예측 시장은 의심할 여지 없이 암호화폐 업계에서 가장 주목받는 분야 중 하나입니다. 주요 프로젝트인 Polymarket은 누적 거래량이 360억 달러를 돌파했으며, 최근 90억 달러의 기업 가치를 지닌 전략적 투자 라운드를 완료했습니다. 한편, Kalshi(기업 가치 110억 달러)를 비롯한 플랫폼들도 상당한 규모의 자본 투자를 받았습니다.

 ▲출처: Dune

그러나 자본의 지속적인 유입과 놀라운 데이터 성장 이면에는 거래 상품의 한 유형인 예측 시장이 여전히 많은 문제에 직면해 있다는 점이 있습니다.

이 글에서 저는 주류의 낙관론을 제쳐두고 몇 가지 다른 관점을 제시하고자 합니다.

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예측은 사건 기반입니다. 사건은 본질적으로 불연속적이고 재현 불가능합니다. 주식이나 외환과 같은 자산의 시간 경과에 따른 가격 변동과 달리, 시장 예측은 현실 세계에서 유한한 수의 개별 사건에 의존합니다. 거래에 비해 빈도가 낮습니다.

현실 세계에서는 광범위한 관심을 끌고, 명확한 결과가 나오며, 합리적인 기간 내에 해결되는 사건은 거의 없습니다. 예를 들어, 4년마다 대통령 선거가 열리고, 4년마다 월드컵이 열리고, 매년 오스카상이 열리는 식입니다.

대부분의 사회, 정치, 경제, 기술 관련 이벤트는 지속적인 거래 수요를 창출하지 못합니다. 이러한 이벤트는 매년 개최 횟수와 빈도가 제한되어 있어 안정적인 거래 생태계 구축을 어렵게 만듭니다.

다시 말해, 예측 시장의 저빈도 특성은 제품 설계나 인센티브 메커니즘으로 쉽게 바꿀 수 없습니다. 이러한 근본적인 특성으로 인해 주요 이벤트가 발생하지 않는 한 예측 시장의 거래량은 필연적으로 높은 수준을 유지하지 못할 것입니다.

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주식 시장과 달리 예측 시장은 펀더멘털에 의존하지 않습니다. 주식 시장의 가치는 기업의 내재적 가치, 즉 미래 현금 흐름, 수익성, 자산 등에서 비롯됩니다. 그러나 예측 시장은 궁극적으로 결과를 예측하며, 사용자의 "사건 자체의 결과에 대한 관심"에 의존합니다.

이런 맥락에서 사람들이 베팅하려는 금액은 이벤트의 중요성, 시장의 관심, 시간적 범위와 상당히 양의 상관관계를 보입니다. 결승전이나 대선과 같은 희귀하고 주목을 끄는 이벤트는 많은 돈과 관심을 끌어들입니다.

당연히 일반 팬이라면 정규 시즌과 같은 성적을 거두는 것보다 연례 결승전 결과에 더 관심을 갖고 큰 금액을 베팅할 것입니다.

폴리마켓(Polymarket)에서는 2024년 대선이 플랫폼 전체 온라인 활동(OI)의 70% 이상을 차지했습니다. 반면, 대부분의 이벤트는 유동성이 낮고 매수-매도 호가 차이가 오랫동안 큰 상태를 유지했습니다. 이러한 관점에서 예측 시장이 기하급수적으로 성장하기는 어렵습니다.

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예측 시장은 도박적 성격을 띠고 있지만 도박만큼의 유지 및 확장을 이끌어낼 가능성은 낮습니다.

도박 중독의 진짜 메커니즘은 즉각적인 피드백에 있다는 것을 우리 모두 알고 있습니다. 슬롯머신은 몇 초마다 플레이되고, 텍사스 홀덤은 몇 분마다 플레이되고, 계약과 미메코인 거래는 매초 빠르게 바뀝니다.

하지만 예측 시장의 피드백 주기는 매우 길어서 대부분의 이벤트가 해결되는 데 몇 주에서 몇 달이 걸립니다. 피드백이 빠른 이벤트는 큰 베팅을 할 만큼 흥미롭지 않을 수 있습니다.

즉각적인 긍정적 피드백은 도파민 분비 빈도를 크게 증가시키고 사용자 습관을 강화합니다. 반면, 지연된 피드백은 안정적인 사용자 유지를 구축하는 데 실패합니다.

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일부 유형의 이벤트에서는 참가자 간에 정보 비대칭이 매우 높습니다.

경쟁 스포츠에서는 팀의 이론적 강점 외에도 경기 결과는 주로 당일 선수들의 성과에 따라 달라지므로 여전히 상당한 불확실성이 있습니다.

그러나 정치적 사건에는 내부 정보, 채널, 그리고 인맥을 포함한 불투명한 과정이 수반됩니다. 내부자는 상당한 정보 우위를 점하고 있어 그들의 투자는 훨씬 더 확실해집니다.

선거 개표 과정, 내부 여론조사, 주요 지역의 조직 세부 사항과 마찬가지로 외부인이 이러한 정보를 얻는 것은 어렵습니다. 현재 규제 기관은 예측 시장에서 "내부자 거래"에 대한 명확한 정의를 내리지 않아 이 분야를 모호한 영역으로 분류하고 있습니다.

일반적으로 이런 유형의 사건에서는 정보적 불리함을 가진 당사자가 유동성을 잃을 가능성이 더 큽니다.

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언어와 정의의 모호성으로 인해 시장 사건을 완전히 객관적으로 예측하기는 어렵습니다.

예를 들어, 러시아와 우크라이나가 2025년에 적대 행위를 중단할지 여부는 사용된 통계적 방법론에 따라 달라집니다. 암호화폐 ETF가 특정 시점에 승인될지는 완전 승인, 부분 승인, 또는 조건부 승인과 같은 요인에 의해 결정될 수 있습니다. 이는 "사회적 합의"라는 문제를 제기합니다. 양측의 의견이 대등하게 일치할 때, 패배한 측은 쉽게 패배를 인정하지 않을 것입니다.

이러한 모호성으로 인해 플랫폼 내 분쟁 해결 메커니즘 구축이 필수적입니다. 그러나 예측 시장이 언어적 모호성과 분쟁 해결에 직면하게 되면, 자동화나 객관성에만 전적으로 의존할 수 없게 되어 인간의 조작과 부패가 발생할 여지가 생깁니다.

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시장에서 예측 시장의 주요 가치 제안은 "집단 지성"입니다. 즉, 미디어와 주류 담론에 대한 낮은 수준의 신뢰와 비교했을 때 예측 시장은 전 세계에서 가장 우수한 정보를 수집하여 집단적 합의를 달성할 수 있다는 것을 의미합니다.

그러나 예측 시장이 널리 채택되기 전에는 이러한 "정보 샘플링"이 불가피하게 일방적일 것이고, 표본의 다양성이 부족할 것입니다. 예측 시장 플랫폼의 사용자 기반은 매우 동질적일 수 있습니다.

예를 들어, 예측 시장의 초기 단계에서는 암호화폐 사용자로 주로 구성된 플랫폼이며, 이들의 정치적, 사회적, 경제적 사건에 대한 견해는 매우 수렴되어 정보의 고치를 형성할 수 있습니다.

이런 상황에서 시장은 특정 집단의 집단적 편견을 반영하고 있으며, 여전히 "집단적 지혜"와는 거리가 멉니다.

결론

이 기사의 핵심 메시지는 약세 시장을 예측하는 것이 아니라, 특히 ZK와 GameFi와 같은 인기 있는 이야기의 기복이 있은 후, 높아진 FOMO(두려움과 두려움에 대한 두려움) 속에서도 침착함을 유지하도록 격려하는 것입니다.

선거와 같은 특별 이벤트, 소셜 미디어의 단기적 감정, 에어드롭 인센티브에 지나치게 의존하면 데이터의 피상적인 측면이 증폭될 뿐, 장기적인 성장에 대한 판단을 뒷받침하기에 충분하지 않습니다.

그럼에도 불구하고, 사용자 교육 및 사용자 확보 측면에서 예측 시장은 향후 3~5년 동안 중요한 역할을 할 것입니다. 온체인 수익률 저축 상품과 마찬가지로, 예측 시장은 직관적인 상품 구조와 낮은 학습 곡선을 가지고 있어 온체인 거래 프로토콜보다 암호화폐 생태계 외부의 사용자를 유치할 가능성이 더 높습니다. 이러한 점을 바탕으로 예측 시장은 더욱 발전하여 어느 정도 암호화폐 산업의 입문 상품으로 자리매김할 가능성이 높습니다.

미래의 예측 시장은 스포츠나 정치와 같은 특정 수직 산업에도 적용될 수 있습니다. 이러한 예측 시장은 앞으로도 계속 존재하고 확장될 것이지만, 단기적으로 기하급수적인 성장을 위한 근본적인 조건은 갖추고 있지 않습니다. 따라서 예측 시장에 대한 투자는 신중하면서도 낙관적인 관점에서 고려해야 합니다.