트럼프가 큰 움직임을 보이면서, 9조 달러 규모의 연금 기금이 암호화폐 시장에 진입할까?

파이낸셜 타임즈는 트럼프 미국 대통령이 401(k)와 같은 퇴직연금 플랜이 암호화폐, 금, 사모펀드와 같은 "대체 자산"에 투자할 수 있도록 하는 행정명령에 서명할 준비를 하고 있다는 소식을 전했습니다.

이 문제에 정통한 세 명의 관계자에 따르면, 이 명령에 따라 규제 기관은 기존의 은퇴 투자 제한을 검토해야 하며, 이를 통해 디지털 자산이 8조 7,000억 달러 규모의 미국 은퇴 시장에 진입할 길이 열릴 것으로 보인다.

이러한 추세는 예고 없이 나타난 것이 아니었습니다. 5월 28일, 미국 노동부는 바이든 행정부 시절 제정된 "암호화폐 자산 취급에 대한 극도의 신중함"에 관한 지침 문서를 "규제 과잉"이라며 철회했습니다. 2022년 초, 공화당 피터 마이어 하원의원은 1974년 제정된 근로자 퇴직소득보장법(ERISA) 체계에 디지털 자산을 포함시키려는 내용의 퇴직저축현대화법(Retirement Savings Modernization Act)을 발의했습니다. 비록 통과되지는 못했지만, 오늘날의 정책 전환을 위한 토대를 마련했습니다.

트럼프의 "디지털 자산" 야망

이 행정 명령의 핵심 의도는 401(k) 계획이 오랫동안 전통적인 주식과 채권에 집중해 온 것을 깨고 더 광범위한 자산 배분 유연성을 부여하는 것입니다.

이 명령은 워싱턴 규제 기관에 특히 디지털 자산, 귀금속, 기업 합병 및 인수, 사적 대출 및 인프라 거래에 중점을 둔 펀드 등 대체 자산이 전문적으로 관리되는 401(k) 펀드에 포함되는 것을 막는 기존 장벽을 조사하여 제거하도록 명시적으로 지시합니다.

백악관은 파이낸셜 타임스에 보낸 성명에서 "트럼프 대통령은 일반 미국인의 번영을 회복하고 경제적 미래를 보장하는 데 전념하고 있습니다. 그러나 모든 결정은 대통령이 직접 공식 발표한 후에야 공식 정책으로 간주되어야 합니다."라고 조심스럽게 밝혔습니다. 그러나 이러한 발언은 트럼프 행정부가 암호화폐의 주류화를 추진하겠다는 강력한 의지를 숨기지 않았습니다.

사실, 이번 조치는 트럼프 대통령의 일련의 친암호화폐 정책의 연장선입니다. 디지털 화폐를 "지나치게 가혹한 규제"로부터 자유롭게 하겠다는 대선 공약부터, 가족 사업인 트럼프 미디어 & 테크놀로지 그룹이 비트코인과 같은 디지털 화폐를 매입하는 데 20억 달러 이상을 지출하고, 심지어 자체 스테이블코인과 기타 디지털 토큰을 출시하는 등, 트럼프 대통령은 디지털 자산 분야의 거물이 되었으며, 개인적으로 공개한 암호화폐 자산 보유액은 5,100만 달러를 넘습니다.

그의 정부도 조치를 취했습니다. 5월, 노동부는 바이든 행정부 시절 401(k) 플랜 관리자들이 암호화폐 투자 옵션을 제공하는 것을 막았던 정책을 철회했고, 이는 이번 행정명령의 발판이 되었습니다.

해석: 미국 연금 시장 개방의 더 깊은 의미

이 정책의 잠재적 영향을 이해하려면 미국 연금 시장의 구조와 규모를 살펴봐야 합니다. 세계 최대 규모의 연금 시스템 중 하나인 미국 연금 시장의 총 규모는 9조 달러에 달합니다.

구체적으로, 공개 자료에 따르면 2025년 3월 31일 기준 모든 고용주 주도 확정기여형(DC) 퇴직연금의 총자산은 12조 2천억 달러에 달했습니다. 그중 가장 주목받는 401(k)는 8조 7천억 달러를 보유하고 있습니다.

이러한 막대한 자금은 주로 수천만 명의 미국 근로자들로부터 나옵니다. 고용주가 지원하는 퇴직연금인 401(k) 플랜은 급여 공제, 세제 혜택, 고용주 매칭 기여금 등의 매력적인 혜택 덕분에 대부분의 근로 가정에게 장기 저축의 핵심입니다.

전통적으로 이러한 막대한 퇴직연금은 주로 상장 증권으로 유입되어 왔습니다. 2025년 3월 말 기준, 401(k) 플랜의 5조 3천억 달러(61%)가 뮤추얼 펀드로 운용되었습니다. 이 중 주식형 펀드가 3조 2천억 달러 규모로 가장 흔한 유형이 되었고, 그 다음으로는 1조 4천억 달러를 운용하는 하이브리드 펀드(타겟 데이트 펀드 포함)가 뒤를 이었습니다. 주식형 뮤추얼 펀드와 채권형 뮤추얼 펀드가 주도하는 이러한 자산 배분 구조가 트럼프 대통령이 "얼음을 깨는" 대체 투자를 장려할 수 있는 여지를 제공합니다.

IRA(개인퇴직계좌)는 개인에게 더욱 독립적인 은퇴 저축 옵션을 제공합니다. 일반 미국인들이 오랜 세월 축적한 부는 막대한 "롱 머니(long money)"를 형성하여 미국 경제 성장과 금융 시장 안정을 견인합니다.

중국의 연금 제도와 비교했을 때, 두 제도 모두 다단계 보장 체계를 구축한다는 점에서 유사합니다. 중국의 "기업/직업연금"은 미국 401(k)와 유사한 고용주 지원 특징을 가지고 있는 반면, "개인연금"은 IRA의 개인 독립 투자 모델에 더 가깝습니다. 따라서 미국의 연금 투자 개방 조치는 전 세계적으로 중요한 의미를 갖는 일반 대중의 자산 배분 개념에 영향을 미칩니다.

사모펀드 대기업과 새로운 기회: 1조 달러 규모의 파이 재분배

암호화폐를 넘어, 이 주문은 블랙스톤, 아폴로, 블랙록 등 세계 최대 규모의 사모펀드 그룹에 엄청난 횡재가 될 가능성이 있습니다. 이들 기업은 일반 은퇴 저축자들의 돈을 관리하는 데 미래 성장에 대한 기대를 걸고 있습니다.

사모펀드 그룹은 401(k) 퇴직연금 시장에 성공적으로 진출하면 수천억 달러 규모의 신규 자산을 업계에 유치할 수 있을 것으로 예상합니다.

이를 위해 그들은 불확실한 상황에 대비하고 대형 자산 운용사들과 적극적으로 파트너십을 구축해 왔습니다. 블랙스톤은 뱅가드와 협력했고, 아폴로와 파트너스 그룹 같은 회사들은 대형 401(k) 연금 운용사인 임파워(Empower)에 투자 서비스를 제공하고 있습니다. 블랙록(BlackRock) 또한 퇴직연금 제3자 운용사인 그레이트 그레이 트러스트(Great Gray Trust)와 협력을 시작했습니다.

연방 정책이 수립되는 동안 일부 주 정부는 이미 시범 운영을 시작했습니다. Bitpush는 이전에 노스캐롤라이나 주 의원들이 일부 은퇴 기금의 잔액 최대 5%를 암호화폐에 할당할 수 있도록 하는 법안을 발의했다고 보도했습니다. 미시간과 위스콘신의 은퇴 시스템도 실제로 비트코인과 이더리움 ETF에 투자했습니다. 이러한 지역 관행은 연방 정책에 대한 참고 자료가 됩니다.

역풍이 계속된다

입법 측면에서, 미국 하원은 목요일(현지 시간) 암호화폐 관련 세 가지 중요한 법안, 즉 CLARITY법, GENIUS법, 그리고 CBDC 감시 방지 국가법을 통과시켰습니다. 이 중 CLARITY법과 CBDC 감시 방지 국가법은 심의를 위해 상원으로 회부될 예정입니다. GENIUS법은 금요일(현지 시간) 트럼프 대통령의 서명을 받아 공식 발효될 예정입니다. 이는 의회가 암호화폐 관련 법률 제정에 상당한 진전을 이루었으며, 업계 발전을 위한 더욱 명확한 법적 틀을 제공했음을 의미합니다.

그러나 이 법안이 긍정적인 결과를 가져온다고 하더라도 시장은 여전히 어려움에 직면해 있습니다. 유동성이 낮은 사모펀드 자산에 은퇴 자금을 투자하는 것은 결코 위험하지 않습니다. 높은 수수료, 높은 전체 레버리지 비율, 그리고 펀드 자산 가치 평가의 낮은 투명성은 규제 당국과 투자자들이 신중하게 고려해야 할 요소입니다.

트럼프 대통령의 행정명령이 9조 달러 규모의 연금 시장에 영향을 미칠 때, 이 실험은 "연금 저축"의 의미를 재정의할 수 있습니다. 디지털 시대의 기술 혜택을 일반인도 누릴 수 있게 해 줄까요? 아니면 연금을 새로운 위험에 노출시킬까요? 그 답은 규제 당국이 혁신과 보호 사이의 균형을 어떻게 찾을지에 달려 있을 것입니다.