"비트코인을 유지하기 위해 신장을 판매": Strategy의 롱 베팅이 청산 우려에 직면

저자: Nancy, PANews

"필요하다면 신장을 팔아도 되지만 비트코인은 보관하세요." Strategy(이전 MicroStrategy)의 설립자인 Michael Saylor의 최신 트윗에 나온 겉보기에 유머러스한 이 농담은 실제로 비트코인의 장기적 가치에 대한 그의 강한 믿음을 표현한 것입니다.

최근 비트코인으로 인해 암호화폐 시장이 전반적으로 하락세를 보였고, 비관적인 유동성 전망으로 인해 시장의 매도 심리가 더욱 악화되었습니다. 이런 시장 환경에서 투자자들은 비트코인 레버리지 분야의 베테랑인 마이크로스트레티지가 '폭락'을 겪을까봐 걱정할 수밖에 없습니다.

롱 베팅이 침체기를 맞이하면 청산 위험은 무엇입니까?

비트코인의 초강세 전략은 수익 인출과 주가 하락이라는 이중 압박에 직면해 있습니다.

MSTR 추적 데이터에 따르면, 2월 28일 현재 Strategy는 총 499,096개의 비트코인을 보유하고 있으며, 총 매수 비용은 약 331억 2,000만 달러이고 평균 매수 가격은 약 66,357달러입니다. 현재 비트코인 보유 총 가치는 395억 7,000만 달러입니다. Strategy가 지난 몇 달 동안 비트코인 보유액에서 실현되지 않은 최대 이익이 거의 200억 달러였던 것과 비교했을 때, 현재는 64억 5천만 달러로 감소했습니다.

실현되지 않은 이익이 상당 부분 인출되면서 Strategy의 주가는 계속 하락했습니다. Google Finance에 따르면, 2월 28일 현재 Strategy의 주가는 연초 이래 최고가인 396.5달러에서 39.4% 이상 하락한 것으로 나타났습니다. 시장에서는 "비트코인 재무부" 회사가 비트코인 보유 자산을 청산해야 할 수도 있다는 우려가 제기됐습니다. 암호화폐 분석가 마일즈 도이처가 지적했듯이, Strategy의 시가총액 대비 비트코인 프리미엄은 작년 11월 3.4배에서 현재 1.6배로 떨어졌습니다. 이 숫자가 낮을수록 마이클 세일러가 비트코인을 구매하기 위해 더 많은 자금을 모으는 것이 어려워지며, 이는 그의 비트코인 구매 속도가 느려질 수 있다는 것을 의미합니다.

하지만 분석 회사인 The Kobeissi Letter는 이런 시나리오가 "거의 불가능하다"고 생각합니다. 그 이유는 Strategy의 전환사채의 구조 설계, 비트코인 폭락 시에 회사가 18억 달러의 자본을 조달할 수 있는 능력, Michael Saylor의 46.8% 의결권 등이 강제 청산에 대한 강력한 보호 장치가 되기 때문입니다. 비트코인 가격이 50% 하락해 33,000달러가 되더라도 Strategy의 자산은 여전히 부채보다 100% 이상 높을 것입니다.

Strategy는 현재 총 92억 6천만 달러의 무담보 부채를 보유하고 있습니다. Strategy의 공식 웹사이트에 따르면, 이 회사는 6개의 미결제 전환사채를 보유하고 있으며, 대부분은 매우 낮은 이자율로 발행되었으며 만기일은 2028년 이후입니다. 가장 최근의 부채는 2032년 6월에 만기가 됩니다. 두 개의 가장 큰 채권의 총액이 50억 달러로 전체 부채의 절반 이상을 차지하고, 전환사채의 시장 가격이 발행 가격보다 낮아 이들 부채에 대한 시장의 우려가 커질 수 있지만, 이들 부채는 2029년 말까지 만기가 되지 않으므로 Strategy에서는 이에 대응하고 조정할 충분한 시간이 있습니다. 더욱이 Strategy 자체가 보유한 비트코인은 대출의 담보로 직접 제공된 것이 아니며, 자금은 주로 외부 투자자로부터 조달됩니다. 어느 정도 Strategy의 전환사채 구조와 자금 조달 능력은 비트코인이 강제로 담보로 잡히거나 현금화될 가능성을 줄여줍니다.

또한 Strategy의 주식 보유 규모로 볼 때, 이는 Strategy에 대한 대형 기관 투자자들의 높은 인지도와 신뢰를 입증할 뿐만 아니라, Strategy에 더 강력한 시장 신뢰도와 자본 지원을 가져다줍니다. Fintel 데이터에 따르면 Strategy에는 Susquehanna International Group, Vanguard Group, IMC-Chicago, Citadel Advisors, Jane Street Group, Capital International, BlackRock 등 1,403개의 기관 소유주와 주주가 있습니다.

시장 추세에 반해 지속적으로 강세를 유지하며 2025년 매출 100억 위안 목표 설정

암호화폐 시장이 침체기에 접어들었음에도 불구하고 마이클 세일러는 확고한 강세를 유지했으며, 비트코인이 하락했을 때에도 보유 주식을 계속 늘렸습니다.

마이클 세일러는 최근 공개 행사에서 비트코인이 "세계의 준비자본 네트워크"가 되고 있으며 부동산과 주식보다 우수하며 장기적으로 보유할 가치가 있는 디지털 자본이라고 거듭 강조했습니다. 그는 비트코인 네트워크의 현재 시장 가치가 2조 달러인데, 향후 4~8년 안에 20조 달러로 성장할 것이며, 이는 다른 글로벌 자산의 성장률을 앞지르는 것이라고 예측하면서 "변동성은 충성스러운 사람들에게 주는 선물"이라고 말했습니다. 세일러는 자신이 죽은 후에는 비트코인을 지원하는 공공 자선 단체에 개인 지분을 기부하겠다고 말했는데, 이는 비트코인에 대한 그의 깊은 믿음을 보여줍니다.

"소프트웨어 판매에서 비트코인 판매까지, 세일러의 오렌지 제국이 형성되었습니다." 암호화폐 중심 사업을 강조하기 위해 Strategy는 최근 자체 브랜드를 변경했습니다. 올해 2월 초, Strategy는 발표를 통해 세계 최초이자 최대 규모의 비트코인 금융 회사로서, 브랜드 단순화는 회사의 집중력과 폭넓은 매력을 반영하는 자연스러운 진화라고 밝혔습니다. 새로운 로고에는 회사의 비트코인 전략과 비트코인 금융 회사로서의 독특한 위치를 나타내는 양식화된 "B"가 포함되어 있습니다. 이 브랜드의 기본 색상은 이제 주황색으로, 에너지, 지혜, 비트코인을 상징합니다. 동시에 Strategy는 새로운 소프트웨어 웹사이트 strategysoftware.com과 브랜드 상품 웹사이트 store.strategy.com을 출시했습니다. (관련기사: MicroStrategy는 이름을 "Strategy"로 변경, 4분기에 비트코인 보유량이 거의 두 배로 늘었으며 비트코인에 대한 "스마트 레버리지"가 되고자 함 )

암호화폐 산업을 발전시키기 위해 Strategy는 혁신가들을 유치하고 비트코인 생태계 개발을 촉진하기 위해 Bitcoin Hub 공동 작업 공간을 출시하는 것 외에도, SEC 암호화폐 실무 그룹과 회의를 갖고 시장의 명확한 경계를 확립하기 위한 디지털 자산 규제 프레임워크에 대한 권장안을 제안했습니다. 업계의 관점에서 볼 때, 세일러는 비트코인을 쌓아두는 데 그치지 않고 업계 규칙을 형성하고 장기적인 관점을 취하는 태도를 보이고 있습니다.

Strategy가 2025년 1분기에 FASB의 최신 회계 기준을 채택할 것이라고 발표한 점은 언급할 가치가 있습니다. 비트코인이 1분기에 96,337달러 이상으로 마감하면 Strategy의 긍정적인 수익성이 S&P 500 지수에 포함되는 기준을 충족할 것으로 예상됩니다. 전략이 달성되면 시장 영향력이 더욱 강화될 것입니다. Strategy는 이전에 발표한 재무 보고서에서 2025년 비트코인 수익 목표를 100억 달러로 설정했으며, 연간 수익률은 15%라고 발표했습니다.