저자: Castle Labs

작성: 펠릭스, PANews

편집자 주: 암호화폐가 전통적인 산업 분야에서 점차 수용됨에 따라, 암호화폐 시대의 발전 양상이 드러나고 있습니다. 시장조사기관 캐슬랩스는 2026년이 암호화폐 발전의 중요한 전환점이 될 수 있다고 지적합니다. "원클릭 토큰 발행"과 같은 투기적 시대에서 "수익 중심의 기관 투자형 온체인" 전략이 주를 이루는 투자 시대로의 전환이 이루어질 것이라는 전망입니다. 실질적인 수익을 창출하지 못하는 토큰은 도태되고, 소수의 우수한 프로토콜만이 미래를 주도할 것입니다.

2026년은 암호화폐 시장에 순조롭게 시작되지 못했습니다. 대부분의 자산 가격이 하락했고, 6개월 전 사상 최고치를 기록했던 비트코인은 이후 지속적인 하락세를 보이고 있습니다. 최근 긍정적인 소식은 부족하고, ETF 펀드에서는 자금 유출이 끊이지 않고 있으며, 암호화폐에 대한 관심은 시들해지고, 기업들은 문을 닫고, 벤처 투자자들은 더 이상 적극적으로 투자하지 않고 있습니다. 한때 유망했던 암호화폐 투자 기회의 원천이 고갈되고 있는 듯합니다.

이러한 사실들은 분명 긍정적인 면은 없지만, 우리는 중대한 변화를 향해 나아가고 있습니다. 프로토콜 수익과 무관한 토큰의 가치는 급락할 것이고, 수익이 없는 토큰은 살아남지 못할 것입니다. 암호화폐 시장은 '투기'에서 '투자'로 전환되고 있습니다.

10월의 대규모 자산 청산 사태는 이러한 변화를 가속화했고, 이후 금값이 비트코인을 능가하는 등 일련의 거시경제적 사건들이 연이어 발생하면서 "암호화폐는 여전히 투자 가치가 있는가? 처음 많은 투자자들을 끌어들였던 상승 잠재력은 여전히 존재하는가?"라는 질문이 제기되었습니다.

이 글에서는 이러한 변화와 그것이 암호화 자산 및 기본 투자 모델에 미치는 영향에 대해 집중적으로 다룹니다.

투기에서 투자로

암호화폐는 초기 탐색 단계(당시에는 괴짜 기술로 여겨졌고 그 활용법을 아는 사람이 거의 없었음)부터 ICO 붐 당시의 극단적인 투기, 규제 당국의 무관심, 루나(Luna)와 FTX 같은 대규모 붕괴, 그리고 현재 기관들이 참여하기 시작하는 새로운 시대에 이르기까지 여러 발전 단계를 거쳐 왔습니다.

오랫동안 암호화폐 업계는 "이익 우선" 모델을 고수해 왔으며, 이로 인해 투자보다는 투기가 일반화되었습니다. 사용자가 단 한 번의 클릭으로 밈 코인을 발행할 수 있는 pump.fun과 같은 제품의 인기는 암호화폐가 항상 투기 거품이었으며, 새로운 사용자들이 단지 단기간에 부자가 되기를 바라며 몰려들었음을 보여줍니다. 이러한 "이익 우선" 접근 방식은 암호화폐를 세 가지 범주로 나눌 수 있습니다.

낮은 입력, 낮은 출력 (밈코인)
높은 투입량, 높은 산출량 (사기성 프로젝트 및 느린 차익거래 프로젝트)
낮은 투입, 높은 산출 (셀러브리티 코인)

한편으로는, 지금까지 효과가 좋았고 앞으로도 그럴 가능성이 높은 간단하고 쉬운 차익거래 방법들이 시장에 존재합니다. 다만 차익거래 속도는 느려질 수 있습니다. 대표적인 예가 밈코인(Memecoin)입니다. 밈코인은 발행이 간편하고, 발행 목적이나 용도를 설명할 필요도 없습니다. 차익거래로 돈을 버는 핵심은 바로 '다른 사람들보다 먼저 거래에서 빠져나오는 것'이기 때문입니다. 밈코인을 거래하는 사람들은 모두 이 점을 잘 알고 있으며, 어떤 경우에는 손실이 전적으로 자신의 잘못으로 인한 것일 수도 있습니다. 시장이 원래 그렇게 돌아가기 때문입니다. 반면에, 과장된 홍보로 큰 성공을 약속했다가 조용히 사라지는 프로젝트들도 있습니다. 물론 예외도 있습니다. 셀러브리티 코인(Celebrity Coins)처럼 적은 투자로 높은 수익률을 제공하는 프로젝트도 있습니다.

작년 토큰 발행 이벤트(TGE)를 예로 들면, 대부분은 연말에 토큰 보유자들에게 상당한 손실을 초래했기 때문에 좋지 않은 투자로 분류될 수 있습니다. 이러한 하락의 원인은 부실한 토큰 경제성, 거품 시기에 발행된 점(주요 원인), 시장 및 프로젝트에 대한 부정적인 인식 등 다양합니다.

오랫동안 암호화폐 프로젝트들은 최고의 기술을 개발하는 데만 집중하고 제품-시장 적합성(PMF)을 달성하는 데는 소홀했습니다. 그 결과 아무도 사용하지 않는 기술이 존재하게 되었습니다. 하지만 2026년에는 상황이 바뀔 조짐을 보입니다. 기관 투자자들이 온체인으로 이동함에 따라 암호화폐의 "수익 우선" 모델은 점차 사라지고 있습니다. 이들은 암호화폐 업계가 오랜 세월 동안 구축해 온 인프라를 활용하고자 하지만, 여기에는 중요한 전제 조건이 있습니다. 바로 기술 개발 과정에서 생성되는 토큰과 연관되기를 원하지 않는다는 것입니다. 기관 투자자들은 코드와 인프라를 좋아하고 사용하겠지만, 이는 대다수 토큰에 긍정적인 영향을 미치지 않을 것입니다.

얼마 전 뉴욕증권거래소(NYSE)는 블록체인 인프라를 활용하여 연중무휴 24시간 거래를 지원할 것이라고 발표했습니다. 로빈후드는 아비트럼 스택(Arbitrum Stack) 기반의 L2 플랫폼에서 주식과 ETF를 토큰화하여 사용자가 자체 보관 지갑에 "주식"을 보유할 수 있도록 하는 테스트를 시작했습니다. 블랙록의 BUIDL과 프랭클린 템플턴의 Benji는 모두 우수한 위험가중자산(RWA) 상품입니다. 이 모든 상품은 즉시 결제를 가능하게 하는데, 이는 거래 시간 제한으로 인해 트레이드파이(TradeFi)가 오랫동안 해결해야 했던 과제입니다.

위험가중자산(RWA)은 향후 몇 년 안에 1조 달러 수준에 도달할 것으로 예상됩니다. 사모 대출, 기업공개(IPO), 단기 미국 토큰화 부채가 온체인에서 증가하고 있으며, 사람들은 Hyperliquid나 Ostium 같은 플랫폼에서 상품과 주식 거래를 레버리지로 활용할 수 있고, 이러한 수치는 계속해서 증가하고 있습니다.

모두가 블록체인으로 이동하고 있습니다. 블록체인이 금융을 새로운 차원으로 끌어올릴 수 있기 때문입니다. 기관 투자자와 개인 투자자 모두가 동일한 블록체인을 사용하면서 투명성, 빠른 결제, 지연 없는 거래, 그리고 자금에 대한 더 큰 통제력을 확보할 수 있게 되었고, 광범위한 DeFi 도입이라는 꿈이 현실이 되고 있습니다.

이 새로운 시대에는 탄탄한 기반을 다진 애플리케이션들이 계속해서 번창할 것입니다. Morpho와 Aave처럼 현재 대출 시장을 선도하는 플랫폼들은 가장 심각한 시장 폭락 속에서도 견뎌내며 강력한 성과와 지속적인 혁신을 보여주었기에 앞으로도 지배력을 유지할 것입니다. 또한 Hyperliquid와 같은 프로토콜은 상장 주식과 상품의 레버리지 거래를 지원하며 최고 수준의 인체인지 유동성을 제공하고 있습니다. 기관 투자자들이 규모를 확장함에 따라, 그들의 규모를 수용할 수 있는 거래소가 필요하게 될 것입니다.

오라클 네트워크, 크로스체인 상호운용성 스택, L2/L1 확장성, 그리고 토큰 표준이 진정으로 중요한 요소입니다. 기관들이 온체인 운영에 전적으로 투자한다면, 어떤 단일 자산도 최고의 수익률을 보장할 수는 없겠지만, 탄탄한 실적을 보유한 자산은 결코 쓸모없어지지 않고 기관 투자자와 개인 투자자 모두에게 널리 사용될 것입니다.

이윤이 최고다

Coingecko에는 17,000개 이상의 토큰이 등록되어 있습니다.

DeFillama에는 약 5,700개의 프로토콜이 있지만, 지난 30일 동안 10만 달러 이상의 수익을 창출한 프로토콜만 포함하면 약 200개의 프로토콜 또는 제품만 해당되며, 이는 전체의 3.5%에 불과합니다. 투자 가능한 암호화폐의 규모는 예상보다 훨씬 작습니다. 대부분의 토큰은 투자 가치가 부족합니다.

보유자 수익률, 즉 어떤 형태로든 보유자에게 반환된 소득을 고려하여 이 데이터를 보다 현실적으로 분석해 보면, 지난 30일 동안 보유자 수익률이 10만 달러를 초과한 프로토콜은 약 50개에 불과하며, 이는 Defillama에 상장된 전체 프로토콜 수의 1%에도 미치지 못한다는 점이 놀랍습니다.

대부분의 토큰 거래량이 수억 달러 또는 수십억 달러에 달하는 점을 고려하면, 기준치를 월 100만 달러로 상향 조정하는 것이 좋을 수도 있습니다.

토큰 보유자의 수익률 저하 문제를 더 자세히 살펴보면, 이는 암호화폐 업계 내 이해관계의 불일치와 토큰 구조의 결함이라는 고질적인 문제에서 비롯됩니다. 프로젝트는 일반적으로 두 주체, 즉 랩(Labs)과 DAO/토큰 보유자로 구성됩니다. 랩은 토큰 경제에서 "팀"에 해당하며, 프로젝트 초기 개발자로서 회사 지분의 일부를 매각하고 초기 단계 투자자에게 토큰을 발행하여 사업 성장에 필요한 자본을 조달합니다. 지분과 달리 토큰은 사업의 법적 대가가 아니며 회사의 이익에 대한 실질적인 권리를 부여하지 않습니다. 토큰 보유 투자자는 지분 보유를 통해 이러한 권리를 누립니다. 그러나 제품과 토큰 간의 이해관계가 일치하는지 여부에 있어서 토큰 보유자는 프로젝트 팀에 의해 제약을 받는 경우가 많습니다.

하지만 지난 1년 동안 상황이 바뀌기 시작했습니다. 사람들이 투기성 프로젝트에 대한 투자를 줄이고 프로토콜의 실제 수익성에 더 집중하기 시작한 것입니다. 이러한 변화는 암호화폐를 수익률 우선 모델이 수년간 도달하지 못했던 수준으로 끌어올릴 것입니다.

아래에서는 암호화폐 투자자들이 토큰을 분석할 때 고려해야 할 몇 가지 핵심 지표에 대해 논의하겠습니다. 이 글에서는 지난 30일 동안 가장 높은 수익을 창출한 토큰 프로토콜인 Hyperliquid(HYPE), Pumpdotfun(PUMP), Tron(TRON), Sky(SKY), Jupiter(JUP), Aave(AAVE), Aerodrome(AERO) 등을 분석합니다.

주가매출비율

주가매출비율(P/S)은 프로토콜의 시가총액을 연간 매출액으로 나누어 계산합니다. P/S 비율은 시장이 해당 프로토콜의 매출액 1달러당 얼마를 지불할 의향이 있는지를 측정합니다. 이 비율에 반영된 프리미엄은 사용자들이 해당 프로토콜의 미래 기능과 성장 잠재력을 얼마나 높이 평가하는지를 보여줍니다.

연간 매출액과 주가매출비율(P/S)을 기준으로 가장 높은 수익을 올린 프로토콜 몇 가지와 해당 토큰들을 비교했습니다. 연간 매출액은 지난 30일간의 매출액에 12를 곱하여 산출했습니다. 결과는 다음 차트에서 확인할 수 있습니다.

우리는 미국 상장 상위 기업들의 주가매출비율(P/S)을 기준으로 과대평가 임계값을 20으로 설정했습니다. 대부분의 프로토콜은 이 임계값에 근접하거나 그 이하의 P/S 비율을 보였으며, 트론만이 이보다 훨씬 높은 P/S 비율을 나타냈습니다. 또 다른 임계값으로는 연평균 매출액 약 2억 5천만 달러를 기준으로 매출액을 고려했습니다. Pump.fun, Hyperliquid, 그리고 Tron만이 이 임계값을 초과하는 매출액을 기록했으며, 이 세 프로토콜은 앞서 언급한 프로토콜 전체 매출액의 약 80%를 차지했습니다.

토큰 보유자 혜택

다음으로 논의할 중요한 요소는 토큰 보유자 수익률입니다. 이는 주로 프로토콜의 수익과 토큰 매입, 소각, 스테이킹 보상 등을 통해 토큰 보유자에게 실제로 환원되는 부분에 달려 있습니다. 토큰 보유자 수익률은 최근 매우 중요한 지표로 떠올랐으며, 거의 모든 사람이 언급하고 있습니다. 토큰 가치가 축적되는 방식이 바로 이 수익률에 기반하기 때문에 실제 수익보다 더 중요하게 여겨지기도 합니다.

프로토콜들은 지난 30일간의 보유자 수익을 기준으로 다시 분류되었고, 이 값에 12를 곱하여 연간 추정치를 산출했습니다. 언뜻 보면 대부분의 프로토콜들이 보유자들을 공정하게 대하고 수익의 대부분(혹은 전부)을 토큰 가치 상승에 사용하는 것처럼 보입니다.

이는 단지 한 측면에 불과하며, 현재 진행 중인 토큰 매입을 반영한 것입니다. 만약 비슷한 속도로 매입이 진행된다면 토큰 가치는 수백만 달러만큼 상승할 것입니다. 이러한 가치 축적을 더 잘 이해하기 위해, 10월 청산 이벤트 이후의 상대적 성과와도 비교하여 토큰 가치 상승 활동의 영향을 더욱 명확하게 보여주고자 했습니다.

위 차트에는 TRON, HYPE, 특히 SKY와 같이 상대적으로 양호한 성과를 보인 예외적인 토큰들이 있습니다. 이 세 토큰 중 TRON은 변동폭이 크지 않고 비교적 횡보세를 보인 반면, HYPE는 1월 말 다른 토큰들과는 다른 흐름을 보였습니다.

이는 단순히 토큰 매입만으로는 토큰 가치를 높이기에 불충분하다는 것을 보여줍니다. 시장 전반의 침체, 토큰 언락 프로그램, 급격한 언락, 트랙 스토리의 시장 전망, 프로토콜에 대한 전반적인 시장 심리 등 다른 요인들도 중요한 역할을 합니다. 이러한 모든 요인들은 이후 장에서 자세히 다룰 것입니다. 우선, 수익률이 가장 높은 두 프로토콜과 그 토큰인 Pumpd.fun과 Hyperliquid의 성과를 비교해 보겠습니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이, 두 토큰 모두 활발한 매입 프로그램을 운영할 경우 HYPE가 더 나은 성과를 보입니다(HYPE의 연간 보유자 수익은 약 6억 6천만 달러인 반면, PUMP는 약 3억 8천만 달러입니다). 이는 프로토콜에 대한 전반적인 시장 심리가 긍정적이며, 사람들이 미래의 공급 충격과 언락 이벤트를 고려하여 토큰 가격을 책정하고 있기 때문입니다.

토큰 경제 모델 설계 및 과잉 공급

암호화폐 업계에서 토큰 경제학은 프로젝트가 투자자로부터 자금을 조달하고, 사용자에게 인센티브를 제공하며, 때로는 커뮤니티 펀딩을 진행하고, 프로젝트 팀에 토큰 공급량을 배분하는 데 도움을 주는 것을 목표로 합니다. 토큰 경제학을 규율하는 명확한 규칙은 많지 않으며, 각 프로젝트는 자신의 상황에 맞게 이를 운영합니다. 이 부분은 토큰의 단기적인 공급 압력뿐만 아니라 토큰 가치 축적 방식, 매도 압력을 상쇄하는 데 사용되는 가치 감소 메커니즘, 그리고 토큰 가치가 보유자의 이익과 얼마나 일치하는지를 결정짓는 중요한 요소입니다.

아래 차트는 공급량이 고정된 다양한 토큰의 잠금 해제 속도를 보여줍니다. 대부분의 토큰은 결국 완전히 잠금 해제되지만, 잠금 해제 속도는 토큰마다 크게 다릅니다. PUMP가 가장 빠르게 잠금 해제되는 반면, HYPE는 가장 느리게 잠금 해제됩니다. 일반적으로 잠금 해제 속도가 느릴수록 갑작스러운 공급 충격과 그로 인한 시장의 과도한 매도 압력을 줄일 수 있기 때문에 바람직합니다. AAVE와 SKY 같은 토큰은 이미 대부분의 공급량이 잠금 해제되었으며, JUP의 경우 장기적인 잠금 해제 계획이 확정적인 것이 아니라 DAO에 의해 재량적으로 관리됩니다.

잠금 해제된 토큰은 투자자 잠금 해제, 팀 잠금 해제, 커뮤니티 잠금 해제로 세분화될 수 있다는 점을 강조하는 것이 중요합니다. 커뮤니티 잠금 해제는 스테이킹 보상, 인센티브 및 에어드롭에 사용될 수 있습니다. 이는 토큰별 분석이 필요하며 토큰 판매 동향을 이해하는 데 매우 중요한 역할을 합니다.

린디 효과

"어떤 것이 오래 존재할수록, 앞으로도 계속 존재할 가능성이 커진다."

이것이 바로 린디 효과의 핵심이며, 이는 온체인 비즈니스를 포함한 거의 모든 비즈니스에 적용됩니다. 혁신은 핵심 요소입니다. 혁신하지 않는 기업은 장기적으로 살아남을 수 없기 때문입니다.

작년 한 해 동안 암호화폐 프로토콜은 약 160억 달러의 수익을 창출했으며, 이 중 대부분은 몇몇 상위 프로토콜에 집중되었습니다. 상위 10개 프로토콜이 순수익의 80%를 차지했고, 상위 3개 프로토콜이 64%, 테더(Tether) 단독으로 44%를 차지했습니다.

또한 모든 프로토콜이 토큰을 발행한 것은 아닙니다. 예를 들어, Circle은 Tether에 이어 두 번째로 높은 수익을 올리는 프로토콜이며, 뉴욕 증권 거래소에 CRCL이라는 종목 코드로 상장되어 있습니다. 반면 Tether는 토큰을 발행하지 않았습니다. 상위 10개 프로토콜 중에서도 토큰을 발행한 것은 단 세 개에 불과하여, 토큰 발행이 항상 최선의 전략은 아니며 프로토콜 설계에 따라 달라질 수 있음을 시사합니다.

린디 효과로 돌아가 보면, 대부분의 암호화폐 범주에서 상위 두 개의 프로토콜이 가장 큰 시장 점유율을 차지하며 시장을 지배합니다. 이는 스테이블코인 범주에서 더욱 두드러지는데, 테더(USDT)와 서클(USDC)이 전체 시장의 84%를 차지하고 있으며, 스카이(USDS)와 이더나(USDe) 등이 그 뒤를 잇습니다. 다른 영역에서는 이러한 패턴이 덜 명확하게 나타날 수 있지만, 여전히 주목할 가치가 있습니다. 예를 들어, 대출 부문에서는 총 예치 자산(TVL) 기준 상위 두 프로토콜(Aave와 Morpho)이 시장 점유율의 64%를 차지하고 있습니다. 이러한 패턴은 예측 시장, 수익률 시장, 유동성 스테이킹, 리스테이트링 등 여러 범주에서 나타납니다.

린디 효과는 암호화폐 프로토콜에 대한 빈번한 해킹 공격으로 인해 더욱 중요해지고 있습니다. 올해에만 스마트 계약에서 1억 3천만 달러 이상이 사라졌으며, 장기적으로는 수백억 달러에 달하는 손실이 발생할 것으로 추정됩니다. 따라서 언제 해킹될지 예측할 수 없기 때문에 새로운 프로토콜에 자금을 맡기는 것은 점점 더 어려워지고 있습니다. 이러한 이유로 계약의 실행 기간과 프로토콜의 안정성은 매우 중요합니다. 오랜 시간 동안 검증을 거쳐 오류 없이 작동해 온 시스템이 필수적이기 때문입니다. 최근 Aave의 CAPO 오라클에서 보고된 오류처럼 특정 상황에서 시스템이 예상대로 작동하지 않더라도 프로토콜의 자금으로 손실을 보전할 수 있으므로 사용자는 환불을 받을 수 있습니다. 또한 시스템의 운영 기간이 길수록 시장 침체기에 더욱 중요한 역할을 합니다. 주요 프로토콜들이 시장 침체기에도 예상대로 작동한다는 사실은 모든 사람이 이러한 검증된 시스템을 채택해야 한다는 강력한 근거가 됩니다.

한편, 혁신 또한 매우 중요합니다. 시장 선도 기업들은 끊임없이 혁신하고 제품을 개선하고 있습니다. 예를 들어, Morpho는 자체 볼트 아키텍처를 통해 수많은 기관들이 온체인 금융에 참여할 수 있도록 지원하고 있으며, 이를 통해 기관들은 각자의 필요에 맞게 볼트를 맞춤 설정할 수 있습니다. Aave 역시 곧 출시될 v4 업그레이드에서 Spokes 기능을 도입하여 이와 같은 목표를 달성할 예정입니다. 또한, Aave는 Horizon 인스턴스를 통해 기관들이 토큰화된 RWA를 담보로 대출 및 차입할 수 있도록 지원합니다.

차세대 암호화폐는 기관 투자 및 "대리 금융"으로 구성될 것이며, 이 두 방향에 가장 잘 부합하는 프로토콜이 가장 큰 성장을 보일 것입니다.

암호화폐 종말론

시트리니의 "2028년의 글로벌 스마트 위기"라는 기사에서 그들은 다음과 같이 썼습니다.

장기적으로 사용자 비용을 절감하는 가장 좋은 방법(특히 기기 간 거래의 경우)은 거래 수수료를 없애는 것입니다. 기기 간 거래에서 2~3%에 달하는 신용카드 거래 수수료는 분명한 목표 대상입니다.

에이전트들은 신용카드보다 빠르고 저렴한 결제 수단을 찾기 시작했습니다. 대부분의 에이전트들은 결국 솔라나(Solana)나 이더리움 L2 레이어를 통해 스테이블코인을 사용하는 방식을 선택했는데, 이 방식은 정산이 거의 즉각적으로 이루어지고 거래 수수료도 몇 센트 정도로 낮았습니다.

이로써 우리는 암호화폐의 기관 도입을 넘어 프록시 금융과 프록시 서비스를 통한 블록체인 기술의 광범위한 적용에 초점을 맞춘 다음 장을 열게 됩니다. 이미 많은 프로토콜이 AI 에이전트를 통합하여 사용자 프로세스를 간소화하고 암호화폐 제품에서 오랫동안 지속되어 온 사용자 경험 병목 현상을 해소하면서 이러한 과정이 시작되었습니다. 이러한 모든 노력은 2024년 말에 등장한 '탈중앙화 금융과 인공지능(DeFAI)'이라는 범주에 속합니다. DeFAI는 효과를 거두었지만, 다른 모든 암호화폐 분야와 마찬가지로 '수익률 우선' 담론으로 변질되기도 했습니다. 하지만 AI를 더욱 적극적으로 통합함으로써 암호화폐 경험을 획기적으로 개선할 수 있다는 점은 분명하게 보여주었습니다.

2028년 6월까지 대부분의 암호화폐 거래는 인간의 개입 없이 에이전트에 의해 완료됩니다. 에이전트는 사용자의 위험 감수 성향에 따라 최적의 수익률을 추구합니다. 암호화폐에 익숙하지 않은 에이전트의 경우, 블록체인은 낮은 비용, 높은 효율성, 그리고 검증 가능성 덕분에 대부분의 거래를 실행하기에 가장 적합한 플랫폼으로 여겨집니다. 시간이 지남에 따라 블록 공간은 저렴해지고 거래 비용은 크게 감소합니다. 암호화폐는 더 이상 복잡하지 않습니다. AI 에이전트에게 힌트와 약간의 자금을 제공하면 최고의 수익을 얻도록 도움을 받을 수 있습니다. 암호화폐와 블록체인은 마침내 주류로 자리 잡고 널리 사용됩니다. 전반적인 자본 효율성을 높이기 위해 에이전트는 수익률이 낮거나 유동성 풀이 제대로 활용되지 않는 프로토콜에서 최고의 수익률을 찾을 수 있는 몇몇 중앙 집중식 플랫폼으로 자금을 이동합니다. 대부분의 퍼블릭 체인과 프로토콜은 사용량 부족으로 사실상 쓸모없어집니다. 투자한 토큰의 가치는 투자 시점 이후 최저치로 폭락하여 2026년에는 인출했어야 했다는 생각이 들기 시작합니다. 실제로 수익을 창출하고 그 수익을 통해 지속적으로 가치를 축적하는 토큰을 포함하여 소수의 토큰만이 가치가 상승합니다. 다른 모든 토큰에서 인출된 자금이 실질적인 성과와 유용성을 지닌 소수의 토큰으로 몰리고 있습니다. 암호화폐 시장의 전체 시가총액은 2026년 3월 대비 증가했지만, 대부분의 토큰은 기관 투자 증가와 대행 금융의 혜택을 제대로 누리지 못했습니다. 암호화폐 기술에 대한 꿈은 마침내 실현되어 대중에게 널리 보급되었지만, 토큰 부문의 발전은 많은 사람들이 기대했던 수준에는 훨씬 못 미치고 있습니다.

지금은 2026년 3월입니다. 위 시나리오가 실현될지 여부와 관계없이, 현금 흐름이 긍정적인 프로토콜은 장기적인 성장을 지속할 수 있으며, 해당 토큰은 번창할 것입니다.

결론적으로

수년간 암호화폐 프로토콜은 제품 적합성(PMF)이라는 가장 큰 위험 요소를 제대로 다루기보다는 기술적 문제에만 집중해 왔습니다. 이는 투자자들이 지속적으로 간과해 온 부분이지만, 시장은 마침내 이를 인식하기 시작했습니다. 수년간 대부분의 토큰 가격이 지속적으로 하락하고 사상 최고가를 경신한 것은 변화가 임박했음을 그 어느 때보다 분명하게 보여줍니다. 2026년 특정 토큰의 반등은 투자자들이 투기에서 투자로 전환하기 시작하면서 수익 데이터와 토큰 우선 전략의 중요성을 반영합니다.

암호화폐 시장의 악의적인 행위자들은 "수익 우선"이라는 논리를 이용해 지속적으로 이익을 취하는 반면, 대부분의 참여자들은 손실을 본 포트폴리오를 가지고 시장에서 빠져나가 유동성 공급 수단으로 전락하는 매우 불건전한 상황에 놓입니다. 이러한 현실은 기관 투자자들의 유입으로 더욱 심화되고 있는데, 이들은 우리의 자산에 직접 관여하기보다는 우리가 수년간 구축해 온 검증된 인프라에 집중하려 합니다.

기관 투자자 및 AI 기반 암호화폐 인프라와의 관계를 더욱 발전시켜 나감에 따라, 더 많은 투자자들이 토큰이나 주식 매수를 결정할 수 있는 "객관적인 지표"를 찾으면서 이러한 추세가 더욱 강해질 것으로 예상됩니다.

데이터: 2025년 12월 암호화폐 공격으로 인한 총 손실액은 7,600만 달러로, 11월에 비해 60% 이상 감소했습니다.

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