PANews 2025년 연례 공개 블록체인 데이터 리뷰: "벌거벗은 수영"의 순간, 누가 이 흐름에 맞서 성장하고 있는가?

글쓴이: 프랭크, PANews

2025년은 암호화폐 세계의 퍼블릭 블록체인 부문에 있어 극적인 전환점이 될 것입니다. 2024년이 다양한 신규 퍼블릭 블록체인들이 에어드롭과 화려한 스토리텔링으로 관심을 끌기 위해 경쟁했던 "축제의 밤"이었다면, 2025년은 그 축제가 끝난 후 찾아오는 "경각심을 일깨우는 해"가 될 것입니다.

썰물이 빠지고 유동성이 줄어들면서, 한때 번영의 겉모습에 가려져 있던 진정한 데이터가 드러나기 시작합니다. 우리는 극명한 대조를 목격하게 됩니다. 한편으로는 2차 시장 가격이 전반적으로 반토막 나고 TVL(총 예치 자산) 증가율이 크게 둔화된 반면, 다른 한편으로는 온체인 수수료 수익과 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량은 이러한 추세와는 반대로 급증했습니다.

이러한 극명한 대조는 냉혹한 진실을 드러냅니다. 시장은 더 이상 단순한 "이야기"에 현혹되지 않고 있으며, 펀드들은 수익을 창출하고 필수적인 요구를 충족할 수 있는 핵심적인 계약에 집중하고 있습니다.

PANews의 데이터 팀은 2025년 기준 26개 주요 퍼블릭 블록체인의 핵심 데이터(TVL, 토큰 가격, 수수료 수익, 활동 수준, 투자 및 자금 조달 등)를 종합적으로 수집했습니다. 이러한 객관적인 수치를 활용하여 해당 연도에 퍼블릭 블록체인 시장이 겪었던 "거품 붕괴" 과정을 재구성하고, 경기 침체 속에서도 견고한 해자를 구축할 수 있었던 진정한 승자를 찾아내고자 했습니다.

(데이터 참고: TVL, 스테이블코인, 펀딩 및 수수료 데이터는 Devilama에서 가져왔습니다. 일일 활성 사용자 수 및 일일 거래량 데이터는 Artemis 및 온체인 정보에서 가져왔습니다. 토큰 가격 및 시가총액 데이터는 Coingecko에서 가져왔습니다. 데이터 기간은 2025년 1월 1일부터 2025년 12월 16일까지입니다.)

TVL의 모든 형태: DeFi는 급격한 성장률 하락 속에서 디레버리징의 성장통을 겪고 있습니다.

퍼블릭 블록체인의 번영을 측정하는 가장 중요한 지표인 TVL(총 부가가치)을 살펴보면, 주요 퍼블릭 블록체인들은 올해 전반적으로 소폭 증가했지만 성장률은 둔화되었습니다. PANews의 통계에 따르면, TVL이 0이었던 신규 블록체인 5개를 포함한 26개 주요 퍼블릭 블록체인의 총 TVL은 올해 5.89% 증가했습니다. 또한, TVL이 플러스로 성장한 블록체인은 11개에 불과하며, 이는 전체의 약 42%에 해당합니다. 반면, 2024년 조사 대상 22개 주요 퍼블릭 블록체인의 연간 총 TVL 성장률은 119%로, 성장률은 78%였습니다.

TVL(총 예치 자산) 증가세 둔화는 전체 암호화폐 시장의 침체를 반영합니다. 하지만 그렇다고 2025년이 완전히 평온한 한 해가 될 것이라는 의미는 아닙니다. 전체 암호화폐 시장의 TVL을 살펴보면, 10월 기준 네트워크 전체 TVL은 1,680억 달러에 달해 연초 1,157억 달러 대비 45% 증가했습니다. 10월 이후 시장 폭락으로 인해 전체 시장 TVL이 급격히 감소한 것입니다. 이는 여러 퍼블릭 체인 기반 토큰 가격 하락과 더불어 위험 회피 심리로 인해 많은 자금이 DeFi 시스템에서 이탈한 것이 복합적으로 작용한 결과입니다.

상위 10개 퍼블릭 블록체인 중 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 2025년 최고의 유망주로 꼽힙니다. 다른 퍼블릭 블록체인들이 한 자릿수 성장률을 기록한 반면, 하이퍼리퀴드의 TVL( 총 예치 자산)은 올해 299%라는 경이적인 증가율을 보였습니다. 솔라나(Solana)는 0.8%라는 저조한 성장률을 기록하며 가장 실망스러운 모습을 보였습니다 . MEME 코인 시장의 냉각과 함께 이 거대 퍼블릭 블록체인은 위기에 직면한 것으로 보입니다. 또한, 조사 대상 26개 퍼블릭 블록체인 중 플레어(Flare)는 582%가 넘는 성장률을 기록하며 가장 빠르게 성장하는 블록체인으로 등극했습니다. 하지만 OP 메인넷의 TVL은 63.6% 감소하며 가장 큰 폭으로 하락한 블록체인으로 나타났습니다.

가격이 평균 50% 폭락했고, 시장은 더 이상 새로운 퍼블릭 블록체인에 투자할 의사가 없습니다.

가격 측면에서도 올해 주요 퍼블릭 체인들의 최종 성과는 실망스러웠습니다. 연초 대비 이들 26개 퍼블릭 체인의 토큰 가격은 평균 50% 하락했습니다. 그중 Movement 토큰은 95%, Berachain은 92%, Scroll은 91% 하락했습니다. 이처럼 새롭게 등장한 퍼블릭 체인들은 시장의 인정을 받는 데 실패했습니다.

조사 대상 퍼블릭 블록체인 중 올해 가격이 상승한 것은 BNB 체인(22%), 하이퍼리퀴드(14.2%), 트론(9.30%), 맨틀(3%) 단 네 개뿐입니다. 나머지는 모두 가격 하락을 경험했습니다.

하지만 TVL과 가격 변동의 주요 원인은 암호화폐 시장 유동성의 변동입니다. 퍼블릭 블록체인 생태계 발전 지표를 분석해 보면 다른 양상이 드러납니다.

프로토콜 수익이 급증하면서 퍼블릭 블록체인들이 집단적으로 "자립형" 성장의 새로운 단계에 진입했습니다.

온체인 수수료와 관련하여, 조사 대상 퍼블릭 체인들은 2024년에 총 104억 달러의 온체인 수수료를 창출했으며, 이 수치는 2025년에 167억 5천만 달러로 증가하여 전체적으로 60%의 증가율을 보였습니다. 또한, OP 메인넷, 맨틀, 스크롤을 제외한 모든 퍼블릭 체인은 2025년에 수수료가 감소했습니다.

수수료 증가율이 가장 높은 블록체인은 하이퍼리퀴드(Hyperliquid, 9388.9%)였는데, 이는 2024년 말에 출시되어 초기 사용자 기반이 상대적으로 작았기 때문입니다. 솔라나(Solana)는 107%, BNB 체인은 77%, 수이(Sui)는 126%, 앱토스(Aptos)는 290%의 수수료 증가율을 보였습니다. 이를 통해 2025년에는 주요 퍼블릭 블록체인의 수익 창출 능력이 크게 향상되었음을 알 수 있습니다.

또한, 다양한 퍼블릭 체인의 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량도 전체적으로 88%의 성장률을 기록했으며, 평균 증가율은 163%에 달했습니다. 그중 솔라나는 이더리움을 제치고 1조 5200억 달러의 거래량을 기록하며 퍼블릭 체인 거래량 1위로 올라섰습니다. BNB 체인 역시 6972억 달러의 거래량으로 이더리움을 바짝 추격하고 있으며, 2026년에는 이더리움을 추월할 가능성이 매우 높습니다.

Hyperliquid는 연간 DEX 거래량 증가율 1217.00%로 가장 빠르게 성장하고 있으며, Flare가 880% 증가율로 2위를 차지하고 있습니다.

에어드롭 사냥꾼들이 떠나면 새로운 퍼블릭 블록체인은 사용자 유지에 어려움을 겪게 됩니다.

일일 활성 사용자 데이터 측면에서 보면 상황은 엇갈립니다.

전반적으로 이러한 퍼블릭 블록체인의 일일 활성 주소 수는 1,486만 개에서 1,760만 개로 증가하여 18%의 성장률을 보였습니다. 침체된 시장 상황 속에서 이러한 수준의 성과를 달성한 것은 비교적 긍정적인 신호입니다.

반면, 한때 개인 투자자 활동의 가장 좋은 지표였던 솔라나(Solana), 베이스(Base), 수이(Sui) 등의 여러 퍼블릭 체인은 다양한 수준의 감소세를 보였습니다. 베이스의 일일 활성 사용자(DAU)는 연초 대비 84.9% 감소했고, 솔라나는 37% 감소했습니다. 하지만 최근 폴리곤(Polygon)은 DAU가 폭발적으로 증가하여 12월 19일 기준 290만 명을 기록했는데, 이는 연초 대비 612% 증가한 수치입니다. 또한 BNB 체인, 세이(Sei), 앱토스(Aptos)와 같은 퍼블릭 체인들도 DAU가 크게 증가했습니다.

또한, 일일 거래량 측면에서도 이러한 퍼블릭 블록체인들은 연초 대비 연말에 전체적으로 33%의 거래량 증가를 달성했습니다. 그중에서도 BNB 체인은 연초 350만 건에서 1,450만 건으로 급증하며 규모와 성장률 모두에서 탁월한 성과를 보여주었습니다. 솔라나는 5,844만 건의 거래량으로 여전히 압도적인 선두를 유지하고 있지만, 연간 성장률은 2.8%에 그쳐 성장 둔화 조짐을 보이고 있습니다.

스테이블코인은 2025년에 유일한 "본격적인 상승장"이 될 가능성이 높습니다.

2025년은 스테이블코인 시장의 폭발적인 성장의 해였으며, 이는 퍼블릭 블록체인 데이터에도 반영되었습니다. 2024년과 비교했을 때, 대부분의 퍼블릭 블록체인에서 스테이블코인 시가총액이 크게 증가했습니다. 특히 솔라나는 스테이블코인 시가총액이 196% 급증하며 가장 빠른 성장세를 보인 퍼블릭 블록체인으로 자리매김했습니다. 스테이블코인 시장에서 상위 두 위치를 차지하는 이더리움과 트론 역시 연초 대비 각각 46%와 37%의 성장률을 유지했습니다. 또한, BNB 체인과 하이퍼리퀴드 등 올해 활발하게 활동한 다른 퍼블릭 블록체인들도 스테이블코인 시장에서 상당한 성장을 기록했습니다.

생태계 자금 조달: 폴리곤, 스타 프로젝트로 성공… 이더리움과 솔라나 여전히 인기 유지

또한 주목할 만한 또 다른 데이터 측면은 자금 조달입니다. 암호화폐 업계는 2025년에 기록적인 자금 조달 규모를 보였습니다. PANews는 6,710건의 자금 조달 사례를 수집하여 관련 퍼블릭 블록체인별로 분류했습니다. 데이터에 따르면 퍼블릭 블록체인의 자금 조달 라운드 수는 2025년에 640건에서 293건으로 크게 감소했습니다. 그러나 총 조달 금액은 3억 5천만 달러에서 6억 6천7백만 달러로 증가했으며, 라운드당 평균 조달 금액은 557만 달러에서 2,279만 달러로 상승했습니다. 이는 현재 시장 상황에서 중소 규모 스타트업의 자금 조달이 더욱 어려워지고, 자본은 유명 프로젝트에 더 적극적으로 투자하려는 경향이 있음을 시사합니다.

퍼블릭 블록체인 부문에서는 폴리곤(Polygon)이 22억 4천만 달러의 투자 유치로 1위를 차지했으며, 이더리움(Ethereum)과 솔라나(Solana)가 각각 15억 7천만 달러와 13억 4천만 달러로 그 뒤를 이었습니다. 하지만 폴리곤의 선두는 폴리마켓(Polymarket)의 20억 달러가 넘는 대규모 투자 유치 덕분입니다. 투자 유치 건수를 자세히 살펴보면 대부분의 투자가 이더리움, 솔라나, 비트코인, 베이스(Base) 생태계에서 이루어졌음을 알 수 있습니다.

다음은 시장에서 주요 관심사로 꼽히는 몇몇 퍼블릭 블록체인에 대한 분석입니다.

이더리움: 험난한 여정이었지만, 근본적인 회복세와 정체된 가격 움직임은 불균형을 보여줍니다.

선도적인 퍼블릭 블록체인인 이더리움의 2025년 발전은 "쉬운 배가 만 개의 산을 넘는 것"에 비유할 수 있습니다. 2024년 심각한 L2 트래픽 분산으로 인해 생태계 데이터와 시장 가격이 정체되었지만, 2025년에는 생태계 데이터, 특히 DEX 거래량(38.8% 증가), 스테이블코인 시가총액(46% 증가), 온체인 활성 주소(71% 증가)에서 상당한 성장을 기록했습니다. 또한, 생태계 펀딩 건수와 규모에서도 대부분의 퍼블릭 블록체인을 선도했습니다. 이러한 데이터 지표들은 이더리움 메인넷 생태계가 2025년에 회복세를 보였음을 시사합니다.

하지만 가격과 TVL 데이터 측면에서는 전반적인 시장 조정으로 인해 정체 상태를 유지하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 다른 퍼블릭 블록체인 토큰과 비교했을 때 이더리움의 가격 성과는 상대적으로 더 큰 회복력을 보여주고 있습니다.

솔라나: 밈은 강점이자 약점이었습니다. 호황 거품이 꺼진 후 드러난 취약성 말이죠.

2024년과 비교했을 때, 2025년 솔라나는 완전히 다른 모습을 보여주었습니다. 급격한 상승과 하락을 겪은 후, 생태계의 취약성이 드러난 것입니다. MEME 시장의 초기 호황 이후 하락세를 겪은 솔라나는 매력적인 성장 스토리를 만들어내지 못하고, 오히려 MEME 코인 시장에서 다양한 출시 플랫폼 간의 치열한 경쟁에 직면했습니다. 그 결과, 올해 수수료 수익과 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량은 크게 증가했지만, 토큰 가격, 연말 활성 사용자 수, 거래 건수는 모두 급격히 감소했습니다. 이는 시장이 솔라나에 등을 돌리고 있으며, 솔라나의 호황 거품이 꺼졌음을 시사합니다.

BNB 체인: 방어에서 전면 공격으로, 다차원적 성장을 달성하는 "육각형 전사"

BNB 체인은 2025년에 폭발적인 성장을 기록하며 모든 통계 지표에서 긍정적인 성장을 달성했습니다. 특히 수수료 수익, 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량, 스테이블코인 시가총액, 온체인 활동 모두 100% 이상의 성장률을 보였습니다. 이는 전반적인 퍼블릭 블록체인 시장의 침체된 상황을 고려할 때 매우 이례적인 현상입니다.

물론 이러한 성과는 바이낸스와 불가분의 관계에 있습니다. CZ와 같은 최고 경영진의 적극적인 마케팅 참여부터, 암호화폐 투자 수익을 노리는 많은 개인 투자자들에게 '필수' 서비스가 된 바이낸스 알파 출시, 그리고 하이퍼리퀴드를 겨냥한 아스터와 같은 새로운 파생상품 거래소의 등장까지, BNB 체인의 2024년 반격은 본격적인 공세로 변모했습니다. 이 공세는 매우 강력하여 BNB 체인은 다른 어떤 퍼블릭 체인도 무시할 수 없는 강력한 경쟁자로 자리매김했습니다.

하이퍼리퀴드: 올해 가장 큰 다크호스로 떠오른 상품으로, "실질적인 수익"으로 업계에 새로운 교훈을 주고 있습니다.

BNB 체인과 마찬가지로 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)도 2025년에 눈부신 성과를 보였습니다. 연초 대비 시가총액이 소폭 감소(-5.3%)한 것을 제외하면 모든 지표에서 긍정적인 성장을 기록했으며, 많은 지표에서 퍼블릭 블록체인 중 가장 높은 성장률을 보였습니다.

2025년 Hyperliquid는 전체 네트워크에서 TVL(총 예치 자산) 기준 9위, 수수료 수익 기준 3위, DEX 거래량 기준 6위, 안정적인 시가총액 기준 5위를 기록했습니다. 이러한 순위는 Hyperliquid가 진정한 주류 퍼블릭 블록체인으로 자리매김했음을 보여주며, 시장 신규 진입자로서 이러한 성과를 달성한 것은 분명 큰 성공입니다. 더욱이, Hyperliquid는 2025년 당시 인플레이션 인센티브에 의존하지 않고 실질적인 수익만으로 전체 생태계를 유지할 수 있었던 몇 안 되는 퍼블릭 블록체인 중 하나였습니다.

하지만 최근 Hyperliquid는 Aster와 Lighter의 강력한 경쟁에 직면하며 거래량이 급격히 증가하고 있습니다. 작년까지만 해도 경쟁사였던 Hyperliquid는 2026년에는 시장 점유율 방어에 집중할 것으로 보입니다.

수이: 엄청난 압력 속에서 '스쿼트' 자세를 제대로 유지하려면 거품이 터지면서 자세를 재구성해야 합니다.

2024년 솔라나(Solana)를 적극적으로 추격하며 시장의 큰 기대를 모았던 유망한 신흥 퍼블릭 블록체인인 수이(Sui)는 2025년에 상대적으로 조용한 한 해를 보냈습니다. 모든 주요 퍼블릭 블록체인 중에서 수이의 가격 하락(-64%)과 TVL 하락(-46.8%)은 모두 시장의 압력을 나타냅니다. 이는 주로 수이가 2025년에 "집중적인 언락 기간"에 진입했기 때문입니다. 초기 투자자와 개발팀이 보유한 대량의 토큰이 시장에 유입되고, 전반적인 시장 냉각이 맞물리면서 가격 하락 압력이 발생했습니다.

한편, 생태계 활동 측면에서 일일 활성 사용자 수와 일일 거래량은 연초 대비 거의 변동이 없었는데, 이는 올해 Sui의 부진 원인, 즉 새로운 스토리의 부재와 밈 시장을 충분히 활용하지 못한 점을 반영합니다. 그러나 투자 규모와 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량 등의 증가 추세를 보면 자본 시장이 Sui를 완전히 외면한 것은 아니며, 2026년은 거품 붕괴 이후 재편의 해가 될 가능성이 있습니다.

트론: 극도로 실용적인 인물로, 결제 산업에 깊이 뿌리내린 "현금 흐름의 왕"이다.

2025년 트론의 발전 궤적은 퍼블릭 블록체인 시장에 새로운 흐름을 제시했습니다. 바로 스테이블코인 시장의 호황을 발판 삼아 조용히 수익을 창출하는 것이었습니다. 총 예치자산(TVL)과 토큰 가격이 약 50% 하락하는 시기를 겪었음에도 불구하고, 트론은 스테이블코인 시장의 안정적인 성장에 힘입어 온체인 수수료로 1억 8,400만 달러(126.9% 증가)를 벌어들이고 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량을 224% 확대했습니다. 트론은 유행을 쫓거나 새로운 스토리를 만들어내기보다는 글로벌 스테이블코인 결제의 기본 원칙을 확립하는 데 집중하는 실용적인 접근 방식을 택했습니다. 이러한 전략 덕분에 트론은 안정적인 현금 흐름과 높은 사용자 충성도를 확보한 퍼블릭 블록체인으로 자리매김할 수 있었습니다.

2025년의 퍼블릭 블록체인 환경을 되돌아보면, 이는 단순한 연례 보고서가 아니라 퍼블릭 블록체인 발전의 축소판이라고 할 수 있습니다.

데이터의 레드 리스트와 블랙 리스트는 무분별하고 규제되지 않은 퍼블릭 블록체인 부문의 성장 시대가 끝나고, 냉혹한 "제로섬 게임"과 과점적 추세가 그 자리를 차지했음을 분명히 보여줍니다. MEME 열풍이 사그라든 후 솔라나(Solana)의 트래픽 급증, 토큰 언락 압력으로 인한 수이(Sui)의 가격 하락, 그리고 무브먼트(Movement)와 스크롤(Scroll) 같은 신흥 퍼블릭 블록체인의 2차 시장에서의 폭락 등은 모두 벤처 캐피털 자금과 포인트 기반 조작으로 유지되었던 허구적인 번영이 지속 불가능하다는 것을 증명합니다.

하지만 이러한 광범위한 하락세 속에서도 업계의 회복력이 진화하고 있음을 확인할 수 있습니다. BNB 체인의 생태계 전반에 걸친 폭발적인 성장, 하이퍼리퀴드의 실질적인 수익 창출 전략, 그리고 트론의 실용적이고 심층적인 결제 부문 육성은 2026년의 생존 법칙을 제시합니다. 즉, 허황된 이야기가 아니라 수익을 창출하고, 숫자를 부풀리는 것이 아니라 실제 사용자를 확보함으로써 살아남아야 한다는 것입니다.

2025년의 쌀쌀한 날씨는 수년간 퍼블릭 블록체인을 둘러싸고 있던 거품을 성공적으로 꺼뜨렸습니다. 2026년을 내다보면, 이러한 더욱 깨끗하고 실용적인 토대 위에서 퍼블릭 블록체인은 더 이상 단순한 투기장이 아니라 대규모 가치 교환을 지원하는 진정한 글로벌 금융 인프라로 자리매김할 것이라고 확신합니다.