작성자: Route 2 FI, Substack

편집자: BitpushNews Yanan

암호화폐 시장은 엄청난 변화를 겪고 있으며, 특히 지난 12~16개월 동안 이 분야에 진출한 신규 업체들에게는 더욱 그렇습니다.

한때 중앙 집중형 거래소에서 거래하고 '성공의 절반'을 향해 한 걸음을 내딛는 것만으로 비교적 간단한 거래 방식으로 여겨졌지만, 지금은 점점 더 복잡해지고 있습니다. 전체 시장 환경은 전통적인 금융 거래 시장이라기보다는 변동성이 높은 도박장에 더 가깝기 때문에 거래자의 민첩성과 시장 인식에 대한 요구가 전례 없이 높습니다.

과거에 효과가 좋았던 '매수 후 보유(HODL)' 전략은 이제 기본적으로 효과가 없습니다. 모든 사람의 코인 보유 기간은 몇 달에서 몇 주, 심지어 며칠로 크게 단축되었습니다. (오래된 플레이어들의 고전적인 조언을 기억하세요? "저렴한 가격에 알트코인을 매수하고 강세장이 정점에 도달할 때까지 보유해야 합니다")

이러한 변화의 주된 이유는 비가 내린 후 버섯처럼 새로운 프로젝트와 새로운 토큰이 생겨났기 때문입니다. 그들은 시장의 관심과 자본 흐름을 놓고 경쟁하고, 오래된 프로젝트의 지위에 끊임없이 도전하며, 시장 경쟁을 더욱 치열하게 만들고, 따라서 시장 상황이 빠르게 변화하고 있습니다.

전통적으로 긍정적인 것으로 여겨지는 사건조차도 예상치 못한 시장 반응을 유발할 수 있습니다. 예를 들어, 트럼프가 Meme 코인을 출시하면서 화제가 된 것은 수많은 신규 사용자를 끌어들이고 암호화폐 분야 전체에 주목을 끌 수 있겠지만, 동시에 많은 알트코인의 가격이 크게 하락할 수도 있습니다. 일반적으로 이러한 이벤트의 수혜자는 비트코인(BTC), 솔라나(SOL), 밈 코인 자체로 제한됩니다. 많은 암호화폐 투자자들은 "수업료를 내는 것"을 통해 이미 이 사실을 깊이 깨달았습니다. 포트폴리오에 BTC와 SOL에 대한 비중이 크지 않다면 자산이 크게 하락할 위험에 직면할 가능성이 높습니다.

Berachain이 발표되었을 당시에도 비슷한 시장 역학이 나타났으며, 이로 인해 시장의 관심과 자금이 빠르게 Berachain으로 흘러들어 Abstract 생태계에 충격을 주었습니다. 이처럼 변동성과 불확실성이 높은 환경에서 가장 안전한 전략은 이러한 변동성이 표준이 될 것이라는 사실을 받아들이고, 새로운 토큰, 새로운 퍼블릭 체인, 새로운 프로젝트가 계속 등장함에 따라 시장 변동성이 더욱 심화될 수 있다는 사실을 깨닫는 것입니다.

현재 많은 투자자들이 전략을 조정하고 있으며, 점차적으로 BTC와 스테이블코인의 보유량을 늘리는 한편, 오랫동안 보유해 온 알트코인의 보유량을 크게 줄이고 있습니다. 시장의 초점은 알트코인에 대한 "장기 투자"라는 개념에서 단기 기회에 더 초점을 맞춘 "트레이딩" 전략으로 바뀌고 있습니다.

현재 사이클에서 참여자들의 핵심 목표 중 하나는 실패한 프로젝트를 마지막으로 인수하여 가격이 0으로 떨어지는 것을 지켜보는 사람이 되지 않는 것입니다. 현재 시장 주기의 후반부에서는 비트코인(BTC)이 아닌 다른 통화에 장기 투자할 경우 원하는 위험-수익 프로필을 얻지 못할 수 있습니다. 알트코인은 바닥에 가까워졌지만, 모든 코인, NFT, 생태계가 함께 새로운 최고가에 도달할 가능성은 점점 낮아지고 있습니다.

매일 수많은 새로운 코인이 발행되는데, 이는 시장의 관심을 산만하게 할 뿐만 아니라 자금이 더욱 분산되게 만들어 기존 프로젝트가 다시 부상하기 어렵게 만듭니다.

이번 암호화폐 시장 주기는 특히 어렵고, 시장 불확실성은 그 어느 때보다 더 분명해졌습니다. 과거에는 투자자들이 일반적으로 인기 있는 알트코인이 급락한 뒤에 조만간 반등할 것이라고 믿었지만, 이제 이런 확신이 흔들리고 있습니다.

2017년과 2021년의 시장 주기 동안 투자자들은 일반적으로 시장이 하락할 때 자신이 좋아하는 알트코인을 낮은 수준에서 매수할 의향이 있었습니다. 단, 이러한 프로젝트의 시장 가치가 너무 작지 않은 경우(보통 1억 달러 이상)에만 해당합니다. 당시의 의견은 이러한 통화의 가격이 적어도 이번 주기 안에 반등할 것이라는 것이었습니다. 초기에 시장에서 인지도를 얻은 토큰은 주기가 끝날 때까지 그 이점을 유지하는 경향이 있습니다.

하지만 이 순환은 다릅니다(네, 정말 다릅니다). 시장은 덧없는 주의를 끌기 위해 서로 경쟁하는 이야기와 하위 이야기로 넘쳐납니다. 투자자들은 이제 "가격 하락 시 매수"에 대해 더욱 신중해졌습니다. 통화가 의존하는 전체 시장 내러티브가 언제든지 붕괴되어 투자 가치가 없어질 수 있기 때문입니다.

과거에는 우리는 전체적인 시장 주기에 익숙했지만, 이제 시장은 여러 개의 독립적인 "미니 주기"로 나뉘며, 각 미니 주기는 자체적인 상승과 하락을 겪습니다. 비트코인(BTC)과 솔라나(SOL)는 여전히 비교적 안전한 자산으로 여겨지고 궁극적으로 현재의 지위를 유지할 수도 있지만, 기하급수적 성장을 추구하는 투자자들에게는 수익률이 더 이상 매력적이지 않습니다. 결국 BTC는 저점에서 6배나 회복한 반면, SOL은 20배나 상승했습니다. 이 시점에서 핵심 질문은 다음과 같습니다. AI 분야의 암호화폐 프로젝트에 투자해야 할까요? 최근 이 부문이 주목을 받고 있음에도 불구하고 많은 토큰이 역대 최고치에서 급격히 하락했으며 다시 최고치로 돌아올 것이라는 보장은 없습니다.

시장이 분산되면 투자자가 새로운 추세를 정확하게 파악하고 이를 활용하기가 더 어려워집니다. 암호화폐 시장은 과거 시장 주기에서 "동료 검토를 거친 블록체인 기술", "견고한 기본 원칙", "실제 적용" 등을 강조하는 등 합법성을 부여하려고 시도했음에도 불구하고 항상 매우 투기적인 공간이었습니다. 그러나 이번 사이클은 이러한 모습을 거의 포기하고 더욱 '허무주의적인' 시장 논리를 받아들였습니다. 모든 것은 시장의 관심을 끌고 유지할 수 있는지 여부에 달려 있습니다.

이러한 추세의 직접적인 결과는 시장의 주의 지속 시간이 점점 더 짧아지고 있다는 것입니다. 한때 강세장 주기가 1년 이상 지속될 수 있었지만, 이제 시장 열광 기간은 불과 몇 달, 몇 주, 심지어 며칠로 줄어들 수 있습니다.

지금, 시장은 "밈 슈퍼 사이클"에 빠진 듯합니다(아니면 끝났을까요?). 그러나 가장 인기 있는 밈 코인조차 최고치에 비해 상당히 하락하여 이에 투자하는 근거가 의심스러워졌습니다.

오늘날, "가방을 챙기는 사람"이 될 위험은 그 어느 때보다 높습니다. 과거 시장 주기에서 비슷한 가격 폭락이 발생했을 때는 종종 할인 매수 기회로 여겨졌는데, 이러한 토큰의 가격은 결국 반등할 것이라는 믿음이 널리 퍼져 있었기 때문입니다. 하지만 지금 문제는 이 동전들이 한때 누렸던 관심을 다시 얻을 수 있을까 하는 것입니다.

현재 시장에서는 '뒤처진 기업'보다는 '선도 기업'이 선호되는 경향이 있습니다. 저평가된 종목에 투자하거나 기본에 집중하지만 시장의 관심이 부족한 프로젝트는 소외되는 경향이 있습니다.

현재 시장에서 Meme Coin과 AI가 승자이기는 하지만, 투자자들은 이러한 추세에 대해 여전히 신중한 입장을 취하고 있다. 시장의 초점이 너무 빨리 바뀌어 예측이 불가능하기 때문이다. 이런 광범위한 불확실성의 핵심 이유는 시장에 선택의 폭이 너무 넓기 때문이다. 수천 개의 토큰과 프로젝트가 투자자의 관심을 끌기 위해 경쟁하는 가운데, 어떤 것이 진정한 잠재력을 가지고 있고 어떤 것이 일시적인 유행일 뿐인지 구별하기가 점점 더 어려워지고 있습니다.

주의 지속 시간이 단편화되고 지속 기간이 짧으면 시장이 지속적인 상승 추세를 형성하기가 더 어렵습니다. 그렇다면 이러한 현상이 암호화폐 시장의 새로운 표준일까요? 아니면 현재 시장 환경으로 인한 일시적인 변동일까요? 이는 여전히 미해결 문제이다.

각 시장 주기는 명확한 승자가 나타나기 전까지 혼란과 주의 산만의 시기를 거치는 것이 일반적입니다. 그러나 시장이 근본적으로 바뀌었을 가능성도 있습니다. 투자자의 주의 지속 시간이 영구적으로 단축되었고, 어떤 단일 이야기도 오랫동안 시장을 지배할 수 없습니다.

거시경제적 요인도 현재 시장 상황을 형성하는 데 영향을 미칩니다. 과거의 느슨한 통화정책으로 인해 투자가 비교적 간단해졌고, 풍부한 유동성으로 인해 투기적 버블이 형성되기 쉬웠습니다. 그러나 높은 이자율과 긴축된 유동성 환경에서는 시장을 탐색하기가 더 어려워졌습니다.

투자자들이 "가격 하락 시 매수"에 대한 확신이 줄어든 것은 더 광범위한 경제적 현실을 반영한 것일 수 있습니다. 경제적 불확실성이 고조되면서 투자자들은 더욱 보수적으로 변했습니다. 4년 주기에 대한 논의도 늘어나고 있으며, 일부에서는 주기가 길어질 것이라고 예측하기도 합니다. 하지만 시장에 어느 정도 변화가 있었음에도 불구하고 4년 주기는 여전히 유지되고 있으며, 이전과는 다른 패턴일 뿐입니다. 지난 강세장과 비교했을 때 이번 주기는 더 느린 것으로 보입니다. 비트코인(BTC)은 이전 최고치에서 약 1.5배 정도 상승했을 뿐이고, 이더리움(ETH)은 이전 최고치를 돌파하지도 못했습니다.

이번 시장 상승은 주로 비트코인 ​​ETF 출시와 MicroStrategy와 같은 기관 투자자에 의해 주도되었습니다. 이러한 요소로 인해 비트코인 ​​시장으로 새로운 기관 자금이 유입되었지만, BTC 외의 자금 유입은 눈에 띄게 부족했습니다. 비트코인 외에도 투기자금은 주로 밈코인으로 유입되고 있으며, 이들 토큰의 수명주기는 예전보다 짧아졌으며, 시장의 리듬이 엄청나게 빨라졌습니다.

보다 광범위한 투기적 자금은 아직 시장으로 돌아오지 않은 듯하며, 시장은 전체적으로 새로운 최고가를 달성할 모멘텀이 부족합니다. 새로운 자본이 꾸준히 유입되기보다는 암호화폐 시장으로 자금이 더 많이 흘러들고 있습니다. 강력한 유동성 공급자가 부족하기 때문에, 현재 시장 핫스팟은 충분히 큰 자금 조달 효과를 창출할 수 없고, 시장에 진입할 많은 새로운 투자자를 유치할 수도 없습니다.

이번 주기의 특징은 과거의 강세장과는 상당히 다릅니다. 이는 근본적인 의문을 제기합니다. 암호화폐 시장의 순환적 패턴이 바뀌었을까요? 과거에 강세장을 주도했던 주요 요인인 느슨한 통화 정책과 열광적인 개인 투자자들이 현재 환경에서는 그 영향력이 약해진 것으로 보입니다. 시장에서 기대하는 "대체 시즌"은 모든 대체 코인이 기하급수적으로 성장하는 단계이지만 아직은 실제로 도래하지 않았습니다.

비트코인 ETF가 출시된 이후 BTC와 TOTAL2(비트코인 시가총액과 다른 모든 암호화폐의 전체 시가총액의 차이) 간의 격차는 계속 벌어졌습니다. 과거에는 '알트코인 시즌'이 '무의미한 상승' 기간이었고, 모든 토큰은 투기적 자금의 유입으로 인해 상승했습니다. 그러나 오늘날의 비트코인 ​​시장은 독립적인 생태계가 되었고, 가격 움직임은 전통적인 암호화폐 시장 주기보다는 ETF, 미시 전략, 거시 경제적 요인 및 정치에 의해 더 많이 좌우됩니다.

반면, 알트코인 시장은 고위험 카지노와 비슷하며, "순자본 유입이 높고" "적절한 테이블을 선택한 경우"에만 참여할 가치가 있습니다.

승자가 있으면 패자도 있는 법. 2025년의 암호화폐 카지노는 그 어느 때보다 탐색하기 어려울 것입니다. 시장에는 동시에 너무 많은 "도박 테이블"(즉, 다양한 알트코인 트랙)이 존재하며, 매일 수많은 새로운 토큰이 탄생하여 시장의 관심과 자본 흐름을 놓고 경쟁합니다. 투자 옵션이 너무 많으면 실제 기회를 파악하기가 더 어려워지고, 투자자가 잘못된 길에 베팅해 '투자자'가 될 위험도 커집니다. 복잡하고 빠르게 변화하는 시장에서 살아남으려면 극도로 높은 시장 통찰력, 실행력, 적응력이 필요한데, 누구나 이를 갖추고 있는 것은 아닙니다.

이러한 상황에도 불구하고 일부 사람들은 여전히 ​​"모방 시즌"에 대한 희망을 품고 있다. 나도 그들이 옳았으면 좋겠다.