저자: 코인게코

작성자: Deep Tide TechFlow

요약: 코인게코(CoinGecko)는 전 세계 12개 주요 중앙 집중식 거래소를 대상으로 한 2026년 현물 CEX 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 다음과 같은 몇 가지 주요 사실을 보여줍니다. USDT와 USDC는 스테이블코인 거래쌍의 거의 98%를 차지합니다. 신규 상장 토큰 중 단기적으로 상장 가격(IPO)을 상회한 토큰은 32%에 불과했으며, 거의 모든 토큰이 12개월 후에는 IPO 가격보다 하락했습니다. 총 거래소 준비금은 1,521억 달러에서 2,254억 달러로 증가했습니다. 자금은 코인베이스(Coinbase)와 같은 기관 투자 플랫폼에서 비트겟(Bitget)과 MEXC와 같은 개인 투자자 중심 거래소로 이동하고 있습니다.

암호화폐 시장이 처음 등장한 이래로 중앙 집중식 거래소(CEX)는 개인 및 기관 투자자들이 유동성에 접근할 수 있는 핵심 관문 역할을 해왔습니다. 2025년 한 해에만 상위 12개 CEX에서 처리된 현물 거래량은 약 21조 달러에 달했습니다. 업계가 성숙해짐에 따라 이제는 현물 거래 활동의 지속 가능성과 이러한 막대한 거래량을 뒷받침하는 기초 자산의 건전성에 대한 관심이 집중되고 있습니다.

중앙 집중식 거래소(CEX)의 경쟁 구도가 변화하고 있습니다. USDT와 USDC가 주요 거래쌍을 장악하고 있으며, 신규 상장 코인의 성과는 여전히 큰 과제입니다. 2026년까지 상위 12개 CEX의 총 보유 자산은 2,254억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이러한 추세는 기관 투자자들이 주도하는 높은 거래 회전율을 자랑하는 개인 투자자 중심 플랫폼으로 자금이 이동하는 현상을 반영합니다.

다음은 보고서의 네 가지 핵심 결과입니다. 보고서 전문은 21페이지 분량이므로 다운로드하여 읽어보시기를 권장합니다.

1. USDT와 USDC는 거래쌍의 66.6%를 차지하며, 스테이블코인이 현물 거래를 거의 독점하고 있습니다.

차트: 12개 주요 중앙거래소(CEX)의 스테이블코인 대 비스테이블코인 거래쌍

12개 주요 중앙거래소(CEX)에서 이루어지는 현물 거래량의 대부분은 USDT, USDC와 같은 스테이블코인 거래쌍을 통해 거래됩니다.

구체적으로, 9,870개의 스테이블코인 거래쌍 중 9,646개가 USDT 또는 USDC이며, 이는 전체 14,485개 거래쌍의 31.9%에 해당합니다.

하지만 거래쌍 수와 거래량은 직접적인 비례 관계가 없습니다. 스테이블코인을 제외한 거래쌍의 거래량 비중은 2024년 11월에 23%로 정점을 찍었습니다.

2. 신규 코인 상장은 정점을 찍었습니다. 단기적으로 긍정적인 수익률을 기록한 코인은 32%에 불과했으며, 거의 모든 코인이 12개월 후 가치가 사라졌습니다.

차트: 12개 주요 중앙거래소(CEX)에 신규 상장된 토큰의 가격 변동 추이

주요 12개 거래소 중 업비트(Upbit)는 신규 코인 상장 후 단기 수익률이 가장 우수했으며, 상장 후 30일이 지난 시점에도 67%의 코인이 수익을 유지했습니다. 하지만 업비트는 상장 코인 수가 가장 적었습니다. 바이낸스(Binance)와 OKX가 그 뒤를 바짝 쫓았으며, 두 거래소 모두 30일 수익률이 50%에 달했습니다.

토큰의 상장 후 처음 0~29일 동안은 거래소별로 성과가 크게 달랐지만, 30일 이후에는 그 격차가 급격히 줄어들었습니다. 평균적으로 30~59일 후에도 수익성을 유지한 토큰은 25%에 불과했습니다.

장기간에 걸쳐 보면, 여러 거래소의 실적은 선형적으로 하락하는 경향이 있습니다. 유일한 예외는 코인베이스인데, 이곳에 상장된 토큰들은 6개월 만에 "회복"을 경험했습니다.

12개월이 지난 시점에서 대부분의 주요 거래소에 상장된 토큰 중 발행가보다 높은 가격을 유지한 토큰은 10% 미만이었습니다. 특히 업비트(Upbit)의 데이터는 매우 극적이었는데, 가장 좋은 출발을 보였음에도 불구하고 가장 빠른 하락세를 기록하며 신규 상장 토큰이 모두 300~329일 만에 발행가 아래로 떨어졌습니다.

3월 12일, 주요 중앙거래소(CEX)의 총 준비금은 1,521억 달러에서 2,254억 달러로 증가했으며, 바이낸스가 두 배 이상 증가하며 선두를 달렸습니다.

그림: 12대 주요 중앙거래소의 외환보유자산 가치 변동 (2024-2026)

비트코인과 이더리움 가격 상승으로 대부분의 거래소 준비금 가치가 증가했지만, 가격 변동성과 더욱 엄격해진 규제로 인해 사용자들이 주요 거래소에서 다른 플랫폼으로 자금을 옮기고 있습니다.

2024년 초부터 2026년 2월 말까지 12대 주요 중앙거래소(CEX)의 기초자산 총 가치는 평균 69.6% 증가하여 1,521억 달러에서 2,254억 달러로 늘어났습니다.

8개 거래소가 순준비금 증가를 기록했으며, 그중 바이낸스가 가장 큰 폭으로 증가했다. 바이낸스의 준비금은 2년 만에 467억 달러에서 934억 달러로 두 배 이상 늘어났다.

비트코인(BTC) 보유량 기준으로 코인베이스가 80만 BTC 이상으로 1위를 차지하고 있으며, 바이낸스가 66만 9천 BTC로 그 뒤를 바짝 쫓고 있습니다. 하지만 코인베이스는 BTC와 ETH 보유량에서 각각 20%와 41%의 순유출을 경험했습니다.

이러한 자금 유출의 상당 부분은 비트겟(Bitget)과 멕스씨(MEXC)와 같은 소규모 거래소로 흘러들어갔고, 이들 거래소의 준비금 가치는 각각 262.0%와 274.6% 급증했습니다.

4. 개인 투자자를 위한 거래소는 기관 투자자를 위한 거래소보다 자본 회전율이 훨씬 높습니다. MEXC의 회전율은 코인베이스의 20배에 달합니다.

차트: 12개 주요 중앙거래소의 거래량 및 준비금 비율 비교

중앙거래소(CEX)들은 모두 상당한 양의 암호화폐 자산을 보유하고 있지만, 자금 활용 효율성은 플랫폼마다 크게 다릅니다.

코인베이스, 바이낸스, 크라켄처럼 규정 준수 수준이 높은 거래소는 거래량 대비 준비금 비율이 약 0.1입니다. 이는 해당 거래소의 고객이 주로 기관 투자자이며, 이들은 플랫폼을 빈번한 거래보다는 자산 보관 용도로 더 많이 이용하기 때문일 가능성이 높습니다.

반면 Bybit과 Bitget은 거래량과 예치금이 모두 높으며, 2024년 1월부터 2026년 2월까지 평균 거래량 대비 예치금 비율은 각각 0.3과 0.5를 기록했습니다.

MEXC, HTX, KuCoin처럼 보유 자산 규모가 작은 거래소의 자산 회전율은 1.44~2.04 사이입니다. 이는 사용자 거래량이 거래소 보유 자산을 훨씬 초과하여 플랫폼 내 자금 흐름이 매우 빠르다는 것을 의미합니다.

James Wynn은 마진을 늘린 후에도 청산 가격에서 약 200달러가 남았습니다.

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