파이낸셜 타임스가 공개한 감사받지 않은 재무 보고서에 따르면, 위챗의 다크 버전으로 알려진 텔레그램은 2025년 상반기에 8억 7천만 달러의 매출을 달성하여 전년 동기 대비 65% 증가했으며, 2024년 같은 기간의 5억 2천 5백만 달러와 비교하면 상당한 성장을 기록했습니다.
"수익 창출"이라는 관점에서 보면, 이는 상당히 인상적인 성장 곡선입니다.
하지만 문제는 수익성에 있습니다. 텔레그램은 2025년 상반기에 2억 2천만 달러 이상의 순손실을 기록했는데, 이는 작년 같은 기간의 3억 3천4백만 달러 순이익과 대조적입니다.
손실은 주력 사업의 붕괴에서 비롯된 것이 아니라, 2025년에 톤코인(TON) 보유 자산 가치가 급격히 하락하면서 관련 자산을 감액 상각한 데서 비롯되었습니다.
파트 01, 텔레그램의 발전 역사
2013년에 설립된 텔레그램은 세계에서 가장 중요한 인스턴트 메시징 플랫폼 중 하나입니다.
2025년 기준으로 텔레그램은 유럽, 중동, 남미 및 신흥 시장을 아우르는 9억 명 이상의 월간 활성 사용자를 보유하게 되어 전 세계에서 가장 빠르게 성장하는 소셜 애플리케이션 중 하나가 될 것입니다.
암호화폐 사용자들에게 텔레그램은 사실상 암호화폐 업계의 "공개 토론 플랫폼"이 되었습니다. 수많은 거래소 공지, 프로젝트 관리, 에어드롭 정보, 장외 거래 및 온체인 커뮤니티가 텔레그램을 핵심 플랫폼으로 활용하고 있습니다.
이로써 소셜 플랫폼과 금융 정보 인프라라는 두 가지 속성을 모두 갖게 됩니다.
파트 02, IPO 계획 보류
텔레그램이 기업공개(IPO) 준비를 발표했지만, 창립자인 파벨 두로프가 프랑스에서 여전히 수사를 받고 있다는 점이 실질적인 걸림돌입니다 (속보! 텔레그램 창립자 체포, TON 주가 폭락).
텔레그램은 관련 규정 준수 문제가 명확해질 때까지 기업공개(IPO)를 진행하지 않을 것이라고 분명히 밝혔습니다.
다행히 텔레그램은 자금 지원이 부족하지 않습니다. 2025년 5월, 이 회사는 블랙록과 무바달라 같은 유력 기관들의 지원을 받아 17억 달러 규모의 전환사채 발행을 완료했습니다.
파트 03, 텔레그램과 TON의 관계
텔레그램과 TON의 관계 또한 복잡합니다.
텔레그램은 2017년 채팅 애플리케이션에 결제 시스템을 통합하기 위해 블록체인 프로젝트인 TON(Telegram Open Network)을 시작했고, 2018년에는 약 17억 달러의 투자를 유치했습니다. 그러나 2019년 미국 증권거래위원회(SEC)가 텔레그램이 미등록 증권 발행을 시도했다는 의혹을 제기하면서 프로젝트를 중단해야 했습니다. 텔레그램은 규제 당국과 합의에 도달한 후 2020년 TON 프로젝트에서 철수했습니다.
이후 TON은 커뮤니티 공개 체인으로 재탄생했고, 텔레그램은 "비공식적이지만 긴밀하게 통합된" 방식으로 TON과 다시 연결되어 2024년에 찬란하게 빛났습니다.
안타깝게도 TON 체인의 급속한 성장은 창립자인 두로프가 체포된 후 2024년에 갑자기 멈췄습니다(TON 체인 붕괴? 오랫동안 새로운 블록이 생성되지 않았습니다).
한때 엄청난 인기를 누렸던 TON 생태계 프로젝트 중 현재 남아있는 것은 극소수에 불과하며, 그 가격 또한 일반적으로 70% 이상 하락했습니다.
하지만 최근 재무 보고서를 보면 텔레그램과 TON의 관계는 이미 "특정 퍼블릭 체인에 대한 공식 지원"이라는 범위를 훨씬 넘어선 것으로 보인다.
TON 관련 수익이 상당한 비중을 차지합니다.
재무 보고서에 따르면 텔레그램 수익의 약 3분의 1(약 3억 달러)은 지갑 접근, 결제 기능 및 생태계 통합을 포함한 TON 관련 독점 계약에서 발생합니다.
한편, 텔레그램은 TON 유통의 가장 중요한 원천 중 하나로, 2025년 이후 4억 5천만 달러 이상의 TON을 판매했으며, 이는 현재 TON 시장 가치의 약 10%에 해당합니다.
이는 암호화폐 판매가 텔레그램의 주요 사업이며, 텔레그램이 TON 가격 폭락의 배후에 있는 가장 큰 주범이라는 것을 의미합니다!
