홍콩 증권선물위원회(SFC)가 가상자산 규제 로드맵을 발표합니다. 핵심 사항은 무엇입니까?

저자: 아이리스, 바이친, 황웬잉

2025년 2월 19일, 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 가상자산 시장에 대한 최신 규제 로드맵 "ASPI-Re"를 발표하여 가상자산 시장 감독을 더욱 강화하고, 더 많은 유형의 가상자산 상품과 기능을 도입하며, 홍콩 Web3 산업의 혁신과 리스크 관리의 균형을 맞추는 것을 목표로 합니다.

로드맵에서는 홍콩 증권선물위원회가 시장 접근(Access), 안전(Safeguards), 제품 혁신(Products), 인프라 구축(Infrastructure), 관계 관리(Relationships)라는 5대 주요 기둥과 허가 시스템 최적화, OTC 및 보관 서비스 감독 촉진, 전문 투자자의 파생상품 거래 및 지분 참여 허용 연구, 홍콩을 규정을 준수하고 신뢰할 수 있는 가상 자산 유동성 센터로 구축하는 것 등을 포함하되 이에 국한되지 않는 12가지 조치를 채택할 것을 제안합니다.

변호사 맨큐에 따르면, 이 규제 로드맵의 발표는 홍콩 Web3 프로젝트 스타트업의 규정 준수 방향과 경로가 더욱 명확해지고 있다는 것을 의미합니다. 따라서 본 기사에서 맨큐 변호사는 먼저 로드맵을 요약하고, 실무자들이 Web3 프로젝트가 홍콩에 진출하기 위한 주요 규제 방향과 관련 준수 사항을 추출하여 이해하도록 했습니다.

기둥 A: 접근성 확장

2024년 홍콩 증권선물위원회는 가상자산 거래플랫폼(VATP) 허가 제도를 정식으로 시행했으며, 홍콩 가상자산 시장의 여러 가상자산 거래플랫폼이 운영을 승인받았습니다.

하지만 시장 진입 장벽이 여전히 존재하며, 특히 OTC ( 장외거래 ) 및 보관 서비스는 아직 규제 프레임워크에 포함되지 않아 시장 구조의 무결성에 영향을 미칠 뿐만 아니라 투자자의 거래 옵션도 제한됩니다. 이를 위해 SFC는 A 기둥에서 OTC 거래 및 보관 서비스에 대한 독립적인 허가 시스템을 구축하여 비 VATP 기업이 규정 준수 프레임워크 하에서 운영할 수 있도록 제안했습니다. OTC 거래는 대규모 거래에 필수적이며, 보관인은 자산의 안전을 보장하는 데 중요한 고리입니다. 새로운 허가 시스템은 시장 격차를 메우고 홍콩 시장의 보안과 투명성을 강화할 것입니다.

동시에 홍콩의 가상 자산 시장은 지역 가상 자산 거래 플랫폼에만 의존할 수 없습니다. 유동성 공급자(LP)와 글로벌 가상 자산 거래 플랫폼 도 홍콩의 가상 자산 시장에 신선한 피를 불어넣을 수 있습니다. 따라서 홍콩 증권선물위원회도 2025년에 기준을 적절히 낮추고 규정을 준수하는 이러한 유형의 공급자를 도입할 계획입니다. 이를 통해 국내 투자자는 거래 비용을 줄이고 시장 유동성을 개선하는 동시에 더 광범위한 글로벌 거래 주문장에 접근할 수 있게 됩니다.

Web3 기업의 경우, Pillar A의 출시는 시장 진입 임계값의 변화를 의미합니다. 홍콩에서 OTC 거래나 보관 서비스를 제공하려는 기업은 새로운 허가 요건에 주의를 기울여야 하며, 허가받은 거래 플랫폼도 국제 플랫폼으로부터 더 큰 경쟁 압박에 직면하게 될 것입니다. 동시에 글로벌 유동성이 개방됨에 따라 홍콩은 더 매력적인 가상 자산 센터가 되겠지만, 동시에 기업의 규정 준수 역량에 대한 요구도 높아질 것입니다.

기둥 S: 규정 준수 요구 사항 최적화

2024년 말, 홍콩 증권선물위원회는 그해 허가 절차와 결과를 정리하고, 시장 안전을 보장하는 동시에 컴플라이언스 절차를 최적화하고 허가율을 높이는 것이 필요하다고 판단했습니다. 동시에, 글로벌 규제 환경은 계속해서 변화하고 있으며, 지나치게 엄격한 규정 준수 요구 사항은 홍콩 시장의 매력을 떨어뜨리고 글로벌 유동성 진입을 방해할 수 있습니다.

따라서 SFC는 S 기둥 에 따라 일련의 조정 계획을 제안하여 보관 비율, 보험 보상 메커니즘, 투자자 접근 규칙을 최적화함으로써 시장 보안을 유지하는 동시에 불필요한 규정 준수 비용을 줄이고 시장 경쟁력을 개선하도록 했습니다.

예를 들어, 홍콩의 현재 보관 요건과 냉장 보관 비율은 너무 엄격하여 VASP가 거래량이 많은 기간 동안 유동성 관리에 어려움을 겪을 수 있습니다. 다음 조정에서 SFC는 거래 플랫폼이 자체적인 위험 관리 전략에 따라 보관 방법을 선택하고 핫 보관과 콜드 보관 비율을 최적화하도록 허용하고, 독립 감사, 실시간 모니터링 및 기타 메커니즘을 통해 자금 보안을 보장하고 운영 효율성을 개선할 수 있도록 지원할 계획입니다. 또한 의무 보험 및 보상 메커니즘도 더 유연해질 것입니다. 앞으로 VASP는 모든 사람에게 맞는 표준이 아닌 자체 비즈니스 모델에 따라 적절한 보험 플랜을 선택할 수 있을 것입니다.

투자자 접근성 측면에서, SFC는 Web3 기업이 제품을 발행하고 시장에 진출할 때 자체적인 규정 준수 경로를 명확히 할 수 있도록 더 명확한 제품 분류 프레임워크를 채택할 계획입니다. 예를 들어, 증권형 토큰, 스테이블코인, RWA(실제 자산의 토큰화) 등과 같은 다양한 유형의 가상 자산은 규정 준수 불확실성을 줄이고 투자자에게 시장 투명성을 보장하기 위해 서로 다른 규제 요구 사항이 적용될 수 있습니다.

Web3 기업의 경우, Pillar S의 조정은 규정 준수 비용의 감소를 의미하지만, 더 높은 수준의 기술 및 위험 관리 요구 사항도 요구됩니다. 거래 플랫폼과 보관기관은 새로운 규제 프레임워크에 따라 보관 및 보안 전략을 조정해야 하며, 홍콩 시장에 진출을 계획하는 프로젝트 당사자는 규정 준수 운영을 보장하기 위해 제품의 규제 속성을 보다 명확하게 파악해야 합니다.

Pillar P: 제품군 확장

현재 홍콩의 가상자산 거래시장은 주로 현물시장을 중심으로 이루어집니다. 동시에 홍콩 최대의 라이선스 거래소인 해쉬키 익스체인지(HashKey Exchange)를 예로 들면, 현재는 몇 가지 주요 화폐(예: BTC, ETH)만 제공하고 있으며, 시장 전체의 제품 다양성은 비교적 낮습니다. 글로벌 시장과 비교했을 때 홍콩의 거래 생태계는 여전히 확장의 여지가 많이 있으며, 특히 파생상품, 스테이킹, 대출, 구조화 상품과 같은 금융 상품 분야에서 확장의 여지가 많습니다.

따라서 P 필러의 도입은 홍콩 증권 규제 위원회가 전문 투자자의 위험 관리 도구와 시장 심도에 대한 요구를 충족하기 위해 컴플라이언스 프레임워크에 따라 더 광범위한 거래 가능 상품을 확대할 계획임을 의미합니다. 규제 당국의 핵심 아이디어는 모든 시장을 자유화하는 것이 아니라, 투자자 적합성 원칙 에 따라 일부 고위험 상품을 전문 투자자(PI)에게 개방하고, 투명성과 시장 감독을 강화하는 것입니다.

첫째, SFC는 전문 투자자가 새로운 토큰과 가상 자산 파생상품을 거래할 수 있도록 허용할 계획입니다. 신규 토큰 상장은 기준을 충족하는 토큰만 거래 시장에 진입할 수 있도록 하기 위해 더욱 엄격한 실사 및 정보 공개 요구 사항을 기반으로 진행됩니다. 동시에, 홍콩 증권선물위원회는 전문 투자자의 헤지, 차익거래 및 위험 관리를 지원하기 위해 가상 자산 파생상품에 대한 규제 프레임워크도 연구할 예정입니다.

홍콩 증권 규제 위원회는 거래 상품 확대 외에도 P 기둥에 따른 담보 및 대출 사업에 대한 규정 준수 프레임워크를 모색할 것을 제안했습니다. 현재 글로벌 시장에서 담보 및 대출 업무가 주류를 이루는 가상자산 투자 전략이 되었지만, 홍콩에서 이러한 서비스에 대한 감독은 여전히 불분명한 수준에 있습니다. 앞으로 SFC는 규제된 거래 플랫폼이 스테이킹 및 대출 서비스를 제공하도록 허용할 것으로 예상되지만, 특정 보관, 위험 관리 및 정보 공개 표준을 충족하도록 요구할 수도 있습니다.

이러한 일련의 조치를 시행한다는 것은 홍콩 시장의 제품 유형이 국제 표준에 더욱 가까워진다는 것을 의미하지만, 동시에 Web3 기업은 규정 준수와 위험 관리에 더 많은 리소스를 투자해야 합니다. 홍콩에서 모기지 또는 대출 서비스를 제공하려는 프로젝트 당사자의 경우, 안전한 자산 보관 메커니즘과 투명한 수익 분배 모델을 구축하는 것이 규정 준수의 핵심 요소가 될 수 있습니다.

1차 기둥: 규제 역량 강화

과거에도 다양한 에어드랍 피싱 사건이 있었고, 대통령이 내부자 거래 의심을 받은 MEME 코인을 추천한 적도 있습니다. Web3 시장은 시장 조작, 사기 거래, 자금 세탁 등의 문제가 "부족"한 적이 없습니다. 그러나 현재 대부분 국가와 지역의 SFC나 규제 당국은 가상자산 시장을 규제하기 위해 주로 이벤트 트리거에 의존하고 있습니다. 즉, 보안 사고가 발생한 경우에만 조치를 취합니다. 이러한 사후 감독 모델은 당연히 상당한 지연이 발생하고 시장 조작이나 사기 거래를 효과적으로 방지하기 어렵습니다.

따라서 SFC는 1단계에서 새로운 기술 도구와 인프라 구축, 규제 보고 메커니즘 최적화 , 데이터 기반 모니터링 도구 도입을 통해 시장 전반의 규제 역량을 강화할 계획입니다. SFC는 디지털 자산 정보를 직접 보고하는 방법을 연구하고 거래 모니터링, 블록체인 인텔리전스, 지갑 추적 등 다양한 데이터 기반 모니터링 도구를 탐색해 사기, 금융 범죄, 시장 부정 행위를 조기에 식별하겠다고 제안했습니다.

동시에 SFC는 홍콩 경찰, 홍콩 금융 관리국(HKMA), 국제증권감독기구(IOSCO) 및 기타 기관과 협력하여 시장 조작 및 불법 거래를 공동으로 방지하는 등 기관 간 협력을 강화할 계획입니다.

Web3 회사, 특히 가상 자산 거래 플랫폼의 경우, 1차 규제 업그레이드는 더 엄격한 데이터 보고 의무와 더 높은 거래 투명성 요구 사항을 의미합니다. 따라서 기업은 미래의 규제 기준, 특히 거래 데이터 보고, 자산 흐름 모니터링, 자금세탁 방지 규정 준수를 보장하기 위해 규정 준수 관리 및 위험 관리 시스템을 강화해야 합니다.

기둥 Re: 시장 교육

가상 자산 시장의 복잡성과 높은 위험성으로 인해 투자자 교육과 산업 투명성 문제는 무시할 수 없게 되었습니다. 로드맵에서 Pillar Re는 Web3 시장 교육, 업계 교류 , 규제 투명성 에 초점을 맞춰, 투자자가 시장을 더 잘 이해하도록 돕고 Web3 기업과 규제 기관 간의 상호 작용을 촉진하는 것을 목표로 합니다.

주목할 만한 움직임 중 하나는 홍콩 증권선물위원회가 Finfluencer(금융 블로거) 에 대한 규제 프레임워크를 수립할 계획이라는 것입니다. 최근 몇 년 동안 소셜 미디어는 가상 자산에 대한 투자 조언으로 넘쳐났습니다. 일부 KOL (의견 리더) 은 오해의 소지가 있는 선전을 통해 투자자의 결정에 영향을 미쳤으며, 심지어 몇몇 KOL도 사기에 가담했습니다. 따라서 SFC는 금융 영향력자들의 책임감 있는 행동과 책임성을 촉진함으로써 투자자들이 가상자산 투자를 더 잘 이해하고 그들의 이익을 보호할 수 있도록 돕고자 합니다. 이러한 조치가 시행되면 홍콩 시장의 마케팅 준수 요구 사항이 Web3 기업과 KOL에 대해 더욱 엄격해지고, KOL과 소셜 미디어 프로모션은 더 높은 수준의 감독을 받게 될 것입니다.

KOL을 타겟으로 하는 이니셔티브 외에도 규제 기관은 시장 참여자의 인식을 높이고 투자 위험을 줄이기 위해 투자자 교육 프로그램을 시작할 계획입니다. 또한, 필러리는 정책의 투명성을 강화하기 위해 업계의 소통 플랫폼 구축 도 강조했습니다. 홍콩 증권선물위원회는 가상자산 자문위원회(VACP) 를 통해 Web3 기업과의 소통을 강화하여 시장 참여자가 규제 정책을 보다 직접적으로 이해하고 정책 결정 과정에서 피드백을 제공할 수 있도록 할 계획입니다. 이런 방식으로 Web3 회사는 공식적인 산업 교환 플랫폼을 사용하여 규제 기관과 긴밀한 소통을 구축하고, 이를 통해 규정 준수와 사업 지속 가능성을 보장할 수 있습니다.

변호사 맨큐의 요약

홍콩 증권선물위원회(SFC)가 발표한 "ASPI-Re" 로드맵은 의심할 여지 없이 홍콩 가상자산 시장의 컴플라이언스 절차에 있어 중요한 이정표입니다. SFC는 5대 기둥과 12대 조치를 토대로 위험 관리와 시장 개발 간의 균형을 맞추려고 노력하고 있습니다. Web3 기업의 경우, 이러한 일련의 새로운 규정의 도입은 홍콩 시장의 준수 기준이 더 명확해졌다는 것을 의미할 뿐만 아니라, 준수 비용, 시장 경쟁, 규제 요구 사항이 전면적으로 업그레이드된다는 것을 의미합니다.

홍콩 가상자산 시장 규제에 오랫동안 관심을 가져 온 Web3 변호사인 Mankiw는 홍콩 규제 기관과 항상 긴밀한 소통을 유지해 왔으며 홍콩에서 Web3 기업의 라이선스 신청, 사업 준수 및 규제 적응에 깊이 관여해 왔습니다. 다가오는 SFC 규제 업그레이드에 대응하여, Mankiw는 컴플라이언스 프레임워크에 따라 가상 자산 거래 플랫폼, 암호화폐 펀드, Web3 스타트업 및 국경 간 비즈니스 팀의 사업 구조를 최적화하고 시장 적응력을 개선하기 위한 컴플라이언스 솔루션을 주의 깊게 살펴보고 개발할 것입니다.

홍콩의 가상 자산 규제에 대해 오랫동안 관심을 가져 온 Web3 변호사인 Mankiw 씨는 항상 SFC와 긴밀한 소통을 유지해 왔으며 홍콩 Web3 기업의 라이선스 신청 및 상업적 규정 준수 적응에 깊이 관여해 왔습니다. 이러한 규제 강화에 따라 Mankiw는 정책 변화를 면밀히 모니터링하고 거래 플랫폼, 암호화폐 펀드, 스타트업 및 국경 간 사업팀이 규정 준수 프레임워크 내에서 사업 구조를 최적화하고 시장 적응력을 개선하도록 돕고 있습니다.