워싱턴의 "암호화폐 주간" 동안 세 번의 큰 타격, 미국의 암호화 패권은 안전할까?

Pantera Capital의 파트너인 Paul Veradittakit 작성

편집: Saoirse, Foresight News

요약

스테이블코인의 발행과 준비금에 대한 통일된 기준을 확립하는 GENIUS법이 법률로 제정되었습니다.
하원에서 통과된 CLARITY법은 디지털 자산에 대한 미국 증권거래위원회(SEC)와 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제 범위를 명확히 하고, SEC 규제에서 CFTC 규제로의 전환 경로를 명시합니다.
국방권한법(NDAA)에 포함된 반CBDC법은 연방준비제도가 의회의 승인 없이 중앙화된 디지털 달러를 발행하는 것을 금지하고 분산형 솔루션을 옹호합니다.

 Brandon Smialowski/AFP 사진

이벤트 리뷰

지난주 미국 암호화폐 정책은 역사적인 진전을 이루었습니다. 의회가 "암호화폐 주간"이라고 부르는 기간 동안 의원들은 여러 획기적인 법안을 통과시켰습니다. 7월 19일, 트럼프 대통령은 GENIUS 법안에 서명했습니다. 이 소식은 즉시 시장 심리를 고조시켜 암호화폐 시장 총 가치가 처음으로 4조 달러를 돌파했고, 스테이블코인 발행량도 2,610억 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 이 법안은 스테이블코인에 대한 통일된 기준을 제시하여 JP모건 체이스, 뱅크오브아메리카, 페이팔, 스트라이프 등 대형 금융 기관들이 시범 프로그램을 발표하도록 이끌었습니다. 암호화폐 규제의 명확성은 업계의 불확실성을 줄여 기관 투자자가 기존 유휴 자금을 동원하고, 대형 은행이 규정을 준수하며 스테이블코인 시장에 진입하고, 사용자들이 더욱 비공개적으로 거래할 수 있도록 합니다. 이 법안은 암호화폐를 차세대 금융 인터넷의 핵심 축으로 확고히 자리매김하는 동시에 미국을 "글로벌 암호화폐 자본"으로 도약시키는 데 기여할 것입니다.

수개월간의 논의 끝에 CLARITY 법안이 초당적 지지를 받아 하원을 통과했으며, 현재 상원 심의를 위해 신속하게 제출되고 있습니다. 이 법안은 디지털 자산 감독 업무를 SEC와 CFTC 간에 분리하는 내용을 담고 있습니다. 또한, 반중앙은행디지털화폐법(Anti-CBDC Act) 또한 상당한 진전을 이루었으며, 국방수권법에 포함되어 연방준비제도가 의회의 명시적인 승인 없이 중앙화된 디지털 달러를 발행하는 것을 금지했습니다.

암호화폐 업계에 흥미로운 시기가 다가왔습니다! 아래에서는 GENIUS 법, CLARITY 법, 그리고 CBDC 법안을 자세히 살펴보고, 이러한 변화가 업계에 미치는 영향을 알아보겠습니다.

천재법

5월 19일, 상원은 GENIUS 법안의 최종 토론 절차를 찬성 66표, 반대 32표로 통과시켰습니다. 7월 17일, 미국 의회는 이 법안을 트럼프 대통령에게 제출했고, 7월 19일 대통령은 이 법안에 서명했습니다.

GENIUS법이란 무엇인가요?

GENIUS 법은 결제 스테이블코인 발행 자격을 명확히 하고, 스테이블코인 준비자산으로 활용 가능한 적격 금융상품을 명시합니다. 이 법은 스테이블코인에 대한 시장의 인식을 단순한 거래 대상에서 기관 수준의 결제 채널로 완전히 바꿔놓았습니다. 스테이블코인은 은행과 핀테크 기업이 2차 결제 및 24시간 청산 기능을 갖춘 진정한 "프로그래밍 가능 달러"로 활용할 수 있도록 지원합니다. 저희는 이를 통해 기계 결제부터 국경 간 거래에 이르기까지 전체 가치 사슬에서 가치를 창출하는 동시에, 글로벌 달러 유동성이 항상 미국 규제 기관의 감독을 받도록 보장하여 궁극적으로 시장 유동성을 확대하고 결제 마찰을 줄이며, 글로벌 시장에서 달러의 입지를 더욱 공고히 할 수 있을 것으로 기대합니다.

규정을 준수하는 발행자는 세 가지 범주로 구성됩니다. (1) 연방 규제 은행, (2) 미국 통화감독청(OCC)의 허가를 받은 비은행 스테이블코인 발행자, (3) 주정부에서 허가한 발행자. 단, 유통 중인 스테이블코인의 총 시장 가치는 100억 달러를 초과할 수 없습니다.
준비자산의 가치는 발행된 모든 스테이블코인의 총 액면가보다 크거나 같아야 합니다.
적격 준비금 수단에는 다음이 포함됩니다. 현금, 수요예금 또는 보험예금기관의 보험예금주 형태로 보유한 미국 달러; 만기가 93일 이하인 단기 국채; 국채로 전액 담보된 당일 역순 환매 계약.
발행자는 매월 준비 자산과 유통에 대한 세부 정보를 공개해야 하며, 매년 독립적인 감사를 실시하여 1:1 자산 보증 비율과 자산 준수 여부를 확인해야 합니다.

이 법안은 이자 발생 스테이블코인을 금지하지만, 많은 프로젝트가 로열티 프로그램, 리베이트, 그리고 직접 이자를 지급하지 않고도 수익 효과를 시뮬레이션하는 기타 메커니즘을 도입하는 등 대체 수단을 통해 수익을 제공할 수 있습니다. 이러한 규제 압력은 스테이블코인 산업의 통합을 가속화할 것으로 예상됩니다. 사용자들은 가장 매력적인 비소득 인센티브 플랫폼을 선택하는 경향이 있으며, 완전한 로열티 또는 보상 시스템을 갖춘 스테이블코인 제공업체가 더 큰 시장 점유율을 차지할 수 있습니다. 이는 산업을 탈중앙화된 "소득 생태계"에서 중앙화된 패턴으로, 궁극적으로 혁신적이고 규정을 준수하는 보상 메커니즘을 제공하는 소수의 선도 업체에 의해 지배될 것입니다.

명확성법

CLARITY법이란 무엇인가요?

GENIUS 법은 스테이블코인 규제에 대한 명확한 틀을 제공하지만, 스테이블코인 거래 인프라가 탈중앙화되고 "신뢰할 수 없는" 구조를 갖도록 보장하는 법률은 없습니다. 이러한 공백을 메우기 위해 도입된 CLARITY 법은 디지털 자산 규제에 있어 SEC와 CFTC의 책임을 명확하게 구분하고 있습니다.

CLARITY법은 "디지털 자산", "디지털 상품" 및 "성숙한 블록체인 시스템"에 대한 정확한 법적 정의를 제공합니다.

디지털 자산: 암호학적으로 안전한 분산원장에 기록된 가치 또는 권리의 디지털 표현을 말합니다.
디지털 상품: 증권이 아닌 대체 가능한 디지털 자산을 말하며, 성숙한 블록체인 시스템에서 발행되거나 존재하며, 중개자에 의존하지 않고도 개인 간에 양도할 수 있습니다.
성숙한 블록체인 시스템: 어떤 개인이나 그룹도 프로토콜 규칙이나 자산 발행을 일방적으로 통제할 수 없는 기능적이고 개방적이며 완전히 분산된 프로토콜을 말합니다.

CLARITY법에 따라 SEC는 "투자 계약"의 속성을 가진 토큰을 규제할 책임이 있습니다. 이러한 토큰은 일반적으로 중앙 집중식 통제를 받거나 자금 조달을 위한 개발 초기 단계에 있는 프로젝트에서 발행됩니다. 이와 대조적으로, CFTC는 증권이 아니며 성숙한 블록체인 시스템을 기반으로 하는 대체 가능한 디지털 자산인 "디지털 상품"을 관리합니다. 이 법은 디지털 자산이 충분한 탈중앙화와 광범위한 도입을 달성한 후 SEC 감독에서 CFTC 감독으로 "이전"될 수 있도록 허용합니다.

CLARITY법 분석

CLARITY법은 "분권화"의 의미를 명확하게 정의합니다.

성숙한 블록체인 시스템은 개방적이고 상호운용성이 뛰어나야 합니다. 오픈 소스 코드를 사용해야 하며, 블록체인의 기능적 활동에 대한 참여를 제한해서는 안 됩니다.
성숙한 블록체인 시스템은 거버넌스 메커니즘을 갖춰야 합니다. 어떤 개인이나 집단도 블록체인의 기능과 운영 규칙을 일방적으로 수정할 수 없으며, 어떤 개인이나 집단이 보유하는 블록체인 투표권은 전체 유통 투표권의 20%를 초과할 수 없습니다.

프로젝트가 SEC 규제에서 CFTC 규제로 전환되려면 완전히 탈중앙화되어야 합니다. SEC 규제를 받는 토큰은 증권으로 간주되며, 제한 및 규제 요건은 상장 기업과 유사합니다. 반면, CFTC 관할 하의 디지털 상품에 대한 규제 요건은 더 완화되어 상세 보고서 제출이 필요 없고, 토큰 접근에 대한 제한이 없으며, 모든 참여자에게 시장이 개방되어 있고, "적격 투자자" 기준도 없습니다.

이 법안이 도입되기 전, 암호화폐 프로젝트팀들은 항상 모호한 규제 환경에 직면했습니다. "탈중앙화"의 기준을 명확하게 정의할 수 없었기에 업계는 오랫동안 과도한 법적 압력에 시달려야 했습니다. 하지만 이제 상황은 완전히 달라졌습니다. 이 법안은 탈중앙화에 대한 명확한 법적 정의를 제시하며, 프로젝트팀은 더 이상 끊임없이 변화하거나 달성하기 어려운 목표를 추구할 필요가 없고, 명확하고 정량화된 기준을 갖게 되었습니다. 이러한 확실성은 업계 혁신가들에게 절실히 필요한 안도감을 제공하고 예측 가능한 발전 방향을 제시합니다.

우리는 이 법안이 프로젝트팀이 "성과 최적화를 위한 적당한 중앙집중화"와 "시장 접근성과 규제적 이익을 얻기 위한 분산화 촉진" 사이에서 균형을 찾도록 강요할 것이라고 믿습니다.

CBDC 반대법

중앙은행 디지털 화폐(CBDC)란 무엇인가?

중앙은행 디지털 화폐(CBDC)는 국가 법정 통화의 디지털 버전으로, 중앙은행이 직접 발행하고 규제합니다. 스테이블코인과 비교했을 때, 중앙은행 디지털 화폐는 본질적으로 정부의 감시에 더 취약합니다. 모든 거래는 국가의 중앙화된 원장을 거쳐야 하며, 중앙은행의 감시를 받을 수 있으므로 당국은 시민의 금융 활동을 정확하게 추적, 분석하고 심지어 제한할 수도 있습니다.

중앙은행 디지털 화폐와 스테이블코인 사이에는 근본적인 차이가 있습니다. 스테이블코인은 민간 기관이 발행하고 법정 통화나 국채와 같은 준비 자산으로 뒷받침되기 때문에 중앙은행 디지털 화폐가 가진 중앙은행의 보증이 부족합니다. 그러나 스테이블코인은 이더리움이나 솔라나와 같은 공개 원장에서 거래되기 때문에 정부의 거래 검토가 어렵습니다.

반CBDC법이란 무엇입니까?

반중앙은행 디지털화폐법(Anti-CBDC Act)은 이전에 반중앙은행 디지털화폐 감시 주법(Anti-Central Bank Digital Currency Surveillance State Act)으로 알려졌으며, 연방준비제도(Fed) 또는 미국 정부 기관이 의회의 명시적인 승인 없이 중앙은행 디지털화폐를 개발하고 홍보하는 것을 방지하기 위해 제정된 입법 조치입니다. 이 조항은 정부가 미국인의 금융 데이터를 수색하고 압수하는 것을 금지하는 동시에, 법률상의 허점을 보완하고, 제3자 중개기관을 통한 중앙은행 디지털화폐의 간접 발행을 금지하며, 미국 디지털 달러를 발행하려는 모든 시도는 의회의 명시적인 공식 승인을 먼저 받도록 규정합니다.

CBDC 반대법 분석

반중앙화폐법(CBDC)은 금융 혁신과 활동을 국가 통제 원장이 아닌 분산형 공공 블록체인에 집중시킵니다. GENIUS법 및 CLARITY법과 함께 이 입법 체계는 명확한 정책적 선호도를 보여줍니다. 미국 정부는 허가된 정부 원장의 중앙화된 디지털 화폐보다는 분산형 원장의 스테이블코인을 지원하기로 결정했습니다.

이러한 접근 방식은 중앙은행 디지털 화폐 시스템에서 국가 주도의 금융 감시 가능성을 줄이고 개인의 금융 프라이버시를 보호합니다. 탈중앙화 인프라를 지원함으로써, 이 법안은 블록체인의 핵심 정신과 매우 부합하며, 사용자가 거래 검열에 대한 걱정 없이 자신의 경제적 삶과 주권을 스스로 통제할 수 있도록 보장합니다.

결론

지난주는 암호화폐 산업에 있어서 역사적인 순간이었습니다.

CLARITY법은 디지털 상품에 대한 명확한 기준을 정하고 있습니다.
GENIUS법은 스테이블코인의 발행과 운영에 대한 명확한 규칙을 제시합니다.
궁극적으로 국방권한법의 CBDC 방지법은 정부 감시의 위험을 없애고, 개인정보를 보호하며, 분산형 네트워크 개발을 장려합니다.

미국의 암호화폐 규제가 점점 더 명확해짐에 따라 업계는 미국을 중심으로 강력한 회복세를 보이고 있습니다. 현지 인재에 대한 수요가 급증했습니다. 이전에 해외로 이전했던 팀들이 미국으로 돌아왔고, 많은 프로젝트들이 미국 정책, 개발자 관계, 파트너십 개발 전문가를 적극적으로 채용하고 있습니다.

토큰 발행 모델 또한 "미국 시장에 적응"하기 위해 변화하고 있습니다. 많은 프로젝트가 더 이상 해외 재단 모델을 고수하지 않고 델라웨어 법인을 통해 직접 토큰을 발행하는 방식을 선택하고 있습니다. 토큰 경제 모델 또한 미국 시장의 기대에 더 잘 부합하도록 재설계되고 있습니다. OpenSea 사례에서 볼 수 있듯이, 에어드랍 활동은 점점 더 미국 사용자를 타깃으로 하고 있으며, Telegram과 같은 주류 플랫폼 또한 미국 사용자를 위한 Web3 지갑과 애플릿을 출시하여 시장이 미국으로 다시 집중되고 있음을 보여줍니다.

규제 확실성의 새로운 시대는 디지털 자산 산업에 활력을 불어넣고 혁신적인 스테이블코인 은행과 결제 회사의 호황을 이끌고 있습니다. 업계 선두주자와 민첩한 신규 진입 기업들 모두 성숙한 암호화폐 생태계의 핵심 요소인 커스터디, 유동성, 컴플라이언스, 개인정보 보호 등 기관급 솔루션을 빠르게 출시하고 있습니다. 12년간의 산업 발전 이후, 우리는 그 어느 때보다 낙관적입니다. 빠른 발전 속도와 탄탄한 법적 체계를 바탕으로 미국은 "글로벌 암호화폐 수도"라는 확고한 입지를 빠르게 공고히 하고 있습니다.