저자 | 다이

편집 | 바이두 블록체인

어제 비트코인 ​​가격이 11만 달러를 돌파하면서 시장의 기대감이 고조되었고, 소셜 미디어에서는 "상승장이 돌아왔다"는 환호가 쏟아졌습니다. 하지만 76,000달러에서 주저하며 시장에 진입할 기회를 놓친 투자자들에게 이 순간은 오히려 내면의 자학에 가깝습니다. 또 늦었나? 주가가 하락할 때 단호하게 매수해야 할까요? 앞으로 기회가 생길까요?

이제 논의의 핵심으로 넘어가겠습니다. 극심한 변동성으로 유명한 비트코인과 같은 자산에 대한 "가치 투자" 관점이라는 것이 정말 존재할까요? "고위험, 고변동성"이라는 특성과 모순되는 것처럼 보이는 이 전략이 격동의 게임 속에서 "비대칭적" 기회를 포착할 수 있을까요?

투자 세계에서 비대칭성이란 잠재적 이익이 잠재적 손실보다 훨씬 크거나 그 반대의 상황을 말합니다. 언뜻 보면 이는 비트코인의 특징이 아닌 것 같습니다. 결국, 대부분의 사람들은 비트코인을 하룻밤 사이에 부자가 되거나 모든 것을 잃는다는 인상을 받습니다.

하지만 이러한 양극화된 인식 뒤에는 간과된 가능성이 숨어 있습니다. 비트코인이 주기적으로 큰 폭락을 겪는 동안 가치 투자 접근 방식은 매우 매력적인 위험-보상 구조를 만들어낼 수 있다는 것입니다.

비트코인의 역사를 돌이켜보면, 최고치 대비 80%, 심지어 90%까지 폭락한 적도 여러 번 있었습니다. 이런 순간, 시장은 공황과 절망에 휩싸이고, 항복하면서 가격은 원점으로 돌아가는 듯합니다. 하지만 비트코인의 장기적 논리를 깊이 이해하는 투자자에게 이는 전형적인 "비대칭" 기회입니다. 잠재적으로 엄청난 수익을 얻는 대가로 제한된 손실을 감수하는 것입니다.

이런 기회는 자주 오지 않습니다. 그들은 투자자의 인지 수준, 감정 통제력, 장기 보유 신념을 테스트합니다. 이는 더욱 근본적인 질문을 제기합니다. 비트코인이 정말로 "내재적 가치"를 가지고 있다고 믿을 만한 이유가 있을까요? 그렇다면 어떻게 이를 정량화하고 이해하고, 이에 따라 투자 전략을 개발할 수 있을까요?

다음 내용에서는 비트코인 ​​가격 변동의 심오한 논리를 밝히고, "피가 흐를 때" 비대칭성의 빛나는 점을 명확히 하며, 분산화 시대에 가치 투자 원칙이 어떻게 재탄생할 수 있는지 고민하는 탐구 여정을 시작하겠습니다.

하지만 먼저, 비트코인 ​​투자에서는 비대칭적 기회가 결코 부족하지 않다는 것을 이해해야 합니다. 사실, 그것들은 풍부하다.

01. 비트코인은 왜 이렇게 많은 비대칭적 기회를 가지고 있을까요?

오늘 트위터를 스크롤하면 비트코인 ​​상승세에 대한 엄청난 축하를 볼 수 있습니다. 가격이 11만 달러를 돌파하자 많은 사람들이 소셜 미디어에서 시장은 항상 예언자와 운이 좋은 사람들의 것이라고 선언했습니다.

하지만 돌이켜보면, 이 잔치에 대한 초대장은 실제로 시장의 가장 절박한 순간에 보내졌다는 것을 알 수 있습니다. 다만 많은 사람들이 그것을 열 용기가 없었을 뿐입니다.

1.1 역사적 비대칭적 기회

비트코인의 성장은 결코 직선적으로 상승한 적이 없습니다. 그 역사적 배경은 극심한 공황과 비이성적 광신주의와 얽혀 있습니다. 모든 심각한 하락 뒤에는 매우 매력적인 "비대칭적 기회"가 있습니다. 즉, 감당할 수 있는 최대 손실은 제한되어 있는 반면, 얻을 수 있는 수익은 기하급수적으로 증가할 수 있습니다.

시간과 공간을 여행하며 데이터와 대화해보자.

2011년: -94%, $33에서 $2로

이것은 비트코인의 첫 번째 "공개" 순간이었으며, 가격은 반년 만에 몇 달러에서 33달러로 급등했습니다. 하지만 곧 붕괴가 뒤따랐습니다. 비트코인 가격은 94% 하락해 2달러까지 폭락했습니다.

당시의 절박한 상황을 상상해 보세요. 주요 괴짜 포럼은 텅 비어 있었고, 개발자들은 도망쳤으며, 심지어 비트코인 ​​핵심 기여자들조차 포럼에서 프로젝트의 전망에 의구심을 표명했습니다.

하지만 만약 당신이 도박을 해서 당시 1,000달러를 투자했다면, 수년 후 비트코인 ​​가격이 10,000달러를 넘어섰을 때 당신의 보유 자산은 500만 달러의 가치가 있었을 것입니다.

2013-2015년: -86%, Mt. Gox 붕괴

2013년 말, 비트코인 ​​가격이 처음으로 1,000달러를 돌파하면서 전 세계의 주목을 받았습니다. 하지만 좋은 시절은 오래가지 못했습니다. 2014년 초, 세계 최대의 비트코인 ​​거래소인 마운트곡스가 파산을 선언했고, 85만 개의 비트코인이 블록체인에서 사라졌습니다.

밤새도록 언론은 "비트코인은 끝났다"는 메시지를 만장일치로 전했습니다. CNBC, BBC, 뉴욕 타임스는 모두 1면에 Mt. Gox 스캔들을 보도했습니다. 비트코인 가격은 1,160달러에서 150달러로 86% 이상 하락했습니다.

하지만 그 다음에 무슨 일이 일어났나요? 2017년 말에는 비트코인 ​​가격이 20,000달러에 도달했습니다.

2017-2018: -83%, ICO 버블 붕괴

위의 사진은 뉴욕타임즈가 보도한 주식시장 붕괴에 대한 기사입니다. 빨간색 상자는 포트폴리오 가치의 70%를 잃었다고 말한 투자자의 의견을 강조하고 있습니다.

2017년은 "국가적 투기의 해"였고 비트코인이 대중의 관심을 끌었습니다. 수많은 ICO 프로젝트가 등장했고, 백서에는 '파괴', '재건', '탈중앙화된 미래'와 같은 단어가 가득했으며, 시장 전체가 광란에 빠졌습니다.

하지만 추세가 약해지면서 비트코인은 역대 최고치인 2만 달러에서 3,200달러로 83% 이상 하락했습니다. 그 해 월가의 분석가들은 "블록체인은 농담이다"라고 비웃었습니다. SEC는 여러 건의 소송을 제기했습니다. 소매 투자자들은 청산되었고 포럼은 침묵했습니다.

2021-2022년: -77%, 업계 '블랙스완' 연쇄 폭발

2021년 비트코인은 새로운 신화를 썼습니다. 각 코인의 가격이 69,000달러를 넘어섰고, 기관, 펀드, 국가, 개인 투자자들이 몰려들었습니다.

하지만 불과 1년 후, 비트코인은 15,500달러로 떨어졌습니다. 루나의 붕괴, 쓰리 애로우즈 캐피털의 청산, FTX의 폭발… 일련의 "블랙 스완" 사건은 도미노처럼 전체 암호화폐 시장에 대한 신뢰를 파괴했습니다. 두려움과 탐욕 지수는 어느 순간 6(극도의 두려움 구역)으로 떨어졌고, 체인상 활동은 거의 중단되었습니다.

위 사진은 2022년 5월 12일 뉴욕타임스 기사에서 가져온 것입니다. 사진에서는 비트코인, 이더리움, UST가 동시에 폭락했습니다. 이제 우리는 UST 폭락의 이면에는 갤럭시 디지털과 루나가 계획한 "주가 펌핑" 행위가 있다는 것을 깨달았고, 이것이 UST 폭락에 크게 기여했습니다.

그러나 2023년 말에는 비트코인이 조용히 40,000달러까지 회복되었습니다. 2024년에 ETF가 승인된 이후 가격이 급등해 오늘날의 9만 달러에 이르렀습니다.

1.2 비트코인의 비대칭적 기회의 원천

우리는 비트코인이 역사상 겉보기에 재앙적인 순간에도 놀라운 상승세를 보이는 것을 반복해서 보았습니다. 그래서 질문은, 왜냐구요? 종종 "공평한 분배" 게임이라고 조롱받는 이 고위험 자산이 폭락한 뒤에도 계속해서 상승할 수 있는 이유는 무엇일까? 더 중요한 것은, 인내심 있고 지식이 풍부한 투자자에게 왜 그렇게 강력한 비대칭 투자 기회를 제공하는가?

답은 세 가지 핵심 메커니즘에 있습니다.

메커니즘 1: 심층 사이클 + 극단적 감정이 가격 편차로 이어짐

비트코인은 24시간 내내 운영되는 세계 유일의 자유시장입니다. 회로 차단기 메커니즘도 없고, 시장 조성자 보호 장치도 없으며, 연방준비제도의 안전장치도 없습니다. 즉, 다른 자산보다 인간의 감정적 변동을 증폭시킬 가능성이 더 크다는 뜻입니다.

강세장에서는 FOMO(놓치는 것에 대한 두려움)가 시장을 지배하고, 개인 투자자들은 필사적으로 높은 가격을 쫓고, 이야기는 치솟고, 가치 평가는 심각하게 과대평가됩니다. 하락장에서는 FUD(두려움, 불확실성, 의심)가 인터넷에 넘쳐나고, "손실을 줄여야 한다"는 요구가 잇따라 높아지고, 가격은 폭락합니다.

이러한 감정 증폭의 순환으로 인해 비트코인은 종종 "가격이 실제 가치와 크게 벗어나는" 상태에 빠지게 됩니다. 그리고 이는 가치 투자자들이 비대칭적 기회를 찾을 수 있는 비옥한 토양입니다.

한 문장으로 요약하자면, 단기적으로 시장은 투표기계입니다. 장기적으로 보면 그것은 저울과 같습니다. 비트코인의 비대칭적 기회는 저울이 작동하기 직전에 발생합니다.

메커니즘 2: 극심한 가격 변동, 그러나 사망 확률은 극히 낮음

만약 비트코인이 언론에서 종종 과장해서 보도하듯이 "언제든지 0으로 돌아갈 수 있는" 자산이라면, 실제로는 투자 가치가 없습니다. 하지만 실제로는 모든 위기를 극복하고 더욱 강해졌습니다.

• 2011년 2달러로 떨어진 후에도 비트코인 ​​네트워크는 정상적으로 운영되었습니다.
• 2014년 Mt. Gox가 붕괴된 후 새로운 거래소가 빠르게 생겨나 그 공백을 메웠고 사용자 수는 계속해서 증가했습니다.
• 2022년 FTX가 파산한 후에도 비트코인 ​​블록체인은 중단 없이 10분마다 새로운 블록을 생성했습니다.

비트코인의 기반 인프라는 가동 중단 사례가 거의 없습니다. 대부분의 사람들이 생각하는 것보다 시스템의 회복력이 훨씬 더 강력합니다.

즉, 비트코인의 기술적 기반과 네트워크 효과가 유지되는 한, 가격이 계속해서 절반으로 줄어들더라도 가격이 0으로 돌아갈 위험은 실질적으로 없습니다. 우리는 매력적인 구조를 가지고 있습니다. 단기적인 하락 위험은 제한적이고, 장기적으로는 상승 가능성이 열려 있습니다.

그것이 비대칭성이에요.

메커니즘 3: 내재적 가치가 존재하지만 무시되어 "매도 과잉" 상태로 이어짐

많은 사람들은 비트코인에는 내재적 가치가 없기 때문에 가격이 무한정 하락할 수 있다고 믿습니다. 이러한 관점은 몇 가지 중요한 사실을 무시합니다.

비트코인은 알고리즘적 부족성을 가지고 있습니다(하드캡 2,100만개, 반감기로 시행됨).

세계에서 가장 강력한 작업 증명(PoW) 네트워크로 보호되며, 생산 비용은 정량화 가능합니다.

강력한 네트워크 효과의 혜택을 누리고 있습니다. 5,000만 개 이상의 주소에 0이 아닌 잔액이 있으며, 거래량과 컴퓨팅 파워가 새로운 최고치를 기록했습니다.

이는 주요 기관과 심지어 주권 국가에서도 "준비 자산"(ETF, 법정 통화 지위, 기업 대차대조표)으로 인정받고 있습니다.

이로 인해 가장 논란이 많지만 중요한 질문이 제기됩니다. 비트코인은 내재적 가치가 있을까요? 그렇다면 어떻게 정의하고, 모델링하고, 측정할 수 있을까?

1.3 비트코인은 0으로 돌아갈까요?

가능하긴 합니다. 하지만 확률은 극히 낮습니다. 한 웹사이트에서는 언론이 비트코인을 "죽었다"고 선언한 적이 430번이나 기록되어 있습니다.

하지만 이 사망 신고 건수 아래에는 작은 메모가 있습니다. 비트코인이 사망 신고될 때마다 100달러 상당의 비트코인을 구입했다면 오늘날 귀하의 보유 자산은 9,680만 달러가 넘을 것입니다.

이해해야 할 점: 비트코인의 기본 시스템은 거의 가동 중단 없이 10년 이상 안정적으로 운영되어 왔습니다. Mt. Gox의 붕괴, Luna의 실패, FTX 스캔들 등 어떤 사건에서도 해당 블록체인은 항상 10분마다 새로운 블록을 생성합니다. 이러한 기술적 회복력은 강력한 생존 기반을 제공합니다.

이제 여러분은 비트코인이 "근거 없는 추측"이 아니라는 것을 알 수 있을 것입니다. 오히려 그 비대칭적 잠재력은 장기적인 가치 논리가 존재하기 때문에 두드러지지만, 시장 심리에 의해 심각하게 과소평가되는 경우가 많습니다.

이로 인해 다음과 같은 근본적인 의문이 제기됩니다. 현금 흐름도 없고, 이사회도 없고, 공장도 없고, 배당금도 없는 비트코인이 정말 가치 투자의 대상이 될 수 있을까요?

02. 비트코인을 가치 투자에 사용할 수 있나요?

비트코인은 극심한 가격 변동으로 악명이 높습니다. 사람들은 탐욕과 두려움의 극단 사이를 오간다. 그렇다면 이러한 자산은 "가치 투자"에 어떻게 들어맞을까요?

한쪽에는 벤저민 그레이엄과 워런 버핏의 고전적인 가치 투자 원칙인 "안전 마진"과 "할인된 현금 흐름"이 있습니다. 반대편에는 비트코인이 있습니다. 이사회도 없고, 배당금도 없고, 수입도 없고, 심지어 법적 실체도 없는 디지털 상품입니다. 비트코인은 전통적인 가치 투자 프레임워크에서는 자리 잡을 곳이 없는 듯합니다.

진짜 질문은 가치를 어떻게 정의하느냐는 것입니다.

전통적인 재무제표와 배당금을 넘어 가치 투자의 핵심 본질, 즉 내재적 가치보다 낮은 가격에 매수하고 가치가 명확해질 때까지 보유하는 것으로 돌아간다면, 비트코인은 가치 투자에 적합할 뿐만 아니라 많은 주식보다 더 순수하게 "가치"라는 개념을 구현할 수도 있습니다.

가치 투자의 창시자인 벤저민 그레이엄은 "투자의 본질은 무엇을 사느냐가 아니라, 그것을 가치보다 낮은 가격에 사느냐에 있다"고 말했습니다.

즉, 가치 투자는 주식, 회사 또는 전통적인 자산에만 국한되지 않습니다. 무언가가 내재적 가치를 지니고 시장 가격이 일시적으로 그 가치보다 낮다면, 그것은 가치 투자의 타당한 대상이 될 수 있습니다.

하지만 이는 훨씬 더 중요한 의문을 제기합니다. 주가수익비율이나 주가순자산비율과 같은 전통적인 지표를 사용하여 비트코인의 가치를 추정할 수 없다면, 비트코인의 내재적 가치는 어디에서 나오는 것일까요?

비트코인은 회사처럼 재무제표가 없지만, 가치가 전혀 없는 것은 아닙니다. 이는 완벽하게 분석, 모델링, 정량화할 수 있는 가치 체계를 갖추고 있습니다. 이러한 "가치 신호"는 주식처럼 분기 보고서에 정리되어 있지는 않지만, 주식만큼 실제적이며, 어쩌면 더 일관성이 있을 수도 있습니다.

우리는 공급과 수요라는 두 가지 핵심 차원에서 비트코인의 내재적 가치를 살펴보겠습니다.

2.1 공급 측면: 희소성과 프로그램 디플레이션 모델(재고 대 흐름 비율)

비트코인의 가치 제안의 핵심은 검증 가능한 희소성에 있습니다.

총 공급량 고정: 2,100만, 고정되어 있으며 변경 불가능합니다.

4년마다 반으로 줄어듭니다. 반으로 줄어들 때마다 연간 발행량이 50%씩 줄어듭니다. 마지막 비트코인은 2140년경에 채굴될 것으로 예상됩니다.

2024년 반감기 이후 비트코인의 연간 인플레이션율은 1% 이하로 떨어져 금보다 더 희소해질 것입니다.

분석가 PlanB가 제안한 S2F(Stock-to-Flow) 모델은 반감기 동안 비트코인 ​​가격 추세를 예측할 수 있는 능력으로 인해 폭넓은 주목을 받았습니다. 이 모델은 자산의 기존 재고와 연간 생산량의 비율을 기반으로 합니다.

재고: 존재하는 자산의 총량.

유량: 매년 새로 생산되는 양.

S2F = 재고/흐름

S2F 비율이 높을수록 자산이 상대적으로 부족하고 이론적으로는 가치가 더 높다는 것을 나타냅니다. 예를 들어, 금은 높은 S2F 비율(약 60)을 가지고 있어 가치 저장소로서의 역할을 뒷받침합니다. 비트코인의 S2F 비율은 반감기마다 꾸준히 개선되었습니다.

• 2012년 반감기: 가격이 1년 만에 12달러에서 1,000달러 이상으로 급등했습니다.
• 2016년 반감기: 가격은 18개월 만에 약 600달러에서 20,000달러로 올랐습니다.
• 2020년 반감기: 18개월 후 가격이 약 8,000달러에서 69,000달러로 상승했습니다.

2024년 네 번째 반감기에도 이런 추세가 계속될까요? 제 생각에는 그렇습니다. 하지만 이익은 그만큼 약할 가능성이 큽니다.

참고: 차트 왼쪽의 세로축은 초기 추세를 시각화하는 데 도움이 되도록 로그 눈금을 사용합니다. 1에서 10으로의 점프는 10에서 100으로의 점프와 같은 공간을 차지하므로 지수적 증가를 해석하기가 더 쉽습니다.

이 모델은 금이나 은과 같은 귀금속의 가치 평가 논리에서 영감을 얻었습니다. 논리는 다음과 같습니다.

S2F 비율이 높을수록 자산의 인플레이션은 낮아지고 이론적으로 보유할 수 있는 가치는 커집니다.

2020년 5월, 세 번째 반감기 이후 비트코인의 S2F 비율은 약 56으로 상승하여 금과 거의 비슷한 수준이 되었습니다. S2F 모델의 핵심 키워드는 희소성과 디플레이션입니다. 알고리즘을 통해 비트코인 ​​공급량이 매년 감소하도록 하여 장기적인 가치를 높입니다.

하지만 물론 완벽한 모델은 없습니다. S2F 모델은 중요한 약점을 가지고 있습니다. 공급만 고려하고 수요 측면은 완전히 무시한다는 것입니다. 이런 방식은 비트코인 ​​채택이 제한적이었던 2020년 이전에는 효과가 있었을 수도 있습니다. 하지만 2020년 이후 제도적 자본, 글로벌 담론, 규제 역학이 시장에 진입하면서 수요가 주요 동인이 되었습니다.

따라서 완전한 평가 프레임워크를 구축하려면 수요 측면을 살펴봐야 합니다.

2.2 수요 측면: 네트워크 효과와 Metcalfe의 법칙

S2F가 "공급 밸브"를 잠그면 네트워크 효과에 따라 "수위"가 얼마나 높이 상승할 수 있는지가 결정됩니다. 여기서 가장 직관적인 지표는 온체인 활동과 사용자 기반의 확장입니다.

2024년 말 현재 비트코인에는 0이 아닌 잔액이 있는 주소가 5,000만 개가 넘습니다.

2025년 2월에는 일일 활성 주소 수가 약 91만 개로 반등하여 3개월 만에 최고치를 기록했습니다.

네트워크의 가치는 사용자 수의 제곱에 비례한다는 Metcalfe의 법칙(V ≈ k × N²)에 따르면 다음과 같은 사실을 알 수 있습니다.

사용자 수가 두 배로 늘어나면 이론적인 네트워크 가치는 4배로 증가할 수 있습니다.

이는 비트코인이 주요 도입 이벤트 이후에 "급격한" 가치 상승을 보이는 이유를 설명합니다.

(다시 한번, 메트칼프가 비트코인을 기쁘게 감상하는 모습은 인공지능이 생성한 허구적 묘사입니다.)

핵심 수요 지표 3가지:

• 활성 주소: 단기 사용 강도를 반영합니다.
• 0이 아닌 주소: 장기 침투를 나타냅니다. 하락장에도 불구하고 지난 7년간 연평균 성장률은 약 12%였습니다.
• 가치 전달 계층: 라이트닝 네트워크 용량과 오프체인 결제량이 지속적으로 증가하면서 "보유" 수준을 넘어 실제 세계에서 채택이 확대되고 있음을 시사합니다.

이 "N² 주도 + 고정 사용자 기반" 모델은 두 가지 힘을 의미합니다.

• 긍정적인 피드백 루프: 더 많은 사용자 → 더 깊은 거래 → 더 풍부한 생태계 → 더 큰 가치. 이는 ETF 출시, 국경 간 지불 또는 신흥 시장 통합과 같은 사건이 종종 비선형적 가격 급등으로 이어지는 이유를 설명합니다.
• 부정적 피드백 위험: 글로벌 규제가 강화되거나, 새로운 기술(예: CBDC, Layer-2 대안)이 등장하거나, 유동성이 고갈되면 사용자 활동과 도입이 줄어들 수 있습니다. 이로 인해 가치와 N²이 감소할 수 있습니다.

따라서 S2F(공급)와 네트워크 효과(수요)를 결합해야만 견고한 가치 평가 프레임워크를 구축할 수 있습니다.

S2F가 장기적 부족을 나타내고 활성 사용자/0이 아닌 주소가 계속해서 상승 추세를 보이면 수요와 공급의 불일치로 인해 비대칭성이 증폭됩니다.

반대로, 사용자 활동이 감소하면(희소성이 고정되어 있더라도) 가격과 가치가 함께 하락할 수 있습니다.

다시 말해, 희소성으로 인해 비트코인은 가치가 하락하지 않지만, 네트워크 효과가 가치 상승의 핵심입니다.

특히 비트코인은 "괴짜의 장난감"이나 "투기 거품의 상징"으로 비난받아 왔기 때문에 이는 주목할 만한 일입니다. 하지만 이제 그 가치에 대한 이야기는 조용히 근본적인 변화를 겪었습니다.

MicroStrategy는 2020년부터 대차대조표에 비트코인을 포함시켰으며 현재 538,000 BTC를 보유하고 있습니다. BlackRock과 Fidelity 등 글로벌 자산 관리 대기업은 현물 비트코인 ​​ETF를 출시하여 수십억 달러의 추가 자본을 유치했습니다. 모건 스탠리와 골드만삭스는 고액 자산가 고객에게 비트코인 ​​투자 서비스를 제공하기 시작했습니다. 엘살바도르와 같은 나라도 비트코인을 법정 통화로 채택했습니다. 이러한 변화는 단순한 자본 유입 이상의 의미를 지닙니다. 이는 정통성과 제도적 합의에 대한 지지를 나타냅니다.

2.3 결론

비트코인의 가치 평가 프레임워크에서 공급과 수요는 결코 고립된 변수가 아닙니다. 이 둘은 서로 얽혀 비대칭적 기회의 이중 나선을 형성합니다.

한편, 알고리즘적 디플레이션을 기반으로 하는 S2F 모델은 희소성이 어떻게 장기적 가치를 증가시키는지 수학적으로 설명합니다.

반면, 온체인 데이터와 사용자 증가를 통해 측정한 네트워크 효과는 디지털 네트워크로서 비트코인에 대한 실제 수요 기반을 보여줍니다.

이런 구조에서는 가격과 가치 사이의 괴리가 더욱 분명해집니다. 바로 이 부분에서 가치 투자자는 황금의 기회를 찾습니다. 시장이 두려움에 사로잡히고 가격이 복합 가치 평가 모델이 암시하는 수준보다 낮아지면, 비대칭성이 조용히 문을 엽니다.

03. 가치투자의 본질은 단순히 비대칭성을 찾는 것일까요?

가치 투자의 핵심은 단순히 '싸게 사는 것'이 아닙니다. 이는 보다 근본적인 논리에 기초하고 있습니다. 가격과 가치의 차이에서 위험은 제한적이지만 잠재 수익은 큰 구조를 찾는 것입니다.

이것이 가치 투자와 추세 추종, 모멘텀 거래 또는 투기적 도박의 근본적인 차이입니다.

트렌드 투자는 시장의 관성에 의존합니다.

모멘텀 트레이딩은 단기 변동성에 베팅합니다.

가치 투자에는 인내심과 합리성이 필요합니다. 감정이 기본 원칙과 크게 어긋날 때 개입하고, 장기적인 가치를 평가하고, 가격이 가치보다 훨씬 낮을 때 매수한 다음, 현실이 따라잡을 때까지 기다려야 합니다.

이 전략의 효과는 자연스럽게 비대칭적인 구조를 만들어낸다는 사실에 있습니다. 최악의 시나리오에서도 관리 가능한 손실이 발생하지만, 최상의 시나리오에서도 기대치를 몇 배나 초과할 수 있습니다.

가치 투자를 좀 더 깊이 살펴보면, 가치 투자는 기술들의 집합이 아니라 사고방식, 즉 확률과 불균형에 기반한 구조적 논리라는 것을 알 수 있습니다.

투자자들은 하락 위험을 평가하기 위해 "안전 여유"를 분석합니다.

그들은 평균 회귀의 가능성과 정도를 결정하기 위해 "내재적 가치"를 연구합니다.

비대칭적 수익이 실현되기까지는 시간이 걸리는 경우가 많기 때문에 그들은 "인내심을 갖고 기다리기"로 선택합니다.

이 중 어느 것도 완벽한 예측을 하려는 것은 아닙니다. 도박을 하는 것과 같습니다. 옳을 때는 틀렸을 때 잃는 것보다 훨씬 더 많이 이깁니다. 이것이 바로 비대칭 투자의 정의입니다.

많은 사람들은 가치 투자가 보수적이고, 느리고, 변동성이 낮다고 잘못 생각합니다. 사실, 가치 투자의 진정한 본질은 수입을 줄이고 위험을 덜 감수하는 것이 아니라, 통제 가능한 위험으로 비례적으로 큰 수익을 추구하는 것입니다.

아마존의 초기 주주이든 암호화폐 겨울 동안 조용히 돈을 축적한 비트코인 ​​매니아이든, 그들은 모두 근본적으로 같은 일을 하고 있습니다.

대부분의 사람들이 자산의 미래를 과소평가하고, 여론, 규제 또는 잘못된 정보로 인해 가격이 폭락하면 조치를 취합니다.

이러한 관점에서:

• 가치 투자는 "낮은 가격에 사서 배당금을 받는다"는 구식 전략이 아닙니다. 이는 비대칭적 수익 구조를 추구하는 모든 투자자의 공통어입니다.
• 이는 인지 능력뿐만 아니라 감정적 훈련, 위험 인식, 그리고 가장 중요하게 시간에 대한 믿음을 강조합니다.
• 방 안에서 가장 똑똑한 사람일 필요는 없습니다. 다른 사람들이 당황할 때 침착함을 유지하고, 다른 사람들이 떠날 때 베팅하기만 하면 됩니다.

따라서 가치 투자와 비대칭성 사이의 깊은 연관성을 진정으로 이해하게 되면, 낯선 형태에도 불구하고 비트코인이 진지한 가치 투자자들에게 받아들여질 수 있는 이유를 이해할 수 있을 것입니다.

그 변동은 당신의 적이 아니라 당신에게 주어진 선물입니다.

이러한 공황은 당신의 위험이 아니라 시장의 잘못된 가격 책정입니다.

이러한 비대칭성은 도박이 아닙니다. 저평가된 자산의 가격을 재평가할 수 있는 희귀한 기회입니다.

진정한 가치 투자자는 강세장에서 큰소리를 치지 않습니다. 그들은 폭풍 속의 고요함 속에서 조용히 계획을 세웠다.

04. 요약

비트코인은 현실을 도피하기 위한 도박판이 아닙니다. 그것은 현실을 다시 이해하는 데 도움이 되는 각주입니다.

불확실한 이 세상에서 우리는 종종 안보를 안정성, 위험 회피, 변동성 회피로 착각합니다. 하지만 진정한 안보는 결코 위험을 피하는 것이 아닙니다. 위험을 이해하고, 통제하고, 다른 모든 사람이 위험을 피해갈 때 묻혀 있는 가치의 토대를 보는 것입니다.

이것이 바로 가치 투자의 진정한 본질입니다. 통찰력과 잘못된 가격 책정을 기반으로 비대칭적 구조를 찾는 것입니다. 사이클의 바닥에서 시장이 잊은 칩을 조용히 축적하는 것입니다.

그리고 비트코인은 코드로 강제된 희소성에서 탄생한 자산으로, 네트워크를 통해 가치가 진화하고 두려움 속에서 반복적으로 다시 태어나는 자산입니다. 아마도 비트코인은 우리 시대의 비대칭성을 가장 순수하게 표현한 것일 것입니다.

그 가격은 결코 진정되지 않을 수도 있다. 하지만 그 논리는 여전히 확고하다.

• 희소성은 핵심이다
• 네트워크는 천장이다
• 변동성은 기회다
• 시간은 레버리지다

바닥에서 완벽하게 낚시를 할 수는 없을지도 모릅니다. 하지만 이런 악순환을 반복할 수도 있습니다. 즉, 합리적인 가격에 오해받은 가치를 사는 것입니다.

당신이 다른 사람보다 더 똑똑하기 때문이 아니라, 다양한 차원에서 생각하는 법을 배웠기 때문입니다. 당신은 가격표가 아니라 시간이라는 측면에 가장 좋은 선택이 있다고 믿습니다.

그러니 기억하세요:

비이성적인 깊이에 베팅하는 사람들은 종종 가장 합리적인 사람들입니다. 그리고 시간은 비대칭의 가장 충실한 집행자입니다.

이 게임은 언제나 혼돈 뒤에 숨은 질서와 붕괴 뒤에 숨은 진실을 이해할 수 있는 사람들의 소유가 될 것입니다. 세상은 감정을 보상하지 않고 이해를 보상하기 때문입니다. 그리고 결국 이해는 시간이 지나면서 항상 옳다는 것이 증명됩니다.