Uniswap의 규정 준수 혁신: DUNA가 수수료 전환 및 토큰 권한 강화를 위한 길을 여는 방법

JAE, PANews 제공

2025년 8월 12일, 유니스왑 재단은 유니스왑 거버넌스를 와이오밍주에 탈중앙화 비법인 비영리 협회(DUNA)로 등록하고 "DUNI"라는 이름을 붙이는 제안을 발표했습니다. 이 제안은 유니스왑의 탈중앙화 거버넌스에 규정 준수라는 외형을 부여하고 프로토콜 수수료 메커니즘 활성화의 토대를 마련할 것입니다. 만약 성공한다면, 이는 프로토콜 거버넌스와 가치 확보 메커니즘에 있어 중대한 변화를 의미하는 DeFi 분야의 중요한 전환점이 될 것입니다.

DeFi 생태계를 선도하는 DEX로서 유니스왑의 이번 조치는 DAO 규정 준수에 대한 새로운 선례를 만들 수 있습니다. 암호화폐 업계가 규정 준수에 대한 중요성을 점점 더 강조하는 가운데, 이 이니셔티브는 합법적인 운영, 위험 관리 및 오프체인 상호 작용 조율에 대한 새로운 접근 방식을 제시합니다.

와이오밍의 DUNA 프레임워크에 대한 심층 분석: DAO 규정 준수를 위한 새로운 경로

지난 2년 동안 재단은 거버넌스 참여자에게 더욱 포괄적인 책임 보호를 제공하고, 중앙화 위험을 야기하지 않으면서 프로토콜 거버넌스 권한을 유지하면서 오프체인 상호작용을 가능하게 하는 법적 구조를 모색해 왔습니다. 심층적인 조사, 법률 자문, 그리고 커뮤니티 의견을 바탕으로 DUNA가 이러한 요구를 충족하는 적절한 대안으로 선정되었습니다.

2024년 3월, 미국 와이오밍주는 암호화폐 친화적인 DUNA를 새로운 형태의 법인으로 인정하는 법안을 통과시켰고, 같은 해 7월부터 발효되었습니다. 이 법안은 DAO와 퍼블릭 체인을 위해 특별히 설계되었으며, 두 가지 모두의 탈중앙화 거버넌스 특성을 그대로 유지하여 법적 지위를 부여합니다.

DUNA의 핵심 특징은 비영리입니다. 즉, DUNA는 영리 활동을 할 수 있지만 모든 수익은 비영리 목적으로 사용되어야 하며, 회원이나 토큰 보유자에게 수익금이나 배당금을 지급할 수 없습니다. 단, DUNA는 직원 급여 지급, 노드 운영자 또는 기여자에게 인센티브 제공, 비용 상환 등 DUNA에 서비스를 제공하는 사람들에게 급여를 지급하거나 비용을 상환할 수 있습니다.

DUNA의 주요 장점은 DAO 회원과 토큰 보유자에게 유한 책임 보호를 제공하여 관련 인력이 DAO의 의무, 부채 또는 법적 책임을 떠맡는 것을 면제하고, 등록되지 않은 DAO가 합명회사로 취급되어 회원이 연대책임을 지게 되는 위험을 효과적으로 피할 수 있다는 것입니다.

DUNI 설립을 통해 유니스왑은 계약 체결, 자산 보유, 제3자 서비스(변호사 및 감사 등) 활용, 잠재적 규제 및 세무 의무 이행 등 오프체인 운영을 수행할 수 있게 됩니다. DeFi 프로토콜의 경우, 법인 설립은 기존 비즈니스 환경과의 통합을 위한 중요한 단계입니다. 유니스왑은 법적 지위를 통해 외부 기관과 더욱 원활하게 협력하고 생태계를 확장할 수 있습니다.

DUNI의 원활한 운영과 규정 준수를 위해, 이 제안은 재무부에서 1,650만 달러 상당의 UNI를 법률 변호 및 세무 준수를 위해 배정하도록 요구합니다. 재단은 과거 세금 부채와 벌금을 해결하는 데 드는 비용이 1,000만 달러 미만일 것으로 예상합니다. 또한, 유니스왑은 세무 컨설팅 회사인 카우리(Cowrie)에 규정 준수 관리자에 대한 보상으로 7만 5천 달러를 지불해야 합니다. 특히, 카우리의 공동 설립자인 데이비드 커(David Kerr)는 와이오밍주의 DUNA 법안 초안 작성에 깊이 관여했습니다.

유니스왑 재단의 법률 고문인 브라이언 니슬러는 DUNA 프레임워크를 적용하면 프로토콜 수수료 활성화의 토대가 마련되고, LP 수수료의 일부가 DAO 재무부로 이체될 수 있다고 밝혔습니다. 그는 "이러한 법적 프레임워크를 기반으로 DUNA가 할 수 있는 활동, 참여 및 거래의 범위가 크게 확대될 것입니다. 이는 향후 프로토콜 수수료 투표의 기반을 마련할 뿐만 아니라, 유니스왑의 거버넌스 활동을 공식화하고 공동 의사 결정 참여자들을 보호합니다."라고 덧붙였습니다.

프로토콜 수수료 메커니즘: Uniswap 경제 모델 전환의 잠재적 이점과 과제

현재 유니스왑은 0.3%의 거래 수수료를 책정하고 있으며, 모든 수수료는 LP(유동성 공급자)에게 비례하여 배분됩니다. 거래가 발생하면 수수료는 유동성 보유고에 직접 입금되어 LP 토큰의 가치를 높이고 LP에게 인센티브를 제공합니다.

유니스왑 V3와 V4 모두 프로토콜 수수료 메커니즘을 포함하고 있으며, 거버넌스 제안을 통해 활성화할 수 있습니다. 활성화되면 0.3% 거래 수수료의 6분의 1인 0.05%가 더 이상 유한책임조합원(LP)에게 지급되지 않습니다. 대신 프로토콜의 DAO 재무부에서 징수합니다. 거래자는 수수료 인상 없이, LP의 수익은 감소하게 됩니다.

DUNA 프레임워크는 계약 수수료의 합법적인 징수 및 관리에 필요한 법적 근거를 제공합니다. 법인이 없는 경우, 계약 수수료는 증권 및 세무 관련 위험에 직면할 수 있습니다. 그러나 DUNI는 이러한 수익의 합법적인 보유 및 관리를 허용합니다.

프로토콜 수수료 메커니즘이 활성화된다면 Uniswap DAO에 상당한 수익이 발생할 것으로 예상되며, 이 수익은 프로토콜 개발 및 구축, 보안 감사, 커뮤니티 기부, 생태계 인센티브 및 기타 전략적 지원에 사용될 수 있습니다. 이는 프로토콜의 지속 가능한 개발에 도움이 되고 DeFi 시장에서 혁신적이고 선도적인 위치를 공고히 하는 데 도움이 될 것입니다.

DUNA 프레임워크 하에서 프로토콜 수수료 메커니즘이 활성화되면 유니스왑의 비즈니스 모델도 재편될 것입니다. 이전 프로토콜의 비즈니스 모델은 주로 거래에 기반했으며, 유한책임조합원(LP)이 비용을 부담하고 수수료를 획득했으며, 프로토콜 자체는 직접적인 수익을 창출하지 못했습니다. DUNA 프레임워크는 DAO가 합법적으로 수수료를 부과할 수 있는 법적 근거를 제공하며, 유니스왑을 프로토콜 자체가 직접적인 수익을 창출하는 모델에서 탈피하게 합니다.

DUNA의 비영리적 특성으로 인해 프로토콜이 수익을 토큰 보유자에게 직접 분배하는 데 제약이 있지만, 수익 증가는 다양한 방식으로 $UNI의 가치를 간접적으로 높일 수 있습니다. 예를 들어 DAO가 $UNI를 재매수하고 소각하여 내재적 가치를 높이는 방식 등이 있습니다. 더 나아가, 수익을 생태계에 재투자하여 DAO의 자립형 "비영리 사업 모델"을 구축하고 보다 적극적인 생태계 확장을 가능하게 할 수 있습니다.

그러나 프로토콜 수수료 메커니즘을 활성화하면 LP 수익률에 직접적인 영향을 미치고 일부 LP의 유동성이 감소할 수 있습니다. 유동성 희석은 사용자가 유니스왑에서 대량 거래 시 슬리피지(slippage)가 높아져 가격이 하락하는 것을 의미하며, 이는 잠재적으로 사용자를 다른 DEX로 이동시켜 유니스왑 거래량 감소로 이어지고 "부정적인 플라이휠 효과"를 초래합니다. 수수료로 인해 LP 수익률이 감소 → LP의 유동성 감소 → 슬리피지 증가 → 거래량 감소 → LP 수익률 추가 하락. 더욱이, MEV 트레이더는 유동성에 더욱 민감하게 반응하며, TVL이 감소함에 따라 거래량도 감소할 것으로 예상됩니다.

Gauntlet의 보고서는 이전에 "부정적인 플라이휠 효과"의 존재를 암시했습니다. 즉, 수수료 전환을 활성화하면 수익이 즉시 증가하는 것처럼 보일 수 있지만 프로토콜의 핵심 장점인 깊은 유동성과 경쟁력 있는 가격을 훼손하는 연쇄 반응을 일으킬 수도 있다는 것입니다.

프로토콜 수수료 메커니즘이 활성화되면 Uniswap DAO는 "수익 감소 지점"에 도달하지 않도록 지표 데이터를 면밀히 모니터링해야 합니다. 이러한 상황은 프로토콜의 가치 확보와 사용자 경험 유지 간의 모순을 부각시킵니다.

시장 반응: 유니스왑 커뮤니티 의견은 양극화돼 있다

이 제안이 발표되자 $UNI 가격은 잠시 8% 이상 급등해 $11.86에 도달했습니다. 이는 시장이 이 소식에 대해 낙관적이며 이를 $UNI의 가치 확보 능력에 대한 장기적 긍정적 요소로 해석할 수 있음을 보여줍니다.

이 제안은 유니스왑의 소셜 미디어 및 거버넌스 포럼에서 활발하게 논의되었습니다. 지지자들은 DUNA가 DAO를 합법화하고 프로토콜의 수수료 메커니즘을 활성화하는 데 중요한 단계이며, 이는 프로토콜의 장기적인 발전에 도움이 될 것이라고 믿습니다. 유니스왑은 법인 설립을 통해 오프체인 세계와 더욱 원활하게 소통할 수 있을 것입니다.

반대로, 일부 커뮤니티 구성원들은 수수료 전환 시행 일정, 중앙집중화 위험, 투명성, 그리고 국가 간 규정 준수에 대해 우려를 표명했습니다. 따라서 이 제안이 장기적으로 상당한 영향을 미칠 수 있음에도 불구하고, 많은 사용자들은 이러한 우려 때문에 관망하는 태도를 취하고 있습니다.

위의 발언은 DAO 커뮤니티가 혁신과 규정 준수를 추구하는 과정에서 직면한 복잡한 균형과 단기적 이익과 장기적 가치 간의 균형을 반영하고 있습니다.