이우의 외국 무역상인들이 규정을 준수하면서 대규모로 스테이블코인을 사용하는 것이 가능할까요?

최근 몇 달 동안 스테이블코인은 금융 및 암호화폐 업계에서 절대적인 인기를 누리고 있습니다! 미국과 홍콩이 스테이블코인을 지원하는 법안을 잇따라 통과시키면서, 인터넷 대기업과 기존 금융 기관들이 스테이블코인을 사재기하거나 허가를 신청하며 시장에 뛰어들었습니다. 마치 봄바람이 불어와 수천 그루의 배나무에 꽃이 만발한 듯합니다. 반면 중국 본토의 정책은 거의 변함없이 유지되어 마치 안장 위에 앉아 있는 듯한 인상을 줍니다. 이우에서 스테이블코인이 널리 사용되고 있다는 소식은 두 가지 주요 출처를 인용하며 온라인에서 널리 유포되었습니다. 화타이증권의 리서치 보고서는 스테이블코인이 이우에서 국경 간 결제의 핵심 도구로 자리 잡았음을 보여주고 있으며, 블록체인 분석 기업 체이널리시스는 2023년까지 이우의 온체인 스테이블코인 유입량이 100억 달러를 넘어설 것으로 예상합니다.

흥미롭게도, 기자들이 현장 조사를 실시했을 때 대부분의 상인들이 스테이블코인에 대해 들어본 적도 없고 잘 모른다고 답했습니다. 몇몇 상인은 스테이블코인의 규정 준수 여부와 비용에 대해 의문을 제기했고, 결제 수단으로 사용했다고 명시적으로 밝힌 사람은 극소수에 불과했습니다. 마치 아래층 노인이 샬롯에게 "마, 메이," "마동," "동메이," "동메이,"라고 대답하는 것 같았습니다. 진짜 이야기는 무엇일까요? 이 정보의 두 가지 출처를 살펴보겠습니다.

화타이증권 리서치 보고서

공개된 정보를 바탕으로, 화타이증권의 이 리서치 보고서의 구체적인 명칭과 출처를 명시한 언론 매체를 찾을 수 없었습니다. 하지만 동료의 도움으로 화타이증권이 6월 25일 발표한 "스테이블코인이 글로벌 통화 시스템에 미치는 영향"이라는 제목의 31페이지 분량의 보고서를 찾을 수 있었습니다. 화타이증권은 8개 장에 걸쳐 스테이블코인의 글로벌 발전 전망과 위험을 체계적으로 분석하고 있습니다. 8페이지에는 스테이블코인의 활용 사례에 대한 다음과 같은 내용이 담겨 있습니다.

스테이블코인은 암호화폐 거래에 직접 사용되는 것 외에도, 전 세계 상품 및 서비스 거래 점유율, 가치 저장 수단으로서의 활용, 그리고 지역 주민들의 침투율 측면에서 빠르게 성장하고 있습니다. 특히, 세계 소규모 상품 중심지인 중국 이우에서 스테이블코인은 국가 간 결제의 핵심 도구로 자리 잡았습니다. 블록체인 분석 기업 체이널리시스(Chainalysis)는 2023년까지 이우 시장의 온체인 스테이블코인 거래 규모가 100억 달러를 넘어설 것으로 예상합니다.

그러나 보고서의 다른 관점들이 데이터 차트로 뒷받침되는 것과 달리, 이 관점은 데이터로 뒷받침되지 않습니다.

전반적으로 이 보고서는 매우 읽기 쉽습니다. 저자가 선정한 몇 가지 요점은 다음과 같습니다.

1. 스테이블코인 시장은 미국(달러 패권), 유럽 연합(단일 시장), 중국(잠재 시장)과 같이 통화량이 많고 강력한 입법적 지원을 받는 국가에서 규모가 큽니다. 스테이블코인의 보급률은 한국과 같이 디지털 및 가상 경제가 발달한 국가와 싱가포르와 같이 개방성이 높고 대외 의존도가 높은 국가에서 높을 것입니다. 스테이블코인의 보급률은 통화 안정성이 낮고, 은행 시스템이 미개발되어 있으며, 지하 경제가 대규모로 존재하고, 자본 흐름이 제한적이거나 심지어 제재를 받는 터키, 아르헨티나, 나이지리아와 같은 신흥 시장 경제에서도 높을 것입니다.

2. 스테이블코인 개발로 인한 어려움에 직면하여 주요 경제국들은 일반적으로 디지털 화폐 발행 또는 스테이블코인 규제 강화라는 두 가지 접근 방식을 채택해 왔습니다. 중국 본토는 2014년부터 디지털 화폐 연구를 시작했으며, 2019년부터 시범 프로그램을 시작했습니다. 스테이블코인의 급속한 발전, 특히 올해 8월 발효될 홍콩의 스테이블코인 법안은 중국의 개발 전략이 "투트랙 접근"으로 전환되고 있음을 시사할 수 있습니다. 6월 18일 루자쭈이 포럼에서 중국 인민은행 총재는 블록체인과 분산원장 같은 신기술이 중앙은행 디지털 기술과 스테이블코인의 급속한 발전을 주도하고 있다고 명시적으로 언급하며, 중국 인민은행이 스테이블코인에 더욱 집중하고 있음을 보여주었습니다.

3. 홍콩의 스테이블코인 법안은 홍콩 달러, 역외 위안화, 그리고 위안화 기반 스테이블코인의 발전을 가속화하여 위안화 강세를 더욱 촉진할 것으로 예상됩니다. 홍콩 달러와 역외 위안화 "자금 풀"을 확대하고, 이자부 채권과 같은 고유동성 자산에 대한 투자를 다각화하며, 국경 간 사업, 디지털 경제, 가상 경제를 적극적으로 발전시키고, 스테이블코인의 사용 사례를 확대하는 것은 홍콩 스테이블코인의 성공에 핵심적인 요소이며, 위안화의 국제화를 더욱 활성화할 것입니다.

4. 스테이블코인은 국경 간 금융 규제에 어려움을 야기하고 일정 수준의 환매 위험을 수반합니다. 법정화폐 스테이블코인은 보유 자산의 가치 변동, 발행자의 신용도 문제, 심지어 발행자가 파산하는 경우에도 가치가 하락할 수 있습니다. 스테이블코인의 규모가 커지고 기존 금융 시스템에 미치는 영향이 심화됨에 따라, 진정한 안정성을 확보하려면 궁극적으로 더 엄격한 규제 또는 부분적인 국유화가 필요할 수 있습니다.

체인분석 데이터 분석

안타깝게도 저자는 국내외 네트워크를 검색하고 Chainalysis가 발표한 2023년과 2024년 "암호화폐 지리 보고서"를 참고했지만, 이우 상인들이 스테이블코인을 사용한다는 관련 진술이나 데이터 지원을 찾을 수 없었습니다.

저자는 또한 두 개의 Chainalysis 보고서에서 중국 본토와 홍콩에 대한 일부 데이터와 의견을 발췌했습니다.

1. 오랫동안 스테이블코인은 홍콩 사용자들이 수집한 암호화폐 자산 가치의 40% 이상을 차지해 왔습니다. 올해 8월 홍콩의 스테이블코인 법안이 공식 발효됨에 따라 이 비중은 더욱 증가할 것으로 예상됩니다.

 그림 1: 스테이블코인은 홍콩에서 수집된 암호 자산의 높은 비중을 차지합니다 - Chainalysis

2. 데이터에 따르면 중국 사용자는 암호화폐를 사용해 자신의 부의 가치를 보존하고 증가시킵니다.

 그림 2: 2023년 1월부터 2024년 6월까지 상하이 종합 지수와 OTC 유입 비교 - Chainalysis

제 생각에는 이우에서 스테이블코인이 대규모로 사용되는지 여부를 확인할 정확한 데이터가 부족할 수 있지만, 대외 무역과 스테이블코인의 결합은 분명 장점이 있습니다. 스테이블코인 결제의 특징인 즉각적인 도착, 안정적인 가치, 낮은 수수료는 중소 규모 대외 무역 상인들의 많은 사업적 어려움을 해결해 왔습니다.

반면, 스테이블코인 등 암호화폐 자산에 대한 중국 본토의 규제 정책을 고려하면, 중국 본토의 외국 무역상인들은 거래 시 스테이블코인을 직접 사용할 경우 심각한 규정 준수 문제와 심지어 범죄 위험에 직면하게 될 것입니다.

더욱이, 현재 우리나라의 수출세 환급 정책은 은행의 외환 결제 영수증을 요구하는 경우가 많기 때문에, 스테이블코인을 사용하면 해당 서류를 제출할 수 없게 되고, 결과적으로 수출세 환급 혜택을 받을 수 없게 되어 상인들의 수익에 치명적입니다. 더욱이, 캔톤페어와 같은 무역 박람회의 전시 자격 심사는 수출업체의 은행 명세서 제출에 크게 의존하는 경우가 많고, 시중 은행 또한 대출 심사 시 은행 명세서 제출을 우선시합니다. 이러한 요인들로 인해 현재로서는 이우 수출 상인들 사이에서 스테이블코인의 활용 범위가 제한적일 것입니다.

그렇다면 중국 본토 무역상인들은 어떻게 합법적으로 스테이블코인을 활용하여 비용을 절감하고 효율성을 높일 수 있을까요? 현재 비교적 규제를 준수하는 방식은 홍콩과 중국 본토 기업의 협력을 통해 전통적인 대외 무역과 암호화폐 결제를 연결하는 것입니다. 이를 통해 홍콩의 대외 무역 편의성과 암호화폐 자산에 대한 개방적인 정책을 활용할 수 있습니다.

홍콩 달러 스테이블코인과 규정 준수 스테이블코인을 활용한 실현 가능한 대외 무역 모델

8월 1일부터 홍콩의 "스테이블코인 조례"가 공식 발효되어 홍콩 정부가 홍콩에서 스테이블코인을 발행하기 위한 라이선스 신청을 접수하기 시작합니다. 이는 홍콩에서 공식적으로 인정하는 스테이블코인이 정식으로 출시되고, 홍콩 달러 스테이블코인이 합법적인 결제 수단으로 인정받게 됨을 의미합니다. 홍콩 달러 스테이블코인과 법정화폐 간의 교환 또한 더욱 편리하고 규정을 준수하게 될 것입니다.

1. 홍콩 달러 스테이블코인 100% 상환의 엄격한 요구 사항

홍콩 스테이블코인 조례는 스테이블코인 발행자가 발행하는 스테이블코인이 충분한 준비자산으로 뒷받침되도록 보장해야 하며, 준비자산의 시장 가치가 발행되어 유통되는 스테이블코인의 액면가보다 낮지 않도록 해야 한다고 규정하고 있습니다.

스테이블코인 발행자는 스테이블코인 보유자가 환매할 권리가 있는지 확인해야 하며, 스테이블코인의 환매를 방해하거나 제한해서는 안 되며, 스테이블코인을 환매할 때 합리적인 처리 수수료 이외의 수수료를 부과해서는 안 됩니다.

2. 홍콩 달러 스테이블코인은 자금세탁 방지, 테러 자금 조달 방지 등의 규정 준수 요건을 충족합니다.

홍콩의 스테이블코인 조례는 홍콩 달러 스테이블코인 발행자가 엄격한 자금세탁 방지 및 테러 자금 조달 방지 요건을 준수해야 한다고 규정하고 있습니다.

홍콩금융관리국(HKMA)은 5월 26일 발표한 협의 보고서에서 관련 AML/CFT 요건을 설명했습니다. 핵심 요건은 다음과 같습니다.

고객 실사. 8,000 홍콩 달러를 초과하는 모든 구매 또는 사용은 지갑 소유권 확인을 포함한 실사 대상이 됩니다.
비수탁형 지갑에 대한 엄격한 감독. 범죄자들이 지갑을 악용할 위험을 줄이기 위해 비수탁형 지갑 거래에 대한 엄격한 모니터링 및 거래 한도가 적용됩니다.
지속적인 모니터링. 블록체인 분석을 활용하여 거래 내역을 추적하고 불법 활동을 감지하며, 의심스러운 거래를 보고합니다.
보관형 지갑 제공업체에 대한 실사를 실시합니다.
불법 지갑 주소를 블랙리스트에 등록합니다.

3. 중국 본토 무역상인이 홍콩 달러 스테이블코인을 합법적으로 사용하기 위한 주요 사항

본 저자는 중국 본토와 홍콩 간의 스테이블코인에 대한 현재 정책 차이를 고려할 때, 중국 본토 외국 무역상인이 홍콩 달러 스테이블코인을 사용할 때 다음 세 가지 핵심 사항을 이해하면 대부분의 규정 준수 위험을 피할 수 있다고 생각합니다.

홍콩이나 기타 해외 법인을 이용해 스테이블코인을 수집하고 지불합니다.
홍콩에서는 스테이블코인과 법정화폐의 규정 준수 교환이 완료되었습니다.
법정 통화는 규정을 준수하여 중국 본토 모회사로 다시 환전됩니다.