가 좁지만, 이러한 사용 사례에는 거래 수수료, 스프레드 포착, 내장형 금융 서비스, 애플리케이션별 수익화 등 다양한 수익화 전략을 적용할 수 있습니다.

3.5 속성이 지정되지 않은 지갑

총 스테이블코인 공급량: 54%

지난 30일간 스테이블코인 거래량 총계: 35%

준비금 수입: 56억 달러

라벨이 지정되지 않은 지갑에서 발생하는 스테이블코인 거래는 거래 의도를 개인 데이터를 통해 추론하거나 확인해야 하기 때문에 해석하기가 더 어렵습니다. 그럼에도 불구하고, 이러한 지갑은 스테이블코인 공급량의 대부분을 차지하며, 거래량의 대부분을 차지하는 경우가 많습니다.

라벨이 없는 지갑의 구성 요소는 다음과 같습니다.

소매 사용자
신원 불명의 기관
스타트업과 중소기업
휴면 또는 수동 보유자
비밀이 아닌 스마트 계약

귀속 모델이 완벽하지 않은 반면, 이러한 "회색 영역" 지갑은 실제 지불, 저축 및 운영 프로세스에서 점점 더 많은 비중을 차지하고 있으며, 이 중 많은 부분이 기존 DeFi 또는 거래 프레임워크와 완전히 일치하지 않습니다.

가장 유망한 사용 사례 중 일부는 다음과 같습니다.

P2P 송금
스타트업을 위한 재무 관리
인플레이션 경제에서 개인의 달러 저축
국경 간 B2B 결제
전자상거래 및 판매자 결제
게임 내 경제

규제의 명확성이 개선되고 지불 중심 인프라가 계속해서 자본을 유치함에 따라 이러한 새로운 사용 사례가 빠르게 확대될 것으로 예상되며, 특히 기존 은행의 서비스가 부족한 지역에서 그러할 것입니다.

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2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

지금은 다음과 같은 주요 추세에 집중하겠습니다.

1억 5천만 개가 넘는 미승인 지갑이 많음에도 불구하고, 대다수의 미미한 잔액을 보유하고 있습니다. 미승인 지갑의 60% 이상이 1달러 미만의 스테이블코인을 보유하고 있는 반면, 100만 달러 이상의 스테이블코인을 보유한 지갑은 2만 개 미만입니다.

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

우리가 초점을 각 지갑 잔액으로 옮기면 상황은 완전히 반대가 됩니다.

잔액이 100만 달러를 초과하는 미확정 지갑은 20,000개 미만이며, 총 760억 달러가 넘는 금액을 보유하고 있습니다. 이는 전체 스테이블코인 공급량의 32%에 해당합니다.

그 사이, 잔액이 10,000달러 미만인 지갑(투자되지 않은 지갑의 99% 이상 차지)은 총 90억 달러를 보유하고 있는데, 이는 전체 스테이블코인 공급량의 4% 미만입니다.

대부분의 지갑은 규모가 작지만, 대부분의 미확보 스테이블코인은 소수의 고액 자산가 집단의 손에 있습니다. 이러한 분포는 스테이블코인 사용의 이중적 특성을 반영합니다. 한편으로는 광범위한 풀뿌리 사용자가 존재하고, 다른 한편으로는 기관 사용자 또는 고래 사용자가 집중되어 있습니다.

2,400억 달러 규모의 스테이블코인 뒤에 숨은 "거짓 번영": 거래의 31%가 로봇에서 발생하고 지갑의 99%가 10,000달러 미만을 보유하고 있습니다.

IV. 결론

스테이블코인 생태계는 가치가 애플리케이션과 인프라를 구축하는 사람들에게 점점 더 많이 흘러가는 새로운 단계에 접어들었습니다.

이는 시장의 중요한 성숙기를 의미하며, 화폐 자체에서 화폐를 작동시키는 프로그래밍 가능한 시스템으로 초점이 이동하고 있습니다. 규제 체계가 개선되고 사용자 친화적인 애플리케이션이 확산됨에 따라 스테이블코인은 기하급수적으로 성장할 것입니다. 스테이블코인은 법정화폐의 안정성과 블록체인의 프로그래밍 가능성을 결합하여 미래 글로벌 금융의 초석이 될 것입니다.

스테이블코인의 미래는 잠재력을 최대한 발휘할 수 있도록 애플리케이션, 인프라, 그리고 경험을 구축하는 사람들에게 달려 있습니다. 이러한 변화가 가속화됨에 따라, 우리는 생태계 전반에서 가치가 창출, 분배, 그리고 포착되는 방식에 있어 더 많은 혁신을 기대할 수 있습니다.

미래의 금융 세계는 스테이블코인에 의해서만 정의되는 것이 아니라, 스테이블코인을 중심으로 형성되는 생태계에 의해 정의될 것입니다.

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