저자; RWA 연구소

2026년 3월, 디지털 자산 업계에서 큰 주목을 받은 데이터가 공개되었습니다. RWA.xyz의 데이터에 따르면, 3월 8일 기준 스테이블코인을 제외한 토큰화된 실물자산(RWA)의 온체인 총 가치가 250억 달러를 넘어섰습니다. 이는 1년 전의 약 64억 달러에 비해 거의 네 배에 달하는 수치이며, 전년 대비 289% 증가한 것입니다.

거의 동시에 전통적인 금융 대기업들의 일련의 움직임이 나타났습니다. 블랙록은 토큰화 펀드인 BUIDL을 확장하여 Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism, Polygon 등 5개의 퍼블릭 블록체인을 포함시켰고, 이로써 상장된 블록체인 토큰화 머니마켓 펀드 중 최대 규모가 되었습니다. JP모건 체이스는 블록체인 사업부인 Onyx를 Kinexys로 이름을 바꾸면서, 이 글로벌 금융 기관이 "블록체인 탐색" 단계에서 "확장된 응용" 단계로 공식적으로 전환했음을 알렸습니다.

겉보기에는 서로 독립적인 것처럼 보이는 이 사건들은 모두 동일한 결론을 가리킵니다. 즉, RWA가 "개념 증명"에서 "대규모 배포"로 넘어가는 역사적인 전환점을 맞이하고 있다는 것입니다.

미국 국채, 원자재, 사모채권, 기관 대체투자펀드, 회사채, 그리고 미국 이외의 정부 부채 등 6대 주요 자산군의 블록체인 상 거래 규모가 모두 10억 달러를 넘어섰습니다. 이는 더 이상 변두리 혁신가들의 시험 무대가 아니라, 주류 금융기관들이 실질적인 자금으로 투표하는 새로운 격전지가 되었습니다. 250억 달러라는 시장 가치는 지난 몇 년간의 성과를 집약적으로 보여주는 동시에, 향후 10년간 폭발적인 성장을 위한 출발점이기도 합니다.

I. 6대 주요 자산 모두 번창하고 있습니다.

어떤 시장이든 성숙해지려면 단일 제품군에 의해 주도되는 구조에서 벗어나 다각화된 구조에 의해 뒷받침되는 구조로 전환해야 합니다. 위험가중자산(RWA) 시장은 현재 이러한 과정을 겪고 있습니다.

RWA.xyz 통계에 따르면, 현재 온체인 토큰화 자산의 성장은 특정 자산군 하나에 의해 주도되지 않고 있습니다. 미국 국채와 원자재가 여전히 가장 큰 비중을 차지하며, 합산 규모는 58% 이상, 총액은 160억 달러를 넘어섰습니다. 그러나 동시에 사모 대출, 기관 대체 투자 펀드, 회사채, 그리고 미국 이외의 정부 부채 또한 모두 10억 달러를 돌파했습니다. 데이터에 따르면 상위 자산군의 집중도는 지난 1년 동안 61% 감소했는데, 이는 시장 경쟁이 심화되고 더 많은 자산 유형이 토큰화에 적합한 경로를 찾고 있음을 나타냅니다.

미국 국채 토큰화는 전 세계 투자자들에게 블록체인 상에서 수익을 창출할 수 있는 도구를 제공했습니다. 예를 들어, 블랙록의 BUIDL 펀드는 총 자산의 100%를 현금, 미국 국채, 환매 계약에 투자하여 투자자들이 블록체인 상의 토큰을 보유하면서 달러 수익을 얻을 수 있도록 합니다. 3월 초 기준 BUIDL의 시가총액은 5억 1,700만 달러에 달했습니다.

상품 토큰화의 대표적인 예로는 테더 골드(Tether Gold)와 팍소스 골드(Paxos Gold)가 있으며, 각각 29억 6천만 달러와 25억 6천만 달러의 온체인 자산을 보유하고 있습니다. 이러한 자산은 실물 금의 안정성과 블록체인의 프로그래밍 가능성을 결합하여 투자자에게 새로운 자산 배분 옵션을 제공합니다.

개인 대출 및 기관 대체 투자 펀드의 토큰화는 더욱 심층적인 구조적 변화를 의미합니다. 전통적인 개인 대출 시장은 불투명성, 낮은 유동성, 높은 진입 장벽이라는 문제점을 안고 있지만, 토큰화를 통해 이러한 자산을 더 작은 단위로 분할하고 스마트 계약을 통한 자동화된 수익 분배를 가능하게 합니다. 온도 파이낸스의 온체인 자산은 20억 달러를 넘어섰으며, 그중 일부는 블랙록의 BUIDL 플랫폼을 기반으로 구축된 수익형 상품입니다.

번스타인 애널리스트 보고서에 따르면 블랙록과 같은 전통적인 금융기관들이 출시한 토큰화 펀드는 이더리움과 같은 퍼블릭 스마트 계약 블록체인에 "정당성을 부여"하고 있습니다. 이러한 정당성은 기술적 측면뿐만 아니라 규제 승인 및 기관의 신뢰에도 반영됩니다. 세계 최대 자산운용사들이 퍼블릭 블록체인 기반 상품을 출시하고, 전통 은행의 블록체인 부서가 수십억 달러 규모의 실제 거래를 처리하기 시작하면서, 위험가중자산(RWA)은 더 이상 검증이 필요한 개념이 아니라 이미 구체화되고 있는 시장이 되었습니다.

둘째, 블랙록과 JP모건 체이스는 실질적인 자금으로 신뢰를 표명하고 있습니다.

2024년과 2025년이 전통적인 금융기관들이 "위험가중자산(RWA)"에 집중했던 시기였다면, 2026년은 그들이 "관찰자"에서 "참여자"로 공식적으로 전환한 해라고 할 수 있습니다.

블랙록의 접근 방식이 가장 대표적인 예입니다. 11조 달러 이상의 자산을 운용하는 이 자산운용사는 비트코인 ETF 출시 이후 토큰화 자산 분야로의 확장을 가속화했습니다. 시큐리티즈와 협력하여 출시한 BUIDL 펀드는 처음에는 이더리움에서만 제공되었지만, 현재는 앱토스, 아비트럼, 애벌랜치, 옵티미즘, 폴리곤 등 5개의 퍼블릭 블록체인으로 확대되었습니다. 특히, 앱토스, 애벌랜치, 폴리곤에서의 BUIDL 운용 수수료는 다른 블록체인의 50bp(베이시스 포인트)보다 낮은 20bp에 불과하며, 이는 각 퍼블릭 블록체인 재단의 지원을 받습니다. 이러한 특징은 퍼블릭 블록체인 생태계가 전통적인 자산을 적극적으로 유치하려 하고 있으며, 전통적인 자산 또한 가장 적합한 기반 인프라를 찾고 있음을 보여줍니다.

블랙록의 탈중앙화 금융(DeFi) 분야 진출은 더욱 주목할 만한 행보입니다. 올해 2월, 블랙록은 시큐리티즈(Securitize)를 통해 BUIDL 펀드를 유니스왑X(UniswapX) 거래 플랫폼에 도입하여 투자자들이 이 탈중앙화 거래 시스템에서 BUIDL과 USDC를 거의 즉시 교환할 수 있도록 했습니다. 동시에 블랙록은 UNI 토큰에 전략적 투자를 단행하며 세계 최대 자산운용사가 DeFi 프로토콜에 직접 투자한 최초의 사례를 만들었습니다. 블랙록의 디지털 자산 부문 글로벌 책임자인 로버트 미치닉(Robert Mitchnick)은 이번 협력에 대해 "토큰화된 자산과 탈중앙화 금융의 통합에 있어 중요한 진전"이라고 평가했습니다.

JP모건 체이스의 변화 또한 매우 중요합니다. 올해 초, 이 은행은 블록체인 사업부의 이름을 오닉스(Onyx)에서 키넥시스(Kinexys)로 변경하며 전략적 초점을 "탐색"에서 "확장된 응용"으로 명확히 전환했습니다. 아시안 뱅커(The Asian Banker)에 따르면, 키넥시스 플랫폼은 일일 20억 달러 이상의 거래량을 처리하고 있으며, 누적 거래량은 1조 5천억 달러를 넘어섰습니다. 핵심 제품인 JPM 코인은 키넥시스 디지털 페이먼트(Kinexys Digital Payment)로 이름이 변경되었으며, 온체인 결제를 통해 미국 달러와 유로화를 지원하여 외환 결제 위험을 줄이고 국경 간 거래를 가속화하는 것을 목표로 합니다.

환매 시장에서 키넥시스가 브로드리지 파이낸셜 솔루션과 협력하여 개발한 분산 원장 환매 플랫폼은 매달 1조 달러 이상의 토큰화된 환매 거래를 처리합니다. 이 수치는 대부분의 사람들의 예상을 훨씬 뛰어넘는 것으로, 블록체인 기술이 전통적인 금융 시장 인프라를 혁신하는 데 얼마나 큰 가치를 지니는지 보여줍니다. 키넥시스의 글로벌 비즈니스 아키텍처 총괄인 토 위 키는 인터뷰에서 키넥시스의 전략적 방향은 업계 파트너와 협력하여 블록체인 기술을 활용해 투명성, 효율성 및 규제 준수를 개선하는 상호 연결된 금융 생태계를 구축하는 것이라고 강조했습니다.

프랭클린 템플턴은 미국 정부 머니마켓 펀드인 FOBXX를 솔라나 블록체인으로 이전하며, 고성능 퍼블릭 블록체인을 도입한 최초의 전통 자산운용사 중 하나가 되었습니다. 솔라나 네트워크는 현재 16만 3천 개의 위험가중자산(RWA) 보유자를 기록하며 역대 최대 규모를 자랑하고 있으며, 일렉트릭 캐피털과 골드만삭스와 같은 기관들이 솔라나 관련 상품에 2억 4천만 달러 이상을 투자했습니다. 이러한 수치는 전통적인 금융기관의 RWA 참여가 더 이상 소수의 선구자에 국한되지 않고 광범위한 추세로 자리 잡고 있음을 보여줍니다.

III. "기관 투자자 중심의 게임"에서 "대중 참여"로: 자산 보유자 수 최고치 경신

시장 규모의 성장은 참여자 수의 증가를 동반합니다. 토큰 터미널(Token Terminal)의 데이터에 따르면 주요 퍼블릭 블록체인 전반에 걸쳐 RWA 자산 보유자 수가 사상 최고치를 기록했습니다.

이더리움 블록체인의 RWA(위험가중자산) 보유자 수는 16만 9천 명에 달했으며, 솔라나가 16만 3천 명으로 그 뒤를 이었습니다. 셀로와 BNB 체인은 각각 7만 7천 명과 4만 2천 명을 기록했습니다. 베이스와 아비트럼 원과 같은 다른 퍼블릭 체인에서도 상당한 성장세가 나타났습니다. 3월 초 기준, 모든 블록체인을 합친 RWA 보유자 수는 66만 3천 명을 넘어섰으며, 이는 전 기간 대비 4% 증가한 수치입니다. 한편, 스테이블코인 보유자 수는 2억 3천 3백만 명으로 5% 증가했습니다.

보유자 수의 증가는 매우 의미 있는 수치입니다. 이는 RWA의 투자 구조가 초기 "내부자"에서 더 넓은 그룹으로 확산되고 있음을 의미합니다. 수십만 개의 독립적인 주소가 토큰화된 미국 국채나 사모 신용 트랜치를 보유하게 되면, 이러한 자산은 더 이상 소수의 기관만의 전유물이 아니라 진정한 소유권 분산을 나타내게 됩니다.

이러한 탈중앙화는 RWA를 전통 금융과 구별 짓는 핵심 특징 중 하나입니다. 전통적인 시장에서 미국 국채나 사모펀드에 투자하려면 높은 진입 장벽을 넘어야 하고 유동성 제약을 받습니다. 하지만 온체인 시장에서는 이러한 자산을 더 작은 단위로 분할하고 스마트 계약을 통해 즉시 전송할 수 있어 전 세계 어디에 있든 투자할 수 있습니다. 물론 현재 진입 제한은 여전히 존재합니다. 예를 들어 블랙록의 BUIDL은 투자자가 최소 500만 달러를 투자해야 하는 적격 투자자 자격을 요구합니다. 하지만 이러한 제한은 기술적 역량의 한계라기보다는 주로 규제상의 제약입니다. 규제 체계가 개선되고 제품 설계가 발전함에 따라 진입 장벽은 점차 낮아질 것으로 예상됩니다.

데이터에 따르면 현재 RWA 기반 스테이블코인의 약 12%만이 DeFi 시장에 진입한 것으로 나타났습니다. 이는 대부분의 RWA 자산이 여전히 기관 투자자에 의해 보유되고 있으며, DeFi의 보급률이 낮은 수준임을 의미합니다. 이러한 결과는 RWA와 DeFi 간의 통합을 위한 여지가 여전히 크며, 현재 RWA의 성장은 투기 자금보다는 기관 수요에 의해 주도되고 있음을 보여줍니다.

IV. 250억 달러는 시작에 불과합니다. 다음 물결을 주도할 사람은 누구일까요?

250억 달러 규모에 도달한 지금, 다음과 같은 질문을 던져볼 필요가 있습니다. RWA가 개념 증명 단계에서 대규모 배포 단계로 나아가는 데 있어 핵심 동력은 무엇일까요? 그리고 미래의 성장은 어디에서 올까요?

첫 번째 원동력은 규제 프레임워크의 점진적인 명확화입니다. 2026년에는 세계 3대 경제국이 거의 동시에 규제 관련 신호를 발표했습니다. 3월에는 홍콩 통화청이 HSBC, 스탠다드차타드, OSL 등을 포함한 법정화폐 기반 스테이블코인 발행사 라이선스를 공식적으로 발급했습니다. 미국 통화감독청(OCC)은 GENIUS 법안을 기반으로 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제 프레임워크를 제안했습니다. 유럽연합(EU)의 MiCA 법안은 이미 발효되었습니다. RWA 생태계의 "생명줄"인 스테이블코인의 규제 준수는 전체 시장에 더욱 견고한 토대를 제공할 것입니다. 중국에서는 8개 부처가 공동으로 발표한 제42호 문서가 국내 RWA 토큰화 활동을 명시적으로 금지하는 동시에 "해외 등록"에 대한 허용 경로를 유지하고 있습니다. 이러한 "이중 트랙 시스템"은 국내 기업의 해외 RWA 사업에 비교적 명확한 경계를 제공합니다.

두 번째 원동력은 인프라의 지속적인 개선입니다. 3월 6일, TX 플랫폼이 공식 출시되어 솔로제닉(Sologenic)과 코레움(Coreum) 블록체인 프로젝트를 통합하고, RWA(반응형 웹 자산)를 위한 통합 인프라, 규제 준수 계층 및 애플리케이션 마켓플레이스를 제공하는 것을 목표로 합니다. 통합 인프라의 등장으로 RWA 프로젝트는 더 이상 기술 스택을 처음부터 구축할 필요 없이 표준화된 기반으로 애플리케이션을 신속하게 개발할 수 있게 되었습니다. 이는 기존 인터넷의 발전 과정과 유사합니다. AWS와 같은 클라우드 서비스가 등장하면서 스타트업들이 더 이상 자체 서버를 구축할 필요 없이 비즈니스 혁신에 집중할 수 있게 된 것과 같습니다. RWA 분야도 이와 비슷한 과정을 겪고 있습니다.

세 번째 원동력은 AI 에이전트 경제의 부상입니다. 이 글에서는 RWA 시장 자체에 초점을 맞추지만, AI와 RWA의 통합이 새로운 수요를 창출하고 있다는 점은 부인할 수 없습니다. NEAR 프로토콜의 공동 창립자인 일리아 폴로수킨은 미래 블록체인의 주요 사용자가 AI 에이전트가 될 것이라고 예측합니다. 수백만 개의 AI 에이전트가 자산을 자율적으로 관리하고, 거래를 실행하고, 온체인에서 보상을 획득해야 할 때, RWA에 대한 수요는 엄청날 것입니다. Circle과 Stripe는 AI 에이전트를 위한 스테이블코인 결제 인프라 구축 경쟁을 벌이고 있으며, OpenAI는 Paradigm과 협력하여 스마트 계약 보안에서 AI의 역량을 테스트하는 EVMbench를 출시했습니다. 이러한 모든 움직임은 한 방향을 가리킵니다. 바로 AI 에이전트로 구성된 온체인 경제가 형성되고 있으며, RWA는 이 경제에서 가장 중요한 자산 유형 중 하나가 될 것이라는 점입니다.

2026년 3월을 기준으로 되돌아보면 RWA의 발전 과정이 명확하게 드러날 것입니다.

2024년의 "개념 증명"에서 2025년의 "프로젝트 등장", 그리고 2026년의 "주류 진입"에 이르기까지, 이러한 경로는 디지털 문명 진화의 기본 법칙을 확인시켜 줍니다. 새로운 기술은 항상 주변부에서 시작하여 점차 중심으로 침투하고, 새로운 시장은 소수의 선구자에 의해 개척된 후 주류 세력이 그 뒤를 따르게 됩니다. 250억 달러에 달하는 온체인 가치, 10억 달러를 돌파한 6개의 자산, 블랙록과 JP모건 체이스의 대규모 투자, 그리고 66만 명이 넘는 보유자—이러한 요소들은 더 이상 틈새 시장의 특징이 아니라, 자산 클래스가 성숙 단계에 접어들었음을 보여주는 신호입니다.

RWA 연구소는 디지털 문명의 양면이 모두 필수불가결하다고 확신합니다. AI는 궁극적인 생산성을 구현하여 자산의 생성 및 운영을 더욱 효율적으로 만들어 줍니다. 반면 RWA와 그 기반이 되는 블록체인 기술은 진보된 생산 관계를 나타내며, 자산 소유권이 투명하고 공정하며 신뢰할 수 있는 체계 내에서 순환할 수 있도록 합니다. 6가지 자산 유형 모두가 번창하고 전통적인 금융 기관들이 실질적인 자금으로 투자하는 상황에서, RWA는 "개념 증명" 단계를 넘어 "대규모 배포" 단계로 진입했다고 판단할 충분한 이유가 있습니다.

다음으로 제기되는 질문은 다음과 같습니다. 누가 다음 물결을 주도할 것인가? 어떤 자산군이 규모 면에서 가장 먼저 돌파구를 마련할 것인가? 규제 체계는 앞으로 어떻게 발전할 것인가? 이러한 질문에 대한 정해진 답은 없지만, 디지털 문명의 진화에 관심을 가진 모든 사람이 지속적으로 고민해 볼 가치가 있는 질문들입니다.

250억 달러는 지난 몇 년간의 성과이자 향후 10년을 위한 출발점이기도 합니다. 이러한 변화는 이제 막 시작되었을 뿐입니다.

(본 기사의 데이터 및 사례 연구는 RWA.xyz, The Asian Banker, BlockBeats, Gate News 및 MEXC News에서 발췌했습니다. 모든 해외 사례는 해당 관할 지역의 규정 준수 체계를 기반으로 하며, 중국 본토 시장에 대한 운영 자문으로 해석되어서는 안 됩니다.)

BlackRock CEO: 회사는 자산 토큰화 및 디지털화 기술 개발에 상당한 자원을 투자하고 있습니다.

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