Prathik Desai가 쓴 기사

기사 작성자: Block unicorn

2025년 3분기가 다가오면서 암호화폐 생태계로 돈이 어떻게 흘러들어오는지 되돌아보는 게 좋을 것 같습니다.

2024년에는 1계층 및 2계층 프로젝트, 개발자 도구, AI 제품에 대한 자금 지원이 급증할 것으로 예상되지만, 올해의 자금 지원은 주로 결제 및 엔터프라이즈급 인프라에 집중될 예정입니다.

작년에 모든 핫한 아이디어를 좇았던 펀드들이 이제 더욱 선별적으로 몇몇 특정 분야에 집중하고 있습니다. 그 결과, 투자 건수는 줄었지만 투자금은 증가했고, 벤처 캐피털 시장은 암호화폐의 가치를 더욱 명확히 인식하는 듯합니다.

9월까지 9개월 동안 전체 자금 지원은 전년 대비 감소했지만, 데이터에 따르면 이는 이 분야에서 건설되는 프로젝트에 나쁜 징조가 아닐 수 있습니다.

좋습니다. 이제 본론으로 들어가겠습니다.

1월 1일부터 9월 30일까지 암호화폐 벤처캐피털 투자는 463건의 펀딩 라운드를 통해 총 40억 9천만 달러에 달했으며, 그중 392건은 공개된 금액이었습니다. Decentralised.co의 펀딩 추적 데이터에 따르면 이는 전년 동기 대비 19% 감소한 수치입니다. 2024년 같은 기간 동안 총 펀딩은 980건의 거래에서 50억 4천만 달러였으며, 그중 725건은 공개된 금액이었습니다.

총 자금 조달 규모는 감소했지만, 공개된 라운드의 평균 거래 규모는 50% 급증하여 1,040만 달러에 달했고, 중간 수표 규모는 2025년에 300만 달러에서 400만 달러로 증가했습니다. 따라서 시장은 전년보다 차분해 보이지만, 자본 집약도는 더 높습니다.

2025년에는 상위 20개 라운드가 전체 자금 조달의 40%를 차지했는데, 이는 2024년의 32%에 비해 증가한 수치입니다. 상위 50개 라운드로 확대하면, 그 점유율은 2024년 49%에서 올해 69%로 급증합니다.

올해의 자본 흐름은 자금 조달 단계도 업그레이드되고 있음을 보여줍니다.

시드 및 시리즈 A 투자 비중은 감소한 반면, 후기 단계 투자 비중은 증가했습니다. 초기 단계 암호화폐 프로젝트(시드 및 시리즈 A)에 투자된 자금의 약 57%는 2024년 첫 9개월 동안 80%에 비해 증가했습니다.

이는 투자자들이 아이디어 단계에서 실행 단계로 리스크를 전환하고 있음을 시사합니다.

오늘날 벤처 캐피털리스트들은 프로젝트에 투자하기 전에 증거를 요구합니다. 신규 진입 기업보다는 기존 유통 시스템과 명확한 규제 기반을 갖춘 프로젝트에 더욱 집중 투자합니다.

후기 단계에 더 많은 자금을 투자할수록 실패율이 낮아지고 단기간에 큰돈을 벌 수 있는 기회도 줄어듭니다. 수익률은 정체되어 현금 흐름에 더 의존하게 됩니다. 반면, 이로 인해 2026년까지 아이디어 파이프라인이 좁아질 수 있습니다. 시리즈 A와 시드 투자가 곧 회복되지 않으면 신흥 분야에 대한 벤처 캐피털의 관심이 줄어들 수 있습니다.

자금 흐름의 집중은 벤처 캐피탈리스트들이 가치가 어디에서 나올지에 대한 기대에 변화가 있음을 시사합니다.

업계 데이터에 따르면 2024년과 2025년에도 투자자들의 꾸준한 관심을 받는 유일한 분야는 AI입니다. 2024년 투자 유치 상위 5개 분야는 2025년에는 이전과 같은 수준의 투자자 관심을 끌지 못했습니다.

창업자들에게 이는 AI, 결제, 기업 인프라, 그리고 실제 자산 토큰화(RWA) 분야에서 사업을 구축한다면 자금 조달이 가능하다는 것을 의미합니다. 하지만 이러한 분야를 제외하면, 레이어 1 및 레이어 2 인프라, 개발자 도구, 그리고 소셜 미디어와 같은 분야에서 자금 조달이 부족했으며, 이러한 분야들은 2024년에 가장 주목받을 분야가 될 것입니다.

이 모든 것은 몇 가지 핵심 메시지를 전달합니다.

첫째, 자본 구조가 소수의, 그러나 더 깊은 지배적 투자자들로 이동하고 있습니다. 이는 성숙한 산업에서 흔히 볼 수 있습니다. 산업이 수명 주기 동안 경험과 실험을 축적함에 따라, 더욱 신중하고 계산된 투자가 등장합니다. 이는 생태계에 구조를 형성하여 후기 단계 프로젝트에 유리하게 작용하지만, 자금력이 부족한 신규 진입자들에게는 여지를 거의 주지 않습니다.

둘째, 가격 발견 방식이 과대광고 주기에서 지표 기반 변동으로 전환되었습니다. 투자자들은 이제 과대광고를 쫓기보다는 수익이 발생할 때 베팅합니다.

셋째, 속도가 느려지고 있습니다. 새로운 실험에 대한 자금 지원이 줄어들면서 시장 수요를 테스트할 새로운 분야의 혁신도 줄어들고 있습니다. 새로운 제품은 계속 출시될 것이지만, Aster(BNB 체인)나 Hyperliquid(VC 지원 없음)처럼 기존 기업이나 부트스트랩 프로젝트에서 나올 가능성이 더 높습니다.

이 새로운 접근 방식은 수익 창출 및 기업 차원의 스토리텔링과 같은 의미 있는 지표를 강조합니다. 또한 아이디어의 취약성을 부각함으로써 낙관적 편향을 드러냅니다. 전반적으로 소규모 벤처 캐피털 시장은 더욱 안정될 것입니다.

우리는 2024년의 어느 정도, 예를 들어 각 단계에 걸쳐 투자가 보다 고르게 분배되고 중간층이 두꺼워지는 모습을 회복할 수 있기를 바랄 수 있지만, 그때까지는 투자는 줄이고 자금은 늘리는 현상 유지를 받아들여야 합니다.

이번 토론은 여기까지입니다. 다음 기사에서 뵙겠습니다.